在整個(gè)生鮮電商被唱衰的時(shí)候，叮咚買菜迎來(lái)了Q2財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜該季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.3億元，同比去年增長(zhǎng)42.8%；Non-GAAP凈利潤(rùn)2000余萬(wàn)，首次實(shí)現(xiàn)階段性盈利。

總體看這是一份相當(dāng)喜人的季度財(cái)報(bào)，除了單季Non-GAAP凈利潤(rùn)首次為正，叮咚買菜在GMV、毛利提升、成本控制、現(xiàn)金流改善等多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)上都有顯著提升。

對(duì)比近日每日優(yōu)鮮的糟糕表現(xiàn)，叮咚買菜的財(cái)報(bào)給低落的市場(chǎng)情緒提供了一劑強(qiáng)心針，讓大家看到了前置倉(cāng)生鮮電商通過自身調(diào)整和探索，從而跑通模式實(shí)現(xiàn)正常盈利的可能。

在當(dāng)晚的電話會(huì)議上，叮咚買菜CSO俞樂表示，對(duì)于叮咚買菜在今年期末實(shí)現(xiàn)全面、持續(xù)盈利，非常有信心�？吹揭患移髽I(yè)困難就覺得全行業(yè)不行是一種線性思維，判斷一個(gè)模式的優(yōu)劣，最重要的是該模式是否能真的滿足用戶的需求，是否順應(yīng)用戶消費(fèi)行為的變化趨勢(shì)，只有用戶的取舍，才決定商業(yè)模式的成敗。

不能否認(rèn)的是，今年一二季度上海的疫情對(duì)叮咚買菜訂單量、客單價(jià)的增長(zhǎng)促進(jìn)作用，這也是提升叮咚買菜業(yè)績(jī)的一個(gè)客觀原因。正因如此，不少分析人士對(duì)叮咚買菜能否持續(xù)盈利保持質(zhì)疑。

對(duì)此，我們不妨拉長(zhǎng)時(shí)間線，結(jié)合業(yè)務(wù)和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，看看有沒有一些讓叮咚買菜保持長(zhǎng)期的東西。

商品力量提升

財(cái)報(bào)顯示，叮咚買菜二季度總收入為人民幣66.344億元，同比增長(zhǎng)42.8%。

據(jù)悉叮咚買菜收入主要分為產(chǎn)品收入和服務(wù)收入，其中產(chǎn)品營(yíng)收65.54億元，同比增長(zhǎng)42.4%，與總收入增長(zhǎng)速度基本持平。

值得注意是，因?yàn)橐咔楹徒?jīng)營(yíng)方面的考慮，叮咚買菜此前關(guān)停了部分城市業(yè)務(wù)，開倉(cāng)速度也在放緩。那么叮咚買菜此次的產(chǎn)品收入應(yīng)該存量的城市和前置倉(cāng)范圍完成的，也就是說這個(gè)季度叮叮咚的客單價(jià)和訂單數(shù)量獲得了明顯的提升。

壹覽商業(yè)認(rèn)為，造成這個(gè)結(jié)果原因有二：一方面是活躍用戶數(shù)的提升，另一方面是用戶粘性的提升。這個(gè)提升最直接的體現(xiàn)就是在服務(wù)收入的增長(zhǎng)上。

壹覽商業(yè)了解到，叮咚買菜的服務(wù)收入主要是綠卡會(huì)員的會(huì)員費(fèi)。在這個(gè)季度，叮咚的服務(wù)收入為8040萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.1%，為上市以來(lái)第二高增速。以叮咚買菜綠卡會(huì)員費(fèi)88元來(lái)計(jì)算，叮咚買菜的綠卡會(huì)員接近百萬(wàn)級(jí)別。

眾所周知，一個(gè)用戶成為付費(fèi)會(huì)員，就意味著他是平臺(tái)的忠實(shí)擁躉，在購(gòu)買頻次和客單價(jià)上與一般用戶有顯著提升。這也從側(cè)面解釋了為何叮咚在城市收縮的情況下，還可以獲得業(yè)績(jī)提升。

更重要的是，自叮咚買菜推出綠卡會(huì)員以來(lái)，服務(wù)收入一直保持不低的增長(zhǎng)速度，也就意味著越來(lái)越多的消費(fèi)者成為叮咚的忠實(shí)粉絲。在壹覽商業(yè)看來(lái)，這是叮咚買菜商品力策略奏效的結(jié)果。

事實(shí)上，不論何種零售商業(yè)模式，商品都是其核心競(jìng)爭(zhēng)力，任何零售企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都必須用商品力來(lái)回?fù)簟?021年，叮咚買菜明確了“商品力是第一推動(dòng)力”的策略，在商品結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費(fèi)場(chǎng)景創(chuàng)造、消費(fèi)趨勢(shì)研究和自有品牌推進(jìn)上不斷發(fā)力。

一方面，叮咚通過推進(jìn)D-GAP農(nóng)業(yè)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)和訂單種植解決商品成本和品質(zhì)問題；一方面，通過消費(fèi)洞察研究和加大自有研發(fā)和生產(chǎn)，來(lái)開發(fā)更多的消費(fèi)場(chǎng)景和特色商品。

據(jù)叮咚買菜透露，目前叮咚已經(jīng)擁有3家農(nóng)業(yè)示范園，簽署了118家訂單種植基地，搭建了10個(gè)食品研發(fā)加工工廠。截至2021年12月，叮咚買菜自己研發(fā)和加工的商品銷售已占比7.2%；

在自有品牌方面，目前叮咚買菜有叮咚王牌菜、叮咚大滿冠、拳擊蝦、保蘿工坊、良芯匠人等共計(jì)超20個(gè)；

在新的消費(fèi)場(chǎng)景上推出了針對(duì)兒童食材的“寶媽嚴(yán)選”，針對(duì)追求身體輕盈和健康生活人群的“輕養(yǎng)星球”。該季度，叮咚自有品牌商品銷售額占比已達(dá)到17.5%，具有市場(chǎng)差異化的特色商品已經(jīng)有200多個(gè)SKU。

效率提升

用戶再多，成本不降下來(lái)，盈利也是遙遙無(wú)期。因此，除了在商品力上的投入獲得了消費(fèi)者認(rèn)可以外，整個(gè)運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)改善也是叮咚買菜能夠盈利的重要原因。

叮咚買菜的總運(yùn)營(yíng)成本已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度下降，其中商品成本、履約成本、銷售及營(yíng)銷開支均保持了多個(gè)季度的下降。

我們看到，叮咚商品成本增長(zhǎng)率從2021年三季度的120.79%下滑到了二季度的14.37%。在商品銷售增長(zhǎng)，而商品采購(gòu)成本下降的情況下， 毛利自然獲得提升。財(cái)報(bào)顯示，叮咚買菜利潤(rùn)率已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度大幅優(yōu)化，該季度毛利率為31.6%，比去年同期提升了17.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比一季度提升2.9個(gè)百分點(diǎn)

壹覽商業(yè)認(rèn)為商品成本的下降，是叮咚在供應(yīng)鏈上加強(qiáng)投入的結(jié)果。一方面叮咚買菜通過提高商品自研能力和生產(chǎn)加工規(guī)模提高了商品供應(yīng)效率，另一方面通過訂單農(nóng)業(yè)，用數(shù)據(jù)和市場(chǎng)需求來(lái)賦能農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，減少傳統(tǒng)生產(chǎn)與交易中的低效環(huán)節(jié)和資源浪費(fèi)，從而拉高了毛利空間。

再看履約成本，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜履約費(fèi)用持續(xù)降低，從2021年三季度的23.08億元下降到2022年二季度的15.42億元。本季度履約費(fèi)用率比去年同期優(yōu)化了13.2個(gè)百分點(diǎn)。

履約成本的降低則是規(guī)模效應(yīng)的展現(xiàn)。一方面，此前叮咚買菜關(guān)停了部分城市業(yè)務(wù)，降低了開倉(cāng)速度；另一方面，在現(xiàn)有的區(qū)域內(nèi)叮咚的訂單量和金額也在提升。那么叮咚買菜每個(gè)訂單的履約成本就被攤薄了。

此前叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖也曾表示，前置倉(cāng)業(yè)態(tài)屬于指數(shù)型模型，類似于履約費(fèi)用等成本會(huì)隨著銷售規(guī)模增長(zhǎng)逐漸降低占比，當(dāng)叮咚買菜同時(shí)提升單倉(cāng)日均訂單量、客單價(jià)以及毛利率，即能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

而銷售及營(yíng)銷開支均的多個(gè)季度持續(xù)下降和業(yè)績(jī)的提升，說明了叮咚買菜在拉新和促活方面對(duì)補(bǔ)貼的依賴程度正在下降，也從側(cè)面證明了叮咚買菜以商品力驅(qū)動(dòng)顧客購(gòu)買策略的正確性。

值得注意的是，在各項(xiàng)成本中，研發(fā)費(fèi)用是為數(shù)不多保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的。梁昌霖認(rèn)為這是保證叮咚能夠擁有更多獨(dú)一無(wú)二或全行業(yè)率先上市的優(yōu)質(zhì)商品，提升叮咚買菜的商品力的手段，今后將繼續(xù)增加在食品研發(fā)、品控等環(huán)節(jié)建設(shè)中的投入。

生鮮電商行不行

總結(jié)下來(lái)，叮咚買菜在二季度盈利有外在因素，但更多的是內(nèi)在因素。一方面是叮咚買菜在前置倉(cāng)模式上的堅(jiān)持，在生鮮和食品上的堅(jiān)持；另一方面是它在關(guān)鍵的時(shí)間找準(zhǔn)了核心突破點(diǎn)，以商品力為核心的推進(jìn)模式。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看出叮咚買菜的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的轉(zhuǎn)變基本都是從2021年四季度開始的，也是這一年叮咚確定了“商品力是第一推動(dòng)力”的策略，在預(yù)制菜、自有品牌、上游供應(yīng)鏈建設(shè)和品控等方面密集出招，最終換來(lái)了這樣的一份財(cái)報(bào)。

在回歸到生鮮電商上來(lái)，這是一個(gè)苦行業(yè)，整個(gè)交易鏈路極其復(fù)雜，前端履約效率需要不斷改善，后端農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈需要梳理和整合。做好這些需要一定的定力和“笨拙精神”去突破一些東西。

壹覽商業(yè)認(rèn)為，雖然每日優(yōu)鮮近日的表現(xiàn)讓整個(gè)行業(yè)蒙上了一層陰影，短期內(nèi)資金問題、流量問題、虧損問題也還是困擾這個(gè)行業(yè)的主要問題，但我們也應(yīng)該看到在這個(gè)行業(yè)堅(jiān)持下來(lái)并想清楚自己要干什么的生鮮電商正在逐步向好。除了叮咚買菜以外，盒馬鮮生也對(duì)外披露了在多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)盈利的消息。

從目前看，我們雖然不能斷定叮咚模式，盒馬模式的生鮮電商們已經(jīng)成功了，但起碼是向好的。

我們需要給認(rèn)真的企業(yè)，多一點(diǎn)信心。