出品/消費(fèi)鈦度 

作者/賈白雪

近日，港交所文件顯示，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司（以下簡稱“麥德龍”）再次向港交所遞交上市申請書，瑞銀集團(tuán)和招商證券國際為聯(lián)席保薦人。此次申請上市，標(biāo)志著麥德龍供應(yīng)鏈進(jìn)一步拓展資本市場的決心，麥德龍計(jì)劃借助資本市場，加大技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展力度，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在麥德龍看來，消費(fèi)者對于高質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化的食品及快消品日益增長的需求帶動食品快消供應(yīng)鏈行業(yè)蓬勃發(fā)展，且預(yù)計(jì)此趨勢將持續(xù)下去。值得一提的是，此前被指依賴物美集團(tuán)的麥德龍，在面向未來發(fā)展時(shí)已開始逐步優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

01

多次嘗試上市

這并不是麥德龍第一次嘗試上市。早在2021年3月，麥德龍就首次尋求上市，但當(dāng)時(shí)因聆訊期未通過而宣告失敗。此后，麥德龍供應(yīng)鏈在2024年6月28日再次向港交所遞交了上市申請，并在12月30日進(jìn)行了更新提交?。

麥德龍的歷史可追溯至1994年，公司于2020年自Metro AG收購麥德龍中國實(shí)體，并開始麥德龍中國與物業(yè)供應(yīng)鏈的資源協(xié)同整合。根據(jù)招股說明書所披露的信息，麥德龍集團(tuán)在近年實(shí)施了重組計(jì)劃，并于2024年將其零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓予控股股東，目的是集中精力在中國市場提供食品及快消品的供應(yīng)鏈解決方案。

招股書指出，麥德龍供應(yīng)鏈公司于2019年7月24日在開曼群島注冊成立，初始名稱為WM International Holding Corporation Limited，隨后更名為物美科技有限公司，并于2024年6月12日再次更名為麥德龍供應(yīng)鏈有限公司。

通過一系列內(nèi)部重組活動，與零售業(yè)務(wù)相關(guān)的員工、資產(chǎn)、合同以及知識產(chǎn)權(quán)被重新配置至其附屬公司上海麥德龍商貿(mào)有限公司。物美品牌旗下的零售業(yè)務(wù)則由潤擇通匯、智達(dá)佳泰以及物美商業(yè)管理等物美控股旗下的多個經(jīng)營實(shí)體負(fù)責(zé)運(yùn)營。

在將食品快消品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)與零售業(yè)務(wù)分離后，物美集團(tuán)的創(chuàng)始人張文中計(jì)劃將供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)引入資本市場。招股書顯示，張文中通過中間控股實(shí)體間接持有麥德龍供應(yīng)鏈已發(fā)行股本的大約73.31%。

目前，麥德龍的上市申請正在港交所的審核過程中，市場對其上市后的表現(xiàn)充滿期待。在業(yè)內(nèi)人士看來，上市有助于提升麥德龍?jiān)谌蛸Y本市場的知名度和融資能力。通過在香港這一國際金融中心上市，麥德龍能夠吸引更多的投資者關(guān)注，進(jìn)而拓寬融資渠道，為公司的長期發(fā)展提供充足的資金支持。此外，上市也是麥德龍?zhí)嵘�、�?yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升品牌影響力和市場競爭力等多方面的考慮。

02

專注供應(yīng)鏈服務(wù)

經(jīng)營層面看，作為中國食品快消供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商，麥德龍的服務(wù)對象和方向主要包括三塊，分別是：對于企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶提供福利禮品解決方案、食品服務(wù)及配送解決方案；對于零售商，提供零售商配送解決方案（包括向零售商的產(chǎn)品銷售及供應(yīng)鏈服務(wù)）；商品批發(fā)。

招股書稱，截至2024年7月31日，麥德龍于中國就物美集團(tuán)的99家麥德龍門店以及342家物美超市門店及287家物美便利店提供零售商配送解決方案。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2023年銷售額計(jì)，麥德龍是中國第一大團(tuán)餐供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商;中國第二大商業(yè)福利禮品解決方案服務(wù)商;及中國第二大零售供應(yīng)鏈解決方案服務(wù)商及最大商超供應(yīng)鏈服務(wù)商。

麥德龍?jiān)谡泄蓵刑岬搅似涔⿷?yīng)鏈服務(wù)的差異化優(yōu)勢，包括高度透明的溯源系統(tǒng)和全國布局的物流網(wǎng)絡(luò)。

其中，憑借食品安全及質(zhì)量保證，麥德龍品牌下的所有零售業(yè)務(wù)門店均已獲得HACCP認(rèn)證�！按送猓覀儶�(dú)有的麥咨達(dá)系統(tǒng)將國際食品安全標(biāo)準(zhǔn)整合到高度透明的溯源系統(tǒng)中，使得客戶能夠追溯端到端的生鮮食品流轉(zhuǎn)信息，并幫助農(nóng)戶、供應(yīng)商等上游利益相關(guān)方提升經(jīng)營水平�！丙湹慢�?jiān)谡泄蓵斜硎尽?/p>

自2007年推出以來，截至最后實(shí)際可行日期，麥德龍的麥咨達(dá)系統(tǒng)已累積覆蓋逾6000個SKU。截至2024年7月31日，麥德龍為超過400家農(nóng)場及工廠以及超過1000家尋求在系統(tǒng)中注冊其商品的供應(yīng)商提供質(zhì)量保證培訓(xùn)。

與此同時(shí)，麥德龍供應(yīng)鏈在全國布局的物流網(wǎng)絡(luò)包括兩個中央配送中心及16個區(qū)域配送中心、四個生鮮加工中心和100個本地履約中心，將庫存存放在鄰近麥德龍品牌下門店的本地履約中心，以實(shí)現(xiàn)更靈活、快速的訂單履約及配送，從而提高運(yùn)營效率并降低運(yùn)營成本。

03

逐步改變單一依賴

不過，從財(cái)務(wù)狀況來看，在過去的三個財(cái)年中，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司的營收實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長，但利潤率受多種因素影響，波動較大。

招股書顯示，在過去的2021年、2022年、2023年和2024年前七個月，麥德龍的營業(yè)收入分別為278.20億元、271.02億元、248.58億元和148.24億元，相應(yīng)的凈利潤分別為3.32億元、-4.71億元、2.53億元和-0.41億元。

于往績記錄期間，麥德龍所確認(rèn)大部分的收入來自向物美集團(tuán)的銷售。于2021年、2022年、2023年及截至2024年7月31日止七個月，物美集團(tuán)產(chǎn)生的收入分別為170.967億元、168.866億元、154.053億元、91.049億元，分別占各期間總收入的61.5%、62.3%、62.0%及61.4%。

即使于往績記錄期間來自物美集團(tuán)的收入貢獻(xiàn)相對較高，但麥德龍認(rèn)為：“與物美集團(tuán)之間的業(yè)務(wù)關(guān)系乃屬互惠互利，而且我們與物美集團(tuán)的關(guān)系發(fā)生重大不利變動或終止的可能性甚微�！�

與此同時(shí)，除物美集團(tuán)外，麥德龍已就零售商配送解決方案與其他零售商客戶訂立合作協(xié)議。該等獨(dú)立客戶的認(rèn)可為麥德龍奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，在物美集團(tuán)以外建立多元化客戶群。麥德龍預(yù)期：“我們向獨(dú)立客戶銷售的收入比例將于未來逐步增加�！�

招股書顯示，于2024年，麥德龍擴(kuò)大零售商配送解決方案的覆蓋范圍，并與中國17家區(qū)域零售商(為獨(dú)立第三方)就提供零售商配送解決方案建立業(yè)務(wù)關(guān)系。截至2024年7月31日止七個月，麥德龍已開始向兩名零售商(位于湖南及湖北)提供零售商配送解決方案。

此外，于往績記錄期間后及直至最后實(shí)際可行日期，麥德龍開始向位于上海、陜西、四川、浙江、廣東及廣西的額外九名零售商提供零售商配送解決方案。此外，麥德龍亦于2024年與正大集團(tuán)(經(jīng)營農(nóng)業(yè)及電子商務(wù)等行業(yè)業(yè)務(wù)的跨國綜合企業(yè))建立策略性聯(lián)盟。