黃光裕家族、陳曉貝恩手上各有哪些籌碼?接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么?

　　01 臨時(shí)股東大會(huì)表決可能會(huì)在什么時(shí)間召開(kāi)?

　　根據(jù)國(guó)美電器注冊(cè)地百慕大的法律，現(xiàn)任董事會(huì)應(yīng)該在21個(gè)工作日內(nèi)回應(yīng)Shinning Crown召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的要求，如果董事會(huì)不回應(yīng)，動(dòng)議股東可以在發(fā)出聲明函42日之后自行召集舉行臨時(shí)股東大會(huì)。目前表決時(shí)間的決定權(quán)在現(xiàn)任董事會(huì)手中，初步估計(jì)現(xiàn)任董事會(huì)將在8月23日以后再召開(kāi)股東大會(huì)，因?yàn)槿绻l(fā)布業(yè)績(jī)穩(wěn)健的半年報(bào)，對(duì)現(xiàn)任董事會(huì)爭(zhēng)取投資者更有利。

　　02 陳曉和貝恩手中還有哪些籌碼?

　　A 貝恩資本可能在臨時(shí)股東大會(huì)投票表決前進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，這將使它擁有10.8%的股份，加上陳曉本人約2%的股份，有超過(guò)12%的投票權(quán);

　　B 支持現(xiàn)任董事會(huì)的人，可以游說(shuō)近180個(gè)投資機(jī)構(gòu)，尤其是持股9.01%的摩根大通、持有6.62%股權(quán)的摩根士丹利、持有5.93%股權(quán)的富達(dá)基金這樣股權(quán)較多的機(jī)構(gòu)投資者;

　　C 如果陳曉和貝恩志在必得，他們可以考慮現(xiàn)金吸入二級(jí)市場(chǎng)上的國(guó)美股票，或者從持股較少的機(jī)構(gòu)投資者那里購(gòu)買(mǎi)股票。不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)上流通的國(guó)美股票只有10%左右，吸納的成本會(huì)比較高;

　　D 目前獲得管理層的支持和聲援，投資者有可能考慮到管理層支持現(xiàn)任董事會(huì)，出于公司管理層和運(yùn)營(yíng)策略穩(wěn)定的需要，而選擇支持現(xiàn)任管理層;

　　E 現(xiàn)任董事會(huì)目前擁有股東大會(huì)授予的增發(fā)20%股權(quán)的授權(quán)，可以在臨時(shí)股東大會(huì)否決該項(xiàng)權(quán)力之前，進(jìn)行增發(fā)，進(jìn)一步稀釋黃光裕家族股份。

　　03 陳曉和貝恩有哪些劣勢(shì)?

　　陳曉加貝恩大約掌握12%股權(quán)，跟黃光裕家族的31.7%相差比較懸殊，如果屆時(shí)有80%股份參加投票，陳曉貝恩聯(lián)盟至少需要爭(zhēng)取到28%的額外支持股份，如果有90%股份參加投票，他們需要爭(zhēng)取到33%的支持股份。

　　散戶投資者可以通過(guò)親自到場(chǎng)投票，也可以委托投票。上一次國(guó)美股東大會(huì)(5月11日)大概只有62.5%投票權(quán)的股東參加，這一次也應(yīng)該不會(huì)很高—散戶不太可能去投票。但無(wú)論如何，貝恩和陳曉的拉票壓力都很大。

　　04 黃光裕家族手中還有哪些籌碼?

　　A 大股東手中的33.98%股份，即使是貝恩債轉(zhuǎn)股稀釋，還有31.7%，這是大股東最大的籌碼;

　　B 黃光裕家族也可以對(duì)摩根大通、摩根士丹利、富達(dá)基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行游說(shuō)。如果機(jī)構(gòu)投資者能相信黃光裕時(shí)代推行的高速擴(kuò)張戰(zhàn)略對(duì)國(guó)美的未來(lái)發(fā)展更有利，機(jī)構(gòu)就可能支持他;

　　C 可以考慮變賣(mài)黃光裕名下其他未凍結(jié)的財(cái)產(chǎn)，在二級(jí)市場(chǎng)增持更多國(guó)美股票，不過(guò)這一條可能難度較大，黃光裕夫婦要交6億罰金，2億資產(chǎn)被沒(méi)收，資金應(yīng)該不再豐裕;

　　D 變賣(mài)黃光裕名下400多家國(guó)美電器未上市門(mén)店的資產(chǎn)，獲取現(xiàn)金增持股票;

　　E 黃光裕手中掌握國(guó)美電器的商標(biāo)所有權(quán)，目前只是授權(quán)給上市公司使用，黃家可以參考相應(yīng)法律條款收回商標(biāo)，迫使董事會(huì)妥協(xié)。

　　05 黃光裕家族在此次股東爭(zhēng)奪戰(zhàn)中有哪些劣勢(shì)?

　　A 黃光裕不能及時(shí)和自由地跟外界聯(lián)系，目前只能通過(guò)律師帶話等方式遙控指揮，只有兩個(gè)妹妹在外面跟國(guó)美董事會(huì)進(jìn)行爭(zhēng)奪，國(guó)美董事會(huì)和貝恩都有完善的財(cái)務(wù)、律師、新聞公關(guān)體系，而黃光裕家族欠缺相關(guān)能力;

　　B 黃光裕案二審宣判在即，黃光裕家族大量精力都要放在黃光裕案上，沒(méi)法全力進(jìn)行國(guó)美董事會(huì)控制權(quán)的爭(zhēng)奪;

　　C 黃光裕是待罪之身，投資者可能考慮到黃光裕的罪犯身份及案件未來(lái)發(fā)展的不確定性，而對(duì)押寶黃光裕心存疑慮。

　　06 國(guó)美電器的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)會(huì)在此次控制權(quán)大戰(zhàn)中受到什么影響?

　　對(duì)職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，這肯定是一段非常不愉快的經(jīng)歷，本應(yīng)專注于公司具體業(yè)務(wù)的他們被拉去進(jìn)行政治氣氛濃厚的“站隊(duì)”，會(huì)一定程度挫傷職業(yè)經(jīng)理人的工作積極性;另外，國(guó)美的絕大多數(shù)職業(yè)經(jīng)理人都是黃光裕時(shí)代提拔起來(lái)的，無(wú)論本次如何“站隊(duì)”，他們很可能并不會(huì)與爭(zhēng)奪雙方中的任何一方撕破臉�，F(xiàn)在基本可以判斷，無(wú)論股東大會(huì)誰(shuí)輸誰(shuí)贏，已經(jīng)分配的激勵(lì)將繼續(xù)有效，而經(jīng)理人隊(duì)伍中的多數(shù)可能得到留任。

　　07 如果這一次股東大會(huì)陳曉?shī)Z得控制權(quán)，他會(huì)做什么?黃光裕贏了呢?

　　如果此次股東大會(huì)陳曉和貝恩聯(lián)盟獲勝，陳曉將得以鞏固對(duì)董事會(huì)的控制力，之后可能通過(guò)增發(fā)等方式繼續(xù)稀釋大股東在國(guó)美電器的股份，將黃光裕弱化為沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的財(cái)務(wù)投資者;

　　如果黃光裕獲勝，首先會(huì)重新選舉董事局主席，利用大股東權(quán)力換掉部分董事，之后可能繼續(xù)運(yùn)作近400家非上市門(mén)店注入上市公司的計(jì)劃以增強(qiáng)自己的控股比例，再之后可能重啟在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張計(jì)劃，與蘇寧電器比拼跑馬圈地的速度。

　　08 國(guó)美董事會(huì)起訴黃光裕2008年的上市公司回購(gòu)違規(guī)一案，會(huì)很快審理宣判嗎?

　　可能不會(huì)。因?yàn)辄S光裕在北京監(jiān)獄服刑，近期會(huì)進(jìn)行二審宣判，傳票很難送達(dá)。2009年香港高院就曾向黃光裕發(fā)出傳票，但是未能送達(dá)。即使是很快送達(dá)，相關(guān)的調(diào)查取證還需要時(shí)間，因此，短期內(nèi)，國(guó)美在香港訴黃光裕的侵權(quán)訴訟不會(huì)審理宣判。
　�。ǖ谝回�(cái)經(jīng)周刊 石磊 郭穎哲）