出品/鰲頭財(cái)經(jīng)

撰文/李琳

如果不出意外，怡寶母公司華潤(rùn)飲料（控股）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤(rùn)飲料”）將在10月份完成IPO。

近日，香港交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“港交所”）公布了華潤(rùn)飲料通過(guò)聆訊后的資料集。根據(jù)已披露的信息，華潤(rùn)飲料擬發(fā)行不超過(guò)4.06億股，募資金額不超過(guò)10億美元，美林、中銀國(guó)際、中信證券、瑞銀集團(tuán)4家頭部投行為華潤(rùn)飲料聯(lián)席保薦。

從今年4月向港交所申請(qǐng)，到9月通過(guò)聆訊，華潤(rùn)飲料上市的速度不可謂不快。作為包裝飲用水市場(chǎng)的頭部品牌，華潤(rùn)飲料營(yíng)收也主要來(lái)源于旗下的包裝飲用水業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比超90%，飲料等產(chǎn)品的營(yíng)收較低，占比不足10%。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，今年夏季瓶裝水市場(chǎng)戰(zhàn)火再起，原本深耕天然礦泉水細(xì)分賽道的農(nóng)夫山泉?dú)⑷腼嬘眉儍羲I(lǐng)域，打起了價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)包括怡寶在內(nèi)的飲用純凈水品牌發(fā)起了猛攻。

華潤(rùn)飲料此次IPO獲得的融資主要用于提高產(chǎn)能、強(qiáng)化供應(yīng)鏈效率、擴(kuò)充飲用純凈水和天然礦泉水水源，以及投資并購(gòu)等方面。應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)攻，繼而擴(kuò)大市場(chǎng)份額，華潤(rùn)飲料上市背后的目標(biāo)不難猜測(cè)。

01

90%以上營(yíng)收依靠“怡寶”

如果單說(shuō)華潤(rùn)飲料這個(gè)企業(yè)，可能很多人沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)，但如果提那個(gè)遍布大小超市、便利店的綠色怡寶瓶裝水，想必我們并不陌生。怡寶正是華潤(rùn)飲料旗下最具有代表性的產(chǎn)品。

公開(kāi)資料顯示，華潤(rùn)飲料是世界500強(qiáng)企業(yè)華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司旗下專(zhuān)業(yè)的即飲軟飲企業(yè)，總部位于廣東深圳，是國(guó)內(nèi)較早推出專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)包裝飲用水的企業(yè)之一，同時(shí)也是《瓶裝飲用純凈水》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的主要發(fā)起和起草單位之一。

經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，華潤(rùn)飲料已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)包裝飲用水市場(chǎng)頭部企業(yè)，主要產(chǎn)品有怡寶、至本清潤(rùn)、蜜水系列等。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)發(fā)布的報(bào)告，華潤(rùn)飲料在2023年中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)排名第二，若進(jìn)一步細(xì)分到飲用純凈水市場(chǎng)，華潤(rùn)飲料排名第一。

按照零售額計(jì)算，華潤(rùn)飲料2023年飲用純凈水的零售額為人民幣395億元，市場(chǎng)份額達(dá)到32.7%，超過(guò)第二名至第五名的純凈水公司零售額總和。

在飲用純凈水領(lǐng)域的成績(jī)使得華潤(rùn)飲料非常依賴(lài)以怡寶為代表的核心包裝飲用水產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2023年，華潤(rùn)飲料的包裝飲用水業(yè)務(wù)營(yíng)收為124.47億元，占公司總營(yíng)收比重為92.1%。

盡管華潤(rùn)飲料近年來(lái)也在積極拓展產(chǎn)品品類(lèi)，進(jìn)軍飲料市場(chǎng)，推出了茶飲料、果汁類(lèi)飲料等產(chǎn)品，以期打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。但從2023年?duì)I收構(gòu)成來(lái)看，飲料業(yè)務(wù)雖然有一定增長(zhǎng)，但營(yíng)收占比仍不足10%，為7.9%。

相較農(nóng)夫山泉、娃哈哈等產(chǎn)線品類(lèi)更多的同類(lèi)企業(yè)而言，華潤(rùn)飲料的包裝飲用水業(yè)務(wù)營(yíng)收占比顯然更高。以農(nóng)夫山泉為例，2024年上半年，來(lái)自包裝飲用水業(yè)務(wù)營(yíng)收占到公司總營(yíng)收的比例為38.5%，2023年該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為51.0%。

當(dāng)前，華潤(rùn)飲料依然能夠依靠核心產(chǎn)品怡寶的渠道和品牌影響力，保持營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)，農(nóng)夫山泉今年推出綠瓶飲用純凈水，相當(dāng)于殺入了怡寶的腹地，讓本就膠著的瓶裝水市場(chǎng)“戰(zhàn)事”再次升級(jí)，并引發(fā)了各大包裝飲用水品牌之間的混戰(zhàn)。

02

新一輪價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)

市場(chǎng)份額與利潤(rùn)如何抉擇

在瓶裝水市場(chǎng)，按照水源和產(chǎn)品成分的不同，可以大致劃分為礦泉水、純凈水、天然飲用水等不同的細(xì)分市場(chǎng)。每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)也雄踞一個(gè)或數(shù)個(gè)頭部品牌，比如華潤(rùn)飲料旗下的怡寶便是飲用純凈水市場(chǎng)的代表品牌。

值得注意的是，不同類(lèi)型的瓶裝水產(chǎn)品之間并非涇渭分明，而是具有較強(qiáng)的替代性。不是每一個(gè)消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)時(shí)都會(huì)去具體區(qū)分不同產(chǎn)品的區(qū)別，而是更多考慮購(gòu)買(mǎi)便捷和易獲得，且消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)了某款產(chǎn)品飲用之后短時(shí)間很難再買(mǎi)同類(lèi)產(chǎn)品。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，盡可能占據(jù)更大市場(chǎng)份額的動(dòng)力更強(qiáng)。

今年4月，農(nóng)夫山泉時(shí)隔二十多年后重返飲用純凈水細(xì)分市場(chǎng)，官宣推出綠瓶裝的飲用純凈水，零售定價(jià)為2元。但農(nóng)夫山泉在推出綠瓶飲用純凈水后大搞促銷(xiāo)活動(dòng)，直接將瓶裝純凈水的價(jià)格拉回到1元時(shí)代，并由此引發(fā)瓶裝水市場(chǎng)新一輪混戰(zhàn)。

鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，農(nóng)夫山泉推出綠瓶裝飲用純凈水后在線下和線上兩個(gè)渠道發(fā)起的進(jìn)攻，即使已經(jīng)過(guò)了瓶裝水的消費(fèi)旺季，也沒(méi)有減弱的勢(shì)頭。在線下渠道，綠瓶飲用純凈水大肆鋪貨和加大促銷(xiāo)力度，在不少商超市內(nèi)都擺上了大量堆頭，如果整件買(mǎi)更便宜，單瓶?jī)r(jià)格不到1元。另有媒體報(bào)道稱(chēng)，農(nóng)夫山泉綠瓶純凈水上市后僅10天就發(fā)貨1400萬(wàn)箱，發(fā)貨額達(dá)到2.8億元，到達(dá)終端店13.7萬(wàn)家店鋪。

在線上渠道，農(nóng)夫山泉在京東、天貓等各大主流電商平臺(tái)銷(xiāo)售的飲用純凈水售價(jià)依然維持在低位。以農(nóng)夫山泉京東旗艦店為例，該店鋪銷(xiāo)售的綠瓶裝飲用純凈水550ml*24瓶規(guī)格，到手價(jià)為20.9元，算下來(lái)單瓶?jī)r(jià)格也不到1元。

農(nóng)夫山泉主動(dòng)升級(jí)瓶裝水戰(zhàn)事后，其他品牌坐不住了，尤其是飲用純凈水細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)的各大品牌，紛紛跟進(jìn)降價(jià)。鰲頭財(cái)經(jīng)梳理注意到，當(dāng)前怡寶、娃哈哈、今麥郎、景田等不同飲用純凈水品牌在京東官方旗艦店的售價(jià)均已降到每瓶1元左右。

怡寶是飲用純凈水市場(chǎng)份額最大的品牌，在農(nóng)夫山泉挑起的這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)中，或許受到的沖擊，況且農(nóng)夫山泉和怡寶過(guò)往也存在“恩怨”。如果價(jià)格戰(zhàn)長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行，怡寶市場(chǎng)份額受到?jīng)_擊之下，以飲用純凈水為核心業(yè)務(wù)的華潤(rùn)飲料的業(yè)績(jī)極有可能受到影響。

面對(duì)市場(chǎng)份額和利潤(rùn)的抉擇，華潤(rùn)飲料更愿意二者兼得。從披露的上市資料來(lái)看，華潤(rùn)飲料IPO募集的資金將用來(lái)尋找更多優(yōu)質(zhì)水源地用來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能，加大產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，加強(qiáng)銷(xiāo)售渠道拓展完善全面銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等方面，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)的護(hù)城河。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，華潤(rùn)飲料主管營(yíng)銷(xiāo)的負(fù)責(zé)人發(fā)生變動(dòng)，由公司現(xiàn)任董事會(huì)主席、執(zhí)行董事張偉通接替管理公司的營(yíng)銷(xiāo)工作。

上市之后，華潤(rùn)飲料在產(chǎn)能、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面將落地什么樣的具體措施，能否穩(wěn)固怡寶在飲用純凈水的市場(chǎng)地位，鰲頭財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。