出品/消費(fèi)鈦度

作者/賈白雪

10月9日，香港交易所披露東鵬飲料（集團(tuán)）股份有限公司提交主板上市申請書，這是繼2025年4月3日首次遞表后的又一次關(guān)鍵進(jìn)展。東鵬飲料本次赴港上市由華泰國際、摩根士丹利及瑞銀集團(tuán)共同擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這已是東鵬飲料年內(nèi)第二次向港交所遞表——東鵬飲料曾于2025年4月3日首次提交上市申請。

目前，在競爭激烈的中國軟飲市場，東鵬飲料憑借其核心產(chǎn)品東鵬特飲，已連續(xù)四年按銷量計(jì)位居中國功能飲料市場第一。從覆蓋全國420萬家終端銷售網(wǎng)點(diǎn)，到連接超過2.5億消費(fèi)者，東鵬飲料構(gòu)筑的渠道護(hù)城河已成為其核心競爭優(yōu)勢。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次赴港上市，將為東鵬飲料全國化布局和多元化戰(zhàn)略提供新的資本平臺。

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再度赴港沖刺

東鵬飲料此次赴港上市具有明確的戰(zhàn)略意圖，包括拓展國際融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升品牌國際影響力等關(guān)鍵要素。作為已在A股上市的企業(yè)，東鵬飲料選擇港股二次上市體現(xiàn)了其全球化視野。

公開資料顯示，東鵬飲料于2021年5月27日成功登陸上交所主板，開啟資本化新篇章。截至2025年10月9日，其A股總市值已達(dá)到1567.89億元。

募集資金用途直接反映了東鵬飲料的戰(zhàn)略重點(diǎn)。根據(jù)招股書披露，東鵬飲料本次募集所得資金凈額將主要用于完善產(chǎn)能布局和推進(jìn)供應(yīng)鏈升級；加強(qiáng)品牌建設(shè)和消費(fèi)者互動，持續(xù)增強(qiáng)品牌影響力；持續(xù)推進(jìn)全國化戰(zhàn)略，拓展、深耕和精細(xì)化運(yùn)營渠道網(wǎng)絡(luò)；拓展海外市場業(yè)務(wù)，探索潛在投資和并購機(jī)會；加強(qiáng)各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的數(shù)字化建設(shè)；增強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力，持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品類拓展；以及用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

在國際化布局方面，招股書透露出東鵬飲料的全球戰(zhàn)略考量。香港作為國際金融中心，可為東鵬飲料提供對接全球資本的平臺。通過港股上市，東鵬飲料能夠建立境外融資渠道，為未來可能的跨境業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。同時，這也是東鵬飲料品牌國際化的重要步驟。

事實(shí)上，早在2022年6月，東鵬飲料就曾籌劃境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市。不過，該境外發(fā)行全球存托憑證事項(xiàng)于2024年2月被終止。對于境外上市，東鵬飲料曾表示，能量飲料行業(yè)的領(lǐng)頭羊“紅牛Red Bull”和“魔爪Monster Energy”均通過國際化提升了品牌競爭力、做大做強(qiáng)品牌，公司也希望能通過境外上市，加快品牌的國際化。

2024年，東鵬飲料便已將產(chǎn)品出口至海外25個國家和地區(qū)。在2024年年度報告中，東鵬飲料也提到，“計(jì)劃積極探索海外市場發(fā)展機(jī)會，將品牌力、產(chǎn)品力、渠道力等可復(fù)用的核心競爭力用于全球市場”。

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基本面硬核支撐

根據(jù)最新披露的招股書數(shù)據(jù)，東鵬飲料營收的高速增長態(tài)勢顯著。2022年-2024年，東鵬飲料收入由85.0億元增至158.3億元，年復(fù)合增長率達(dá)36.5%；2025年上半年較2024年同期增長36.4%。東鵬飲料稱，增長主要得益于功能飲料尤其是能量飲料市場認(rèn)可度提高和全國化進(jìn)程加深。

從盈利能力角度分析，東鵬飲料在報告期內(nèi)的凈利潤表現(xiàn)亮眼。招股書顯示，2022年-2024年，東鵬飲料凈利潤從14.4億元增至33.26億元，年復(fù)合增長率達(dá)52.0%；2025年上半年較2024年同期增長37.2%，凈利潤增速高于營收增速；2022年-2024年凈利率分別為16.9%、18.1%、21.0%，2025年上半年為22.1%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

從成長性指標(biāo)觀察，東鵬飲料在保持主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，新興業(yè)務(wù)也開始貢獻(xiàn)收入。招股書中提及的公司各產(chǎn)品線收入構(gòu)成顯示，核心產(chǎn)品繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位，新產(chǎn)品銷售收入占比逐步提升。

目前，能量飲料仍是東鵬飲料的主要收入來源，但占比已從2023年的91.9%下降至2024年的84.0%。與此同時，東鵬飲料的運(yùn)動飲料業(yè)務(wù)迅速崛起，2023年-2024年收入增速高達(dá)280.4%，占2024年總收入的9.4%。其他飲料產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不俗，2023年-2024年收入增速達(dá)103.2%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“東鵬飲料一直實(shí)踐多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費(fèi)人群的五多戰(zhàn)略，‘1+6’多品類戰(zhàn)略能夠匹配其未來可持續(xù)發(fā)展。同時，現(xiàn)在的新生代‘喜新厭舊’，年輕消費(fèi)者歡迎新品牌進(jìn)來，但關(guān)鍵是新品牌能否匹配其核心需求。此外，產(chǎn)品線的均衡度也十分重要”。

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行業(yè)機(jī)遇疊加

從行業(yè)發(fā)展趨勢看，中國功能飲料市場正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段。招股書中引用的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，能量飲料市場容量持續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)者對產(chǎn)品品質(zhì)和品牌要求不斷提高。在此背景下，東鵬飲料需要通過資本平臺加速業(yè)務(wù)布局，鞏固市場地位。

目前，中國軟飲行業(yè)仍是一個規(guī)模達(dá)萬億的巨大市場。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2024年中國軟飲行業(yè)零售額約達(dá)1.3萬億元，是全球第二大軟飲消費(fèi)市場。在這個龐大市場中，功能飲料已成為增長最快的板塊。2019年-2024年，功能飲料市場規(guī)模的年復(fù)合增長率達(dá)8.3%，高于同期整體軟飲市場的4.7%。

具體到能量飲料行業(yè)，增長前景更為可觀。按零售額計(jì)，中國能量飲料行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將于2029年達(dá)1807億元，2025年-2029年年復(fù)合增長率為10.3%。這一增速明顯高于軟飲行業(yè)整體水平，能量飲料賽道仍處于快速增長期。

東鵬飲料在這個增長迅猛的行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按銷量計(jì)，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15.0%增長到2024年的26.3%。按零售額計(jì)，東鵬飲料是2024年第二大功能飲料公司，市場份額為23.0%。

值得一提的是，東鵬飲料已建立起覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡(luò)，截至2025年6月30日，東鵬飲料終端銷售網(wǎng)點(diǎn)超過420萬家，實(shí)現(xiàn)了中國近100%地級市的覆蓋。

數(shù)字化運(yùn)營體系是東鵬飲料的另一核心優(yōu)勢。圍繞供應(yīng)鏈、生產(chǎn)基地、渠道合作伙伴和終端消費(fèi)者，東鵬飲料搭建起全流程、多層次、一體化的數(shù)字化運(yùn)營體系。截至2025年6月30日，通過累計(jì)不重復(fù)掃碼，東鵬飲料已與超過2.5億消費(fèi)者建立連接，與超過420萬終端銷售網(wǎng)點(diǎn)高效互動，同超過3200個經(jīng)銷伙伴深度合作。