國際商業(yè)、本地生活、大文娛與創(chuàng)新等業(yè)務的進展不力，持續(xù)消耗著淘寶、天貓創(chuàng)造的來之不易的巨額現(xiàn)金。

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中國商業(yè)板塊是阿里巴巴集團的基本盤業(yè)務，在中國商業(yè)板塊中，淘寶與天貓業(yè)務又是基本盤中的基本盤。 

阿里巴巴集團之前發(fā)布的2021/2022財年年報顯示，中國商業(yè)板塊的經(jīng)營利潤為1722.19億人民幣，但合并經(jīng)營利潤卻只有696.38億人民幣，二者之差的1025.81億人民幣則是被其他業(yè)務虧掉。

其中，國際商業(yè)板塊虧損106.55億人民幣，本地生活服務板塊虧損304.85億人民幣，菜鳥部分虧損39.2億人民幣，云計算業(yè)務虧損51.67億人民幣，數(shù)字媒體及娛樂業(yè)務虧損70.19億人民幣，創(chuàng)新業(yè)務及其他部分虧損94.24億人民幣，未分攤部分虧損359.11億人民幣。

未分攤費用主要為未分攤至各分部的公司行政費用及其他雜項費用。其中，商譽減值由于不屬于分部經(jīng)營業(yè)績指標的一部分，也列示為未分攤項目。

具體到最近的2022年第一季度，除了中國商業(yè)板塊實現(xiàn)324.71億人民幣的正向經(jīng)營利潤外，云計算業(yè)務也實現(xiàn)了5.98億人民幣的經(jīng)營利潤。其他部分，國際商業(yè)部分虧損19.18億人民幣，本地生活服務部分虧損65.03億人民幣，菜鳥部分虧損10.81億人民幣，數(shù)字媒體與娛樂業(yè)務虧損21.7億人民幣，創(chuàng)新業(yè)務及其他部分虧損27.27億人民幣，未分攤部分虧損19.53億人民幣。最終合并經(jīng)營利潤只有167.17億人民幣。

從上述數(shù)據(jù)我們可以看出，中國商業(yè)板塊賺取的經(jīng)營利潤，近半數(shù)被阿里巴巴集團的其他業(yè)務虧掉。我們細研究中國商業(yè)分部發(fā)現(xiàn)，其主要包括了淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、天貓超市、天貓國際、盒馬、阿里健康和高鑫零售等零售為主的To C業(yè)務，以及1688.com 批發(fā)業(yè)務為核心的To B業(yè)務。

而在中國商業(yè)板塊中，雖然阿里巴巴沒有再進一步細分該板塊旗下各個子業(yè)務的盈利水平，但我們基本可以確定淘寶與天貓是中國商業(yè)板塊的盈利主力。2022財年，在淘寶和天貓人均消費超過人民幣10000元的活躍消費者，便有1.24億。

而其他業(yè)務中，除了To B的1688.com批發(fā)業(yè)務擁有一定數(shù)額的盈利外，淘特、淘菜菜、天貓超市、天貓國際、盒馬、阿里健康和高鑫零售多處于虧損與微利的狀態(tài)。其中，淘特與淘菜菜分別作為應對拼多多與美團競爭的關鍵棋子，二者的投入與虧損還處于不斷擴大的過程中。

如果單計算淘寶與天貓的經(jīng)營利潤，其大概率會超過中國商業(yè)板塊的整體經(jīng)營利潤。所以，在阿里巴巴集團的整體業(yè)務組合中，主要是淘寶與天貓創(chuàng)造的巨額利潤，在支撐著其他各個業(yè)務的不菲投入。

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在阿里巴巴集團，有一個著名的戰(zhàn)略叫做履帶戰(zhàn)略。

履帶戰(zhàn)略的核心是指阿里巴巴總會進行超前業(yè)務布局，有的業(yè)務是瞄準當下的，有的是瞄向未來5年的，有的是瞄向未來10年的，還有的是瞄向未來20年的。這樣，當一個業(yè)務因為時代變遷而出現(xiàn)下滑時，阿里巴巴便會有新的業(yè)務進行接力，從而能夠實現(xiàn)“活102年”甚至基業(yè)長青的愿景。

例如，從淘寶接力阿里巴巴B2B業(yè)務，到天貓接力淘寶，再到支付寶接力天貓，便是遵循這樣的戰(zhàn)略邏輯。在阿里巴巴集團發(fā)展的上半程，這種戰(zhàn)略取得了很好的成效，但最近這些年，由于多個新業(yè)務進展不力，導致阿里巴巴集團的該戰(zhàn)略開始遭受質疑。

例如，在國際商業(yè)部分，除了阿里巴巴起家的國際批發(fā)業(yè)務Alibaba.com一直保持穩(wěn)定之外，速賣通、Lazada（東南亞市場）、Trendyol（中東市場）與Daraz（南亞市場）等國際零售業(yè)務始終沒有實現(xiàn)與國內零售同等的市場地位。公開數(shù)據(jù)顯示，中國商業(yè)部分產(chǎn)生了超過7萬億元的GMV，而整個國際零售商業(yè)部分只產(chǎn)生了3410億元的GMV，尚不足中國部分的1/20。

在本地生活服務部分，阿里巴巴集團進行了多次業(yè)務與組織上的合并重組，目前確定了以餓了么、高德、飛豬與淘鮮達為核心的業(yè)務載體。其中，餓了么承擔“到家”部分的業(yè)務重任，高德與飛豬承擔“到目的地”部分的業(yè)務重任。但在這兩部分，阿里巴巴集團始終被勁敵美團牢牢壓制，另外，該業(yè)務較為微利的商業(yè)模式，也讓其成為每年消耗阿里巴巴集團最多資金的虧損業(yè)務。

云計算業(yè)務主要包括阿里云及釘釘，菜鳥業(yè)務主要包括國內及國際一站式物流服務及供應鏈管理解決方案。這兩個業(yè)務相對良性，云計算目前已經(jīng)實現(xiàn)了正向的經(jīng)營利潤，菜鳥業(yè)務的虧損也在可控范圍，且未來具有較大希望的盈利可能。

數(shù)字媒體及娛樂部分，主要包括優(yōu)酷和阿里影業(yè)兩個收購而來的核心業(yè)務，以及音樂、文學與游戲等其他內容業(yè)務。該部分業(yè)務有點讓阿里巴巴集團進退兩難，自收購以來，一直沒有太實質的進步，始終處于燒錢虧損的狀態(tài)。

不過一個好的跡象是，在阿里巴巴集團充沛財力的支持下，這個領域的競爭對手越來越少，尤其是之前行業(yè)中的最核心競爭者愛奇藝開始后繼乏力，逐漸退出主戰(zhàn)場的競爭，這一定程度上會緩解阿里巴巴集團在該業(yè)務領域的競爭壓力。

但不利的因素是，剩下的騰訊視頻與芒果TV這兩個對手，都實力強勁。與二者對比，阿里巴巴集團都存在著一定的劣勢，很難競爭致勝。而在這個領域，如果不能做到數(shù)一數(shù)二，就很難期待實現(xiàn)規(guī)�；挠�。

創(chuàng)新業(yè)務及其他部分，主要包括天貓精靈及達摩院等。其中，天貓精靈的市場空間有限，尤其在阿里巴巴這個巨無霸企業(yè)中很難獲得足夠的重視，天花板明顯。而達摩院更側重基礎研究，更傾向于是阿里巴巴集團內部的一個非營利性機構。雖然在成立之初，馬云也曾提出要讓達摩院實現(xiàn)盈利，但由于達摩院的基礎研究成果距離商業(yè)化轉化還有較大距離，短時間內要想盈利并不現(xiàn)實。

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在最近兩年的時間中，阿里巴巴集團的股價已經(jīng)一度從319.32美元的最高點跌至73.28美元的最低點。隨著前一段時間的反彈，最近才恢復上漲至100美元左右。截至最近一個交易日，阿里巴巴集團美股市值只有2956億美元，折合不到2萬億人民幣，已經(jīng)大幅落后于騰訊控股。

在資本市場遇到冷落，除了遭受螞蟻集團上市受阻，巨額反壟斷罰款等一系列利空因素的影響，更重要的是阿里巴巴集團自身的業(yè)務正在出現(xiàn)一些嚴峻的問題。雖然以淘寶、天貓為核心的中國商業(yè)板塊每年還在創(chuàng)造著千億級的經(jīng)營利潤，但不得不承認的是，淘寶、天貓過去在國內零售不可撼動的領先優(yōu)勢，正在京東、拼多多、美團、抖音、快手以及微信等一眾競爭對手的圍剿下已經(jīng)松動，并出現(xiàn)了盈利能力的衰減。

而國際商業(yè)、本地生活、大文娛與創(chuàng)新等業(yè)務的進展不力，持續(xù)消耗著淘寶、天貓創(chuàng)造的來之不易的巨額現(xiàn)金，讓阿里巴巴集團更是雪上加霜。這樣的局面，尚談不上影響企業(yè)生死的危機，但確實需要以張勇為核心的阿里巴巴管理層小心了。如果隨著淘寶與天貓基本盤業(yè)務的盈利能力在未來遇到越來越大的挑戰(zhàn)，而其他業(yè)務不能很好地提供補充，阿里巴巴集團將很難再有充足的資金來彌補其他業(yè)務天文數(shù)字級別的巨額虧損。