江蘇五星電器密謀海外上市 多家投資機(jī)構(gòu)青睞
來源：
聯(lián)商網(wǎng)
2004-11-18 10:22
家電連鎖企業(yè)“齊奔”資本市場(chǎng)，無疑透露出這樣一個(gè)信號(hào)：家電連鎖企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)開始告別企業(yè)盲目擴(kuò)張的舊模式，轉(zhuǎn)向企業(yè)理性“圈地”新模式。而這背后隱藏的則是入世警鐘下，家電連鎖一邊求生，一邊“膨脹”的雙重心理。
謀求海外上市
五星萌生上市意圖到現(xiàn)在已經(jīng)有兩三年之久�！�2年之前，就有境外投資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出對(duì)五星的極大興趣，我們也一直在考慮時(shí)機(jī)。五星上市是早晚的事，也是我們的戰(zhàn)略目標(biāo)”，五星副總王健告訴記者，“和其他國(guó)內(nèi)的家電連鎖企業(yè)不同的是，我們把目標(biāo)鎖定為海外上市，但是投資方我們還在挑選，沒有最終定下來。”
據(jù)了解，自今年9月份開始，就有境外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入五星做起了“常駐軍”，對(duì)五星資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、門店、管理等方面進(jìn)行考察。至于具體有哪些境外公司，王健稱是商業(yè)機(jī)密，不方便透露。但是記者從相關(guān)渠道獲悉，這些境外機(jī)構(gòu)來自不同國(guó)家，不同國(guó)籍，有意向的機(jī)構(gòu)不下10家。
至于為何選擇海外上市，王健說，“企業(yè)發(fā)展到一定程度必然尋求上市。出于綜合因素的考慮，海外上市是目前比較普遍的一種做法。再加上五星受境外投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注程度非常高，并且環(huán)境較好，所以才有此選擇。”
“上市是家電連鎖發(fā)展的必經(jīng)階段，而上市融資可以使家電連鎖的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈薄ＷC券業(yè)人士分析認(rèn)為，“海外上市是指國(guó)內(nèi)企業(yè)利用自己的名義向境外投資人發(fā)行證券進(jìn)行融資，并且該證券在境外公開的證券交易場(chǎng)所流通轉(zhuǎn)讓。相比而言，國(guó)內(nèi)主板IPO（首次公開募股）上市條件較為苛刻，而且時(shí)間較長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)主板“借殼”上市雖然較為直接、簡(jiǎn)單，但短時(shí)間內(nèi)無法找到一個(gè)優(yōu)良的殼。海外上市成本低，審核程序簡(jiǎn)單，速度較快，最主要是要選擇好的投資機(jī)構(gòu)，這一點(diǎn)很重要。”
不同的上市之路
如果五星電器上市成功，國(guó)內(nèi)家電連鎖將有4家步入資本市場(chǎng)。但是，比較一下，四家有四種不同的上市方式。通過中國(guó)鵬潤(rùn)收購(gòu)國(guó)美電器65％股權(quán)的方式，國(guó)美電器成功登陸香港股市。而就在4個(gè)多月前，蘇寧電器首發(fā)A股的申請(qǐng)也通過了中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核，在國(guó)內(nèi)主板上市；再加上去年通過借殼鄭百文成功上市的山東三聯(lián)集團(tuán)，國(guó)內(nèi)家電大佬市場(chǎng)已經(jīng)蔚然成風(fēng)。
五星電器通過幾年的發(fā)展，已經(jīng)創(chuàng)造了又一個(gè)行業(yè)奇跡，擴(kuò)張速度連續(xù)保持102％的增長(zhǎng)勢(shì)頭。屬于國(guó)內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)之一，而這一切可以說是五星電器早早為上市所做的準(zhǔn)備。五星董事長(zhǎng)汪建國(guó)曾進(jìn)入中國(guó)零售業(yè)百富榜，“連鎖企業(yè)的發(fā)展就是一場(chǎng)馬拉松比賽，企業(yè)上市之后的路還有很長(zhǎng)”汪說。
就是這樣頗有實(shí)力的企業(yè)在選擇上市方式和時(shí)機(jī)方面也經(jīng)過了嚴(yán)格、謹(jǐn)慎的準(zhǔn)備。“雖然上市的方式不同于蘇寧、國(guó)美，但是目的都是一樣的，都是要解決兩大問題，一是解決高速擴(kuò)張帶來的資金壓力，二是謀求改變股東結(jié)構(gòu)，優(yōu)化管理模式。而這也是大多數(shù)連鎖企業(yè)需要解決的兩個(gè)問題�！蓖踅「嬖V記者。
雖然海外上市相對(duì)簡(jiǎn)單，但是也有不成功的先例。據(jù)了解，國(guó)美、蘇寧相繼在港交所、深交所實(shí)現(xiàn)上市同時(shí)，國(guó)內(nèi)第三大家電連鎖巨頭上海永樂也積極謀劃在資本市場(chǎng)融資。曾有媒體報(bào)道稱，摩根士丹利與上海永樂達(dá)成協(xié)議，由摩根士丹利斥資3億元購(gòu)入永樂10％股權(quán)，同時(shí)出任其上市財(cái)務(wù)顧問，為該公司爭(zhēng)取明年在香港或美國(guó)上市。但最近，這一消息已被摩根士丹利駐香港的發(fā)言人否認(rèn)，使得上海永樂的上市之路迷霧重重。
殊途同歸
近幾年來家電連鎖業(yè)態(tài)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)使家電的毛利率嚴(yán)重下降，家電連鎖企業(yè)如果想得到更高的利潤(rùn)，就只能擴(kuò)張以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而擴(kuò)張就需要資金，但是，頻繁的擴(kuò)張據(jù)點(diǎn)已經(jīng)讓不少家電連鎖的門店出現(xiàn)過關(guān)張事件，甚至一部分還在負(fù)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)。
通過上一輪的“攻城略地”，目前，家電連鎖企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的主流地位，占據(jù)了絕大部分的家電市場(chǎng)份額，但是在二、三級(jí)市場(chǎng)上家電連鎖企業(yè)真正站穩(wěn)腳跟的還不多。高昂的物流成本是連鎖的“心頭之痛”。
另外，相對(duì)于其他行業(yè)的連鎖業(yè)態(tài)來說，家電連鎖業(yè)態(tài)本身的建店成本也要高一些，因?yàn)槠溆幸欢ǖ膶I(yè)性，因此需要配備相當(dāng)專業(yè)的人員，人工成本較高；而且在用工數(shù)量上，既有廠家派來的人員，又有連鎖企業(yè)自己的人員，成本也較高。事實(shí)上，資金仍然是其向二、三級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)張的最大障礙。
隨著入世承諾的兌現(xiàn)，家電連鎖業(yè)所面臨的不僅是自我擴(kuò)張的需要，還有應(yīng)對(duì)外資的壓力。通過上市募集資金圈地是眼下國(guó)內(nèi)家電連鎖的普遍心理。但是，事實(shí)上，國(guó)內(nèi)家電連鎖的發(fā)展還不能達(dá)到“幾國(guó)鼎立”的局面。資源還沒有得到有效整合。據(jù)悉，在美國(guó)，三大家電商可以占據(jù)70％的市場(chǎng)份額，而在國(guó)內(nèi)，包括蘇寧、國(guó)美在內(nèi)的任何一家都還沒有這個(gè)實(shí)力。外資進(jìn)入以后，提升競(jìng)爭(zhēng)力是國(guó)內(nèi)企業(yè)必須要修的一門課。
“上市只是幫助企業(yè)更好完成輸血，但是企業(yè)一定要增強(qiáng)自身造血能力才能有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展”，業(yè)內(nèi)指出，“隨著新一輪上市圈地的開始，家電連鎖業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，但是，這個(gè)階段已經(jīng)和之前單純的擴(kuò)張階段有了很大不同，更多地體現(xiàn)企業(yè)的贏利能力和企業(yè)的管理能力”。
家電連鎖企業(yè)走到今天經(jīng)歷了三大飛躍階段。
單類電器經(jīng)營(yíng)時(shí)期
1987年1月1日，國(guó)美電器成立，當(dāng)時(shí)只是北京珠市口一家一百平方米左右的小門店，創(chuàng)業(yè)者是來自廣東的黃光裕，以單純經(jīng)營(yíng)進(jìn)口合資品牌彩電起家。
1990年，蘇寧電器集團(tuán)成立，創(chuàng)始人為張近東，是一家位于南京專營(yíng)空調(diào)的小公司。
1996年，上海永樂家用電器有限公司成立，成立初年銷售額只有100萬，只專注于上海一個(gè)市場(chǎng)。
綜合家電大賣場(chǎng)崛起時(shí)期
1999年7月，國(guó)美首次走出北京，在天津開設(shè)兩家連鎖店，遭到當(dāng)?shù)厥笊碳业膹?qiáng)烈抵制，這反倒使國(guó)美的知名度極大提高，被業(yè)界驚嘆為“國(guó)美現(xiàn)象”，1999年12月，國(guó)美進(jìn)軍上海，實(shí)現(xiàn)了京、津、滬連鎖的構(gòu)架，從此開始了迅速擴(kuò)張之路。
2000年，蘇寧確立了以綜合電器升級(jí)、連鎖擴(kuò)張?zhí)崴贋閼?zhàn)略的二次創(chuàng)業(yè)階段；2003年在南京山西路開設(shè)18000平方米的旗艦店，這意味著蘇寧電器從空調(diào)專營(yíng)到綜合家電經(jīng)營(yíng)，再到信息家電拓展的再一次騰飛。
上市融資擴(kuò)大連鎖時(shí)期
2003年8月，經(jīng)過三年的艱難重組后，鄭百文正式更名為三聯(lián)商社股份有限公司。三聯(lián)成功借殼鄭百文上市。
2004年5月，國(guó)美電器宣布全面出擊音像行業(yè)；6月，國(guó)美電器在香港和北京同時(shí)召開“中國(guó)鵬潤(rùn)集團(tuán)有限公司收購(gòu)國(guó)美電器有限公司控制性股權(quán)新聞發(fā)布會(huì)”，通過借殼鵬潤(rùn)，國(guó)美實(shí)現(xiàn)香港上市。
2004年7月，蘇寧作為國(guó)內(nèi)首家以IPO形式成功登陸深圳A股企業(yè)，募集資金接近4億，并一舉成為中小企業(yè)板第一股。（《江南時(shí)報(bào)》 記者程杰）
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