冰墩墩火了，推動(dòng)特許經(jīng)銷商文投控股股價(jià)連續(xù)漲停。

但是，文投控股影視主業(yè)不濟(jì)，連續(xù)虧損，一個(gè)冰墩墩救不了它。

一墩難求

北京冬奧會(huì)自2月4日開(kāi)幕以來(lái)，讓國(guó)人沸騰的不只有中國(guó)運(yùn)動(dòng)員任子威、谷愛(ài)凌奪冠，更有憨態(tài)可掬的冰墩墩。

本屆北京冬奧會(huì)，共推出16大類、5000余款特許商品。隨著賽事逐入高潮，冬奧會(huì)吉祥物“冰墩墩”受到追捧，線上線下，一墩難求。

這給“黃�！绷粝铝司薮蟮目臻g。一款官方零售價(jià)68元的“冰墩墩”鑰匙扣，黃牛要價(jià)翻四倍；官方售價(jià)708元的“冰墩墩”盲盒，黃牛叫價(jià)達(dá)到3100元。

在奧林匹克天貓官方旗艦店里，冰墩墩相關(guān)產(chǎn)品實(shí)施整點(diǎn)限量搶購(gòu)，且發(fā)貨時(shí)間大多在30天以上，妥妥成了期貨。

一墩難求也蔓延到了A股市場(chǎng)。具有北京冬奧會(huì)紀(jì)念品特許資質(zhì)的元隆雅圖、文投控股，自新年開(kāi)市以來(lái)，已連續(xù)3個(gè)交易日漲停。

面對(duì)股民的熱情，文投控股及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，仍壓不住股價(jià)上漲的勢(shì)頭。

文投控股表示，公司于2021年6月，成為北京冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)特許生產(chǎn)商和經(jīng)銷商。研發(fā)設(shè)計(jì)冰墩墩相關(guān)特許產(chǎn)品24款，包含陶瓷徽章、馬克杯、陶瓷掛飾、紀(jì)念銀章、紀(jì)念徽章套裝等。

公司明確，冬奧衍生品特許生產(chǎn)和零售商分別有29家和58家，公司并非獨(dú)家授權(quán)，且冬奧衍生品銷售并非公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)熱度能否持續(xù)存在不確定性。

而公司的影視主業(yè)，受外部環(huán)境影響，影院經(jīng)營(yíng)尚未完全恢復(fù)，2021年度預(yù)計(jì)虧損5億元-4.2億元。

用錢砸主業(yè)

文投控股（600715.SH）原名松遼汽車，是一家于1996年登陸上交所的老牌上市公司。

公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車整車車身研發(fā)、生產(chǎn)及其他汽車生產(chǎn)配套服務(wù)。上市之后，因產(chǎn)品和市場(chǎng)單一，技術(shù)落后，基本已處于停產(chǎn)狀態(tài)，僅靠較小的貿(mào)易業(yè)務(wù)維持經(jīng)營(yíng)，一直處于微利或虧損狀態(tài)。2013年和2014年公司連續(xù)虧損，且凈資產(chǎn)為負(fù)，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

危急時(shí)刻，公司引入北京國(guó)資旗下文資控股，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份，募集資金近39億元，并借此實(shí)施轉(zhuǎn)型。

募集的資金分別用于收購(gòu)耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)，布局影視+游戲的文化產(chǎn)業(yè)。

其中，耀萊影城獨(dú)有影視明星成龍的授權(quán)優(yōu)勢(shì)，是一家集影城運(yùn)營(yíng)、影視投資制作、文化娛樂(lè)經(jīng)紀(jì)等于一體的綜合性影視文化企業(yè)。

值得一提的是，位于北京五棵松的耀萊成龍影城，在2011年-2014年蟬聯(lián)全國(guó)影院票房和觀影人次雙料冠軍。

這是一個(gè)影院和電影行業(yè)蓬勃發(fā)展的時(shí)期。

拿下耀萊影城100%股權(quán)，上市公司耗資23.63億元，增值率562.69%。

都玩網(wǎng)絡(luò)則是頁(yè)游時(shí)代的一個(gè)典型代表。2014年，公司推出《武尊》、《烈火屠龍》、《傲視遮天》等十余款產(chǎn)品，在上年度中國(guó)網(wǎng)頁(yè)游戲研發(fā)商開(kāi)服數(shù)量 Top20 排名中，公司排名第一。

為了拿下都玩網(wǎng)絡(luò)，上市公司開(kāi)出了14.37億元的誘人價(jià)碼，增值率達(dá)到2150.52%。

在2014年-2017年的業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)雙雙踩線完成業(yè)績(jī)對(duì)賭。

2016年，文投控股又出資數(shù)億元，相繼收購(gòu)自由星河、俠聚網(wǎng)絡(luò)等游戲公司，以及全國(guó)多地影城，業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步擴(kuò)大。

隨著收購(gòu)資產(chǎn)的并表，文投控股業(yè)績(jī)大增。2015年扭虧為盈，次年，即以22.52億元營(yíng)收和6.01億元?dú)w母凈利潤(rùn)，登上業(yè)績(jī)巔峰。

資產(chǎn)收購(gòu)是一把雙刃劍，在推高業(yè)績(jī)的同時(shí)，也累積了巨額商譽(yù)。到2018年，公司商譽(yù)賬面價(jià)值達(dá)到36.31億元，占公司總資產(chǎn)的37.56%、占凈資產(chǎn)的56.52%。

盛極而衰

2017年，文投控股繼續(xù)非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金近23億元，主要投入到新建影城以及補(bǔ)充影視業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金等項(xiàng)目中。

在巨量資金的加持下，公司旗下開(kāi)業(yè)影城數(shù)量，從2016年的45 家劇增至2019年的117家，但是總票房收入并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，卡在9億元的關(guān)口始終無(wú)法突破。

2018年-2020年，耀萊影城連續(xù)3年虧損，虧損額合計(jì)超過(guò)22億元。

除了電影放映業(yè)務(wù)本身不賺錢之外，影視投資業(yè)務(wù)，更是拉大了公司的虧空。

最近幾年，公司通過(guò)參與投資踩中了《我和我的祖國(guó)》、《流浪地球》、《唐人街探案2》、《我和我的家鄉(xiāng)》等一系列高票房電影。2018年，公司參與投資制作的電影總票房過(guò)百億，票房市場(chǎng)占有率為16.41%。

即便如此，2018年-2020年，公司影視投資制作業(yè)務(wù)毛利率始終為負(fù)，分別為-49.51%、-32.57%和-149.74%。

以2018年為例，公司確認(rèn)收入的《英倫對(duì)決》、《絕地逃亡》和《英雄本色 4》三部影片票房不及預(yù)期，實(shí)現(xiàn)收入 3.25億元，結(jié)轉(zhuǎn)成本 5.53億元，造成虧損 2.28億元。

2019年，主控主投的《黃金兄弟》和《回到過(guò)去擁抱你》票房又相繼撲街。

公司游戲業(yè)務(wù)倒是能持續(xù)盈利，但下滑的趨勢(shì)也極為明顯。2018年和2019年，都玩網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入分別為4.67億元和3.50億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.35億元和0.68億元。2020年，全民居家抗疫，網(wǎng)絡(luò)游戲迎來(lái)一個(gè)爆發(fā)期，國(guó)內(nèi)主要游戲公司業(yè)績(jī)均大幅增長(zhǎng)，而都玩網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品儲(chǔ)備不足，導(dǎo)致全年虧損2.55億元。

相比業(yè)務(wù)本身的虧損，商譽(yù)減值帶來(lái)影響更加兇猛。

2020年，耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)就分別計(jì)提商譽(yù)減值10.07億元和4.51億元，導(dǎo)致當(dāng)年公司歸母凈利潤(rùn)虧損高達(dá)34.63億元。

截至去年3季度末，文投控股商譽(yù)賬面余額仍高達(dá)18.55億元，這始終是懸在公司頭頂?shù)囊槐麆?/p>