來源/聯(lián)商專欄

撰文/立夫食話

最近，調(diào)味品上市公司陸續(xù)交出了2023年成績(jī)單。

哪家是吸金王，哪家掙錢能力強(qiáng)？發(fā)展趨勢(shì)又在哪？

廢話不多說，先來看張表。

重點(diǎn)調(diào)味品上市公司2023年度財(cái)報(bào)速覽

整體看，調(diào)味品上市公司趨勢(shì)向好，多數(shù)都能逆勢(shì)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

其中，復(fù)合調(diào)味品企業(yè)的財(cái)報(bào)表現(xiàn)優(yōu)于基礎(chǔ)調(diào)味品。因?yàn)槿ツ瓴惋嬓枨箝_始恢復(fù)，上游以復(fù)合調(diào)味料為主業(yè)的公司都收獲了高增長(zhǎng)，比如仲景食品、頤海國(guó)際、日辰股份、天味食品。

營(yíng)收下滑的企業(yè)多是細(xì)分龍頭，比如"醬油街千年老二"中炬高新、“榨菜一哥”涪陵榨菜、“醬油第一股”加加食品，但下滑的比例和量級(jí)都有限。

從營(yíng)收規(guī)模看，有3家企業(yè)超百億規(guī)模，且都在虧損。

原因多是原材料價(jià)格走高、或者售價(jià)降低導(dǎo)致毛利率降低、利潤(rùn)承壓，還有的是產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)欤杀緣毫^大。

從市值看，與2023年末相比，大部分調(diào)味品上市企業(yè)的市值都在縮水。

這說明大部分調(diào)味品企業(yè)的業(yè)績(jī)依然受到原材料上漲、賽道內(nèi)卷等影響，所以資本市場(chǎng)估值也更為理性。

緊接著通過解讀15家調(diào)味品上市公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，來看看調(diào)味品未來的5大發(fā)展趨勢(shì)：

1. 未來幾年，復(fù)合調(diào)味品增長(zhǎng)都會(huì)優(yōu)于基礎(chǔ)調(diào)味品。

2. 復(fù)合調(diào)味品的一大增長(zhǎng)重點(diǎn)是定制餐調(diào)，但小批量定制做不了標(biāo)準(zhǔn)大單品，下游需求又分散，比較考驗(yàn)企業(yè)的研發(fā)、原料供應(yīng)鏈和服務(wù)能力。

3. 產(chǎn)品方面，健康化、零添加是趨勢(shì)，千禾味業(yè)就靠著“0添加醬油”收獲雙位數(shù)增長(zhǎng)。

4. 天然鮮味會(huì)成為基礎(chǔ)調(diào)味品的產(chǎn)品升級(jí)方向，比如松茸鮮、松露鮮、魚露等。

5. 多渠道經(jīng)營(yíng)是趨勢(shì)，電商、本地生活是重點(diǎn)增長(zhǎng)渠道。比如天味食品并購了食萃食品，補(bǔ)齊中小B線上渠道、客戶和產(chǎn)品。

最后是這15家公司的具體業(yè)績(jī)和解讀。

一起來看他們?cè)诳渴裁从�，又是為啥虧損了？

千禾味業(yè)預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)達(dá)5.09億元～5.78億元，同比增長(zhǎng)48%～68%。

其凈利獲得增長(zhǎng)的原因有二：一是優(yōu)化了營(yíng)銷渠道，銷售費(fèi)用投入產(chǎn)出比提升，還擴(kuò)大了銷售規(guī)模，凈利率提升；

二是包裝材料采購價(jià)格同比在降，產(chǎn)品運(yùn)雜費(fèi)率也在降，毛利率得以提升。

2023年，仲景食品營(yíng)收9.94億元，同比增長(zhǎng)12.77%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.72億元，同比增長(zhǎng)36.72%。

其業(yè)績(jī)主力來源于包含香菇醬、上海紅燒肉醬汁等在內(nèi)的調(diào)味食品；包括花椒系列、辣椒系列等在內(nèi)的調(diào)味配料。

另外，其營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)的原因主要是公司調(diào)味食品和調(diào)味配料業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，其中線上渠道增長(zhǎng)亮眼，全年電商渠道銷售額同比大漲99.78%。

2023年，梅花生物營(yíng)收277.61億元，同比下降0.63%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)31.81億元，同比下降27.81%。

其業(yè)績(jī)主力是動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)氨基酸，營(yíng)收145.39億，占比高達(dá)52.73%；增速最快的是包含公司黃原膠、小品種氨基酸在內(nèi)的明星產(chǎn)品，其中黃原膠量?jī)r(jià)齊增，銷量同比漲了26.86%。

造成企業(yè)凈利潤(rùn)下滑的原因主要有二：一是蘇氨酸、賴氨酸等拳頭產(chǎn)品售價(jià)降低導(dǎo)致利潤(rùn)承壓；二是梅花生物加大了研發(fā)投入成本。

2023年，安琪酵母營(yíng)收135.81億元，同比上升5.74%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)12.70億元，同比下降3.86%。

其增收不增利的主要原因有二：一是原材料糖蜜價(jià)格持續(xù)走高，導(dǎo)致其主營(yíng)的酵母及深加工產(chǎn)品毛利率下滑；二是安琪酵母在加速海外市場(chǎng)布局，產(chǎn)能擴(kuò)張，加大了成本壓力，主業(yè)毛利率持續(xù)承壓。

長(zhǎng)期來看，其完善海外市場(chǎng)布局，產(chǎn)能落地后市場(chǎng)份額將不斷提升；公司不斷投產(chǎn)水解糖替代糖蜜，成本有下降空間，業(yè)績(jī)有望迎來進(jìn)一步增長(zhǎng)。

2023年，中炬高新營(yíng)收51.3億元，同比下降3.78%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)16.97億元，同比上升386.53%。

扭虧為盈的主要原因是中炬高新與中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉(zhuǎn)回在2022年度計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債影響。

另外，中炬高新在23年加大研發(fā)上的投入，研發(fā)支出占全年?duì)I業(yè)收入比例達(dá)3.52%，推出滿足消費(fèi)者的新產(chǎn)品，進(jìn)一步提升了品牌影響力。

2023年，涪陵榨菜營(yíng)收24.5億元，同比下降3.86%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)8.26億元，同比下降8.04%

其業(yè)績(jī)下滑主要有二：一是過分依賴榨菜業(yè)務(wù)，榨菜銷量規(guī)模同比下降，導(dǎo)致毛利率下降；

二是受旱季天氣影響原料青菜頭成本上升，導(dǎo)致其主營(yíng)榨菜成本同比上漲約13%，主業(yè)毛利率持續(xù)承壓。

2023年，頤海國(guó)際營(yíng)收達(dá)61.48億元，同比保持穩(wěn)定。歸母凈利潤(rùn)達(dá)8.52億元，同比上升14.92%

其業(yè)績(jī)上升主要有二：一是公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上有所提升，將中式復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品作為主營(yíng)業(yè)務(wù)；

二是黃豆、糯米、辣椒等重要原材料采購價(jià)格下降，減小了成本壓力，利潤(rùn)有所上升。

2023年，天味食品營(yíng)收達(dá)31.49億元，同比上升17.02%。歸母凈利潤(rùn)達(dá)4.57億元，同比增長(zhǎng)33.65%

其業(yè)績(jī)主力是中式調(diào)料，營(yíng)收15.19億元，同比增長(zhǎng)28.58%；增速最快的是香腸臘肉調(diào)料，同比增長(zhǎng)近五成。

渠道側(cè)看，其電商增速最快，同比增長(zhǎng)92.99%。值得注意的是，去年天味食品通過并購食萃，補(bǔ)齊了公司中小B線上渠道、客戶及產(chǎn)品，未來BC端有望加速開拓。

2023年，阜豐集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為280.06億元，同比增長(zhǎng)1.94%；凈利潤(rùn)為31.44億元，同比下降18.57%。

凈利潤(rùn)下降主要有兩個(gè)原因：一是食品添加劑分部的毛利率下降，主營(yíng)產(chǎn)品味精的平均售價(jià)同比減少了6.9%；

二是動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)分部毛利率下降，同比下降了10.8個(gè)百分點(diǎn)，主要受蘇氨酸和賴氨酸毛利影響。

2023年，江鹽集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為28.84億元，同比下降1.77%；歸母凈利潤(rùn)為4.905億元，同比增長(zhǎng)16.45%。

其營(yíng)收略降、利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是業(yè)績(jī)受鹽化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，而公司持續(xù)降低能耗指標(biāo)，做好成本管理，推動(dòng)了利潤(rùn)增長(zhǎng)。

2023年，江鹽集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為28.84億元，同比下降1.77%；歸母凈利潤(rùn)為4.905億元，同比增長(zhǎng)16.45%。

其營(yíng)收略降、利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是業(yè)績(jī)受鹽化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，而公司持續(xù)降低能耗指標(biāo)，做好成本管理，推動(dòng)了利潤(rùn)增長(zhǎng)。

2023年，日辰股份的營(yíng)收為3.59億元，同比增長(zhǎng)16.49%；凈利潤(rùn)5643萬元，同比增長(zhǎng)7.8%。

其業(yè)績(jī)主力是醬汁類調(diào)味料，營(yíng)收2.67億元；增速最快的是粉體類調(diào)味料，同比增長(zhǎng)18.28%。

其營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)的原因有二：一是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司近三年開發(fā)的新品占收入的比重超過了50%；

二是下游餐飲市場(chǎng)復(fù)蘇，渠道優(yōu)勢(shì)顯著。其中，餐飲營(yíng)收1.64億元、同比增長(zhǎng)39.46%；直營(yíng)電商增速最快，增速高達(dá)137.48%。

2023年，老恒和釀造的營(yíng)收為2.588億元人民幣，同比減少了4.7%；凈利潤(rùn)虧損為5.24億元人民幣，虧損幅度同比降低了7.81%。

2023年，料酒系列產(chǎn)品繼續(xù)成為集團(tuán)的主要收入來源，占總收入約66.4%。

虧損原因有二：一是行業(yè)依然受到原材料成本上漲、賽道內(nèi)卷、消費(fèi)疲軟等綜合因素影響；二是集團(tuán)在對(duì)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行升級(jí)、改造，銷售業(yè)績(jī)受影響。

2023年，雪天鹽業(yè)營(yíng)收62.62億元，同比下降2.77%，歸母凈利潤(rùn)7.09億元，虧損幅度同比降低了7.8%。

其營(yíng)收主力是各類鹽，收入23.57億元，占總營(yíng)收的37.65%；其次是純堿，收入17.68億元，同比微降0.64%。

其營(yíng)收、凈利雙降的原因主要是產(chǎn)品售價(jià)下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致營(yíng)收減少。

2023年，蓮花健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.01億元，同比增長(zhǎng)24.23%；歸母凈利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)176.43%。

其營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)的原因有三：一是蓮花味精優(yōu)化了營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，在線上銷售渠道取得了顯著成效，前三季度線上銷售額同比大漲156.24%；

二是其通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)一步釋放了發(fā)展活力，研發(fā)、生產(chǎn)、物流等主要運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)效率實(shí)現(xiàn)較大提升；

三是管理層加強(qiáng)市場(chǎng)研判，制定了有效的采購方案，主要原材料采購成本同比明顯下降。