來(lái)源/直通IPO 

撰文/韓文靜

12月22日，瀾滄古茶登陸港交所，發(fā)行價(jià)每股10.7港元。截至發(fā)稿，瀾滄古茶跌2.62%，報(bào)10.42港元，市值8.75億。

來(lái)源：百度股市通截圖

公司曾在2020年向深交所遞交上市申請(qǐng)，后來(lái)宣布撤回申請(qǐng)材料。2022年，瀾滄古茶“改道”港交所。2023年8月，瀾滄古茶第三次在港交所遞表，而今終于順利上市。

據(jù)瀾滄古茶招股書(shū)的數(shù)據(jù)，按2022年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計(jì)算，瀾滄古茶2022年是中國(guó)第三大普洱茶公司，市占率為2.4%，排在市占率分別為12.6%及4.4%的兩名業(yè)者之后。

滄瀾古茶的前身，要追溯至1966年設(shè)立的瀾滄縣茶廠。當(dāng)年，年僅16歲的杜春嶧到景邁山學(xué)習(xí)種茶和制茶技術(shù)，并在之后成為瀾滄縣茶葉廠的一名員工。

1998年，由于茶廠陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)，宣布破產(chǎn)，杜春嶧帶領(lǐng)82名下崗失業(yè)工人組建了瀾滄古茶有限公司，并擔(dān)任董事長(zhǎng)。

經(jīng)過(guò)20年發(fā)展，現(xiàn)在的瀾滄古茶公司已經(jīng)成為一家集普洱茶種植、生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、銷(xiāo)售和文化為一體的多元化企業(yè)。

截至目前，在瀾滄古茶的核心品牌下，公司開(kāi)發(fā)和建構(gòu)了1966及茶媽媽兩條產(chǎn)品線，并于2022年七月推出新產(chǎn)品線巖冷，以迎合不同消費(fèi)群體的各種需求，如普洱茶愛(ài)好者、資深茶友、大眾消費(fèi)者及購(gòu)買(mǎi)力較強(qiáng)的新中產(chǎn)消費(fèi)者。

于往績(jī)期間，瀾滄古茶主要從銷(xiāo)售茶產(chǎn)品產(chǎn)生收益。2020年、2021年、2022年，公司的收益分別為4.05億元、5.59億元、4.63億元；同期，公司的毛利分別為2.85、3.68億元、3.05億元；毛利率分別為70.4%、65.9%、65.9%；凈利潤(rùn)分別為1.23億元、1.29億元、0.705億元。

從產(chǎn)品來(lái)看，目前，1966產(chǎn)品線是瀾滄古茶最大收益來(lái)源，該產(chǎn)品線2020-2022年的收入分別為2.99億元、4.14億元、3.01億元。其中2022年，1966產(chǎn)品線為瀾滄古茶貢獻(xiàn)了65.1%的收入。

需要注意的是，瀾滄古茶正面臨高存貨的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)招股書(shū)，截至2020年末、2021年末、2022年末以及2023年6月30日，瀾滄古茶的存貨分別高達(dá)4.703億元、6.357億元、7.837億元以及8.346億元，存貨高企且日趨走高。同期，瀾滄古茶的存貨周轉(zhuǎn)日數(shù)分別為1345日、1061日、1641日及1588日。

瀾滄古茶在上市前的股東架構(gòu)中，杜春嶧女士，持股18.07%；石艾靈女士(杜春嶧女士的女兒)，持股6.12%；石躍先生(杜春嶧女士的配偶)，持股2.66%；王娟女士，持股13.22%；廣州天速(王娟女士60%，張慕衡先生40%)，持股7.89%；上述股東為一致行動(dòng)人，杜春嶧女士、王娟女士為共同控股股東，合計(jì)控制47.96%的投票權(quán)。

在上市后的股東架構(gòu)中，杜春嶧女士，持股13.55%；石艾靈女士(杜春嶧女士的女兒)，持股4.59%；石躍先生(杜春嶧女士的配偶)，持股2.00%；王娟女士，持股9.92%；廣州天速(王娟女士60%，張慕衡先生40%)，持股5.91%；上述股東為一致行動(dòng)人，杜春嶧女士、王娟女士為共同控股股東，合計(jì)控制35.97%的投票權(quán)。

近年來(lái)，安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、中國(guó)茶葉等眾多茶企紛紛爭(zhēng)奪資本市場(chǎng)“茶葉第一股”，雖然是全球最大的茶葉生產(chǎn)與消費(fèi)國(guó)，但我國(guó)茶行業(yè)的品牌化發(fā)展步伐較慢，但多數(shù)茶企IPO中途折戟沉沙。即便瀾滄古茶成功登錄資本市場(chǎng)，但仍面臨市場(chǎng)占有率總體下滑、存貨高、毛利率持續(xù)下滑等難題，在“強(qiáng)品類(lèi)若品牌”的大環(huán)境下，瀾滄古茶還有很遠(yuǎn)的路要走。