來(lái)源/投資家

撰文/趙思蕊

黃光�；貧w16個(gè)月，敗光了妻子杜鵑苦心維持了14年的家底。

目前，國(guó)美總負(fù)債逼近600億，其中一年內(nèi)到期的款項(xiàng)超200億，而國(guó)美賬上現(xiàn)金僅有24億，根本不夠“補(bǔ)窟窿”的。

國(guó)美好像陷入了“沼澤”中，越掙扎，越危險(xiǎn)。而國(guó)美的未來(lái)，彷佛籠罩在一片迷霧里，誰(shuí)也看不清。

1.

國(guó)美卷入“被申請(qǐng)破產(chǎn)”的輿論漩渦中。

近日，中城院要案中心在微博發(fā)布消息稱，國(guó)美電器有限公司因拖欠供應(yīng)商數(shù)百萬(wàn)貨款，經(jīng)催要不能償還，被向北京市第一中級(jí)人民法院破產(chǎn)法庭申請(qǐng)破產(chǎn)清算，法院已啟動(dòng)審查。

一石激起千層浪，網(wǎng)友瞬間炸開(kāi)了鍋，此事在微博上迅速發(fā)酵，很快便登上了熱搜榜，相關(guān)話題被閱讀高達(dá)2.3億次。

隨后，國(guó)美電器在微博回應(yīng)稱，截至目前，公司（國(guó)美電器有限公司）及國(guó)美控股集團(tuán)其他下屬公司未收悉任何司法機(jī)關(guān)做出的有關(guān)公司被申請(qǐng)破產(chǎn)的法律文書(shū)或問(wèn)詢談話。

中城院要案中心則表示，承辦律師已確認(rèn)法院收到材料正在審查，目前是否通知到國(guó)美電器方面還不清楚，但供應(yīng)商的申請(qǐng)合法合規(guī)，法院在這個(gè)階段主要是形式審查，通知應(yīng)該只是時(shí)間問(wèn)題。此前，供應(yīng)商已向國(guó)美發(fā)過(guò)律師函，明確提及如不盡快安排還款，將依法申請(qǐng)其破產(chǎn)清算。

有貨運(yùn)行業(yè)從業(yè)者爆料，國(guó)美旗下的安迅物流及其子公司拖欠多家承運(yùn)商款項(xiàng)約400萬(wàn)元。安迅物流負(fù)責(zé)人曾表示，總部如果有款項(xiàng)下來(lái)會(huì)盡量給予償還，但何時(shí)下來(lái)還是未知數(shù)。

筆者由此推測(cè)，國(guó)美對(duì)供應(yīng)商的訴求并非一無(wú)所知，供應(yīng)商向法院申請(qǐng)國(guó)美電器破產(chǎn)清算，或是前期雙方溝通無(wú)果后的無(wú)奈之舉。

有法律界專業(yè)人士分析道，根據(jù)《破產(chǎn)法》的規(guī)定，債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以向人民法院提出對(duì)債務(wù)人進(jìn)行重整或者破產(chǎn)清算的申請(qǐng)。

通常情況下，法院會(huì)在收到申請(qǐng)之日起15日內(nèi)裁定是否受理，如果債務(wù)人提出異議，時(shí)間會(huì)有所延長(zhǎng)。

而法院決定是否受理的重點(diǎn)，是看債務(wù)人是否存在資不抵債或明顯缺乏、喪失清償能力。倘若法院受理，國(guó)美就會(huì)正式進(jìn)入破產(chǎn)程序。

目前，中城院要案中心與國(guó)美電器各執(zhí)一詞，事態(tài)發(fā)展的關(guān)鍵還要看法院的態(tài)度。不過(guò)，國(guó)美陷入今日窘境，一切似乎早有端倪。

此前，國(guó)美停發(fā)員工工資的消息，也曾登上微博熱搜，在網(wǎng)絡(luò)世界引發(fā)廣泛討論。

11月初，國(guó)美電器董事長(zhǎng)黃秀虹在全員大會(huì)上宣布，公司到12月底之前，只會(huì)給員工上社保，不會(huì)再發(fā)工資。黃秀虹是黃光裕的妹妹，今年上半年被任命為國(guó)美電器董事長(zhǎng)。

與此同時(shí)，國(guó)美要求員工簽署承諾函，希望員工理解并承諾，公司在未來(lái)半年到一年的時(shí)間里可能延時(shí)發(fā)放員工工資。這就意味著，未來(lái)中長(zhǎng)期，國(guó)美員工的工資發(fā)放存在不確定性。

從今年4月起，市場(chǎng)上就有消息稱國(guó)美開(kāi)啟多輪裁員。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，國(guó)美共有員工25701名，而去年12月30日這一數(shù)據(jù)為32278名，短短半年裁員達(dá)20%。

隨后，國(guó)美欠薪風(fēng)波愈演愈烈。有國(guó)美員工表示，9月22日收到口頭通知，得知8月份工資將延遲發(fā)放，但具體發(fā)放時(shí)間和比例均不清晰，此前拖欠員工的半年績(jī)效也未發(fā)放。

甚至有國(guó)美員工調(diào)侃，今年一年拿的是“盲盒工資”，從來(lái)不知道本月工資會(huì)發(fā)多少，公司對(duì)薪酬發(fā)放不做出具體解釋，員工從種種跡象中感受到無(wú)限寒意。

國(guó)美直言，當(dāng)前公司遭遇了前所未有的困難與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，高企的運(yùn)營(yíng)成本是目前最沉重的包袱，公司現(xiàn)金流承壓明顯。為保證正常運(yùn)營(yíng)，本月確實(shí)對(duì)薪酬發(fā)放做了臨時(shí)、應(yīng)急調(diào)整。同時(shí)，國(guó)美不排除將繼續(xù)實(shí)施減員計(jì)劃，以進(jìn)一步縮減運(yùn)營(yíng)成本。

面對(duì)此情此景，有網(wǎng)友忍不住發(fā)出感慨，國(guó)美這個(gè)曾經(jīng)傲視群雄的電商零售霸主，因沒(méi)能及時(shí)跟上時(shí)代前進(jìn)的腳步，如今已經(jīng)淪落到裁員、欠薪的田地了。

此外，國(guó)美與品牌方的關(guān)系也日趨緊張。今年上半年，惠而浦發(fā)布了一則關(guān)于中止和國(guó)美電器合作的公告。公告內(nèi)容顯示，國(guó)美電器未按合同支付貨款，長(zhǎng)期延遲。

實(shí)際上，近年來(lái)國(guó)美疲態(tài)盡顯。自2016年?duì)I收登頂（767億元）后快速回落，凈利潤(rùn)也陷入連年虧損中。至2020年，國(guó)美營(yíng)收跌至低點(diǎn)（441億元），凈利潤(rùn)巨虧約70億元。

筆者梳理歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年至2022年上半年，國(guó)美的凈虧損分別約為5億元、49億元、26億元、70億元，44億元、30億元，過(guò)去五年半累計(jì)虧損約224億元。

值得注意的是，上述報(bào)告期內(nèi)，國(guó)美的資產(chǎn)負(fù)債率均在70%以上，尤其是2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)98.20%，國(guó)美把所有資產(chǎn)加起來(lái)，剛剛夠還債，怎一個(gè)“慘”字了得。

如今內(nèi)外交困的國(guó)美，曾是中國(guó)商界神一般的存在。1987年，黃光裕創(chuàng)立國(guó)美，主要靠家電零售業(yè)務(wù)發(fā)家致富。

然而，看好這門生意的并非國(guó)美一家。到2000年，國(guó)內(nèi)家電零售市場(chǎng)誕生“四大天王”，分別是國(guó)美、蘇寧、永樂(lè)、大中，四大巨頭分庭抗禮，但心底都藏著一統(tǒng)家電江湖的夢(mèng)。

2004年，國(guó)美迎來(lái)高光時(shí)刻，在港交所鳴鑼上市，銷售額達(dá)到239億元。當(dāng)年，國(guó)美在全國(guó)60多個(gè)城市擁有超200家線下門店，可謂出盡了風(fēng)頭。

一路高歌猛進(jìn)的國(guó)美，打響了統(tǒng)一家電江湖的第一槍。2006年，國(guó)美一口“吃掉”永樂(lè)；次年，國(guó)美又將大中收入囊中。國(guó)美來(lái)勢(shì)洶洶，下一個(gè)吞并對(duì)象便是蘇寧。

面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的國(guó)美，蘇寧強(qiáng)烈反抗，并啟動(dòng)全面防御，在老板張近東的帶領(lǐng)下瘋狂開(kāi)店反擊。2007年，蘇寧喊出了兩年開(kāi)滿百家門店的口號(hào)。

彼時(shí)，黃光裕已榮膺“中國(guó)首富”頭銜。2004 年、2005 年、2008 年，黃光裕曾三度問(wèn)鼎胡潤(rùn)百富榜之大陸首富；2006年，黃光裕在福布斯中國(guó)富豪榜也是排名第一。

財(cái)大氣粗的黃光裕，對(duì)蘇寧的防御不以為意，并立下全新目標(biāo)：國(guó)美在2000年到2008年的短短8年間，要開(kāi)出1300多家門店。

最夸張的是，黃光裕親自跑到蘇寧的大本營(yíng)南京“督戰(zhàn)”，在蘇寧旗艦店的對(duì)面開(kāi)出國(guó)美南京首店，吞并蘇寧的野心昭然若揭。

當(dāng)“美蘇爭(zhēng)霸”激戰(zhàn)正酣之際，事情發(fā)生戲劇性轉(zhuǎn)折。2008年11月，黃光裕因涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪、內(nèi)幕交易罪和單位行賄罪鋃鐺入獄，外面的世界逐漸成為蘇寧的天下。

黃光裕在囚籠中度過(guò)了漫長(zhǎng)的12年，期間蘇寧登上了國(guó)內(nèi)家電龍頭的寶座，而國(guó)美只能在黃光裕妻子杜鵑的帶領(lǐng)下步步為營(yíng)，苦苦堅(jiān)守早年間打拼下來(lái)的一方天地。

不知道黃光裕“即將出獄”的消息傳了多少次，終于在2021年2月落下實(shí)錘。黃光裕回歸當(dāng)天，國(guó)美零售的股價(jià)一度漲至每股2.28港元，這也是近10年來(lái)的最高點(diǎn)。

毫無(wú)疑問(wèn)，外界對(duì)黃光裕的回歸充滿期待，寄望這位商業(yè)梟雄可以帶領(lǐng)國(guó)美走出一片新天地。黃光裕趁機(jī)放出豪言，未來(lái)18個(gè)月，要讓國(guó)美恢復(fù)原有市場(chǎng)地位。

由黃光裕重新坐鎮(zhèn)指揮的國(guó)美，引發(fā)資本瘋狂追捧。短短兩個(gè)月左右，國(guó)美股價(jià)大漲180%，市值一度突破900億港元，站上了近十年的頂峰。

意氣風(fēng)發(fā)的黃光裕，在一波接一波的輿論熱浪中，為國(guó)美制定了三個(gè)具體目標(biāo)：

第一，發(fā)力電商渠道，將國(guó)美在線更名“真快樂(lè)”，用戶目標(biāo)1個(gè)億；

第二，進(jìn)軍家裝市場(chǎng)，收購(gòu)家居家裝平臺(tái)“打扮家”，三年GMV達(dá)到5000億；

第三，擴(kuò)張線下零售，全國(guó)門店數(shù)量翻一番，達(dá)到6000家。

這三個(gè)目標(biāo)，每一個(gè)都閃閃發(fā)光，讓人看后忍不住心潮澎湃，但凡有一個(gè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，都相當(dāng)于“再造一個(gè)國(guó)美”。黃光裕砸下大筆真金白銀為國(guó)美造夢(mèng)，不料事與愿違。

其實(shí)，在黃光裕“消失”的12年，外面的世界早就變了模樣，不僅有老對(duì)手蘇寧步步緊逼，還有淘寶、京東、拼多多等綜合電商巨頭崛起，與國(guó)美搶食蛋糕，落后太久的國(guó)美，縱然現(xiàn)在拍馬去追，恐怕也難望其項(xiàng)背。

而且，黃光裕的思想似乎還停留在12年前。在國(guó)美高層會(huì)議上，黃光裕一邊看股票，一邊打游戲，游戲還是早年間盛行的《憤怒的小鳥(niǎo)》，這一幕曾讓很多國(guó)美員工感到幻滅，不少員工將黃光裕參加的會(huì)議稱為“故事會(huì)”。

結(jié)果大家都看到了，國(guó)美的三個(gè)目標(biāo)，錢倒是砸了不少，卻沒(méi)能在市場(chǎng)上激起多大的水花。但由于黃光裕放開(kāi)手腳“大撒幣”，導(dǎo)致國(guó)美資金鏈越繃越緊。

根據(jù)國(guó)美2022年中期報(bào)告顯示，到今年6月底，國(guó)美總負(fù)債為585億元，其中需在1年內(nèi)償還的銀行借款和其他借款就有229億元。

同期，國(guó)美的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有24億元，根本不夠“補(bǔ)窟窿”的。這也是近10年來(lái)，國(guó)美賬上現(xiàn)金最少的一次。

截至今年9月底，國(guó)美已產(chǎn)生逾期貸款30億元。對(duì)此，有網(wǎng)友調(diào)侃，黃光裕出獄16個(gè)月，敗光了妻子杜鵑苦心維持14年的家底。

黃光裕大刀闊斧的改革，不僅沒(méi)能帶領(lǐng)國(guó)美重回巔峰，反而好像將國(guó)美推進(jìn)了“沼澤”里，越掙扎，越危險(xiǎn)。

當(dāng)時(shí)一擁而上的資本，紛紛選擇用腳投票，國(guó)美零售的股價(jià)從2.55港元一路下跌至0.171港元，區(qū)間跌幅超90%，墜入仙股行列，公司總市值僅剩61億港元，800億財(cái)富灰飛煙滅。

一個(gè)更糟糕的信號(hào)是，今年以來(lái)，黃光裕共有15次減持記錄，累計(jì)套現(xiàn)超10億元。黃光裕對(duì)國(guó)美零售的持股比例，從年初的59.94%降至39.19%，降幅達(dá)20.75%。

此舉被外界解讀為，老板給員工畫(huà)大餅，然后自己卷款跑路了。不過(guò)，也有人認(rèn)為，黃光裕套現(xiàn)是為了給國(guó)美還債。

從曾經(jīng)獨(dú)占鰲頭的家電零售巨頭，到如今的凄慘境地，國(guó)美的種種遭遇，讓人不勝唏噓。未來(lái)，跌落神壇的國(guó)美會(huì)走向何方？我們不妨邊走邊看。