上市短短幾個(gè)月，“乳酸菌第一股”均瑤健康盯上了礦泉水生意。

12月6日晚，均瑤健康發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)同意公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立全資子公司上海均瑤天然礦泉水有限公司。這意味著，均瑤健康開(kāi)展礦泉水品類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

均瑤健康在IPO網(wǎng)上路演時(shí)曾表示，公司中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)為“打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌”。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，均瑤健康之所以做礦泉水，主要是因?yàn)檗r(nóng)夫山泉的上市讓礦泉水市場(chǎng)利潤(rùn)和前景公之于眾，而這對(duì)于產(chǎn)品相對(duì)單一的均瑤健康來(lái)說(shuō)有著較強(qiáng)的吸引力�！霸谠袠I(yè)務(wù)盈利能力不足的情況下，均瑤健康希望借助礦泉水業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)�！�

看上礦泉水市場(chǎng)

均瑤健康開(kāi)展礦泉水品類(lèi)業(yè)務(wù)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。12月6日晚間，均瑤健康公告顯示，公司審議通過(guò)《關(guān)于設(shè)立全資子公司的議案》，即同意申請(qǐng)?jiān)O(shè)立上海均瑤天然礦泉水有限公司（暫定名，具體以工商核準(zhǔn)為準(zhǔn)，注冊(cè)資本不超過(guò)9000萬(wàn)元）。

據(jù)了解，均瑤礦泉水水源來(lái)自世界富硒之都湖北恩施，水質(zhì)除了含有鈉、鉀、鈣、鎂等離子外，硒和鍶的含量分別為0.01-0.032mg/L(標(biāo)準(zhǔn)值0.01mg/L)和0.24-0.52mg/L(標(biāo)準(zhǔn)值0.2mg/L), 兩項(xiàng)指標(biāo)均超過(guò)了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)兩倍以上，是國(guó)內(nèi)富硒、富鍶礦泉水資源。此外，該地也是國(guó)家重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)。

對(duì)于開(kāi)拓礦泉水業(yè)務(wù)的原因，均瑤健康在公告中表示，“為進(jìn)一步滿(mǎn)足消費(fèi)者的健康需求，順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)，公司擬開(kāi)展礦泉水新業(yè)務(wù)作為重要戰(zhàn)略布局，主要產(chǎn)品礦泉水作為健康飲食的重要組成部分，是國(guó)民飲用水消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)物，是都市健康生活的首選，未來(lái)礦泉水產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有廣闊的前景”。

歐睿國(guó)際研報(bào)顯示，2019年中國(guó)瓶裝水市場(chǎng)規(guī)模近2000億元，并預(yù)計(jì)仍能持續(xù)增長(zhǎng)，其中天然礦泉水在瓶裝水整體份額中的比重呈不斷提升的趨勢(shì)。2014-2019年，天然水及天然礦泉水市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為24.8%和18.4%%，2019年的市場(chǎng)規(guī)模分別為372億元和151億元。

不過(guò)，在乳業(yè)專(zhuān)家宋亮看來(lái)，均瑤健康進(jìn)軍礦泉水業(yè)務(wù)主要是因?yàn)槠湓袠I(yè)務(wù)盈利能力不足，希望借勢(shì)礦泉水業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

均瑤健康于今年8月18日上市，目前主營(yíng)含乳飲料中常溫乳酸菌飲品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。值得一提的是，上市后，均瑤健康已經(jīng)連續(xù)兩次營(yíng)收凈利雙降。

數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，均瑤健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.99億元，同比下降26.07%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.49億元，同比下降22.85%。延續(xù)上半年業(yè)績(jī)頹勢(shì)，均瑤健康2020年前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下降27.41%和33.84%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

品類(lèi)單一

均瑤健康上市后，其業(yè)務(wù)的單一性一直為業(yè)界所詬病。在香頌資本董事沈萌看來(lái)，均瑤健康原有業(yè)務(wù)單一，難以實(shí)現(xiàn)天花板突破，繼而準(zhǔn)備向農(nóng)夫山泉學(xué)習(xí)成功經(jīng)驗(yàn)，布局礦泉水業(yè)務(wù)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)，均瑤健康均依靠乳酸菌飲品“味動(dòng)力”。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017-2019年，均瑤健康營(yíng)收分別為11.46億元、12.87億元、12.45億元，凈利潤(rùn)分別為2.26億元、2.81億元、3.03億元。其中，“味動(dòng)力”常溫乳酸菌飲品塑瓶系列占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為97.53%、96.51%和89.48%。在招股說(shuō)明書(shū)中，均瑤健康也將產(chǎn)品系列相對(duì)單一列為主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

“設(shè)立礦泉水公司，是均瑤健康突破單一品類(lèi)局限性的重要舉措�！彼瘟琳J(rèn)為，均瑤健康發(fā)展礦泉水業(yè)務(wù)有兩個(gè)目的。其一，均瑤健康上市以后，需要拓展業(yè)務(wù)范圍，贏得資本市場(chǎng)的信心；其二，要做一些高毛利產(chǎn)品，眾所周知，礦泉水是一個(gè)毛利非常高的產(chǎn)品。比如，農(nóng)夫山泉上市以后，因凈利潤(rùn)較高，其估值一直在資本市場(chǎng)遙遙領(lǐng)先。

9月8日，有“大自然印鈔機(jī)”之稱(chēng)的農(nóng)夫山泉在港交所上市，首日高開(kāi)85.12%，總市值一度超4400億港元，鐘睒睒身家也一度趕超馬云，成為“半小時(shí)首富”。據(jù)農(nóng)夫山泉招股書(shū)顯示，2019年，農(nóng)夫山泉的毛利率為60.2%，2017-2019年三年時(shí)間里，農(nóng)夫山泉的凈利潤(rùn)共計(jì)達(dá)119.52億元。

農(nóng)夫山泉的成功上市，掀開(kāi)了水行業(yè)資本化的序幕，也讓更多企業(yè)對(duì)飲用水蠢蠢欲動(dòng)。11月10日，吉林森工宣布更名為泉陽(yáng)泉。隨后，該股連漲6天，其中有3天漲停，一度觸及2015年7月以來(lái)的新高。自更名公告發(fā)布以來(lái)，在短短6個(gè)交易日里泉陽(yáng)泉累計(jì)上漲55%，總市值增長(zhǎng)了28.54億元。

在沈萌看來(lái)，均瑤健康要做礦泉水并不容易，無(wú)論是農(nóng)夫山泉的強(qiáng)大壓力，還是其他品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)，以及水源地、品牌營(yíng)銷(xiāo)等方面的投入，每一項(xiàng)都不容易。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)20多年的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，農(nóng)夫山泉、怡寶、百歲山、康師傅、冰露、娃哈哈六大品牌占據(jù)了八成左右的市場(chǎng)份額。

戰(zhàn)略目標(biāo)出爾反爾？

今年8月，均瑤健康進(jìn)行IPO網(wǎng)上路演活動(dòng)時(shí)，其董事長(zhǎng)王均豪表示，公司的經(jīng)營(yíng)愿景是“持續(xù)引領(lǐng)含乳飲品行業(yè)發(fā)展，立志打造‘百年老店’，努力成為由品牌群組成的國(guó)內(nèi)快消品行業(yè)中的健康飲品龍頭企業(yè)”，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)為“將公司的含乳飲品打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌，在全國(guó)含乳飲品行業(yè)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位”。

那么，布局礦泉水業(yè)務(wù)是否意味著均瑤健康對(duì)其喊出的“打造為含乳飲品行業(yè)第一品牌”中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的出爾反爾呢？對(duì)此，北京商報(bào)記者聯(lián)系采訪了均瑤健康，但截至發(fā)稿對(duì)方未予以回復(fù)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬說(shuō)，均瑤健康在主業(yè)不強(qiáng)的情況下，布局多元化、多品類(lèi)，對(duì)其未來(lái)發(fā)展不利，這會(huì)導(dǎo)致均瑤健康出現(xiàn)主業(yè)不強(qiáng)、副業(yè)太弱、戰(zhàn)線太長(zhǎng)的局面。況且現(xiàn)在乳酸菌市場(chǎng)品牌眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，均瑤健康還尚不足以獨(dú)挑行業(yè)大梁。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，如今，常溫乳酸菌飲料市場(chǎng)已經(jīng)有100多個(gè)品牌。2015年，中國(guó)常溫乳酸菌飲品的市場(chǎng)規(guī)模為77.2億元，至2019年達(dá)到148.8億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為17.8%。預(yù)計(jì)至2024年，常溫乳酸菌飲品的市場(chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)增加到211.9億元。其中，市場(chǎng)占有率位居前三名的品牌分別是伊利、均瑤和好彩頭，三個(gè)品牌的市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到46.3%。

均瑤健康董事、總經(jīng)理許彪也曾坦言，均瑤健康的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括東君乳業(yè)（禹城）有限公司、好彩頭、小洋人、伊利、光明、東營(yíng)一大早乳業(yè)有限公司，不過(guò)，目前含乳飲料、尤其是常溫乳酸菌飲品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未完全形成，存在品牌多、市場(chǎng)集中度低等特點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

沈萌分析稱(chēng)，均瑤健康雖然名字中含有“健康”，但只是在蹭“大健康”的市場(chǎng)概念，所以做不做礦泉水，均瑤健康也都不會(huì)被認(rèn)真當(dāng)作是健康板塊企業(yè)。而這卻反映出均瑤健康戰(zhàn)略失焦、經(jīng)營(yíng)乏力的短板。