來(lái)源/壹番YIFAN

作者/鄭亦久

“潮流盲盒第一品牌”泡泡瑪特發(fā)布了2023中期業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.14億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.23億元，同比增長(zhǎng)42.3%，其中凈利潤(rùn)4.77億元，超去年全年凈利潤(rùn)。

在去年幾項(xiàng)明顯下滑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，泡泡瑪特終于在今年上半年實(shí)現(xiàn)了止跌。上半年，泡泡瑪特庫(kù)存及周轉(zhuǎn)天數(shù)下降、毛利及凈利率都開(kāi)始恢復(fù)到2020-2021年的水平。

在上一財(cái)季承認(rèn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收增速已經(jīng)不再是主要目標(biāo)的情況下，泡泡瑪特終于在財(cái)報(bào)中首次公布了海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)情況，海外收入占比首次超過(guò)了10%，并且依然保持著三位數(shù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

對(duì)泡泡瑪特來(lái)說(shuō)，過(guò)去一年多其市值從上市初期的千億已經(jīng)蒸發(fā)了將近八成，目前總市值不足300億，在這種情況之下，業(yè)務(wù)還延伸到了手游、主題公園等更加花錢(qián)的領(lǐng)域，渴望業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的焦慮溢于言表。

在國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)依然尚未走出泥沼的情況下，泡泡瑪特未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的增長(zhǎng)故事，恐怕都需要靠海外市場(chǎng)的不斷狂飆加速來(lái)實(shí)現(xiàn)了。

01

超預(yù)期的財(cái)報(bào)內(nèi)藏著警報(bào)

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看，上半年，泡泡瑪特營(yíng)收約28.14億元，同比增長(zhǎng)19.3%；毛利16.98億，同比增長(zhǎng)23.9%；盈利4.77億，同比43.3%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，泡泡瑪特中國(guó)內(nèi)地累計(jì)注冊(cè)會(huì)員總數(shù)，從去年底的2600.4萬(wàn)人增至3038.8萬(wàn)人，新增注冊(cè)會(huì)員438.4萬(wàn)人。2023年上半年會(huì)員貢獻(xiàn)銷(xiāo)售額占比92.2%，會(huì)員復(fù)購(gòu)率為44.5%，環(huán)比下滑了超過(guò)6%，持續(xù)的會(huì)員復(fù)購(gòu)率持續(xù)下滑無(wú)疑也是一大隱憂(yōu)。

為了豐富產(chǎn)品線(xiàn)，泡泡瑪特之前在杭州成立了共鳴GONG工作室，定位為IP衍生品品牌，上半年推出7款產(chǎn)品。其中，《間諜過(guò)家家》阿尼亞的日常系列盲盒，截至6月末的上市一個(gè)月銷(xiāo)量已突破2.6萬(wàn)套。

《間諜過(guò)家家》阿尼亞的日常系列盲盒

在高端產(chǎn)品方面，上半年泡泡瑪特推動(dòng)潮玩藝術(shù)化而打造的高端產(chǎn)品線(xiàn)MEGACOLLECTION實(shí)現(xiàn)收入2.42億元，較去年同期的1.93億元超過(guò)2021全年的狀態(tài)，增速也出現(xiàn)明顯放緩。

相比于此前公布的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)里增長(zhǎng)不低于18%、利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于40%的指標(biāo)來(lái)說(shuō)，泡泡瑪特上半年的實(shí)際業(yè)績(jī)比不少機(jī)構(gòu)的預(yù)期要來(lái)得更好。

不過(guò)即便如此，這份財(cái)報(bào)也并沒(méi)有為泡泡瑪特的股價(jià)帶來(lái)太多正面影響，8月23日，港股開(kāi)盤(pán)后，泡泡瑪特的股價(jià)便跳水式下跌，早盤(pán)一度跌幅超過(guò)4%。

泡泡瑪特8月23日股價(jià)走勢(shì)

這種局面依然說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)于泡泡瑪特并沒(méi)有顯示出太多樂(lè)觀(guān)情緒。

一方面其依靠成本控制和增加營(yíng)銷(xiāo)的方式重新獲得營(yíng)收上的增長(zhǎng)，另一方面上半年的復(fù)蘇反彈還能延續(xù)多久。

在這種情況下，泡泡瑪特也選擇將更多注意力放在了還有極大增長(zhǎng)空間的海外市場(chǎng)。

02

海外加速的選擇——清理庫(kù)存or品牌建設(shè)

進(jìn)入2023年，不論是內(nèi)容平臺(tái)，還是消費(fèi)品牌，都已經(jīng)非常明確的認(rèn)識(shí)到了一個(gè)事實(shí)：想要繼續(xù)獲得持續(xù)的增長(zhǎng)，必須盡快在海外建立起一個(gè)具有足夠規(guī)模的市場(chǎng)。

泡泡瑪特的出海計(jì)劃在今年上半年也顯示出了非常情緒的加速態(tài)勢(shì)，在半年報(bào)中更是首次披露了海外業(yè)務(wù)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，試圖給外界更多積極的信號(hào)。

財(cái)報(bào)顯示，上半年泡泡瑪特中國(guó)港澳臺(tái)及海外收入3.76億元，同比增速139.8%；上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)183%。報(bào)告期內(nèi)，泡泡瑪特港澳臺(tái)及海外門(mén)店達(dá)到55家（含合營(yíng)），機(jī)器人商店達(dá)到143臺(tái)（含合營(yíng)及加盟），跨境電商平臺(tái)站點(diǎn)數(shù)達(dá)到28個(gè)，并于上半年在法國(guó)、馬來(lái)西亞開(kāi)設(shè)了首家線(xiàn)下門(mén)店。

泡泡瑪特2023中期業(yè)績(jī)

顯而易見(jiàn)的是，泡泡瑪特在海外的超高同比增長(zhǎng)更多還是來(lái)源于增速更高的直營(yíng)新店的開(kāi)設(shè)，其零售店從去年同期的11家增加到38家，同比增長(zhǎng)245%，機(jī)器人店鋪更是較去年同期翻了三倍。

然而即便如此，距離泡泡瑪特高層在3月份年度財(cái)報(bào)會(huì)時(shí)定下的目標(biāo)仍還有不小差距。

之前泡泡瑪特預(yù)計(jì)，2023年底，海外市場(chǎng)門(mén)店數(shù)量將達(dá)到80-90家，機(jī)器人商店接近200臺(tái)，其中七成位于東南亞。

在整個(gè)上半年只開(kāi)出十家新店的情況下，這意味著在今年下半年，泡泡瑪特還需要進(jìn)一步加快店鋪拓展的速度。

泡泡瑪特對(duì)于海外業(yè)務(wù)的重視已經(jīng)成為了整個(gè)公司的核心戰(zhàn)略，在2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，泡泡瑪特董事長(zhǎng)兼CEO王寧表示，“今年我們預(yù)計(jì)海外營(yíng)收能到10億元，明年的海外業(yè)務(wù)有信心超過(guò)整個(gè)集團(tuán)IPO前2019年的收入，等于在海外再造了一個(gè)泡泡瑪特”。

2019年泡泡瑪特的整體營(yíng)收也還不到17億，這意味著即便到明年，其海外業(yè)務(wù)占整體營(yíng)收的比例大概能夠到達(dá)三成。

不過(guò)，泡泡瑪特的海外業(yè)務(wù)是否還能隨著更多新店的開(kāi)設(shè)而保持持續(xù)的高增長(zhǎng)，同樣令人保持懷疑。

尤其是在去年新拓展的部分市場(chǎng)，泡泡瑪特都有借助海外渠道來(lái)進(jìn)行清庫(kù)存的嫌疑。

去年10月，《財(cái)富》專(zhuān)欄作家在美國(guó)的泡泡瑪特直營(yíng)店走訪(fǎng)時(shí)就發(fā)現(xiàn)，店鋪中最醒目的IP是VIVICAT系列，而該系列是泡泡瑪特2020年9月開(kāi)設(shè)首爾直營(yíng)店時(shí)的主打IP。

同時(shí)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)停止生產(chǎn)和銷(xiāo)售的YOKI系列盲盒，也出現(xiàn)在了美國(guó)和加拿大的店鋪里成為主打款式，反而當(dāng)時(shí)正在力推的Dimoo系列并沒(méi)有上架。

類(lèi)似的問(wèn)題還有標(biāo)價(jià)，YOKI的系列盲盒在加拿大售價(jià)69加幣（約合360元人民幣），但是在國(guó)內(nèi)售價(jià)只有26元人民幣，甚至在閑魚(yú)二手交易平臺(tái)上，全新未拆封的YOKI盲盒售價(jià)甚至只有12元人民幣，這類(lèi)單純依靠信息差進(jìn)行清庫(kù)存的操作在短時(shí)間內(nèi)或許能夠拉動(dòng)營(yíng)收，然而一旦海外用戶(hù)真的入坑并開(kāi)始了解整個(gè)IP體系，大概很難再成為忠實(shí)擁躉。

YOKI的系列盲盒

從IP內(nèi)核的深度和廣度來(lái)說(shuō)，想要擁有可持續(xù)性的品牌建設(shè)，泡泡瑪特依然還有很長(zhǎng)的路要走。

如今打開(kāi)其日本官網(wǎng)，首頁(yè)推薦的自營(yíng)IP和授權(quán)IP幾乎各占一半，作為一家標(biāo)榜原創(chuàng)的潮流品牌，為了營(yíng)收不得不長(zhǎng)期為他人做嫁衣的情況如果無(wú)法改變，想要真正在海外市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟獲得長(zhǎng)足發(fā)展無(wú)疑更加艱難。

如何讓IP真正成為有生命力的故事載體，始終是泡泡瑪特沒(méi)能解決的終極問(wèn)題，海外市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)的高增長(zhǎng)不會(huì)成為答案，甚至可能最終會(huì)反噬這一沒(méi)有根基的空中樓閣。