2月14日，山東省最大的家電連鎖零售企業(yè)三聯(lián)商社股份有限公司(下稱(chēng)“三聯(lián)商社”)2700萬(wàn)股限售流通股以拍賣(mài)的形式被山東龍脊島有限公司(下稱(chēng)“龍脊島”)以每股19.9元、高出當(dāng)前股價(jià)105.6%的溢價(jià)購(gòu)得，龍脊島從而以持股10.67%成為三聯(lián)商社第一大股東，原第一大股東三聯(lián)集團(tuán)讓出第一大股東地位。2月18日，上述股權(quán)再度轉(zhuǎn)手，三聯(lián)商社股權(quán)幕后買(mǎi)家國(guó)美逐漸走到臺(tái)前。

　　又現(xiàn)曲線收購(gòu)

　　據(jù)悉，龍脊島已于2月18日完成工商注冊(cè)變更，濟(jì)南萬(wàn)盛源成為龍脊島持股100%的唯一股東。而濟(jì)南萬(wàn)盛源的兩個(gè)股東為濟(jì)南國(guó)美電器有限公司和北京萬(wàn)盛源人力資源管理顧問(wèn)有限公司，分別持有濟(jì)南萬(wàn)盛源80%和20%的股權(quán)。濟(jì)南國(guó)美為國(guó)美電器全資子公司，北京萬(wàn)盛源的法定代表人為魏秋立，魏秋立的另一身份為國(guó)美電器定價(jià)中心兼人力資源中心總監(jiān)。不難看出，從法律、人事和產(chǎn)權(quán)關(guān)系上來(lái)看，國(guó)美電器已實(shí)現(xiàn)對(duì)上述股權(quán)的實(shí)際控制，成為三聯(lián)商社第一大股東。股權(quán)關(guān)系見(jiàn)下圖1：

　　國(guó)美電器為香港聯(lián)交所上市公司，根據(jù)我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的相關(guān)規(guī)定，若國(guó)美直接參與競(jìng)購(gòu)內(nèi)地上市公司股權(quán)，需經(jīng)歷較長(zhǎng)相關(guān)政府審批程序，故這次國(guó)美又采用2007年年底并購(gòu)大中時(shí)類(lèi)似的“曲線并購(gòu)”手法就不難理解了。

　　三聯(lián)商社是山東省最大的家電連鎖零售企業(yè)，目前擁有14家直營(yíng)門(mén)店，銷(xiāo)售額近20億元。三聯(lián)商社原第一大股東三聯(lián)集團(tuán)在山東各地?fù)碛薪?00家特許經(jīng)營(yíng)門(mén)店，在山東特別是山東中西部地區(qū)的家電渠道具有明顯優(yōu)勢(shì)，其中在濟(jì)南的市場(chǎng)份額達(dá)70%。

　　國(guó)美通過(guò)收購(gòu)永樂(lè)、大中電器，在北京、上海、廣州、深圳等城市的市場(chǎng)份額迅速擴(kuò)大，因此，此次國(guó)美通過(guò)控制三聯(lián)商社，甚至進(jìn)而與三聯(lián)集團(tuán)達(dá)成默契，形成上述兩家公司的網(wǎng)絡(luò)與國(guó)美自有網(wǎng)絡(luò)的互補(bǔ)，則能快速搶占山東家電零售市場(chǎng)份額，并能擁有三聯(lián)品牌。

　　山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，2007年全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為14265元 ，居全國(guó)省級(jí)行政單位第8位，是一個(gè)消費(fèi)能力較高的市場(chǎng)。在山東省實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張后，國(guó)美將在除南京以外的全國(guó)一、二線城市均取得優(yōu)勢(shì)。

　　下一步何去何從

　　至此，國(guó)美在一、二線城市的并購(gòu)已取得階段性成果，下一步將何去何從？

　　繼續(xù)“跑馬圈地”？

　　除連續(xù)、快速在各主要市場(chǎng)開(kāi)店外，國(guó)美近年加大了并購(gòu)步伐。除上述收購(gòu)三聯(lián)商社股權(quán)案外，2007年國(guó)美成功操作了兩筆大的收購(gòu)案：2007年12月，國(guó)美通過(guò)第三方，以不低于36.5億高價(jià)曲線收購(gòu)大中電器；2007年年底，國(guó)美低調(diào)收購(gòu)山西大同北方電器，價(jià)格逾1億元。

　　目前，在一、二線城市，以國(guó)美、蘇寧為代表的家電零售連鎖賣(mài)場(chǎng)占據(jù)了家電零售渠道60%以上的市場(chǎng)份額。在北京和上海等中心城市，市場(chǎng)的年實(shí)際容量均在300億元以上，家電連鎖渠道商門(mén)店數(shù)量眾多，但目前在上述兩個(gè)城市的份額約為170億元左右，市場(chǎng)空間依然較大。以前風(fēng)光無(wú)限的傳統(tǒng)百貨市場(chǎng)份額逐年下滑，但近期以百聯(lián)集團(tuán)為代表的傳統(tǒng)百貨業(yè)紛紛重整旗下零售家電業(yè)務(wù)，大有卷土重來(lái)之勢(shì)，各渠道在一、二線城市的競(jìng)爭(zhēng)必將進(jìn)一步白熱化。國(guó)美繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行快速擴(kuò)張無(wú)疑是較為有效的競(jìng)爭(zhēng)手段。

　　另外，在三、四線市場(chǎng)，家電零售連鎖賣(mài)場(chǎng)市場(chǎng)份額不足20%。但由于三、四線市場(chǎng)渠道多數(shù)較為分散，國(guó)美慣常采用的、通過(guò)并購(gòu)來(lái)整合行業(yè)的難度較大。目前國(guó)美，以及蘇寧等家電連鎖企業(yè)均在積極尋找進(jìn)入三、四級(jí)市場(chǎng)的最佳方式。

　　借力Best buy 實(shí)現(xiàn)全球擴(kuò)張？

　　2003年和2006年，國(guó)美電器相繼在香港、澳門(mén)開(kāi)設(shè)門(mén)店，目前在港澳兩地已擁有15家門(mén)店，邁出了國(guó)美國(guó)際化的第一步。特別在香港市場(chǎng)，目前國(guó)美門(mén)店已達(dá)13家，年銷(xiāo)售額達(dá)到15億元以上，占有香港電器和消費(fèi)電子商品零售市場(chǎng)15%以上的份額。一直困擾國(guó)美拓展海外市場(chǎng)的主要問(wèn)題是國(guó)美對(duì)海外市場(chǎng)了解還不夠，同時(shí)缺少海外市場(chǎng)的拓展經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和管理人才。對(duì)急欲海外擴(kuò)張的國(guó)美而言，尋找強(qiáng)有力的合作伙伴，借力發(fā)展，或許是一個(gè)明智的選擇。

　　外資家電連鎖第一品牌、定位中高端的美國(guó)Best buy 在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)摩拳擦掌，收購(gòu)五星電器、開(kāi)新門(mén)店，意欲一展身手。在上海徐家匯商圈開(kāi)出第一家門(mén)店嘗到甜頭之后，Best Buy中山公園店也即將開(kāi)業(yè)。在上海這樣的中心城市，Best Buy 站穩(wěn)了腳跟，而且在單店銷(xiāo)售額等效率指標(biāo)上也較大幅度地領(lǐng)先中國(guó)本地的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但其在中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展仍將面臨揮之不去的水土弱勢(shì)問(wèn)題。

　　雄心勃勃的國(guó)美和急于搶灘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的Best buy相遇，可能會(huì)擦出火花。筆者認(rèn)為，類(lèi)似“雅虎-阿里巴巴模式”，國(guó)美電器和Best Buy可能將通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)雙贏，雙方取長(zhǎng)補(bǔ)短，各取所需。目前傳言甚囂的國(guó)美正與百思買(mǎi)進(jìn)行巨大“換股”計(jì)劃，以及國(guó)美掌門(mén)人黃光裕近期在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了大規(guī)�；刭�(gòu)，似乎表示兩者的合作已經(jīng)露出了苗頭。

　　退出開(kāi)店競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)盈利模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？

　　家電連鎖企業(yè)的盈利模式一般分為4個(gè)階段：第一階段企業(yè)主要利潤(rùn)來(lái)源于賺取進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)；第二階段則是從供應(yīng)商獲取利潤(rùn)，如通過(guò)向廠家收取促銷(xiāo)費(fèi)、場(chǎng)地費(fèi)、返利等方式；第三階段則是通過(guò)定牌、買(mǎi)斷生產(chǎn)流水線、國(guó)際采購(gòu)等經(jīng)營(yíng)方式的創(chuàng)新和供應(yīng)鏈的優(yōu)化獲取利潤(rùn)；第四階段是從自身的品牌、管理、服務(wù)中獲取利潤(rùn)。

　　從Best Buy的發(fā)展歷程來(lái)看，到一定階段，退出開(kāi)店競(jìng)爭(zhēng)、通過(guò)提升效率實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先是家電連鎖企業(yè)較成功的做法。Best Buy 在美國(guó)本土市場(chǎng)起初采取快速開(kāi)店擴(kuò)張的戰(zhàn)略，在快速擴(kuò)張到近1000家門(mén)店、壓倒主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后，Best Buy逐步退出開(kāi)店競(jìng)賽，轉(zhuǎn)向重視資金流和負(fù)債的長(zhǎng)期平衡，強(qiáng)調(diào)庫(kù)存管理和顧客跟蹤服務(wù)，通過(guò)提升單店銷(xiāo)售額和單位面積銷(xiāo)售額，實(shí)現(xiàn)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手保持全面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　目前在國(guó)內(nèi)家電零售市場(chǎng)，國(guó)美的門(mén)店數(shù)已超過(guò)1000家，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧則擁有600多家門(mén)店，但包括國(guó)美在內(nèi)的國(guó)內(nèi)家電零售企業(yè)多處于盈利模式的第二階段。以反映銷(xiāo)售效率的單位面積銷(xiāo)售額為例，目前國(guó)美遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于在上海同城經(jīng)營(yíng)的Best Buy，甚至也低于蘇寧。

　　可見(jiàn)，國(guó)美要成為行業(yè)名副其實(shí)的“領(lǐng)頭羊”，在提高經(jīng)營(yíng)效率上還有很長(zhǎng)的路要走。要引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，率先積極探索盈利模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是根本。

　　中間人龍脊島

　　龍脊島于2007年注冊(cè)成立，是山東建邦集團(tuán)的旗下企業(yè)。山東建邦集團(tuán)總部設(shè)在濟(jì)南，是一家民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)范圍主要涉及投資管理、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與物業(yè)管理、實(shí)業(yè)投資及貿(mào)易、管理咨詢等領(lǐng)域，暫未從事家電零售業(yè)務(wù)。
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