門(mén)店艱難度日，供應(yīng)鏈卻風(fēng)生水起。

01

餐飲“幕后大軍”崛起

供應(yīng)鏈企業(yè)扎堆上市

自從去年9月，千味央廚上市開(kāi)啟“餐飲供應(yīng)鏈第一股”后，這條賽道的競(jìng)爭(zhēng)者“蠢蠢欲動(dòng)”。

這半年來(lái)，食品供應(yīng)鏈“上市潮”來(lái)襲。

先是今年年初，主營(yíng)食品調(diào)味料等產(chǎn)品的寶立食品，擬在上交所主板上市。喜茶、肯德基、麥當(dāng)勞、星巴克都是其客戶。在招股書(shū)中，寶立食品把千味央廚看做是“同行業(yè)可比上市公司”。

隨后，合肥恒鑫生活科技股份有限公司也披露了招股書(shū)，而這家公司是瑞幸、喜茶的包裝材料供應(yīng)商之一。

半個(gè)月前，主做原料果汁、速凍果塊、鮮果的田野股份，正式向北交所遞交申報(bào)稿，計(jì)劃掛牌上市，沖刺“新式茶飲供應(yīng)鏈第一股”，其五大客戶分別為：奈雪的茶、茶百道、農(nóng)夫山泉、一點(diǎn)點(diǎn)和滬上阿姨，貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入占比為68%，僅奈雪的茶一家，占比就達(dá)到了20%。

可以看出，越來(lái)越多供應(yīng)商正在排隊(duì)等待公開(kāi)市場(chǎng)的檢閱。

另一方面，觀察沖刺IPO的餐飲品牌老鄉(xiāng)雞也可見(jiàn)，上游養(yǎng)殖業(yè)、屠宰加工和零售業(yè)，撐起了老鄉(xiāng)雞的盈利。而作為上市主體的餐飲板塊反而“全部虧損”。

換句話說(shuō)，老鄉(xiāng)雞沖刺IPO，“底氣”并不來(lái)自于餐飲門(mén)店端，而是背后的供應(yīng)鏈。

02

“門(mén)店”還在虧錢(qián)

供應(yīng)鏈卻靠三步曲解鎖了財(cái)富密碼

從公開(kāi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，不難看出餐飲門(mén)店、茶飲品牌們受疫情影響正在艱難度日。而嘗試“彎道超車(chē)”的供應(yīng)鏈們卻似乎過(guò)得風(fēng)生水起。

通過(guò)拆解供應(yīng)鏈們的IPO數(shù)據(jù)，內(nèi)參君從類(lèi)同點(diǎn)中，嘗試找到“超車(chē)的加速鑰匙”——

首先是，抓風(fēng)口、抱大腿。

2018-2019年，新茶飲賽道風(fēng)口正盛。從“原料商”田野股份、到“包裝商”恒鑫生活再到“配料商”寶立食品，均踏上了這趟“順風(fēng)快車(chē)”。

2019年前，田野股份的主要客戶多為農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)等傳統(tǒng)食品飲料企業(yè)。在抓住“新茶飲風(fēng)口”做轉(zhuǎn)型后，田野股份的“前五大客戶”中，有四家為茶飲品牌。

恒鑫生活在招股書(shū)中闡述的大客戶資源中，約75%為茶飲品牌，包括瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城、Coco都可茶飲等。

而寶立食品在核心產(chǎn)品——為餐飲品牌提供復(fù)合調(diào)味料外，也將目光瞄準(zhǔn)了茶飲，不斷開(kāi)發(fā)出各種新的甜飲品配料，如爆珠、晶球、粉圓和布丁系列。

轉(zhuǎn)型抓風(fēng)口這件事做的對(duì)不對(duì)，在數(shù)據(jù)上有直接顯示：

2019年至2021年，田野股份營(yíng)收分別為2.90億元、2.66億元和4.59億元。在2021年的4.59億營(yíng)收中，銷(xiāo)售收入占比為68%，約為3.12億元。而這68%的銷(xiāo)售收入中，茶飲品牌們貢獻(xiàn)了2.6億元左右，占比超八成。其中，奈雪的茶作為第一大客戶，為其貢獻(xiàn)了9206萬(wàn)元的銷(xiāo)售收入。

接著是，做爆款、打響名聲，奠定供應(yīng)鏈地位。

被大眾呼聲幾度“召回”的嫩牛五方，就是最好的例子。

自2008年起開(kāi)始與百勝集團(tuán)合作的寶立食品，先后為前者提供了各種復(fù)合腌料，包括新奧爾良腌料、二代粥底粉、燈影牛肉醬、藤椒風(fēng)味醬等。

其中，燈影牛肉醬作為嫩牛五方的“獨(dú)家珍寶”，以及限量供應(yīng)但好評(píng)滿分的“避風(fēng)塘”系列產(chǎn)品等，甚至在社交平臺(tái)上被網(wǎng)友起底，試圖尋找單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)鏈接。

另一個(gè)例子是去年新茶飲們蜂擁而上的爆款飲品——“油柑茶”，也是新茶飲品牌與供應(yīng)商們“共謀的產(chǎn)物”，直接把油柑這一極度小眾的水果推上“當(dāng)年水果之王”的寶座。

產(chǎn)品爆火，原料身價(jià)也跟著水漲船高。

最后是，擴(kuò)大影響力，尋求增長(zhǎng)曲線。

或許是產(chǎn)品爆火背后，讓供應(yīng)鏈們也看到了C端市場(chǎng)的魅力。

隨著小紅書(shū)消費(fèi)種草經(jīng)濟(jì)的崛起，越來(lái)越多網(wǎng)友不滿足于直接購(gòu)買(mǎi)品牌單品，而是開(kāi)始深挖供應(yīng)商產(chǎn)品，試圖找出“平價(jià)大碗”的秘密。

在小紅書(shū)平臺(tái)上，不斷有“我挖到了某咖啡、茶飲品牌背后的供應(yīng)商！”類(lèi)似的內(nèi)容出現(xiàn)。相較于購(gòu)買(mǎi)含有“一定溢價(jià)”的現(xiàn)成單品，如今的網(wǎng)友更愿意將目光聚焦原料，直接對(duì)供應(yīng)商下手，“花一杯的錢(qián)自己做出好幾杯”。

在寶立食品公開(kāi)的招股書(shū)中，我們也能看到：2021年上半年，其輕烹解決方案收入占比已經(jīng)達(dá)到36.74%，而去年整年占比僅為13.54%。被重點(diǎn)研發(fā)的輕烹料理醬包、輕烹料理湯包以及空刻意面，都已成為C端消費(fèi)者口中的爆款。

03

野心勃勃背后

餐飲結(jié)構(gòu)變化倒逼供應(yīng)鏈企業(yè)升級(jí)

供應(yīng)鏈企業(yè)“爭(zhēng)先恐后”謀上市背后，既是市場(chǎng)的需求，也是供應(yīng)鏈企業(yè)自身的成長(zhǎng)壯大。

從行業(yè)大環(huán)境來(lái)看——

以往餐飲行業(yè)廣闊的市場(chǎng)規(guī)模，和相對(duì)而言散亂的內(nèi)部結(jié)構(gòu)形成矛盾，而近幾年，隨著餐飲連鎖化的發(fā)展和成熟，大環(huán)境也在倒逼著供應(yīng)鏈企業(yè)變革。

根據(jù)《2022年中國(guó)餐飲經(jīng)營(yíng)研報(bào)》內(nèi)容顯示，2021年，蜜雪冰城新增門(mén)店3846家，門(mén)店總數(shù)達(dá)到20000家；書(shū)亦燒仙草新增門(mén)店1953家，門(mén)店總數(shù)達(dá)到7000家；百勝中國(guó)凈增1282家，門(mén)店達(dá)到11788家。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年，中國(guó)餐飲連鎖率從12%，一路上升至18%。

“千店規(guī)�！钡钠放圃絹�(lái)越多，分給供應(yīng)鏈的“蛋糕”也隨之增加；此外，在餐飲大盤(pán)逐漸擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，品牌門(mén)店為了保證“千店同味”，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化也在市場(chǎng)需求的推動(dòng)下逐步提升。

從供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展來(lái)看——

這一賽道從之前的小、散、亂逐漸集中，慢慢有了規(guī)模，不再是散落市場(chǎng)的小微生存狀態(tài)。特別是去年千味央廚的上市，“以供應(yīng)鏈第一股”的身份面世，極大地鼓勵(lì)了餐飲加工制造業(yè)，讓這一賽道逐漸走向成熟。

由此，供應(yīng)鏈駛?cè)搿案咚俾贰�，呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的發(fā)展景象。雖然相較于零售市場(chǎng)，該市場(chǎng)仍然顯得生澀，但看看頤海國(guó)際（海底撈的供應(yīng)鏈公司）便可一窺未來(lái)。

總之，前路漫漫，后生可畏。

04

背靠大樹(shù)就一定好乘涼嗎？

其實(shí)，供應(yīng)鏈上市也有不少隱患和難點(diǎn)。

首先是供應(yīng)鏈高度依賴品牌，“捆綁效應(yīng)”成為無(wú)形的束縛。一旦訂單、客戶流失，或行業(yè)“大洗牌”導(dǎo)致品牌方降價(jià)，會(huì)造成很大風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)閷?duì)于這些加工廠來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢(shì)更多體現(xiàn)在規(guī)�；少�(gòu)上，以實(shí)現(xiàn)對(duì)上游成本的極致壓縮。然后，不少品牌自身面臨盈利困難的局面，同時(shí)尋求壓縮成本，導(dǎo)致這些原料供應(yīng)商從品牌手中賺錢(qián)的難度將會(huì)增加。

以田野的招股書(shū)來(lái)看，2021年向新茶飲行業(yè)出售的產(chǎn)品均價(jià)為1.67萬(wàn)元，而上一年度為1.73萬(wàn)元；寶立食品面臨類(lèi)似的問(wèn)題——百勝中國(guó)作為其最大客戶，2018-2020年間的銷(xiāo)售貢獻(xiàn)率比例分別為32.81%、30.53%和24.81%。寶立在招股書(shū)中稱(chēng)，存在“主要客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)”。

由此可見(jiàn)，“吃紅利”可以，但要長(zhǎng)期吃紅利，需要思考如何擺脫對(duì)單一產(chǎn)品線和大客戶的依賴。

田野股份的“五大客戶”

其次是容易發(fā)生食品安全問(wèn)題，“受牽連”的風(fēng)險(xiǎn)不小。比如寶立食品的供應(yīng)商之一“東方先導(dǎo)”，就曾因涉嫌生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不符合標(biāo)簽標(biāo)注食品案受到處罰。

餐飲是九業(yè)合一的生意，鏈條長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，對(duì)于供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，“關(guān)卡”不少。需面臨自身、同行業(yè)、下游行業(yè)發(fā)生食品安全事件進(jìn)而對(duì)行業(yè)聲譽(yù)、公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懙娘L(fēng)險(xiǎn)。

此外，賽道內(nèi)卷，品牌方需要產(chǎn)品獨(dú)特性，因此自建供應(yīng)工廠成為趨勢(shì)。比如楊國(guó)福，“自產(chǎn)貨品”（包括麻辣燙底料和其他關(guān)鍵調(diào)味料）是重要板塊，品牌商業(yè)模式的核心，就是通過(guò)自產(chǎn)調(diào)味料綁定加盟商，同時(shí)銷(xiāo)售其他產(chǎn)品。

隨著自建工廠產(chǎn)能的擴(kuò)大，提升了規(guī)模效應(yīng)，楊國(guó)福的毛利率也隨之攀升。2019-2021Q3，楊國(guó)福的毛利率分別為27.9%、28.7%和30.2%。

最后，盈利困境也需要破局。

以恒鑫生活來(lái)看，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，2019-2021年，恒鑫生活實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為5.44億元、4.24億元、7.19億元，同期凈利潤(rùn)分別為7026.56萬(wàn)元、2487.66萬(wàn)元、8123.61萬(wàn)元。雖然公司的業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，然而2020年其營(yíng)收與凈利卻雙雙出現(xiàn)了下滑，分別為22.03%和64.59%。

此外，在招股書(shū)中，寶立食品把日辰股份、安記食品、天味食品千味央廚看做是“同行業(yè)可比上市公司”，然而，其毛利率不僅遠(yuǎn)低于日辰食品44%的毛利率，且低于34%的可比上市公司均值。

05

小結(jié)

盡管目前看來(lái)，“供應(yīng)鏈扎堆上市”的氣氛被烘托得格外熱鬧。但在各家招股書(shū)中，一些潛藏的“難點(diǎn)”仍未能被很好解決。

面對(duì)“IPO臨門(mén)一腳”，故事能否畫(huà)上完美句號(hào)，還有待市場(chǎng)及大眾檢驗(yàn)。

總而言之，“只要沒(méi)有句號(hào)，故事就不會(huì)結(jié)束”。