小米集團(tuán)（01810.HK）登陸港交所已過半年。過去6個月，小米股價走勢不容樂觀。
2018年7月9日，港交所迎來三年來最大規(guī)模IPO，小米以17港元發(fā)行價成功上市。上市后，小米股價經(jīng)歷短暫上漲，最高在2018年7月18日漲至21.55港元，漲幅約26.8%。然而，它之后進(jìn)入了漫長的震蕩下滑期，于2019年1月10日觸底，股價為9.97港元。截至記者發(fā)稿，小米股價略微回升，報10.04港元，較發(fā)行價下跌約40.9%，總市值2393.2億港元（約合305.2億美元）。
小米是港交所首家“同股不同權(quán)”上市企業(yè)，一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觀察員對《財經(jīng)》說，論上市后跌幅，港股第二家上市的“同股不同權(quán)”企業(yè)美團(tuán)點(diǎn)評（03690.HK）下跌也超三成——發(fā)行價69港元，目前股價43.8港元，跌幅36.5%，總市值2405.8億港元（約合306.8億美元），但小米面對質(zhì)疑聲更大，核心原因是投資者仍對小米到底是否為互聯(lián)網(wǎng)公司持懷疑態(tài)度。
小米此次股價跌破10港幣，創(chuàng)歷史新低，受到禁售期屆滿等短期因素影響。某私募機(jī)構(gòu)人士對《財經(jīng)》說，解禁意味著流通股本增多，由于此前小米打新主要申購群體是散戶，市場對員工解禁套現(xiàn)表現(xiàn)出一定恐慌，因而短期內(nèi)調(diào)低股價預(yù)期，造成部分散戶提前拋售沖擊市場價格。如需保持股價平穩(wěn)，需要更多資金消化市場解禁股份，但就目前港股市場而言，去年港股新股創(chuàng)歷史新高，大量新股已分散巨量資金，短期購買該個股的資金有限。
不過在禁售期滿當(dāng)日，2019年1月9日小米發(fā)公告稱，控股股東承諾未來一年不出售所持股份，小米董事長兼CEO雷軍去年獲得的價值約99億元股權(quán)獎勵捐贈公益慈善機(jī)構(gòu)，以提振投資者信心。
中期來看，企業(yè)戰(zhàn)略和管理相關(guān)變量可能影響小米股價波動。競爭戰(zhàn)略專家周掌柜告訴《財經(jīng)》記者，小米在戰(zhàn)略上，其一未關(guān)注高端品牌，沒有用品牌鎖定利潤，其二在生態(tài)鏈設(shè)計領(lǐng)先的情況下繼續(xù)打價格戰(zhàn)，這些是互聯(lián)網(wǎng)思維對流量的崇拜導(dǎo)致。在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行的時候，消費(fèi)者決策通過品牌降低風(fēng)險，小米品牌力不夠。同時，渠道對利潤有要求，沒利潤導(dǎo)致拉力不足。
2019年1月10日，小米宣布紅米獨(dú)立運(yùn)營，改名Redmi，并任命前金立手機(jī)總裁盧偉冰為小米副總裁兼Redmi總經(jīng)理，向總裁林斌匯報。業(yè)界認(rèn)為，小米引入盧偉冰是希望借助其國際化操盤經(jīng)驗，進(jìn)一步做大紅米在國際市場的規(guī)模，同時紅米獨(dú)立有助于拉升小米品牌從而獲得更高利潤。
第一手機(jī)產(chǎn)業(yè)研究院院長孫燕飚對《財經(jīng)》說，小米獨(dú)立紅米分兩條線運(yùn)營，是為全球市場特別是發(fā)展中國家定制性價比機(jī)型；此外，5G即將啟動，極致性價比產(chǎn)品有一些運(yùn)營商定制的機(jī)會。
紅米分拆后，小米品牌能否有更高溢價，仍是接下來挑戰(zhàn)。而另一方面，小米在物聯(lián)網(wǎng)方面戰(zhàn)略亦是影響關(guān)鍵。
一位深圳手機(jī)廠商CEO對《財經(jīng)》分析說，在國內(nèi)手機(jī)市場，華為是第一梯隊，OPPO、vivo、小米是第二梯隊，小米在手機(jī)業(yè)務(wù)上想象空間不足，物聯(lián)網(wǎng)是小米的優(yōu)勢。小米在物聯(lián)網(wǎng)布局的先發(fā)優(yōu)勢比較大，如果2019年、2020年國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)高速增長，小米會是比較大的贏家；但如果這兩年物聯(lián)網(wǎng)增長不是特別快，再往后小米未必有很大優(yōu)勢，因為華為、OV都已經(jīng)在布局。
小米在2019年1月11日的年會上已經(jīng)強(qiáng)化物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。雷軍宣布2019年啟動“手機(jī)+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，稱這是小米未來五年的核心戰(zhàn)略，將持續(xù)投入100億元。（AIoT意為All in IoT）
在管理上，小米面臨從創(chuàng)業(yè)公司向成熟企業(yè)轉(zhuǎn)型過程。自去年7月上市后，小米已經(jīng)接連三次進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整。上述手機(jī)廠商CEO稱，小米需強(qiáng)化企業(yè)文化和價值觀建設(shè)，原中高層財務(wù)自由可能會面臨動力不足的情況，而從外部引入空降職業(yè)經(jīng)理人，如果沒有強(qiáng)大的企業(yè)文化支撐，在同化上會有難度。
而從更長遠(yuǎn)來看，小米股價受宏觀市場環(huán)境影響較大。首先是宏觀經(jīng)濟(jì)周期，目前全球進(jìn)入新一輪下行周期，資產(chǎn)避險導(dǎo)致科技股回調(diào)。截至記者發(fā)稿，騰訊控股（00700.HK）股價329.4港元，較一年前下跌24.0%；阿里巴巴（BABA）股價149.27美元，較一年前下跌18.2%。
其次，智能手機(jī)市場進(jìn)入緩速增長期甚至下滑期。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)Canalys和Counterpoint Research預(yù)測，2018年智能手機(jī)行業(yè)整體銷售額下降約1%，智能手機(jī)市場首次出現(xiàn)年度下滑。據(jù)另一家研究公司IDC預(yù)測，去年智能手機(jī)行業(yè)銷售額整體下滑幅度達(dá)到3%。
“現(xiàn)在是從手機(jī)時代切換到物聯(lián)網(wǎng)時代的中間低谷時期�！鄙鲜鏊侥紮C(jī)構(gòu)人士告訴《財經(jīng)》記者，國內(nèi)手機(jī)市場已經(jīng)屬于低增速市場，出貨量增速變慢甚至?xí)禄?G試點(diǎn)切換還需要時間，IoT雖然風(fēng)已起，但是大規(guī)模普及和盈利還沒有到來。
《財經(jīng)》曾在2018年7月“小米回歸之路”一文中報道，小米正處在一個微妙的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上——若成功，或可抓住IoT平臺的機(jī)會，成為硬件和互聯(lián)網(wǎng)接壤點(diǎn)上的巨頭；若不成，則不得不在如狼似虎的手機(jī)競技場中進(jìn)行無休止的戰(zhàn)斗。
“5G就是手機(jī)業(yè)務(wù)的春天�！崩总娫谀陼险f，“5G時代來臨，將會帶動智能手機(jī)行業(yè)新一波的換機(jī)潮�！彼J(rèn)為這一幕不會馬上發(fā)生，距離5G大規(guī)模商用，還有兩到三年時間。
（來源：《財經(jīng)》記者 張珺）
