來源/觀點(diǎn)網(wǎng) 

撰文/徐穎珊 

從1993年在港交所上市，到2020年被李寧家族控股的非凡領(lǐng)越收購(gòu)，再到如今計(jì)劃將其私有化，堡獅龍?jiān)谫Y本市場(chǎng)這條路上蹉跎了31年之久。

10月17日，非凡領(lǐng)越有限公司發(fā)布公告稱，擬以協(xié)議安排方式私有化堡獅龍，代價(jià)為每5股獲發(fā)1股非凡領(lǐng)越股份。計(jì)劃生效后，非凡領(lǐng)越擁有堡獅龍全部已發(fā)行股本，同時(shí)堡獅龍將向港交所申請(qǐng)撤銷股份上市地位。

消息一出，市場(chǎng)一片嘩然。

公告當(dāng)天，堡獅龍國(guó)際在復(fù)牌后股價(jià)大跌超過16%，報(bào)0.103港元。截止10月18日下午收盤，堡獅龍國(guó)際報(bào)0.098港元，市盈率TTM為虧損，市凈率2.07，總市值僅3.26億港元。

香港回憶錄

Bossini堡獅龍，是香港紡織業(yè)過去半個(gè)多世紀(jì)歷史的縮影。

上世紀(jì)80年代，香港的紡織業(yè)歷經(jīng)二三十年的高速發(fā)展，已十分成熟。"香港制造"一度沖出亞洲，乃至全球，受萬眾矚目，當(dāng)時(shí)許多國(guó)際知名時(shí)裝品牌都在香港代工生產(chǎn)。

產(chǎn)業(yè)鏈完整，技術(shù)成熟，堡獅龍品牌的創(chuàng)立符合天時(shí)地利人和。1987年，在中國(guó)香港"針織大王"羅定邦二兒子羅蜀凱的主導(dǎo)下，羅氏家族創(chuàng)立了堡獅龍品牌。

在當(dāng)時(shí)，幾乎所有品牌都選擇了走高端路線，堡獅龍卻反其道而行，采取了務(wù)實(shí)接地氣的策略，主攻年輕消費(fèi)群。但也正是堡獅龍此番"叛逆"之舉，讓它走向了一條康莊大道，甚至與同一時(shí)期創(chuàng)立的佐丹奴、班尼路并稱為港派休閑服飾三巨頭。

佐丹奴、班尼路的品牌影響力夸張到什么程度？在《小時(shí)代1.0折紙時(shí)代》郭敬明的鏡頭里，曾這樣描寫它們?cè)谏虾Ｄ暇┞返氖⒕埃?quot;佐丹奴和班尼路的旗艦店，都閃動(dòng)著巨大的電子屏幕......無數(shù)的行人舉起相機(jī)，閃光燈咔嚓咔嚓閃成一片"。彼時(shí)，班尼路一件T恤的售價(jià)為200元，而當(dāng)時(shí)普通打工人一個(gè)月的工資也僅500-600元。

而堡獅龍當(dāng)然也不甘示弱。在粵語RAP團(tuán)隊(duì)軟硬天師的歌曲作品《川保久齡大戰(zhàn)山本耀司》中，有一句歌詞提到"Benetton個(gè)細(xì)佬叫Bossini"，里面的Benetton就是貝納通，而Bossini就是堡獅龍。這首歌旨在諷刺彼時(shí)香港熱衷名牌的年輕人，歌詞中也不乏出現(xiàn)了像三宅一生、川久保玲等國(guó)際奢侈品牌。

一個(gè)后起的品牌能與已嶄露頭角多時(shí)的佐丹奴、班尼路甚至是國(guó)際奢侈品品牌平起平坐，由也可看出當(dāng)年堡獅龍?jiān)谥袊?guó)甚至是國(guó)際上的品牌影響力之大。價(jià)格實(shí)惠，再加上推進(jìn)"提供產(chǎn)品、收取加盟費(fèi)"的特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，堡獅龍快速實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)渠道的低成本擴(kuò)張。

搭上時(shí)代紅利快車的堡獅龍，在1993年，成功上市，股價(jià)大漲，前景一片光明。1996 年羅定邦病逝，次子羅蜀凱接替了堡獅龍；2005年，堡獅龍市值成功達(dá)到25億元，距離發(fā)行股價(jià)飆升了近10倍；再到2011年堡獅龍迎來高光時(shí)刻，在營(yíng)門店超過 1400 家。

然而，吃盡了時(shí)代紅利的堡獅龍，也難敵大時(shí)代的變遷。

經(jīng)歷了高光時(shí)刻后，堡獅龍開始走下坡路。在隨后的幾年，堡獅龍的營(yíng)收增長(zhǎng)一直在徘徊低位， 直至2017 年業(yè)績(jī)正式由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤(rùn)暴跌98%至0.24億港元；2018年凈利跌超600%；2019年虧損擴(kuò)大至 1.39 億港元。

對(duì)于堡獅龍的頹勢(shì)，向來不受羅定邦待見的長(zhǎng)子羅樂風(fēng)一針見血地指出其問題，"成也加盟，敗也加盟。"就在外資品牌優(yōu)衣庫(kù)、H&M都忙著增加供應(yīng)鏈，加強(qiáng)品牌塑造和營(yíng)銷時(shí)，堡獅龍也還在低頭沉浸于擴(kuò)大自己的加盟商，對(duì)品牌形象塑造一概不理，連最基本的營(yíng)銷也不多見。

資料顯示，截至2019年堡獅龍全球1061家門店，有286家在香港和澳門，其他店鋪散布于全球多達(dá)27個(gè)國(guó)家，大部分都是加盟店。

不可否認(rèn)的是，加盟模式確實(shí)能使品牌實(shí)現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張，且風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁，但其也存在信息差這一致命的問題，使得品牌方對(duì)市場(chǎng)敏感度不足。

香港零售業(yè)大環(huán)境的不景氣，再加上國(guó)際快時(shí)尚品牌與電商平臺(tái)的快速崛起，難敵大時(shí)代的堡獅龍最終選擇賣身給李寧家族。

2020年5月14日，作為李寧公司的控股股東，非凡中國(guó)(非凡領(lǐng)越的前稱）與堡獅龍聯(lián)合發(fā)布公告稱，非凡中國(guó)將通過控股的龍躍發(fā)展有限公司以4662萬港元收購(gòu)堡獅龍66.6%的股份，成為其最大股東。

二次"投胎"的堡獅龍

就在大家還在期待李寧家族入主堡獅龍后，如何逐步扭轉(zhuǎn)乾坤時(shí)，等來的卻是將其私有化的公告。

對(duì)于此次提議堡獅龍私有化，非凡領(lǐng)越在公告中也做出了相關(guān)解釋。公司認(rèn)為，堡獅龍股份流通量長(zhǎng)期處于較低水平，令股東難以在不對(duì)公司股份價(jià)格造成不利影響的情況下進(jìn)行大量場(chǎng)內(nèi)出售。

同時(shí)，非凡領(lǐng)越也指出了堡獅龍長(zhǎng)期面臨財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)，持續(xù)錄得虧損，需要外部資金支持�？僧�(dāng)前上市平臺(tái)對(duì)堡獅龍可提供的股權(quán)融資能力有限，私有化后可減少堡獅龍維持其上市地位的相關(guān)成本及開支，使堡獅龍管理層更關(guān)注于集團(tuán)的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。

確實(shí)，從堡獅龍近年來披露的財(cái)報(bào)情況來看，盡管被非凡領(lǐng)越收購(gòu)，但其業(yè)績(jī)虧損的難題仍未被解決。2021年至2023年3年期間，堡獅龍分別錄得虧損3.4億港元、1.32億港元、2.23億港元。

門店方面，截至2024年6月末，堡獅龍?jiān)谌��?6個(gè)國(guó)家及地區(qū)擁有99家直營(yíng)店鋪、328家特許經(jīng)營(yíng)店鋪。相較于2019年末，全球布局的國(guó)家縮減了14個(gè)，擁有的直營(yíng)店鋪和特許經(jīng)營(yíng)店鋪數(shù)量也分別減少了188家、471家。

盡管在此期間，非凡領(lǐng)域?yàn)榱藦浹a(bǔ)堡獅龍?jiān)跔I(yíng)銷手段及營(yíng)銷渠道上的缺失，多次利用熱門營(yíng)銷工具推廣其產(chǎn)品，并同時(shí)在熱門線上銷售平臺(tái)開設(shè)店鋪售賣產(chǎn)品，幫助堡獅龍品牌重塑年輕形象，以吸引中國(guó)的年輕一代。

就在今年4月，非凡領(lǐng)越還對(duì)堡獅龍進(jìn)行了品牌定位調(diào)整，宣布將堡獅龍?jiān)趦?nèi)地及香港門店逐步轉(zhuǎn)型為"bossini.X"，增加自行車運(yùn)動(dòng)元素，并計(jì)劃今年在內(nèi)地新增約100家門店，在香港新增5至10家。

不過就目前財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，非凡領(lǐng)越對(duì)堡獅龍所采取的這些改革措施，其實(shí)際成效似乎并不顯著。

然而，難敵大時(shí)代的又何止堡獅龍，李寧家族亦是如此。

非凡領(lǐng)越前些年一路高漲的業(yè)績(jī)，并非來自收購(gòu)品牌們的表現(xiàn)，而是依靠減持套現(xiàn)李寧股票獲取盈利。數(shù)據(jù)顯示，在2019財(cái)年-2021財(cái)年，非凡領(lǐng)越通過出售李寧公司股份分別獲得凈收益8.17億港元、10.23億港元和33.39億港元，分別占據(jù)了當(dāng)年公司年內(nèi)溢利約99%、85%和75%。

但目前，李寧公司的盈利能力正面臨挑戰(zhàn)，非凡領(lǐng)越想依靠李寧持續(xù)造血顯然并不現(xiàn)實(shí)。今年4月，國(guó)內(nèi)上市運(yùn)動(dòng)品牌紛紛發(fā)布2023年財(cái)報(bào)，李寧卻是其中幾乎唯一利潤(rùn)下滑的公司，營(yíng)收275.98億元人民幣，同比增長(zhǎng)7%，凈利潤(rùn)31.87億元，同比減少21.58%。

今年8月，李寧發(fā)布了2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，情況似乎并未改善。財(cái)報(bào)顯示，上半年李寧實(shí)現(xiàn)營(yíng)收143.45億元，同比微增2.3%；歸母凈利潤(rùn)為19.52億元，同比下滑7.97%；公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為27.30億元。

回想起2021年處于巔峰時(shí)期的李寧，彼時(shí)的它風(fēng)光無限，總市值2800多億港元，而如今，其總市值嚴(yán)重縮水至僅剩419億港元。

與此同時(shí)，失去李寧股票套現(xiàn)的非凡領(lǐng)越也并非好過。截至2024年6月30日的六個(gè)月內(nèi)，非凡領(lǐng)越綜合收入同比下滑6.2%至51億港元，歸母凈利潤(rùn)同比下跌14.48%至1.13億港元。

同是天涯淪落人，相逢何必曾相識(shí)。今時(shí)今日，李寧也身處困局，失速的它又如何能拯救同樣難敵大時(shí)代的堡獅龍？待堡獅龍退市后，證明它曾經(jīng)在港交所存在過的也僅剩下00592這串代碼。