來源/觀點網(wǎng) 

撰文/何欣 

4月8日，剛在3個月前撤回A股上市申請的毛戈平，轉(zhuǎn)身向港股走去。

2016年12月遞表上交所時，毛戈平一度被視為“國內(nèi)美妝第一股”的種子選手。但此后7年，毛戈平的上市路走得磕磕絆絆，兩度沖刺A股IPO均以折戟告終。

但時過境遷，在2023年總收入與凈利潤錄得大幅增長的毛戈平似乎信心不減。

此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，深耕美妝二十余年的毛戈平在招股書中寫下，公司的愿景是打造一個全球知名、源于中國的國際高端美妝集團。

遞表港交所

毛戈平創(chuàng)立于2000年，是由中國美妝行業(yè)的標志性人物毛戈平先生創(chuàng)立的同名高端美妝集團，主要經(jīng)營業(yè)務為美妝產(chǎn)品與化妝技術培訓。

集團旗下創(chuàng)設MAOGEPING和至愛終生兩大美妝品牌，與公司同期設立的旗艦品牌MAOGEPING是中國第一個高端美妝品牌；至愛終生則在2008年以拓展品牌組合推出，主要覆蓋彩妝和護膚品品類。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，毛戈平是中國市場十大高端美妝集團中唯一的中國公司，按2022年零售額計排名第八。

若想探究毛戈平的發(fā)展起點，則要從美妝需求長盛不衰的娛樂圈說起。

1995年，45歲的劉曉慶憑借連續(xù)電視劇《武則天》迎來事業(yè)第二春，而負責劉曉慶角色妝造的化妝師毛戈平也成功通過完美演繹武則天15歲至80歲角色形象的“換頭術”在業(yè)內(nèi)一戰(zhàn)成名。

成名后不久，毛戈平便成立同名美妝品牌，闖入了正處于外資彩妝品牌強勢占領中國市場階段的美妝界。

但其走入下沉市場的策略，才是品牌真正迎來急速擴張的拐點。網(wǎng)紅經(jīng)濟的崛起帶紅了一批批美妝產(chǎn)品，品牌創(chuàng)始人毛戈平也頻頻在眾多網(wǎng)紅的視頻作品中露面，以“整容級化妝術”的營銷展開了對自家產(chǎn)品的宣傳，甚至在互聯(lián)網(wǎng)掀起了一陣“毛戈平全國巡回換頭”的熱潮。

直至如今，毛戈平的業(yè)務快速增長，收入增長率和凈利潤增長率方面都明顯高于行業(yè)平均水平，良好的財務表現(xiàn)正在不斷托高品牌的行業(yè)地位。

據(jù)招股書，毛戈平的總收入從2021年的15.77億元增至2022年的18.29億元，并于2023年進一步增至28.86億元，復合年增長率達到35.3%。

其凈利潤更是從2022年的3.52億元增至2023年的6.64億元，同比增長88.63%，2021年至2023年的復合年增長率為41.6%。

招股書顯示，基于高端美妝的品牌定位與產(chǎn)品成本浮動等因素，毛戈平的彩妝產(chǎn)品的建議零售價一般在200元至500元之間，護膚產(chǎn)品的建議零售價一般在400元至800元之間。

而業(yè)績的快速增長則得益于毛戈平線上線下廣闊的銷售網(wǎng)絡。

與部分國貨美妝線上銷售強勁、線下銷售疲軟不同，毛戈平來自線下渠道的收入占總收入的57.6%。截至2023年12月31日，毛戈平在全國范圍內(nèi)開設了357個自營專柜，線下渠道擁有超過300萬注冊會員。

同時，毛戈平也積極布局線上渠道，通過天貓、小紅書、抖音、京東及淘寶等電商平臺打下銷售基點。2021-2023年，其線上渠道銷售產(chǎn)生的收入復合年增長率為49.3%，高于線下渠道的28.8%。

對于IPO所募集的資金，毛戈平表示25.0%將用于擴大銷售網(wǎng)絡；約20.0%用于品牌建設活動；約15.0%用于海外擴張和購；約10.0%用于加強生產(chǎn)和供應鏈能力；約9.0%用于增強產(chǎn)品設計和開發(fā)能力；約6.0%用于化妝藝術培訓機構(gòu)；約5.0%用于運營和信息基礎設施數(shù)字化；以及約10.0%用作營運資金及一般公司用途。

國內(nèi)美妝市場份額相對集中，近年來的競爭也越加激烈。相對于順利搭上互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟快車而展現(xiàn)迅猛勁頭的發(fā)展路徑，毛戈平的上市路可謂是一波三折。

7年上市路

自2016年12月向上交所遞交招股書至今，毛戈平的上市路已走了7年。

曾經(jīng)夢想的“國內(nèi)美妝第一股”由珀萊雅在2017年奪下，而毛戈平的上市進度卻在2017年底更新招股書后陷入了停滯。時隔五年后，毛戈平終于過會，A股上市只差臨門一腳，但遲遲未能等到證監(jiān)會的批文。

2023年3月，毛戈平提交招股書再次沖刺A股主板，其IPO狀態(tài)卻在9月顯示“中止”。最終，毛戈平在2024年1月撤回上市申請。

而對于毛戈平兩度沖刺IPO失敗的原因，有分析人士認為是受其“重營銷輕研發(fā)”和最大的外部股東九鼎系“暴雷”影響。

毛戈平此前提交的A股招股書顯示，2021年至2023年，其銷售及營銷費用分別為7.63億元、9.62億元及14.12億元，占同年收入的48.4%、52.6%及48.9%。而2020年至2022年，其研發(fā)費用占營收比例則呈逐年下降趨勢，分別為1.21%、0.96%和0.87%。

雖然就當前美妝市場環(huán)境及銷售數(shù)據(jù)而言，大部分美妝企業(yè)都在加重品牌營銷推廣方向的開支，但市場針對毛戈平研發(fā)與營銷投入失衡的問題時有消極評價出現(xiàn)。

外部因素中，市場猜測毛戈平上市進度緩慢主要是因為受到九鼎系風波的牽連。2018年5月，九鼎集團涉嫌違反證券法律法規(guī)遭證監(jiān)會立案調(diào)查。

隨后，監(jiān)管層叫�！熬哦ο怠眳⑼兜亩嗉襂PO項目，直到2021年7月“九鼎系”下的部分IPO項目才陸續(xù)過會或上市。

同樣是九鼎系參投企業(yè)之一的四川環(huán)保企業(yè)海諾爾在2019年申報后迅速撤回IPO材料，卻因申報材料存在問題受到證監(jiān)會出示的警示函。

與毛戈平上市路徑相似的是，海諾爾于2021年11月A股過會，但直到兩年后的現(xiàn)在仍未能向證監(jiān)會提起注冊申請。

而毛戈平掙扎上市的7年間，國內(nèi)已有30余家美妝企業(yè)成功在國內(nèi)登上交易主板。據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年1月，包括毛戈平在內(nèi)國內(nèi)至少有15家美妝企業(yè)正在IPO進程中。

目光來到與毛戈平同爭“國內(nèi)美妝第一股”的珀萊雅，其2022年的營收達63.85億元，較2017上市當年已增長近2.58倍。2023年前三季度，珀萊雅營收52.49億元，毛利率更是超過70%，登上A股國貨美妝營收榜首。

在剛剛過去的2024年第一季度，天貓和抖音兩大主要電商平臺總GMV突破20億元的除了珀萊雅，還有港股上美股份旗下的韓束。

上美股份2023年營收為41.91億元，歸母凈利潤達4.61億元。旗下的韓束品牌營收達30.9億元，同比增長143.8%。

但據(jù)上美股份2022年港股上市時披露的半年報，其于2022年上半年錄得營收12.62億元，同比減少31.08%；凈利潤為0.84億元，同比減少59.15%。上美股份當時的業(yè)績表現(xiàn)并不算亮眼。

日前，德勤發(fā)布對中國內(nèi)地及香港新股市場在2024年第一季度表現(xiàn)的分析，并表示從A股上市改赴轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市或成為新趨勢。

德勤中國資本市場服務部上市業(yè)務華南區(qū)主管合伙人呂志宏表示，香港市場在3月份開始有更多正面的跡象，更多新股上市，市場成交狀況更理想，在2024年第一季度末期時的準備上市公司名單亦有擴大，而監(jiān)管機構(gòu)也繼續(xù)以不同的方式積極、孜孜不倦地改革股市。

德勤方面還指出，隨著多項監(jiān)管措施出臺，嚴把A股IPO準入關、從源頭提升上市公司質(zhì)量，綜合考慮市場承受能力，實施新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)，內(nèi)地新股活動于2024年第一季度進一步放緩。與過去兩年的表現(xiàn)相比，2024年全年A股新股市場勢將顯著放緩。

相較明顯收緊IPO節(jié)奏的A股，毛戈平現(xiàn)在轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股也許會是一個新的資本突破點。