蒙�；蛩接谢攀坷�，奶粉行業(yè)迎洗牌？
蒙�；�?qū)ρ攀坷岢鏊接谢s，奶粉行業(yè)正在發(fā)生變化。3月17日，停牌多日的雅士利復(fù)牌，而此前停牌時(shí)私有化的傳言也被進(jìn)一步坐實(shí)。前一天晚上，雅士利發(fā)布和蒙牛聯(lián)合公告稱：“蒙牛向雅士利提出私有化要約�！�
雖然雅士利方面稱存在不確定性，但在業(yè)內(nèi)人士看來，蒙牛對(duì)于雅士利的私有化很有必要，有很大可能被落實(shí)。雅士利股價(jià)常年處于低位融資困難，上市身份對(duì)其而言是束縛。私有化之后蒙牛無論是對(duì)雅士利資源整合方面，還是對(duì)管理層的激勵(lì)方面都將更加主動(dòng)，這也能更好地推動(dòng)蒙牛奶粉業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展。
蒙牛提出私有化要約
蒙牛向雅士利提出私有化要約，如果得以落實(shí)，蒙牛對(duì)雅士利長達(dá)十年的收購也將以百分百控股的形式塵埃落定。
3月17日，雅士利在停牌多日后復(fù)牌，股價(jià)下跌4.4%，報(bào)0.87港元。就在前一天晚上，雅士利發(fā)布和蒙牛的聯(lián)合公告稱，蒙牛正就雅士利的股權(quán)及若干其他業(yè)務(wù)權(quán)益進(jìn)行討論，或會(huì)導(dǎo)致多項(xiàng)潛在交易，包括蒙牛向雅士利提出潛在附前提條件私有化要約。倘落實(shí)，潛在要約將涉及注銷價(jià)每股雅士利股份1.2元。
對(duì)此，雅士利相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)北京商報(bào)記者表示，蒙牛確實(shí)正在考慮及評(píng)估對(duì)雅士利持股及其他業(yè)務(wù)的一些潛在交易方案。相關(guān)交易架構(gòu)和細(xì)節(jié)仍未確定，也沒有簽署任何協(xié)議，交易是否推進(jìn)仍有很大不確定性。蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人未透露具體細(xì)節(jié)，僅表示以發(fā)布的公告為準(zhǔn)。
蒙牛和雅士利的結(jié)緣還要追溯到2013年。當(dāng)時(shí)蒙牛宣布發(fā)出全面收購要約收購雅士利全部發(fā)行股票，而當(dāng)時(shí)雅士利全部已發(fā)行股本估值約為124.57億港元。這筆百億交易在當(dāng)時(shí)也是中國乳業(yè)史上最大規(guī)模并購。交易完成之后，蒙牛成為雅士利第一大股東。
隨后在2014年，為推動(dòng)雅士利國際化發(fā)展，蒙牛引入達(dá)能系，達(dá)能參與雅士利定向增發(fā)，以近43.9億港元拿下雅士利25%股權(quán)，成為雅士利第二大股東，蒙牛依然為第一大股東，持股51%。
在中國乳業(yè)分析師宋亮看來，達(dá)能系謀求退出成為此次蒙牛將雅士利私有化的一個(gè)契機(jī)。隨著達(dá)能收購歐比佳，需要資金的注入，或?qū)⑼顺�。而蒙牛借此�?shí)現(xiàn)對(duì)雅士利的完全控股并實(shí)現(xiàn)私有化，激勵(lì)雅士利內(nèi)部管理層推動(dòng)雅士利本身的發(fā)展，以此整合蒙牛整體奶粉業(yè)務(wù)的發(fā)展，推動(dòng)蒙牛奶粉業(yè)務(wù)板塊的競爭力。
雅士利的停滯
業(yè)界看來，雅士利股價(jià)長年處于低位，融資情況不佳成為蒙牛將其私有化的原因之一。
自2013年被蒙牛收購的近十年間，雅士利的發(fā)展一直徘徊不前。單從業(yè)績規(guī)模來看，其營收凈利相比收購時(shí)不增反降。數(shù)據(jù)顯示，2013年，雅士利被蒙牛收購之時(shí)的營收為38.9億元，凈利潤為4.38億元。
2020年，雅士利營收僅為36.49億元，凈利潤為1.01億元。而在這期間的2016年及2017年中，雅士利凈利潤一度出現(xiàn)虧損，分別虧損3.2億元、1.88億元。
多年發(fā)展的止步不前也使得雅士利的股價(jià)一直處于低位。2014年以來雅士利的股價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)下跌之勢，期間雖然出現(xiàn)短暫反彈,但是一直在低位徘徊，且其股價(jià)曾一度跌至0.42港元/股，距2013年股價(jià)最高位5.32港元/股，跌幅超90%。截至3月17日收盤，雅士利股價(jià)為0.83港元/股。
雅士利一度成為蒙牛業(yè)績的拖累。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年蒙牛全年實(shí)現(xiàn)銷售收入537.8億元，同比增長9.7%，雖然實(shí)現(xiàn)首次突破500億元的銷售大關(guān)，但蒙牛卻遭遇了多年以來第一次虧損，虧損7.5億元。蒙牛在年報(bào)中指出，由于雅士利年內(nèi)虧損，公司確認(rèn)商譽(yù)減值準(zhǔn)備22.54億元，導(dǎo)致公司凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。
蒙牛奶粉業(yè)務(wù)加速跑
雅士利依然是蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的重要支撐。
業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，蒙牛2020年全年奶粉收入為45.730億元，主要包括來自雅士利及貝拉米的收入。根據(jù)雅士利2020年業(yè)績，該公司全年收入達(dá)36.492億元。其中奶粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入29.756億元，較上年上升12.3%。雅士利奶粉收入占蒙牛奶粉業(yè)務(wù)營收的比例超50%。
蒙牛自收購雅士利之后，不斷加注奶粉業(yè)務(wù)的布局。2013年斥資百億收購雅士利；2014年引達(dá)能入局，推動(dòng)雅士利的國際化發(fā)展；2019年底花費(fèi)15億元收購澳大利亞乳企貝拉米；以及近期網(wǎng)傳的向菲仕蘭美素佳兒發(fā)起的競購。
蒙牛集團(tuán)總裁盧敏放也曾公開表示，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的目標(biāo)是未來三年進(jìn)入中國市場前三，在2025年做到百億規(guī)模。為了奶粉業(yè)務(wù)，蒙牛必須給資源！
百億規(guī)模，中國奶粉行業(yè)前三，雅士利身負(fù)重任。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，蒙牛推動(dòng)雅士利私有化的這種發(fā)展戰(zhàn)略是符合發(fā)展的，奶粉業(yè)務(wù)完全是可以通過并購整合較為快速地實(shí)現(xiàn)整體的成長。蒙牛想要在奶粉業(yè)務(wù)板塊有所發(fā)展，對(duì)于旗下奶粉業(yè)務(wù)需要進(jìn)行有利的整合來增強(qiáng)蒙牛整體的競爭力。
“在國內(nèi)奶粉市場，超百億規(guī)模的企業(yè)有惠氏、伊利、達(dá)能、飛鶴等。蒙牛想要躋身其中，緊靠現(xiàn)階段的雅士利及貝拉米或許存在一定的難度，不過蒙牛通過此次私有化，在資金注入、管理層激勵(lì)、資源整合等多方齊頭并進(jìn)后，或許有機(jī)會(huì)�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
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