5月20日，蔚來(lái)“三婚”了。

在一個(gè)秀恩愛(ài)的日子，蔚來(lái)宣布正式登陸新加坡證券交易所，成為全球首家三地上市的汽車(chē)企業(yè)。

除了是第一家玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)的車(chē)企，蔚來(lái)還給中國(guó)企業(yè)開(kāi)了個(gè)頭：成為首家完成美國(guó)、中國(guó)香港、新加坡三地上市的中國(guó)企業(yè)。

今年3月，蔚來(lái)在港交所二次上市的招股書(shū)中，披露了擬在新加坡尋求上市。

5月6日蔚來(lái)宣布已從新交所取得主板二次上市的附條件上市資格函，5月20日開(kāi)始正式掛牌交易。

此前登陸港交所花費(fèi)了將近一年時(shí)間，蔚來(lái)在新交所敲鐘卻上演了一出“閃婚戲碼”。

在多地密集上市，蔚來(lái)為何如此“多情”？

蔚來(lái)和新加坡的“雙向奔赴”

2021年12月，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正式出臺(tái)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》細(xì)則，對(duì)中概股企業(yè)的監(jiān)管政策進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執(zhí)行階段。

截至今年5月12日，已有116家中概股企業(yè)被列入美股“預(yù)摘牌”名單，其中就包含蔚小理三家新勢(shì)力車(chē)企。

中概股企業(yè)在美股板塊的不確定性逐漸增強(qiáng)，為了安全起見(jiàn)，蔚來(lái)等諸多企業(yè)均在布局后手，加速回流。

香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇于5月18日表示，截至今年4月，有21家中概股企業(yè)已通過(guò)二次上市或雙重主要上市回流香港，其總市值占比所有于美國(guó)上市的中概股企業(yè)市值超七成。

此前小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)等均通過(guò)“雙重主要上市”的形式返港。蔚來(lái)則以介紹上市的方式在港交所和新交所進(jìn)行二次上市。

針對(duì)此次新交所上市，蔚來(lái)方面透露：在新加坡上市，可進(jìn)一步增加全球可交易時(shí)間和流動(dòng)性，提供一個(gè)備選的股票交易地點(diǎn)。

一位證券分析師吳凡對(duì)億歐汽車(chē)表示：“蔚來(lái)在港交所和新交所上市，主要原因就是為了對(duì)沖可能存在的美股退市的風(fēng)險(xiǎn)�！�

港交所和新交所，無(wú)疑是蔚來(lái)尋找的退路。

蔚來(lái)選擇新交所的背后有更大的謀劃。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌表示，本次上市，蔚來(lái)將借助新加坡在全球資本市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略地位，進(jìn)一步完善全球資本市場(chǎng)布局。

除了路人皆知的資本目的，李斌還看上了新加坡這一“亞洲科技與人才高地”，宣布將在新加坡建立人工智能與自動(dòng)駕駛研發(fā)中心，進(jìn)一步完善蔚來(lái)的全球研發(fā)與業(yè)務(wù)布局。

蔚來(lái)在美國(guó)圣何塞、英國(guó)牛津，還有德國(guó)慕尼黑等地均建設(shè)了研發(fā)中心或設(shè)計(jì)中心，再加上新加坡，蔚來(lái)的全球化布局已具雛形。

對(duì)于自動(dòng)駕駛，新加坡本身就展現(xiàn)出了莫大的支持。

2016年，新加坡便推出了Robotaxi服務(wù)，2017年，新加坡修訂相關(guān)法案，允許自動(dòng)駕駛汽車(chē)在公共道路進(jìn)行測(cè)試。在政策方面，新加坡給予了自動(dòng)駕駛足夠的友好度。

這無(wú)疑利好蔚來(lái)的自動(dòng)駕駛布局，更好地推進(jìn)自動(dòng)駕駛研發(fā)，及人才和資金的吸納。

蔚來(lái)在新交所上市，是一次雙贏的合作。新交所也成了蔚來(lái)與美股“分手”的二號(hào)備胎。

搞錢(qián)高手，自導(dǎo)自演一場(chǎng)資本營(yíng)銷

融資和營(yíng)銷是蔚來(lái)的兩大核心能力。

實(shí)際上，號(hào)稱不需融資的蔚來(lái)，卻是融資的高手。

2019年到2021年，蔚來(lái)通過(guò)增發(fā)ADS、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和引入股權(quán)投資等方式累計(jì)融資達(dá)700億元，這才得以支撐常年的高投入和虧損。

相比于小鵬、理想在港交所雙重主要上市的方式，蔚來(lái)上市方式更加快速，流程比較簡(jiǎn)單，而且豁免條款也更多，但暫無(wú)納入港股通的資格。

蔚來(lái)早在2021年3月就已向港交所提交上市申請(qǐng)，但因?yàn)椤坝脩粜磐小钡葐?wèn)題無(wú)奈擱淺，直到今年3月才得以成功，其選擇介紹上市的方式，頗有幾分無(wú)奈的意味。

以介紹上市的方式進(jìn)行二次上市，也意味著短時(shí)間內(nèi)無(wú)法融資。

蔚來(lái)在港交所、新交所雖沒(méi)有發(fā)行新股，不會(huì)即刻進(jìn)行融資，看似是一場(chǎng)與金錢(qián)無(wú)關(guān)的清湯寡水的上市，實(shí)則是一場(chǎng)與搞錢(qián)息息相關(guān)的資本營(yíng)銷。

蔚來(lái)在新交所上市，便是一次盛大的資本營(yíng)銷。

蔚來(lái)方面表示：“在新加坡上市能夠擴(kuò)大我們的投資者群體，尤其是不斷增加亞洲機(jī)構(gòu)投資者�！�

新交所首席執(zhí)行官羅文才在蔚來(lái)上市儀式上樂(lè)見(jiàn)其成地為蔚來(lái)打call：新加坡作為國(guó)際金融和融資中心，蔚來(lái)在此能獲得接觸全球投資者的眾多機(jī)會(huì)，亞太區(qū)的客戶也能在亞洲時(shí)段投資和交易蔚來(lái)股票。

他還強(qiáng)調(diào)，新加坡是蔚來(lái)進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)的理想起點(diǎn)，將助力實(shí)現(xiàn)蔚來(lái)的全球發(fā)展大計(jì)。

新交所還在暗戳戳地表示：“在中概股回流的大趨勢(shì)下，我樂(lè)于接納更多的中國(guó)企業(yè)�！�

作為亞太地區(qū)的另一大交易中心，“營(yíng)銷高手”蔚來(lái)在國(guó)內(nèi)為新交所帶來(lái)了足夠的流量。

蔚來(lái)在新交所上市能否獲取更多投資者的青睞，還有待觀察。但是這一舉措，已經(jīng)讓蔚來(lái)聲名大噪、名利雙收。

蔚來(lái)在資本市場(chǎng)的陣仗如此之足，除了展示其在資本市場(chǎng)的運(yùn)作能力，也是站在新交所的敲鐘現(xiàn)場(chǎng)，向科創(chuàng)板招了招手。

2019年瀕臨崩盤(pán)之際，蔚來(lái)獲得合肥政府的70億元融資，同時(shí)也獲得了一份對(duì)賭協(xié)議，讓蔚來(lái)如牛負(fù)重。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，2020年蔚來(lái)要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148億元并上市3款車(chē)型；2024年?duì)I收1200億元，上市6-8款車(chē)型；2020年至2025年總營(yíng)收4200億元，總稅收達(dá)78億元；以及在2025年前于科創(chuàng)板上市。

2020年和2021年，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收524億元，距離4200億元還存在3676億元的差距。

單就科創(chuàng)板上市這一項(xiàng)，對(duì)蔚來(lái)等車(chē)企殊為不易。因?yàn)榭苿?chuàng)板車(chē)企第一股至今未能出現(xiàn)。

與不少車(chē)企頻頻在科創(chuàng)板吃了閉門(mén)羹相比，一家去年12月15日實(shí)現(xiàn)“A+H+美”三地上市的生物科技企業(yè)百濟(jì)神州，其近四年虧損超過(guò)327億，與蔚來(lái)虧損程度相當(dāng)，卻成功登陸了科創(chuàng)板。

對(duì)于蔚來(lái)等車(chē)企而言，科創(chuàng)板并非沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī)。畢竟港交所、新交所只是蔚來(lái)的當(dāng)下之選，科創(chuàng)板才是其理想之地。

不缺錢(qián)的蔚來(lái)，都是為了錢(qián)

此前，蔚來(lái)方面多次透露并不缺錢(qián)的信號(hào)，表示其回港和新交所上市的主要目的不在于融資。

就賬面數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)現(xiàn)金資源充沛。

根據(jù)蔚來(lái)在5月13日發(fā)布的《擬議于新加坡交易所進(jìn)行第二上市的補(bǔ)充資料》，截至2022年2月28日，蔚來(lái)?yè)碛鞋F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及短期投資合計(jì)526.5億元。

蔚來(lái)可調(diào)用的流動(dòng)資金來(lái)源包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物118.3億元、短期投資377.8億元，及未提取的信貸額度307.6億元，合計(jì)803.7億元。

蔚來(lái)內(nèi)部人士也對(duì)億歐汽車(chē)表示，蔚來(lái)此次新交所二次上市，象征意義要大于其實(shí)際意義。

但蔚來(lái)的資金真的夠用嗎？

根據(jù)蔚來(lái)發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收361.4億元，但盈利仍未轉(zhuǎn)正，凈虧損40.2億元，2018年-2021年，蔚來(lái)累積虧損金額達(dá)303億元。

盡管虧損有收窄趨勢(shì)，但飛速上漲的成本費(fèi)用和研發(fā)支出，又讓蔚來(lái)的盈利轉(zhuǎn)正日期再一步延后。

李斌此前在財(cái)報(bào)會(huì)議上也說(shuō)道，預(yù)計(jì)在2024年實(shí)現(xiàn)盈利。

2021年，蔚來(lái)研發(fā)支出達(dá)45.9億元，同比增長(zhǎng)84.6%，位居蔚小理三家之首。

蔚來(lái)方面透露，其在2022年，預(yù)計(jì)全年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)1倍。

在過(guò)去的一年中，蔚來(lái)還在持續(xù)加大營(yíng)銷及補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

據(jù)蔚來(lái)2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，蔚來(lái)已建設(shè)46個(gè)蔚來(lái)中心和341個(gè)蔚來(lái)空間，覆蓋全球155個(gè)城市，在中國(guó)146個(gè)城市，擁有60家蔚來(lái)服務(wù)中心和179家授權(quán)服務(wù)中心。

蔚來(lái)方面表示，2022年，蔚來(lái)計(jì)劃全年新增不少于100個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，新增超過(guò)50家蔚來(lái)服務(wù)中心和授權(quán)服務(wù)中心。

在補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)方面，截至5月15日，蔚來(lái)在全國(guó)范圍內(nèi)布局換電站920座，其中高速公路換電站243座，超充站795座，超充樁4374根。

根據(jù)蔚來(lái)規(guī)劃，在2022年，其將新增部署30條Power Up Plan目的地加電路線，在中國(guó)市場(chǎng)累計(jì)建成超過(guò)1300座換電站、6000根超充樁、1萬(wàn)根目的地充電樁。

除營(yíng)銷及補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)外，又有消息傳出蔚來(lái)正準(zhǔn)備進(jìn)軍手機(jī)行業(yè)。

無(wú)論是建設(shè)營(yíng)銷或補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)，還是開(kāi)發(fā)手機(jī)業(yè)務(wù)，都需要極高的資金投入。

加上待建設(shè)的自動(dòng)駕駛研發(fā)中心，蔚來(lái)的526.5億元的儲(chǔ)備是否夠用，還得另說(shuō)。

自3月以來(lái)，疫情的重?fù)糇屩袊?guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)深受困擾，疫情之后，蔚來(lái)的賬面數(shù)據(jù)或許就沒(méi)那么“美觀”了。

當(dāng)前，蔚來(lái)的確無(wú)需過(guò)多的融資，但面對(duì)未來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，港交所和新交所是蔚來(lái)保留的融資渠道，以待后用。

李斌曾講到，2023、2024是新能源汽車(chē)行業(yè)走向“決賽圈”的時(shí)間段。

自2021年以來(lái)，蔚來(lái)動(dòng)作不斷，意圖搶奪決賽圈入場(chǎng)券，這也意味著更大的資金需求。

就目前來(lái)看，蔚來(lái)進(jìn)軍決賽圈的路程算不上順利。

股價(jià)銷量齊跌，蔚來(lái)需要“修煉內(nèi)功”

截至5月20日，蔚來(lái)美股總市值為274.6億美元。相較去年5月的550億美元，蔚來(lái)美股市值近乎腰斬。

伴隨著股價(jià)下跌的是蔚來(lái)銷量的下滑。

根據(jù)車(chē)企公布的數(shù)據(jù)，2021年小鵬汽車(chē)全年總交付量為9.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)263%。蔚來(lái)沒(méi)能繼續(xù)保持造車(chē)新勢(shì)力的“銷冠”之位，以全年銷量9.1萬(wàn)輛的交付量位居第二。

進(jìn)入2022年，情況并未得到好轉(zhuǎn)，零跑、哪吒等二線新勢(shì)力異軍突起，蔚來(lái)銷量排名不斷下滑。

這很大程度上是因?yàn)槲祦?lái)主打高端車(chē)型，在銷量上稍顯弱勢(shì)。

蔚來(lái)新品上市的節(jié)奏過(guò)慢，也對(duì)其銷量產(chǎn)生影響。

蔚來(lái)此前有近兩年時(shí)間未發(fā)布新車(chē)，2022年，蔚來(lái)一口氣推出三款新車(chē)型——ET7、ET5和ES7，意圖彌補(bǔ)之前長(zhǎng)時(shí)間未推出新車(chē)的空缺，蔚來(lái)也亟需一款爆款來(lái)挽回銷量下滑的態(tài)勢(shì)。

其中，蔚來(lái)首款轎車(chē)ET7已于3月28日開(kāi)啟交付；中型智能電動(dòng)轎跑ET5，預(yù)計(jì)于今年9月開(kāi)啟交付；另一款中大型SUV ES7因疫情影響，預(yù)計(jì)在5月底發(fā)布，并計(jì)劃在今年三季度開(kāi)啟交付。

蔚來(lái)車(chē)型的新舊交替也在影響之前車(chē)型的銷量，用戶對(duì)新車(chē)型報(bào)以期待，之前的舊車(chē)型已顯疲態(tài)。

不斷發(fā)布新車(chē)加之密集上市，蔚來(lái)企圖一鼓作氣，以飽和式“轟炸”的方式提振市場(chǎng)信心，體現(xiàn)了蔚來(lái)對(duì)于沖刺決賽圈的緊迫感。

蔚來(lái)的產(chǎn)品與布局也在不斷受到質(zhì)疑。

對(duì)于蔚來(lái)重金投入的換電板塊，吳凡告訴億歐汽車(chē)，長(zhǎng)期來(lái)看，換電不如800伏快充，換電模式可能只有3年到4年的窗口期，并不是一個(gè)永久性的模式。未來(lái)?yè)Q電補(bǔ)能的優(yōu)勢(shì)可能還能持續(xù)一段時(shí)間，但它不是企業(yè)的制勝法寶。

蔚來(lái)并非沒(méi)有察覺(jué)，正在積極的布局800伏高壓平臺(tái)。

5月20日，李斌在蔚來(lái)App上發(fā)布的蔚來(lái)新交所上市視頻評(píng)論區(qū)中，除一片道賀聲外，也不乏刺眼的字樣。

有用戶調(diào)侃道：“看到這個(gè)消息，我的車(chē)機(jī)突然不卡了，攝像頭更加清晰了，異響也沒(méi)有了，懸掛變得舒適了，866的芯片猶如打了雞血一樣把AMD芯片按在地上錘�！�

被蔚來(lái)視為“上帝”的用戶并不手下留情，在此節(jié)點(diǎn)上煽風(fēng)點(diǎn)火，直指蔚來(lái)產(chǎn)品仍待完善。

近段時(shí)間，關(guān)于蔚來(lái)空氣懸掛的用戶吐槽逐漸增多，有車(chē)主反映蔚來(lái)的空氣懸掛硬得像板車(chē)一樣。針對(duì)懸架問(wèn)題，蔚來(lái)方面尚未做出正式回復(fù)。

多地上市并不能在短時(shí)間內(nèi)真正解決蔚來(lái)的切膚之痛，如何快速地實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正，提升產(chǎn)品質(zhì)量，以及阻止銷量下滑的趨勢(shì)，才是當(dāng)務(wù)之急。

結(jié)語(yǔ)

相較于2019年，蔚來(lái)雖仍有諸多險(xiǎn)阻在前，卻非吳下阿蒙。

蔚來(lái)手上的牌增多，其通過(guò)累年的研發(fā)投入，不斷推進(jìn)電動(dòng)化和智能化相關(guān)技術(shù)，已具備較強(qiáng)的承壓能力。

根據(jù)蔚來(lái)方面數(shù)據(jù)，2021年，其在中國(guó)30萬(wàn)元以上高端電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的占有率達(dá)40.8%。至少在高端市場(chǎng)，蔚來(lái)仍掌握主動(dòng)權(quán)。

“蔚小理的地位不會(huì)輕易被零跑、哪吒趕超，蔚小理的獨(dú)特性很難復(fù)制�！眳欠舱f(shuō)道，“在銷量上，蔚小理會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但在智能化與創(chuàng)新層面上沒(méi)有對(duì)手�！�

注：文中吳凡為化名