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作者/王小娟

夏天還沒到來，你最愛的冰淇淋就已經(jīng)在醞釀大招了。

最近，英國消費(fèi)巨頭公司聯(lián)合利華公布了2024年的財(cái)報(bào)，其中最受外界關(guān)注的消息之一便是其計(jì)劃分拆旗下冰淇淋業(yè)務(wù)，在阿姆斯特丹進(jìn)行IPO，同時(shí)還謀劃在倫敦和紐約等地二次上市。

上述三地的交易所也是聯(lián)合利華已經(jīng)上市交易的交易所。聯(lián)合利華還表示，這一IPO計(jì)劃在2025年完成。

當(dāng)前，在聯(lián)合利華的業(yè)務(wù)版圖中，主要包含了美容與健康、個(gè)人護(hù)理、家庭護(hù)理、食品業(yè)務(wù)、冰淇淋五大業(yè)務(wù)。其中冰淇淋屬于占比最小的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，去年銷售額約為83億歐元（約合630億人民幣），占該公司整體收入的約14%。

盡管在集團(tuán)內(nèi)部占比不高，但聯(lián)合利華冰淇淋業(yè)務(wù)占據(jù)全球20%的市場(chǎng)份額，旗下?lián)碛泻吐费�、�?mèng)龍、可愛多等全球前十品牌中的五個(gè)，是妥妥的全球冰淇淋巨頭。

也因?yàn)槿绱她嫶�，�?lián)合利華冰淇淋業(yè)務(wù)此前估值高達(dá)150億英鎊（約合1400億人民幣）。若按消費(fèi)行業(yè)平均市盈率（約25倍）估算，其估值可達(dá)1075億人民幣；再疊加品牌資產(chǎn)和市場(chǎng)份額溢價(jià)，1400億人民幣的估值具備合理性。如若正式上市，其將成為全球最大的冰淇淋IPO。

市場(chǎng)也對(duì)這一龐大業(yè)務(wù)表現(xiàn)出熱情。去年時(shí)，市場(chǎng)就傳出聯(lián)合利華出售該業(yè)務(wù)的潛在可能性。當(dāng)時(shí)的消息稱，就該業(yè)務(wù)聯(lián)合利華開始與潛在競標(biāo)者進(jìn)行接觸，涉及到了Advent International、黑石集團(tuán)、CVC Capital等一批私募股權(quán)投資公司。但此后，聯(lián)合利華決定分拆而非出售。

聯(lián)合利華當(dāng)前著急剝離冰淇淋業(yè)務(wù)，主要是因?yàn)槠浔旧順I(yè)績承壓，在過去的幾年里一直增長乏力。

其2024年財(cái)報(bào)顯示，盡管全年銷售額同比增長1.9%至608億歐元（約4620億元人民幣），但營業(yè)利潤同比下滑3.7%至94億歐元，凈利潤更是縮水10.8%至64億歐元，呈現(xiàn)“增收不增利”的態(tài)勢(shì)。

其計(jì)劃分拆的冰淇淋業(yè)務(wù)便是集團(tuán)內(nèi)增長比較疲軟的板塊之一。2023年，冰淇淋業(yè)務(wù)營收僅增長2.3%，并且增長主要來源于提價(jià)，實(shí)際銷量還下降6%；2024年雖略有改善，營收增長4.5%至83億歐元，但盈利能力持續(xù)承壓，成為拖累整體業(yè)績的“包袱”。

分拆后，聯(lián)合利華可將資源集中于美容與健康等較高增長業(yè)務(wù)，提升整體運(yùn)營效率。

并且，對(duì)于主業(yè)在美妝和日化的聯(lián)合利華而言，冰淇淋業(yè)務(wù)與主業(yè)缺乏協(xié)同效應(yīng)。冰淇淋業(yè)務(wù)具有顯著的季節(jié)性波動(dòng)，供應(yīng)鏈和渠道管理與其他業(yè)務(wù)（如日化、食品）差異較大。冰淇淋需要大量冷鏈設(shè)備投入，而聯(lián)合利華其他業(yè)務(wù)更依賴常溫物流和零售渠道。這種模式差異導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)不足，獨(dú)立運(yùn)營后可能將更靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

資本市場(chǎng)戰(zhàn)略優(yōu)化分拆上市可為冰淇淋業(yè)務(wù)單獨(dú)融資，釋放其品牌價(jià)值。獨(dú)立上市后，該業(yè)務(wù)可通過資本市場(chǎng)募集資金，加速產(chǎn)品創(chuàng)新和區(qū)域擴(kuò)張，同時(shí)為聯(lián)合利華股東創(chuàng)造更高回報(bào)。

聯(lián)合利華分拆冰淇淋業(yè)務(wù)是“斷臂求生”的戰(zhàn)略選擇，短期可能因剝離低效資產(chǎn)提振股價(jià)，長期則取決于獨(dú)立后的運(yùn)營能力。盡管1400億人民幣的估值并不低，但憑借品牌矩陣和全球化布局，該業(yè)務(wù)有望在專業(yè)化運(yùn)營下重獲增長動(dòng)能。

事實(shí)上，近年來，巨大的聯(lián)合利華一直在“瘦身”，分拆冰淇淋業(yè)務(wù)只是其中的一項(xiàng)。

去年，聯(lián)合利華出售了個(gè)人護(hù)理板塊旗下Elida Beauty業(yè)務(wù)，其中包含Ponds旁氏、Impulse等二十余個(gè)個(gè)非核心美容和個(gè)人護(hù)理品牌；之后又相繼出售了不少旗下表現(xiàn)一般又相對(duì)邊緣的品牌。

針對(duì)一系列的出售，聯(lián)合利華表示，剝離后將成為一家更簡單、更專注的公司，集中到美容與健康、個(gè)人護(hù)理、家庭護(hù)理和營養(yǎng)業(yè)務(wù)四個(gè)板塊。一番“瘦身”下來，聯(lián)合利華表示將聚焦旗下較為強(qiáng)勢(shì)的30個(gè)品牌，決定對(duì)其予以資源傾斜。

除此之外，去年聯(lián)合利華開啟了近5年以來最大規(guī)模的裁員，宣布要裁掉其全球員工總數(shù)的5.9%，涉及到7500人。

這一點(diǎn)和全球的不少大公司都比較相似。近年來，隨著外部環(huán)境的不確定增加，不少全球的集團(tuán)公司都在收縮業(yè)務(wù)，聚焦核心業(yè)務(wù)，防止在激烈的競爭中被邊緣業(yè)務(wù)的投入拖累，并且保證有足夠的資金能鞏固核心業(yè)務(wù)。

然而，回歸核心之后，也并不是就此進(jìn)入了舒適區(qū)，全球的消費(fèi)市場(chǎng)依舊在面臨巨大的挑戰(zhàn)，業(yè)績放緩的聯(lián)合利華能否穿越周期，還需要管理層們給出新的答卷。