永輝超市一季度預(yù)增5成以上

　　永輝超市近日發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)增公告,2011年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9293萬,同比增長50%-70%,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.14元。

　　收入增長、費(fèi)用率下降的共同作用

　　據(jù)我們向公司管理層了解,一季度公司營業(yè)收入同比增長40%-50%,導(dǎo)致利潤增速快于收入增速主要有兩個(gè)原因:1、溫和通脹背景下以食品日用為代表的品類毛利率的提升;2、公司上市后通過募集資金償還貸款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅降低。

　　加大區(qū)域拓展力度、嘗試精品超市業(yè)態(tài)

　　公司一季度首次進(jìn)入天津市場,在天津?yàn)I海新區(qū)開設(shè)了第一家門店,后續(xù)二店三店也即將開出,截止到2011年一季度公司共有簽約門店數(shù)十家;公司于2010年年末在重慶推出了第一家永輝精品超市,豐富自身產(chǎn)品線,探索全新的高端超市品牌。

　　投資建議

　　公司超市業(yè)務(wù)以生鮮為特色,在激烈的市場競爭中充分體現(xiàn)出自身的精準(zhǔn)定位和差異化,吸引了投資者目光,也是資本市場給予公司相對于行業(yè)50%溢價(jià)水平的原因所在。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.60、0.85和1.23元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率接近45倍,向上突破空間有限,給予短期持有評(píng)級(jí),但我們看好公司專業(yè)豐富的零售行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和生鮮模式的異地復(fù)制能力,長期給予買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　門店快速擴(kuò)張過程中人才供給風(fēng)險(xiǎn);商業(yè)物業(yè)租金價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)
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