最近股市關(guān)于白酒的討論，非常得熱烈。

白酒之中YYDS，顯然是貴州茅臺(tái)（SH:600519）。因?yàn)橐皇志鸵?0多萬(wàn)，在40%的股票賬戶資產(chǎn)不到10萬(wàn)的A股，“手里還有好多茅臺(tái)，該怎么辦？”，老凡爾賽了。

貴州茅臺(tái)已經(jīng)從年初的一手26萬(wàn)人民幣，跌到現(xiàn)在的一手17萬(wàn)。

走還是留？

歷史總是驚人的相似，姿勢(shì)還是那個(gè)姿勢(shì)。每當(dāng)你開始說這次不一樣，就是規(guī)律重現(xiàn)的時(shí)刻。

白酒，是大消費(fèi)行業(yè)最重要的一個(gè)門類，沒有之一。白酒行業(yè)的投資歷程，也是大消費(fèi)行業(yè)的投資歷史。白酒可以當(dāng)之無(wú)愧的說：我，就是大消費(fèi)，大消費(fèi)就是我。

一、白酒的歷史

雖然白酒企業(yè)動(dòng)不動(dòng)就是“何以解憂，唯有杜康”“借問酒家何處是，牧童遙指杏花村”，感覺歷史可以直逼三國(guó)，最起碼也得是個(gè)晚唐。但那個(gè)時(shí)候，白酒還沒出現(xiàn)，只有黃酒。

在中國(guó)有文字的四千年的歷史里，黃酒一直占據(jù)著統(tǒng)治地位，這種情況一直持續(xù)到清末。最早的白酒出現(xiàn)在山西，汾酒是中國(guó)白酒的先祖。隨著晉商的生意做到全國(guó)，白酒也在全國(guó)四面開花。但至少在清中期之前，黃酒依然是中國(guó)社會(huì)的主流，白酒那個(gè)時(shí)候還上不了大戶人家的臺(tái)面。

清代袁枚的《隨園食單》里面提到：“今海內(nèi)動(dòng)行紹興，然滄酒之清，潯酒之洌，川酒之鮮，豈在紹興下哉！”“紹興酒，如清官廉吏，不參一毫假，而其味方真。又如名士耆英，長(zhǎng)留人間，閱盡世故，而其質(zhì)愈厚。故紹興酒，不過五年者不可飲，參水者亦不能過五年。余黨稱紹興為名士，燒酒為光棍�！�

當(dāng)時(shí)白酒的龍頭是汾酒：“既吃燒酒，以狠為佳。汾酒乃燒酒之至狠者。余謂燒酒者，人中之光棍，縣中之酷吏也。打擂臺(tái)，非光棍不可；除盜賊，非酷吏不可；驅(qū)風(fēng)寒、消積滯，非燒酒不可。”可見當(dāng)時(shí)上流社會(huì)主要喝黃酒，汾酒就是個(gè)配角。

白酒后來(lái)的流行也是因緣際會(huì)，原因有兩個(gè)，一個(gè)是高粱的大規(guī)模種植，另一個(gè)就是清末民國(guó)的亂世。

首先是因?yàn)橹魏狱S河所帶來(lái)的高粱的大規(guī)模種植。清初黃河治理，中下游“束水沖沙”，需要大量秸稈，高粱種植面積大幅增長(zhǎng)。高粱古稱蜀黍，秸稈很長(zhǎng)，在農(nóng)村主要用于蓋房子。這種作物的果實(shí)很難消化，但是用來(lái)釀酒效果卻非常好。從清初開始，高粱釀酒成為主流。

第二個(gè)是清末民國(guó)的亂世挖斷了黃酒的根。酒本質(zhì)上就是讓人快速進(jìn)入“醺”的狀態(tài)，起到放松麻醉的作用，高度白酒當(dāng)然會(huì)比黃酒起作用快。“黃酒價(jià)貴買論升，白酒價(jià)賤買論斗”，上流社會(huì)飲用黃酒，白酒是販夫走卒，平民的消遣。清中期到清末，經(jīng)濟(jì)水平下滑，白酒逐漸在下層普及。

與此同時(shí)，清末戰(zhàn)亂導(dǎo)致黃酒北上遇阻，白酒也趁機(jī)攻陷了北方尤其是北京，汾酒開始普及到北京市井階層。

白酒正式取代黃酒C位出道，則從抗日戰(zhàn)爭(zhēng)正式開始。民國(guó)政府的基本盤是江浙滬的地主官僚階層，日常飲用當(dāng)然以紹興黃酒為主�？谷諔�(zhàn)爭(zhēng)期間，紹興黃酒因?yàn)樘幱谌照紖^(qū)，供應(yīng)不暢，這個(gè)時(shí)候，以五糧液、茅臺(tái)為代表的白酒就逐漸成為上流社會(huì)日常用酒。

1949年之后，白酒作為一種普通公民日常勞動(dòng)之外用于解乏的必需品，得到了全面的供給保證，生產(chǎn)方式也從作坊式變?yōu)楣I(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)量和質(zhì)量都有了很大的提升。

為什么要提到白酒的歷史？

我們就是想告訴大家一點(diǎn)，所謂的奢侈品，所謂的高端，都是一種虛無(wú)的感覺，是歷史和因緣際會(huì)下，所形成的特定的細(xì)分產(chǎn)品。

白酒也一樣，什么是53度飛天茅臺(tái)最適合出現(xiàn)的場(chǎng)景？絕對(duì)不是觥籌交錯(cuò)，十億幾十億訂單的商務(wù)宴請(qǐng)上面。

而是一個(gè)久違了的夏收，耄耋老人在正中午的大太陽(yáng)下忙著割麥子。午飯時(shí)間到了，老人一個(gè)饃，一顆大咸菜，一壺白酒。然后帶著豐收的喜悅，美美的睡一個(gè)午覺。

承認(rèn)吧，不是茅臺(tái)配不上這個(gè)時(shí)代，而是喝茅臺(tái)的人，配不上茅臺(tái)。

不管你是茅臺(tái)、五糧液、郎酒、汾酒、二鍋頭，本身都是白酒的一種，所有你能加諸之上所謂的品牌，香型，窖齡這些，都是你夢(mèng)幻泡影的執(zhí)念，只能模糊你投資的思路。

我們就是個(gè)炒股的，不是來(lái)跟股票談戀愛的。

二、白酒股的歷史

自1994年以來(lái)，A股總共有18只白酒股。老八大名酒中除了劍南春、西鳳、董酒之外，悉數(shù)上市，這18只白酒股，基本上涵蓋了中國(guó)市場(chǎng)最主流的白酒品牌。

1994年1月6日，白酒第一股山西汾酒在上交所上市，拉開了白酒企業(yè)上市的序幕。1994年之前，山西汾酒是白酒行業(yè)絕對(duì)的龍頭，號(hào)稱“汾老大”，前無(wú)古人，后無(wú)來(lái)者。從上世紀(jì)80年代到1994年之前，白酒行業(yè)是產(chǎn)能為王，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型帶來(lái)了需求的快速膨脹，在老書記常貴明的帶領(lǐng)下，汾酒在1986年就將產(chǎn)能擴(kuò)張到了1萬(wàn)噸，奠定了自己“汾老大”的地位。

山西汾酒上市之后，其他白酒企業(yè)紛紛效仿，掀起了一股上市熱潮，1994年5月9日，瀘州老窖深交所上市，1996年舍得酒業(yè)、古井貢酒、水井坊上市，1998年五糧液、金種子酒上市，再往后，2001年貴州茅臺(tái)上市，2009年洋河股份上市。

汾老大之后的時(shí)代，屬于五糧液。這個(gè)時(shí)代的特征就是渠道為王。在白酒行業(yè)由產(chǎn)能為王到產(chǎn)能過剩之后，銷售能力的高低就成為白酒企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這個(gè)時(shí)期，五糧液首創(chuàng)大商制，允許經(jīng)銷商自立為王，給了各個(gè)經(jīng)銷商極大的自主權(quán)，也充分的調(diào)動(dòng)了他們的積極性。除了五糧液之外，洋河的深度分銷體系，古井貢酒的三通工程，都是渠道創(chuàng)新的典范。

終于我們熟悉的，屬于茅臺(tái)的時(shí)代來(lái)了。轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2005年，這一年，貴州茅臺(tái)的收入雖然還落后于五糧液，但凈利潤(rùn)已經(jīng)超過。此后的2008年，貴州茅臺(tái)收入短暫超過五糧液，茅臺(tái)真正的碾壓五糧液要從2013年開始，無(wú)論從收入還是凈利潤(rùn)，茅臺(tái)跟五糧液都真正的拉開了差距。

關(guān)于茅臺(tái)超越五糧液的原因，有無(wú)數(shù)種的解釋，從銷售機(jī)制到消費(fèi)升級(jí)，眾說紛紜。這些并不重要，重要的是貴州茅臺(tái)將扛起白酒投資的大旗，成為白酒股投資的龍頭。

有白酒廠商耿耿于茅臺(tái)“國(guó)酒”的炒作，這是一葉障目，不見泰山。如果茅臺(tái)真的拿到了國(guó)酒的頭銜，那反而真的是利空茅臺(tái)，同時(shí)也利空整個(gè)白酒。但凡跟“國(guó)”字沾邊的，肯定不能跟稀缺，價(jià)格高掛上邊。美國(guó)國(guó)花玫瑰，澳大利亞國(guó)花金合歡，強(qiáng)調(diào)的都是精神方面的追求。

三、白酒股是消費(fèi)股投資的一種

消費(fèi)股的品類琳瑯滿目，我們數(shù)得上來(lái)至少就有調(diào)味品、白酒、乳品、家電、商貿(mào)零售、休閑食品、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、紡織服裝等等。為什么我們消費(fèi)股的投資，最終選擇了白酒做龍頭呢？

因?yàn)榘拙频母黜?xiàng)指標(biāo)在A股乃至世界股市都是“舉頭紅日白云低，四海五湖皆一望”。以貴州茅臺(tái)為例，常年的ROE都在30%以上，銷售毛利率90%，銷售凈利率50%，幾乎沒有什么費(fèi)用，銷售費(fèi)用率不到3%，也不需要研發(fā)開支，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入全部轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)。除了印鈔，我想象不出還有什么生意比這個(gè)更好。

在逛商場(chǎng)超市的時(shí)候，我就特別喜歡流連在白酒區(qū)，不是因?yàn)樽约菏莻�(gè)酒鬼，而是因?yàn)楦鱾�(gè)白酒品牌的外形設(shè)計(jì)，尤其是瓶子，真的是讓人眼前一亮�，F(xiàn)在想來(lái)，可能大部分白酒的成本，都堆在外面的瓶子上了吧。

如果巴菲特在中國(guó)，白酒一定會(huì)替代可口可樂，成為他壓箱底的非賣品。

有一個(gè)段子這么說，“茅臺(tái)到底是可選消費(fèi)還是必需消費(fèi)？回答是，賣1499元的茅臺(tái)是必需，賣3000塊的是可選”。

白酒從本質(zhì)上說，還是一種必需消費(fèi)品。在經(jīng)歷過葡萄酒、威士忌、白蘭地、伏特加等各種洋酒輪番轟炸下，白酒還是捍衛(wèi)了自己在中國(guó)餐桌上的地位，成為中國(guó)高度酒精飲料的絕對(duì)王者。

必需消費(fèi)品有自己的股性，我們首先需要尊重客觀規(guī)律。

中信出版社出過一個(gè)費(fèi)希爾投資系列，其中有一本《必需消費(fèi)品投資》，里面關(guān)于必需消費(fèi)品的股性有兩張非常好的圖。

第一張是必需消費(fèi)品股票自身的表現(xiàn)與PCE，也就是個(gè)人消費(fèi)支出之間的關(guān)系圖，可以發(fā)現(xiàn)，雙方的走勢(shì)基本上是同向的。這意味著個(gè)人消費(fèi)支出越高，必需消費(fèi)品企業(yè)的盈利越高，股票的表現(xiàn)也越好。但也不是總是如此，在上世紀(jì)90年代末，個(gè)人消費(fèi)支出表現(xiàn)很好，但必需消費(fèi)品股票表現(xiàn)卻很差，因?yàn)槟莻�(gè)階段的牛市讓資金轉(zhuǎn)向了彈性較大的科技股。

第二張圖則是必需消費(fèi)品股票的相對(duì)表現(xiàn)與個(gè)人消費(fèi)支出之間的關(guān)系圖。雙方的走勢(shì)基本上是相反的，這意味著，當(dāng)個(gè)人消費(fèi)支出快速增加，經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候必需消費(fèi)品的股票表現(xiàn)反而是落后的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)繁榮，基金經(jīng)理們更傾向于減少消費(fèi)，增加彈性較大的科技股的投資。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退，個(gè)人消費(fèi)支出萎靡的時(shí)候，必需消費(fèi)品的股票表現(xiàn)反而是好的，因?yàn)榛鸾?jīng)理傾向于在組合中增加必需消費(fèi)品股票進(jìn)行防御。

白酒股作為必需消費(fèi)品的一種，也符合上面的原則。那就是絕對(duì)業(yè)績(jī)決定長(zhǎng)期走勢(shì)，相對(duì)業(yè)績(jī)決定短期估值。從長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)是驅(qū)動(dòng)白酒股成長(zhǎng)的最根本動(dòng)力。短期股價(jià)的估值或者漲跌則取決于其他行業(yè)行不行，如果經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，白酒雖然業(yè)績(jī)好但其他行業(yè)更好，那白酒股的機(jī)會(huì)就不大，但如果整體經(jīng)濟(jì)不行白酒雖然也不行，但比其他行業(yè)穩(wěn)一點(diǎn)，那白酒股反而有大機(jī)會(huì)。

白酒股的投資就像田忌賽馬，實(shí)力固然重要，但對(duì)手是誰(shuí)也很重要。

四、白酒股是見過大世面的

從2001年到現(xiàn)在已經(jīng)20年了，白酒股起起落落，也算是曾經(jīng)滄海，千帆閱盡。我們可以將這20年大體分為三個(gè)階段。

第一個(gè)階段，2004～2007年的雞犬升天

從2001年到2004年是中國(guó)股市最黑暗的4年，那4年黑暗到在證券公司上班出去都不好意思說自己是做什么的。從2005年開始，中國(guó)股市開始了一場(chǎng)波瀾壯闊的大牛市。

這一波大牛市背后的支撐，是入世之后迅速膨脹的財(cái)富效應(yīng)和成長(zhǎng)股超低的估值。在牛市啟動(dòng)的2005年，貴州茅臺(tái)的市盈率只有15倍，五糧液20倍。

那一場(chǎng)大牛市給大家留下來(lái)的印象，是煤飛色舞，是48塊錢的中石油，是券商每隔六個(gè)月翻倍的超級(jí)盛宴。在2007年10月的牛市頂部，券商漲了14倍，但平時(shí)不露聲色的白酒居然也漲了9倍，比稀土、煤炭的漲幅都要高。這一波牛市，白酒的光芒被周期品所掩蓋，那也是周期基金經(jīng)理最輝煌的時(shí)代。

雖然估值確實(shí)漲的快，但白酒行業(yè)的業(yè)績(jī)也確實(shí)夠硬。龍頭貴州茅臺(tái)2004年的凈利潤(rùn)是8個(gè)億，到了2007年就到了28個(gè)億，翻了2倍還多。

第二個(gè)階段，2008～2016年的長(zhǎng)期震蕩

這個(gè)8年，是白酒股苦練內(nèi)功，掙扎求生的8年，很適合用來(lái)當(dāng)勵(lì)志小說看。

2007年的歷史大牛市之后，就是泥沙俱下，市場(chǎng)迎來(lái)了大幅回調(diào)。一直到今天，有很多的股票的歷史最高價(jià)，都定格在了2007年10月份，比如中國(guó)石油，寶鋼股份。我們都知道今天5倍市盈率的工商銀行，又有誰(shuí)記得當(dāng)年50倍估值的風(fēng)光。

貴州茅臺(tái)從最高的230.55一路跳水，最低到了84.20，跌了63%。

今年茅臺(tái)已經(jīng)從2600跌到了現(xiàn)在的1700，跌幅30%，很多人都在喊，跌到位了，可以抄底了。我只能說，你們對(duì)歷史上白酒股曾經(jīng)的大跳水一無(wú)所知。

白酒股的這8年，面對(duì)的是各種爭(zhēng)議，還有外在的突發(fā)事件，真是屋漏偏逢連夜雨，般遲又遇打頭風(fēng)。

從過去20年的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股是典型的“重邏輯，輕估值“，不能說沒有道理，因?yàn)槲彝顿Y一個(gè)股票，不管最后能不能兌現(xiàn)，你至少要能給我講出一個(gè)靠譜的長(zhǎng)期成長(zhǎng)故事。

白酒股在這段時(shí)間，面對(duì)的是邏輯上直接被否定，這就是要挖斷白酒股的根了。

白酒是高度酒，不健康。年輕人不喝白酒。入世讓我們的選擇更多，我們可以喝葡萄酒，威士忌，精釀啤酒，白酒的長(zhǎng)期需求下降。

直到2021年的今天，這些邏輯我們都不敢說是錯(cuò)的。

白酒確實(shí)是一類致癌物，就是茅臺(tái)也不行。年輕人的確現(xiàn)在不喝白酒，但這批年輕人年紀(jì)大了會(huì)不會(huì)喝白酒，我們不知道。現(xiàn)在我們對(duì)酒精飲料的選擇是多了，但也不是不喝白酒。

白酒行業(yè)對(duì)這些爭(zhēng)議的反擊是真金白銀的業(yè)績(jī)。2007年貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)28億，2012年飆升到133億，又翻了將近4倍，硬生生的將100倍的估值拉到20倍，股價(jià)也創(chuàng)出了2008年以來(lái)的新高。

一切都是欣欣向榮，似乎白酒股已經(jīng)從2008年的暴跌中恢復(fù)過來(lái)了。

可能是老天覺得白酒不夠慘，2012年4月，國(guó)家出臺(tái)政策控制三公消費(fèi)，白酒股打了個(gè)趔趄，但還不算傷筋動(dòng)骨。隨后，真正的大殺器來(lái)了。2012年底，塑化劑事件正式發(fā)酵，白酒股隨后經(jīng)歷了黑暗的4年。

這個(gè)事件的前因后果眾所周知，從本質(zhì)上來(lái)說，還是源于普羅大眾對(duì)于國(guó)產(chǎn)食品的不信任，既然塑化劑能夠增加白酒的粘稠口感，出現(xiàn)老酒的掛杯效果，那我就認(rèn)定，白酒企業(yè)就一定添加了。這屬于典型的有罪推定，倒果為因。

貴州茅臺(tái)股價(jià)從最高的266.08，最低到了118.01，最大跌幅56%。

“你們以為你們經(jīng)歷過絕望，但是你們真的對(duì)絕望一無(wú)所知。”

那段時(shí)間，貴州茅臺(tái)市盈率最低到了8倍，瀘州老窖五糧液不到7倍，這是一場(chǎng)經(jīng)典的戴維斯雙殺，今天動(dòng)輒覺得茅臺(tái)40倍市盈率合理的人們，你能想象出那個(gè)時(shí)候白酒股的絕望么？

2015年的這一波牛市，白酒股集體錯(cuò)過。

這波互聯(lián)網(wǎng)+的大牛市，白酒這種還沒有從行業(yè)低谷爬出來(lái)的消費(fèi)股，顯然不受待見，白酒股只是禮貌的翻個(gè)倍，表示對(duì)牛市的尊敬，白酒指數(shù)在牛市最瘋狂時(shí)，都沒有超過2012年的高點(diǎn)，而且牛市過后就把前期的漲幅全部吃掉。

第三個(gè)階段，2016年至今的白酒大牛市

從2016年，白酒行業(yè)就已經(jīng)表現(xiàn)出了復(fù)蘇跡象。龍頭貴州茅臺(tái)收入從2013～2015年這3年的300億出頭，跳上了400億。其他比如五糧液、瀘州老窖、洋河股份這些公司，收入和凈利潤(rùn)也表現(xiàn)出了恢復(fù)的跡象，但是除了茅臺(tái)，大部分白酒企業(yè)，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)還沒有超過2012年。

可市場(chǎng)等不及了。經(jīng)歷過2015年大跌的機(jī)構(gòu)，本著防守的原則，將眼光盯上了大消費(fèi)中的白酒。白酒行業(yè)指數(shù)在2016年7月就已經(jīng)超過2015年牛市高點(diǎn)，成為第一個(gè)從熊市恢復(fù)過來(lái)的行業(yè)。

這也拉開了白酒行業(yè)4年牛市的序幕。

白酒行業(yè)指數(shù)從突破前高的2016年7月的1.4萬(wàn)點(diǎn)，最高到了2021年2月的10萬(wàn)點(diǎn)，整整翻了6倍。

這其中一半是業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，另一半是純拔估值。從2016年到2020年，白酒企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了2倍，而估值從25倍最高到了75倍，反過來(lái)，這是一場(chǎng)完美的戴維斯雙擊。

很多人從宏觀經(jīng)濟(jì)、公司基本面的角度來(lái)解釋這一場(chǎng)白酒大牛市，但這只能解釋業(yè)績(jī)基本面，不能解釋估值的問題。

白酒股估值的拔升，本質(zhì)上是過去幾年經(jīng)濟(jì)下行，新投資機(jī)會(huì)匱乏的體現(xiàn)。

2015年牛市的基礎(chǔ)，其實(shí)是很堅(jiān)固的。這一波牛市，是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的事后追認(rèn)，值得一個(gè)牛市。實(shí)際上，這段時(shí)間涌現(xiàn)出了BAT這一批頭部的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。尤其是放眼世界，只有中美孵化出了這種大型的全能平臺(tái)，傳統(tǒng)的日韓歐洲全都沒有跟上時(shí)代。

進(jìn)入2016年之后，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的紅利基本耗盡，內(nèi)卷加劇。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)受限，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)忙著內(nèi)卷，新的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)遍尋不見。成長(zhǎng)股投資青黃不接，基本面扎實(shí)的白酒股就成為了資金的寵兒。

這場(chǎng)盛宴的高潮就是2020年12月，那一篇火遍朋友圈的《敦促看空白酒者投降書》：

白酒股也為中國(guó)股市貢獻(xiàn)了最多的段子：

“中國(guó)股市只有兩種科技，醬香型科技和濃香型科技”；

“有機(jī)構(gòu)投委會(huì)看完泡泡瑪特的火爆后，開始認(rèn)真考慮要不要提拔幾個(gè)90后的基金經(jīng)理，不過壓力最大的是，他們的業(yè)績(jī)明顯跑不贏做白酒的70后，提拔理由不充分”。

五、白酒股未來(lái)怎么走？

白酒的未來(lái)，取決于業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

白酒的產(chǎn)量在2016年達(dá)到了高點(diǎn)，但白酒企業(yè)的收入利潤(rùn)在后面的4年中迭創(chuàng)新高，靠的就是不斷的向高端邁進(jìn)，也就是不斷的提價(jià)。后面漲價(jià)的空間還大么？

有一個(gè)指標(biāo)，叫做人均月收入買茅臺(tái)瓶數(shù)。從2000年到現(xiàn)在，總體在3～4瓶之間，進(jìn)入2020年之后，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)降到了2以下，顯然白酒短期繼續(xù)提價(jià)的空間已經(jīng)不大了。

那其他投資股的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)呢？

這一次我只能說，白酒碰到了碾壓式的成長(zhǎng)股，這是它的幸運(yùn)，也是它的不幸。幸運(yùn)的是，白酒終究不再背負(fù)著正能量含量不足的壓力，不幸的是，他們終結(jié)了白酒，也結(jié)束了大消費(fèi)的牛市。

新能源車和光伏，這兩個(gè)已經(jīng)是明牌的行業(yè)方向，將在未來(lái)十年引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界生產(chǎn)力邁上一個(gè)新的臺(tái)階，也是下一波牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)。這一切，都發(fā)生在2020年，特斯拉在元旦的降價(jià)開啟了新能源汽車的時(shí)代，后續(xù)光伏平價(jià)上網(wǎng)的開始，則預(yù)示著太陽(yáng)能統(tǒng)治人類能源開發(fā)的開始。

過去20年，貴州茅臺(tái)的估值，平均為31倍，現(xiàn)在是44倍。

我堅(jiān)信，茅臺(tái)總有一天會(huì)突破前期的高點(diǎn)，但那需要時(shí)間。

我們現(xiàn)在，需要相信常識(shí)。