吃貨們覺(jué)得來(lái)伊份的零食貴，公司一年到頭卻賺不到錢(qián)，這找誰(shuí)說(shuō)理去？

最近，來(lái)伊份發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年虧損超過(guò)7000萬(wàn)元，這也是公司2016年上市以來(lái)首虧。

固執(zhí)地堅(jiān)持線下開(kāi)店和直營(yíng)模式，曾讓來(lái)伊份錯(cuò)失了休閑零食行業(yè)的高速發(fā)展期，從競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)。

最近幾年，公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，到底是在為未來(lái)打基礎(chǔ)，還是在為過(guò)去的戰(zhàn)略失誤買單？

“休閑零食第一股”首虧

來(lái)伊份是中國(guó)休閑零食模式的開(kāi)創(chuàng)者，也曾是中國(guó)最大的連鎖休閑零食運(yùn)營(yíng)商，卻快速被后來(lái)者趕超。

1月30日，來(lái)伊份（603777.SH）發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)-0.78億元，扣非凈利潤(rùn)-1.24億元。

數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，來(lái)伊份尚有超過(guò)7000萬(wàn)元凈利潤(rùn)，隨后的三個(gè)季度持續(xù)虧損，導(dǎo)致公司首次錄得全年虧損。

公司表示，2020年業(yè)績(jī)虧損的原因，主要是繼續(xù)加大了人才引進(jìn)力度、信息化建設(shè)投入，推動(dòng)品牌升級(jí)宣傳、推進(jìn)業(yè)務(wù)布局，導(dǎo)致銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增加。

事實(shí)上，來(lái)伊份2020年的虧損，只是公司多年以來(lái)業(yè)績(jī)不斷下滑的延續(xù)。

來(lái)伊份是休閑零食第一股，于2016年登陸上交所主板。2019年和2020年，三只松鼠、良品鋪?zhàn)酉嗬^上市，在資本市場(chǎng)形成了休閑零食三巨頭同場(chǎng)競(jìng)技的局面。

來(lái)伊份曾是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)老大。2015年，公司營(yíng)業(yè)收入31.3億元，與良品鋪?zhàn)硬幌嗌舷�，比三只松鼠高出�?1億元；1.32億元的凈利潤(rùn)，更是將兩家同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。

然而，上市之后的來(lái)伊份，增長(zhǎng)勢(shì)頭遠(yuǎn)不如兩家同行。2019年，來(lái)伊份營(yíng)業(yè)收入為40.0億元，而良品鋪?zhàn)雍腿凰墒蟮臓I(yíng)收分別達(dá)到77.1億元和102億元。

上市當(dāng)年，是來(lái)伊份的高光時(shí)刻，以32.4億元營(yíng)收，博得1.34億元凈利潤(rùn)，隨后一路下滑。

2018年，公司業(yè)績(jī)更是慘降90.03%，歸母凈利潤(rùn)僅有1011萬(wàn)元，之后，再?zèng)]緩過(guò)勁來(lái)。

2018年和2019年，要不是各項(xiàng)補(bǔ)助助力，實(shí)際上公司已出現(xiàn)連續(xù)虧損。

對(duì)于過(guò)去兩年持續(xù)低迷的業(yè)績(jī)，來(lái)伊份曾解釋，這是公司在全渠道、新市場(chǎng)加大布局所致，是戰(zhàn)略性、可控的。

惡補(bǔ)功課？

線下和直營(yíng)為主的模式，讓來(lái)伊份的毛利率在三家同行中始終保持最高。數(shù)據(jù)顯示，來(lái)伊份的毛利率一直在43%以上，良品鋪?zhàn)雍腿凰墒蠓謩e在31%和27%左右。

來(lái)伊份較高的毛利率，為何最終沒(méi)能在利潤(rùn)中體現(xiàn)？

在現(xiàn)行模式之下，來(lái)伊份的期間費(fèi)用率遠(yuǎn)高于兩家同行。以2019年為例，來(lái)伊份、良品鋪?zhàn)�、三只松鼠的期間費(fèi)用率分別為43.14%、25.70%和24.17%。

過(guò)去，來(lái)伊份一直堅(jiān)持的直營(yíng)模式，已嚴(yán)重影響了公司的規(guī)模擴(kuò)張。因此，2017年，公司推出“玩家燈火”計(jì)劃，推進(jìn)加盟模式。

到2020年上半年末，公司線下門(mén)店總數(shù)為2801家，同比增加 84 家。當(dāng)年12月27日，上海閔行馬橋萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，來(lái)伊份全國(guó)第3000家門(mén)店開(kāi)業(yè)。

然而，門(mén)店數(shù)量增加了，運(yùn)營(yíng)效率卻出現(xiàn)了下降。2019年，來(lái)伊份直營(yíng)門(mén)店數(shù)量?jī)粼黾?8家，收入?yún)s比上年下滑了1.14%。

2020年上半年，公司直營(yíng)和加盟門(mén)店分別增加41家和43家，直營(yíng)收入同比微增1.56%，加盟收入下降了近3%。

斑馬消費(fèi)初步測(cè)算，2017年-2019年，來(lái)伊份直營(yíng)門(mén)店店均收入持續(xù)下降，分別為131.48萬(wàn)元、129.82萬(wàn)元和125.81萬(wàn)元。

醉心于線下開(kāi)店，讓來(lái)伊份錯(cuò)失了電商高速增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。

盡管最近幾年，公司加大對(duì)線上渠道的投入，來(lái)自線上的收入也有了一定幅度的提升，但公司線上收入占比仍遠(yuǎn)低于同行。2020年上半年，來(lái)伊份線上收入3.28億元，同比增長(zhǎng)49.16%，對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)為15.36%。

來(lái)伊份董事長(zhǎng)施永雷曾在接受媒體采訪時(shí)表示，最近幾年公司業(yè)績(jī)下滑，是在彌補(bǔ)過(guò)去落下的功課。只是，用虧損來(lái)補(bǔ)課，代價(jià)實(shí)在是太大了。