出品/品智PLSC

作者/萬德乾

你大哥還是你大哥！連續(xù)12年蟬聯(lián)全球500強(qiáng)榜首的沃爾瑪，再次向業(yè)界交出了一份優(yōu)秀的財(cái)報(bào)。

2月20日，沃爾瑪公布2025財(cái)年（2024年2月1日—2025年1月31日）報(bào)告，沃爾瑪全球在整個財(cái)年取得相當(dāng)于49335億元人民幣的營收額，同比增長5.1%。較受關(guān)注的的沃爾瑪中國業(yè)務(wù)，同樣取得1470億元人民幣的全年?duì)I收額，而且保持連續(xù)四個財(cái)季的兩位數(shù)增長，增幅分別是6.2%、17.7%、17%、27.7%。

可以看出，第四財(cái)季（11月1日—1月31日），沃爾瑪中國的同比增幅接近三成，這符合年底和春節(jié)前是全年市場最旺季的規(guī)律。

對于沃爾瑪中國全年1470億元的營收額，很多人會本能地覺得強(qiáng)者是其山姆會員店，而非沃爾瑪超市業(yè)務(wù)。的確，占沃爾瑪中國68%比例業(yè)務(wù)的山姆會員店，營收達(dá)到1005億元，確實(shí)領(lǐng)銜了沃爾瑪在中國市場的增長。

不過，對比沃爾瑪超市的業(yè)務(wù)情況，重會員店，輕超市的看法，可能未必客觀。

沃爾瑪積極轉(zhuǎn)型

截至本文完稿，沃爾瑪在中國總共擁有296家大賣場門店（如果算上還未正式停業(yè)的杭州古墩路店的話），這些門店在2025財(cái)年總共完成465億元營收額，平均到單店約為1.57億元營收。

熟悉大賣場業(yè)務(wù)的都知道，現(xiàn)如今一個大賣場全年能完成1.5億元以上的可比營收，已經(jīng)屬于行業(yè)的翹楚和天花板了。

如果更為具體對比其他單店日商（日銷售額）不足30萬元，全年?duì)I收不足1億元的眾多老牌大賣場企業(yè)，沃爾瑪中國的超市業(yè)務(wù)，可謂對比自家兄弟山姆是沒法看，對比同行卻是難得優(yōu)秀的少數(shù)幾家大型超市之一。

郭德綱十幾年前那句名言的含金量還在上升：都是同行的襯托。

傳統(tǒng)大賣場的發(fā)展態(tài)勢，雖說有眾多說法，包括針對供應(yīng)商的不合理后臺毛利太多、商品創(chuàng)新不足、多渠道帶來的顧客分流，以及大賣場的房租、人工等固定運(yùn)營成本太高等問題。

總體來說，大賣場客觀的業(yè)態(tài)老化情況，大于各家企業(yè)自身運(yùn)營與管理的問題。

由于沃爾瑪中國有個如日中天的山姆會員店，很多人自然而然地覺得，沃爾瑪中國并不需要太擔(dān)心業(yè)績增長問題。加上這幾年的山姆中國表現(xiàn)得過于優(yōu)秀，優(yōu)秀到可縱向?qū)Ρ绕湟郧暗陌l(fā)展過程，橫向?qū)Ρ热蚋鞔髧纳侥窐I(yè)務(wù)，的確，山姆在中國的業(yè)務(wù)增速遙遙領(lǐng)先被對比者。

因此，沃爾瑪中國非但不需要擔(dān)心，反而應(yīng)該開心才對。

不過，熟悉沃爾瑪中國高層的都知道，包括沃爾瑪中國區(qū)總裁朱曉靜在內(nèi)的沃爾瑪高層，一直都很重視大賣場業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和增長。

按照老掉牙的木桶原理說事，短板才是一個木桶最重要的關(guān)注點(diǎn)。沃爾瑪中國超市業(yè)務(wù)不算短板，但也需要轉(zhuǎn)型。

沃爾瑪不是沒有努力，其自建生鮮大倉，關(guān)掉不再續(xù)租的老店，提升進(jìn)口品類，縮減賣場面積，精選店內(nèi)單品，取消過多打折促銷活動，重視短平快的日常高頻購買，增加賣場多場景的營造，擴(kuò)大線上業(yè)務(wù)的渠道（如不久前剛開通美團(tuán)即時零售服務(wù)），創(chuàng)新新的門店類型等等的努力，

表明沃爾瑪超市業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，不可謂不多。

其中，沃爾瑪中國線上業(yè)務(wù)的發(fā)展值得一提。2025財(cái)年，沃爾瑪中國線上業(yè)務(wù)的增長雷同總體營收，連續(xù)四個財(cái)季取得增長，增幅分別為23%、23%、25%、34%，第四財(cái)季的增長依然最大。

很多人會認(rèn)為山姆線上業(yè)務(wù)占到總體48%的超高占比，屬于沃爾瑪中國線上業(yè)務(wù)的增長引擎。不過，沃爾瑪超市的線上業(yè)務(wù)占比，同樣高于行業(yè)一般標(biāo)準(zhǔn)，尤其是其多年親密合作的京東即時零售渠道。

小店業(yè)態(tài)的可能性

對于沃爾瑪超市來說，小店業(yè)態(tài)的創(chuàng)新和探索，也許值得加大權(quán)重籌碼。2024年11月，沃爾瑪?shù)驼{(diào)地在深圳、昆明兩地開展小店模式的測試和探索。

這兩個試點(diǎn)城市不是其隨意選擇的。深圳是沃爾瑪中國的中部所在地，昆明是沃爾瑪超市業(yè)務(wù)總體良好的城市。

沃爾瑪不是沒做過小店模式。2018年，受到彼時家樂福推出easy便利店表現(xiàn)不錯的啟發(fā)，沃爾瑪同樣推出了其社區(qū)店的小店業(yè)態(tài)，并在商品力方面主打生鮮，價值方面主打商品精選，競爭力方面主打優(yōu)惠省錢。

不過，在測試開發(fā)了10余家店之后，這個業(yè)態(tài)只保留了3年時間就宣告關(guān)閉。再看同一時期的實(shí)體零售行業(yè)，包括盒馬mini、永輝生活超市等小業(yè)態(tài)，運(yùn)營情況都不算很成功。

但從2024年開始，包括奧樂齊、大潤發(fā)Super、盒馬NB在內(nèi)的小業(yè)態(tài)，卻呈現(xiàn)出快速崛起的趨勢。而這些新近崛起的小業(yè)態(tài)，都有兩個共同的特點(diǎn)：全新打造的供應(yīng)鏈體系，重視線上業(yè)務(wù)的場景。

在線上業(yè)務(wù)方面，沃爾瑪中國可能是全世界最懂中國線上業(yè)務(wù)的外資企業(yè)了。除了上述提及的線上業(yè)務(wù)占比和增速，還有山姆基于前置倉點(diǎn)位創(chuàng)造的“店 倉”一體化的成功經(jīng)驗(yàn)。

山姆從4000個山姆店的商品當(dāng)中，精選出2000個單品。目前在中國53家山姆店的周邊，部署了超過500個前置倉。一個前場倉單日可達(dá)1000個訂單，平均客單價超過200元，提供3至5公里半徑的一小時到家配送。

沃爾瑪中國這個電商老司機(jī)，顯然是將前置倉思維用到了沃爾瑪小店。不過，不同于山姆的前置倉模式，沃爾瑪小店首先是個可以讓顧客進(jìn)店體驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)體店。

山姆的前置倉，做的是山姆存量會員的增量業(yè)務(wù)，是對會員購買頻次做加法，挖掘會員的錢包深度。這種存量價值的深挖，能確保山姆線上業(yè)務(wù)從來不擔(dān)心流量問題。

沃爾瑪小店由于沒有現(xiàn)存的穩(wěn)固會員關(guān)系，通過線下實(shí)體小店的顧客關(guān)系培育，才是這個新業(yè)態(tài)必須趟出的一條新路。只有先發(fā)展出穩(wěn)固顧客體驗(yàn)習(xí)慣，沃爾瑪小店才有后續(xù)充當(dāng)前置倉擴(kuò)大線上業(yè)務(wù)的可能性。

不過，針對小店業(yè)態(tài)重新再造一套新的供應(yīng)鏈體系，而且是基于折扣低價的消費(fèi)定位，或許更是小店業(yè)務(wù)繞不過去的核心能力。

眾所周知，沃爾瑪超市本身就是個善于打造低價自有品牌的企業(yè)。沃爾瑪在美國市場的門店，店內(nèi)超過40%商品都是自建且獨(dú)有的自有品牌。

也就是說，沃爾瑪在美國本土的市場模式，就是沃爾瑪超市主打折扣低價自有品牌，山姆會員店主打高品質(zhì)、高單價的自有品牌的雙向區(qū)隔戰(zhàn)略。

有了專屬自有的供應(yīng)鏈和商品力，顧客才會有對沃爾瑪小店的認(rèn)知，才會產(chǎn)生“我非買不可的一些商品，只有沃爾瑪才有”的認(rèn)知。

這種專屬自有品牌的供應(yīng)鏈特性，沃爾瑪小店的自建條件遠(yuǎn)好于大賣場。大賣場由于營業(yè)面積過大，很難做到全場超過20000個單品，都以自有品牌為主。

畢竟，一旦自有品牌的商品比例太大，反而會使供應(yīng)鏈過于復(fù)雜，出現(xiàn)單品專業(yè)度下降的問題。

對于消費(fèi)者來說，沃爾瑪是大賣場的代名詞，但是沃爾瑪其實(shí)不一定需要看起來很大！