據(jù)伯虎財經(jīng)的不完全統(tǒng)計，今年3月以來，字節(jié)跳動已經(jīng)是第5次被傳出要上市了。

字節(jié)跳動對傳聞的回應(yīng)，從“公司暫不具備上市條件，目前無上市計劃”，變成了“張一鳴已決定無限期擱置IPO計劃”。

媒體對其上市動態(tài)的密切關(guān)注緣于它的體量——據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，字節(jié)跳動2020年廣告收入1831億元，平均每天都可以通過賣廣告賺5億元，僅次于阿里巴巴。

而擺在張一鳴前面的選擇題，不是上還是不上，只是時機問題。

對于一個精神上追求“延遲滿足感”的人來說，耐心有得是。

01 

上市這件小事，誰會比較在意

互聯(lián)網(wǎng)的造富神話中，字節(jié)跳動是值得期待的一個。

根據(jù)2020年3月的最后這一輪融資來計算，字節(jié)跳動估值已經(jīng)超過千億美金。與2016年相比，翻了十倍。

可以想見，從投資機構(gòu)、管理層、到期權(quán)員工，不少人會因其上市而成為千萬富翁。

（融資歷程，圖源：天眼查）

據(jù)天眼查APP顯示，字節(jié)跳動已經(jīng)融資八輪。在諸多投資者中，早期天使輪進入的三人運氣都不錯。

劉峻是今日頭條（2018年，公司才更名為字節(jié)跳動）的第一個天使投資人。就在中關(guān)村的“醉愛”飯館，他和張一鳴聊到如何把社交網(wǎng)絡(luò)中的好內(nèi)容通過技術(shù)篩選出來，做成個性化閱讀。06年劉峻本人曾被奇虎360挖過去做社區(qū)搜索技術(shù)，遺憾在PC端沒有做成。后來碰到張一鳴，一拍即合。

在同一家飯館，劉峻還約過王興和王小川，可惜都沒投成。

以太資本的創(chuàng)始人周子敬單純看人。“就覺得張一鳴這個人一定能成，于是借了80萬投資他�！�

搞笑的是，周子敬后來說，“跟著今日頭條，我才知道原來一個公司正確的成長路徑是這樣的。”

還有曹毅，在成立源碼資本之后投資的第一個項目便是今日頭條。據(jù)公開金額是500萬美元，在天使輪下這么大的重注，可謂果敢了。曹毅說，“這種級別的公司很稀缺，我一定會全力以赴的投，有多少份額就拿多少份額，能投多少就投多少�！�

張一鳴在某次年會上還分享了另一個早期投資人黃共宇，只是來北京旅游的美國創(chuàng)業(yè)者，偶然參觀了一下公司，聊了產(chǎn)品技術(shù)，當下就說這團隊“很硅谷”，能不能投資一下。

此外，SIG海納亞洲王瓊連投A輪、A+輪，據(jù)說已是頭條最大的機構(gòu)股東。

這一批人和機構(gòu)，保守估計，等到字節(jié)跳動上市后退出，回報率都在2000倍以上。只有周鴻祎和新浪早早下車了，遺憾錯失。

除了投資人之外，管理層與員工的期權(quán)也等著上市變現(xiàn)。

（核心團隊，圖源：天眼查）

今日頭條創(chuàng)立沒多久，就通過并購的方式吸納了不少英才。

陳林來自一個做漂流瓶和天氣應(yīng)用的小團隊，被并購后，陳林進入今日頭條，后負責字節(jié)跳動教育和創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

字節(jié)跳動中國區(qū)CEO張楠，曾是圖片分享交流社區(qū)圖吧的創(chuàng)始人。被并購后，張楠進入今日頭條負責內(nèi)涵段子，隨后又帶領(lǐng)團隊整合誕生了抖音并帶領(lǐng)其飛速增長。

字節(jié)跳動戰(zhàn)略和投資的負責人朱駿，曾是TikTok前身musical.ly的創(chuàng)始人。2017年被張一鳴以10億美元收購后，musical.ly朱駿和另一位創(chuàng)始人陽陸育均進入了字節(jié)跳動。

以收購代替招聘，一度成為張一鳴的挖才方法，收購前都會問一句“你愿意加入字節(jié)跳動嗎”，如今這些人大部分也都擔當大將。

員工也是上市紅利可期的。就在今年5月份，字節(jié)跳動還啟動了一項針對在職和前任員工的股票回購計劃。在職員工股權(quán)稅前回購價格達826.35元/股，離職員工則為661.08元/股。一旦上市，員工們也能發(fā)筆小財了。

02 

張一鳴的“延遲滿足感”？

市值上去了，上市是眾望所歸，各方利益需要平衡，可張一鳴還在“拉鋸”。

時鐘撥回到2013年，今日頭條成立不到一年時，某巨頭給張一鳴發(fā)了一個投資offer，很誘人，令他糾結(jié)了整整一個星期，最后的選擇是拒絕。

“這是個興奮劑，在自己內(nèi)功未成之前，會導(dǎo)致內(nèi)生力量受到遏制�！睆堃圾Q擔心，接受巨頭幫助，會被迫站隊，使得自己的想法不再自由奔放。

同樣的事情在2016上演，傳言馬化騰也要收編今日頭條。

“我創(chuàng)立公司，才不想成為騰訊高管，這樣多沒意思�！币苍S就是那時候開始，張一鳴喜歡用延遲滿足感來解釋選擇——有人來收購，好處是明顯的，壞處是隱藏的，很多人容易高估好處，低估壞處，這是典型的延遲滿足感不夠的體現(xiàn)，對長遠信心不足。

有了對長遠價值有堅定的判斷，那么，當下的誘惑不值一提。

“不要只想著做春播秋收的事�！睆堃圾Q說。

如果一定要給字節(jié)跳動IPO延遲謎團尋找一個內(nèi)在動因，張一鳴始終強調(diào)的延遲滿足感或許算一個：如果一件事情你覺得很好，你不妨再往后 delay 一下。

天使投資人劉峻評價張一鳴有兩個特點：敢做夢，格局大。

今年5月提出辭去CEO之后，他就計劃放下日常管理工作，聚焦遠景戰(zhàn)略、企業(yè)文化、社會責任等長期重要的事情，以十年為期，為公司創(chuàng)造更多可能。

對張一鳴來說，比起上市敲鐘，長遠發(fā)展更為重要。

根據(jù)公開資料，2020年抖音母公司字節(jié)跳動營業(yè)收入大約為2400億元，凈利潤約為450億元。“不差錢”，是字節(jié)跳動不急于上市的一大主因。比起著急上市融資結(jié)果破發(fā)的快手，張一鳴有足夠的資本泰然處之。

03 

全球化野心受阻

從現(xiàn)實來看，目前幾大業(yè)務(wù)頭條、抖音都處于發(fā)展期，抓緊時機擴張，提升市場占有率，是為上市贏得更高估值的辦法。

野心之外，事情還有另一面。

當下，可能確實不是上市最佳時機。

在張一鳴的藍圖中，字節(jié)跳動是“born to be global”（伯虎譯：為全球化而生）。

2019年，張一鳴與清華大學經(jīng)管學院院長錢穎一的公開對話中說：互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)互通的，將來一定是全球競爭。如果你不能做到全球配置，那你就不能運用全球的規(guī)模效益，包括市場、組織、人力資源等。

也正因這一理念，字節(jié)跳動很早就開啟海外業(yè)務(wù)的布局，并且成績顯著。從 2015 年開始，先后推出海外版今日頭條 TopBuzz，投資印度新聞應(yīng)用 Dailyhunt，收購 Musical.ly 并入抖音海外版 Tiktok。

據(jù)Sensor Tower商店情報數(shù)據(jù)顯示，2021年7月抖音及其海外版TikTok以超過6300萬下載量，蟬聯(lián)全球移動應(yīng)用（非游戲）下載榜冠軍。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

但是自2019年以來，受到國際環(huán)境影響，字節(jié)跳動不得不將國際業(yè)務(wù)與國內(nèi)業(yè)務(wù)忍痛剝離——經(jīng)歷了解散國內(nèi)的海外業(yè)務(wù)團隊、雇傭外籍高管、重新理順投資者關(guān)系等動作，字節(jié)跳動據(jù)說還在代碼層面自建了一層防火墻，禁止中國內(nèi)部員工訪問海外產(chǎn)品代碼。

全球化的夢想受阻之外，張一鳴的焦慮還有很多。

賴以發(fā)家的“算法”，貌似并不能幫助它在游戲這些需要時間沉淀的領(lǐng)域獲得成功。雖早期以大中臺模式有抖音跑出來，但后續(xù)多元化業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)在不斷降低。

甚至有人評論，字節(jié)跳動不過是在“吃老本”，新業(yè)務(wù)發(fā)展極不均衡。

一句戳心窩子的話是：除了利潤之外，它有成為偉大公司的可能嗎？

參考消息：

1. FN商業(yè)：錯過張一鳴的人不配做風投

2. 中國企業(yè)家：張一鳴的投資帝國

3. 財經(jīng)：張一鳴：今日頭條不模擬人性，也不引導(dǎo)人性，你們文化人給了我們太多深刻的命題