來源/36氪未來消費(fèi)

作者/董潔

面對嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境，一家互聯(lián)網(wǎng)大廠的“控費(fèi)”可以多恐怖，京東做出了表率。

剛過去的Q3，京東在履約開支、營銷費(fèi)用、研發(fā)開支等多項(xiàng)成本大頭幾乎0增長，這也使得其本季度的經(jīng)營利潤創(chuàng)出歷史新高的87.3億，經(jīng)營利潤率同比提升2.4%，達(dá)到3.6%。

京東營業(yè)利潤及利潤率表現(xiàn) 來源：富途

與此前阿里和騰訊核心收入微降不同，Q3京東的經(jīng)營收入也同比增長11.4%，不過這一定程度上要得益于并表德邦物流貢獻(xiàn)的30億收入。單核心零售業(yè)務(wù)來看，京東本季度的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，5.9%的同比增速雖好于全國社零大盤，但要低于全國線上實(shí)物商品增速。

京東集團(tuán)CEO徐雷在電話會上也表示，今年是疫情三年物流受影響最嚴(yán)重的一年。從9月份開始，全國  17% 的客戶地址受到疫情影響無法送達(dá)，對履約和銷售帶來很大影響，今年雙11大促的訂單取消率也高于往年。

所以盡管略超預(yù)期，京東的股價(jià)卻表現(xiàn)冷淡，截至今早收盤，收跌2.5%。

01

沒有最省，只有更省

經(jīng)營利潤的天量釋放是本季度京東財(cái)報(bào)的最大亮點(diǎn)。這主要體現(xiàn)在兩方面：無死角控費(fèi)以及新業(yè)務(wù)的大幅扭虧。

盡管履約受疫情影響較大，但三季度京東的履約成本卻同比僅微增0.5%，這與二季度形成鮮明對比，通過“自殺式物流”保供上海疫情的京東，Q2在本項(xiàng)上的開支同比增速超11%。

此外，在產(chǎn)品銷售收入比去年同期多 110 億元的情況下，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用在Q3也同比減了 6 億元，其中管理費(fèi)用更是減少14%，下降最為明顯。

徐雷也坦誠承認(rèn)，今年的利潤的來源主要靠降本，明后年更多依靠增效�！罢麄�(gè)組織還有太多的效率可以提升�！� 

此前的虧損大戶“新業(yè)務(wù)”在本季度則直接扭虧為盈，從單季虧損20億，轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)了2.8億的凈利潤。除卻上半年已被暫停的京喜業(yè)務(wù)，本季度12.3億的京東物業(yè)資產(chǎn)出售功不可沒。

京東“新業(yè)務(wù)”板塊三季度利潤情況

同樣的情況在阿里體現(xiàn)的更為明顯。

Q3阿里在銷售與市場費(fèi)用同比大幅下滑22%，對比之下上季度還只是小幅下滑6%，去年同期更是86%的飆漲狀態(tài)，省錢決心可見一斑。

正因如此，在收入不及預(yù)期的情況下，阿里在市場最為關(guān)注的利潤指標(biāo)——調(diào)整后EBITA利潤上達(dá)到了362億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場預(yù)期的334億。

物流收入的增長，也成為了利潤改善的關(guān)鍵。本季度包括京東物流、達(dá)達(dá)快送以及德邦物流在內(nèi)的物流板塊收入達(dá)276億元，同比增速高達(dá)73%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的227億。

即便剔除并表達(dá)達(dá)和德邦貢獻(xiàn)的43億收入（前者13億，后者30億），物流板塊的同比營收增速也相當(dāng)可觀，這也成為京東營收增長的主要貢獻(xiàn)。

02

復(fù)蘇真的來了嗎？

至少從京東的核心零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，這一結(jié)論還為時(shí)尚早。

Q3京東的一般商品收入為1970.3億元，同比增速僅為5.9%，低于全國線上實(shí)物商品7%的增速，雖然相比上季度3%的增速已經(jīng)有所反彈，但仍低于市場預(yù)期。多家投行在研報(bào)中也擔(dān)憂，京東營收增長的放緩可能并不只是疫情影響，而是趨勢性的。

具體來看，3C電子本季收入1193億元，同比增速反彈至8%，超過市場預(yù)期。因地產(chǎn)竣工、房產(chǎn)銷售大幅縮水，此前市場普遍擔(dān)憂家電的整體銷售會相當(dāng)疲軟，但社零數(shù)據(jù)顯示，家電和音響設(shè)備在7-8月間實(shí)際錄得8%的同比增長，京東的增速與之一致。猜測原因，今年夏天持續(xù)的高溫可能在一定程度上起到了推動(dòng)作用。

與3C電子表現(xiàn)略超預(yù)期不同，日用百貨商品收入在Q3的表現(xiàn)卻相當(dāng)差勁，當(dāng)季收入777億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期的846億，同比增速下降到只有3%，這與往年疫情期間30%以上的增速相差甚遠(yuǎn)。

來自京東財(cái)報(bào)

對于大商超品類三季度下滑，徐雷表示確實(shí)受到了疫情的影響，但商超業(yè)務(wù)整體的健康度、利潤和品類管理能力沒有問題，“商超用戶的主站滲透率已經(jīng)超過了50%，消費(fèi)用戶數(shù)的增長也遠(yuǎn)高于大盤的增長�！�

今年5月，基于POP品類推出的新品牌“京東新百貨”也正式亮相，這有望成為京東新的增長點(diǎn)。在此前接受36氪采訪時(shí)，京東時(shí)尚家居事業(yè)群總裁馮軼也表示，自去年雙11來，新百貨的新增商家數(shù)同比增長超過60%，今年雙11的預(yù)售期間，時(shí)尚家居全品類的整體GMV增速則超過了100%。

據(jù)36氪了解，京東本季度750萬的環(huán)比用戶增長，更多也來自于“新百貨”以及同城零售業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。

復(fù)蘇的跡象之所以不明顯，更多還反映在商家傭金和廣告收入上。本季度京東在此項(xiàng)錄得13%的增長，雖然增速有所反彈，但和此前逼近30%的增速比差距依然很大。不過這項(xiàng)收入體量更大的阿里三季度表現(xiàn)更慘淡，同比下跌了6.5%。

在被問到利潤增長的驅(qū)動(dòng)力時(shí)，徐雷說高毛利商品占比提升、服務(wù)性收入提升，以及降本增效。至少從三季度看，京東在前兩者顯然還有很多的工作要做。

不過互聯(lián)網(wǎng)大廠們的信心沒有丟失。徐雷認(rèn)為最壞時(shí)刻基本過去，但他也擔(dān)心“不確定未來反彈的速度和力度究竟有多大，經(jīng)濟(jì)改變對消費(fèi)數(shù)據(jù)產(chǎn)生積極影響還需要一些時(shí)間”。