近期，穆迪的一份下調(diào)觀察名單評(píng)級(jí)報(bào)告，讓復(fù)星集團(tuán)處于風(fēng)口浪尖。 

6月15日，穆迪投資者服務(wù)公司將復(fù)星國(guó)際Ba3的公司家族評(píng)級(jí)，列入“下調(diào)觀察”名單。穆迪在報(bào)告中指出，截至2022年3月底，復(fù)星系最核心的上市平臺(tái)復(fù)星國(guó)際在控股公司層面的現(xiàn)金不足以償付未來12個(gè)月內(nèi)到期的短期債務(wù)。 

據(jù)公開報(bào)道，復(fù)星國(guó)際于近期在電話會(huì)議中稱，集團(tuán)內(nèi)部有四道防線以保障現(xiàn)金流的安全，包括擁有足夠的賬面現(xiàn)金償還到期債務(wù)，以及持有大量的可退出資產(chǎn)可以幫助應(yīng)對(duì)流動(dòng)性。 

“買買買”是復(fù)星系的發(fā)展本色。回顧復(fù)星近十年投資軌跡，自2012年以來，復(fù)星的投資勢(shì)頭不斷上漲，據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全年，復(fù)星累計(jì)投資104次，對(duì)比2012年，增長(zhǎng)幅度達(dá)593.3%。2019年、2020年復(fù)星投資的腳步略微放緩，在2021年復(fù)星再度加快投資腳步，投資數(shù)量回升。截至今年8月18日，復(fù)星就已累計(jì)投資51次。 

側(cè)重企業(yè)服務(wù)與電商零售，健康版塊為投資主要聚焦點(diǎn)

一直以來，復(fù)星都將自身描述為“一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，深耕健康、快樂、富足、智造四大業(yè)務(wù)板塊”。

截至目前，復(fù)星的投資版圖伸到了制造、金融、文旅、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。從投資行業(yè)領(lǐng)域來看，健康版塊是復(fù)星的主攻版塊，近十年投資數(shù)達(dá)到169，占比23.4%。 

縱觀復(fù)星近十年的投資行業(yè)趨勢(shì)變化，可以看出，早在2012年，復(fù)星就開始瞄準(zhǔn)先進(jìn)制造、醫(yī)療健康與電商零售領(lǐng)域展開投資行動(dòng)。 

醫(yī)療健康領(lǐng)域是復(fù)星一以貫之的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，2013年以來，其投資數(shù)量占比均保持在14%以上。2017年，復(fù)星醫(yī)藥就以72億人民幣的數(shù)額并購(gòu)一家來自印度的可注射藥生產(chǎn)商。就在今年6月，復(fù)星醫(yī)藥又以1.6億美元并購(gòu)新加坡私立腫瘤�？漆t(yī)療機(jī)構(gòu)。 

先進(jìn)制造領(lǐng)域隨著投資版圖的擴(kuò)張比重有所下降，而后又逐步增加，成為僅次于醫(yī)療健康的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。近三年復(fù)星所參與的先進(jìn)制造領(lǐng)域融資數(shù)額呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，過億元級(jí)融資事件數(shù)量增加。僅在今年上半年，復(fù)星參與的先進(jìn)制造領(lǐng)域過億元融資事件就有7起。 

在電商零售領(lǐng)域，復(fù)星同樣不惜重金。早在2016年，復(fù)星瑞哲就傾注了30億人民幣用以紅領(lǐng)服飾項(xiàng)目的戰(zhàn)略融資。 

復(fù)星系七家投資主體中，復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星銳正、復(fù)星醫(yī)藥為近十年投資主力。復(fù)星醫(yī)藥重點(diǎn)參與醫(yī)療健康領(lǐng)域投資，近十年投資事件中其在醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資數(shù)量占九成�？傮w來看，醫(yī)療健康領(lǐng)域投資事件中，復(fù)星醫(yī)藥投資占比85.2%。復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星銳正則主要聚焦于企業(yè)服務(wù)、電商零售與金融行業(yè)。 

偏愛戰(zhàn)略融資，多投資中期發(fā)展項(xiàng)目

對(duì)產(chǎn)業(yè)投資從而獲取自身發(fā)展，是復(fù)星一直以來的經(jīng)營(yíng)邏輯。從近十年融資輪次分布來看，復(fù)星偏愛戰(zhàn)略投資，通過投資不同行業(yè)的項(xiàng)目以換取自身業(yè)務(wù)優(yōu)化與協(xié)同發(fā)展。在所有融資輪次中，戰(zhàn)略融資的參與次數(shù)最多，占比28.2%。此外，復(fù)星更偏向于投資處于中期發(fā)展階段的企業(yè)，其所參與的A輪、B輪融資遠(yuǎn)多于天使輪融資，占比分別為19.2%、13.8%。 

值得注意的是，復(fù)星的投資軌跡中，不乏同一項(xiàng)目的多輪融資。

據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近十年來，復(fù)星先后參與110個(gè)項(xiàng)目的多輪融資。復(fù)星銳正資本曾連續(xù)三年參與化學(xué)品電商綜合服務(wù)平臺(tái)MOLBASE摩貝的B+輪、C輪、D輪投資，該企業(yè)于2019年12月掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)第一家登陸美股的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司。 

突遇下調(diào)評(píng)級(jí)，開啟“賣賣賣”模式

持續(xù)的“買買買”，不免伴隨一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)公開報(bào)道，2019年1月，復(fù)星系少帥、復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇曾表示要“擰緊過日子”。近幾年，復(fù)星系的減持、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓動(dòng)作不斷。 

就在7月8日，中山公用事業(yè)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告稱，自2022年7月9日至2022年8月11日期間，復(fù)星集團(tuán)減持股份已達(dá)到總股本的1%。此外，在5月31日，復(fù)星國(guó)際發(fā)布公告，擬出售6680萬(wàn)股青島啤酒股份的股票，出售所得款項(xiàng)總額約為41.4億港元。出售事項(xiàng)完成后，復(fù)星將不再持有任何青島啤酒H股。