“寺庫(kù)還錢(qián)！”

近日，有眾多消費(fèi)者在社交平臺(tái)反映在寺庫(kù)平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)的商品不發(fā)貨，申請(qǐng)退款也無(wú)反應(yīng)。除了消費(fèi)者著急，供應(yīng)商也叫苦連天，多位供應(yīng)商反映未收到寺庫(kù)貨款，被拖欠的貨款少則幾十萬(wàn)，多則上千萬(wàn)。

同樣叫苦的還有寺庫(kù)的員工，在脈脈搜索“寺庫(kù)”，從去年3月開(kāi)始，寺庫(kù)就開(kāi)始了降薪裁員，今年6月開(kāi)始更是發(fā)不出工資。

另外，在納斯達(dá)克上市的寺庫(kù)已經(jīng)一年沒(méi)有發(fā)布財(cái)報(bào)了，甚至還收到了納斯達(dá)克的警告涵。

對(duì)此，寺庫(kù)相關(guān)負(fù)責(zé)人向壹覽商業(yè)表示：前段時(shí)間因?yàn)槲⑿沤涌趩?wèn)題積壓了不少訂單，目前寺庫(kù)正在陸續(xù)給消費(fèi)者退款中。供應(yīng)商這塊也都在陸續(xù)支付中。寺庫(kù)的資金鏈沒(méi)斷裂，斷裂都是大家說(shuō)的。至于財(cái)報(bào)，將在近兩周內(nèi)發(fā)布。

寺庫(kù)現(xiàn)況如何？為何走到如今這種地步？還要從2018年寺庫(kù)發(fā)布的可轉(zhuǎn)債說(shuō)起。

01

資金鏈斷裂

2018年7月9號(hào)，寺庫(kù)與消費(fèi)品私募投資公司L Catterton的亞洲分公司L Catterton Asia以及京東達(dá)成戰(zhàn)略合作。通過(guò)此次合作，寺庫(kù)將獲得1.75億美元的投資。

但是，這筆投資并不是簡(jiǎn)單意義上的股權(quán)投資，而是相當(dāng)于一筆借款。

根據(jù)寺庫(kù)官網(wǎng)的英文公告，1.75億美元注資實(shí)為為期三年的可轉(zhuǎn)債。L Catterton及京東將認(rèn)購(gòu)金額為1.75億美元的可換股票據(jù)，可轉(zhuǎn)換為A類(lèi)普通股。票據(jù)的未償還本金將以每年8％的匯率計(jì)算利息，或者寺庫(kù)在三年內(nèi)購(gòu)回等。

如果寺庫(kù)股價(jià)上漲，該可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股票，L Catterton、京東能轉(zhuǎn)股成為寺庫(kù)股東，獲取收益；寺庫(kù)股價(jià)下跌，可轉(zhuǎn)債到期，可獲得本金和利息。

也就是說(shuō)，寺庫(kù)股價(jià)上漲那么京東和L Catterton Asia就成為寺庫(kù)的股東，否則就支付現(xiàn)金賠償。截至2018年7月9日收盤(pán)，寺庫(kù)的總市值為4.92億美元。

截至發(fā)稿， “奢侈品電商第一股”寺庫(kù)集團(tuán)開(kāi)盤(pán)走跌超4%，股價(jià)報(bào)1.2美元/股，寺庫(kù)市值跌出一億美元行列，總市值9467.44萬(wàn)美元，這就意味著寺庫(kù)將支付1.75億本金+3年8%的利息，共計(jì)2.2億美元。目前，寺庫(kù)可轉(zhuǎn)債到期，急需一大筆現(xiàn)金來(lái)支付這筆債務(wù)。

據(jù)寺庫(kù)2020年9月30日財(cái)報(bào)顯示，寺庫(kù)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+受限制現(xiàn)金共1.17億，距需要支付的可轉(zhuǎn)債2.2億美金還有很大差距。換句話(huà)說(shuō)，寺庫(kù)當(dāng)前市值也才不到1億美金，資不抵債。這突然一大筆的現(xiàn)金支出，就是寺庫(kù)出現(xiàn)資金鏈斷裂傳聞的根源。

02

風(fēng)光上市

寺庫(kù)成立于2009年，總部位于北京，最初定位于銷(xiāo)售二手奢侈品，后轉(zhuǎn)型為銷(xiāo)售新品奢侈品為主，旗下設(shè)有寺庫(kù)商城、寺庫(kù)智能、寺庫(kù)拍賣(mài)和寺庫(kù)金融四大核心業(yè)務(wù)板塊。2017年9月22日，寺庫(kù)在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為中國(guó)首家赴美上市的奢侈品電商公司。彼時(shí)寺庫(kù)以每股13美元的發(fā)行價(jià)發(fā)行了850萬(wàn)股美國(guó)存托股票。

然而，寺庫(kù)上市首日股價(jià)破發(fā)，其2017年9月22日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為12.1美元，盤(pán)中一度跌至9.97美元，收盤(pán)價(jià)為10.0美元，當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)、收盤(pán)股價(jià)大跌23.08%。

上市即破發(fā)或許預(yù)示了寺庫(kù)接下來(lái)三年的坎坷之路。上市以后，寺庫(kù)的營(yíng)收增速逐年放緩。壹覽商業(yè)了解到，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017年至2019年，寺庫(kù)營(yíng)收分別為37.40億元、53.88億元、68.69億元，同比增長(zhǎng)44.21%、44.40%、27.48%。

到了2020年，寺庫(kù)營(yíng)收下滑則更為明顯，2020年前三個(gè)季度其營(yíng)收分別為10.1億元、13.1億元和13.7億元。盈利方面，2020年一季度寺庫(kù)受疫情等因素影響，迎來(lái)了上市首虧，凈虧損4250萬(wàn)元。

今年1月11日，寺庫(kù)發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)已收到公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李日學(xué)發(fā)出的不具約束力的初步建議書(shū)， 李日學(xué)提議以每ADS 3.27美元，總價(jià)約2.3億美元的現(xiàn)金收購(gòu)公司全部已發(fā)行、李日學(xué)及其附屬尚未擁有的A類(lèi)普通股。若私有化完成，寺庫(kù)將從納斯達(dá)克退市。

私有化消息一出，當(dāng)日收盤(pán)，寺庫(kù)總市值2.09億美元，較2018年巔峰時(shí)的7.7億美元市值縮水超過(guò)七成。

往日風(fēng)光到此結(jié)束，寺庫(kù)開(kāi)始陷入欠錢(qián)風(fēng)波，面臨著多方質(zhì)疑，接下來(lái)的寺庫(kù)該何去何從？

03

模式之困

寺庫(kù)成立之初業(yè)務(wù)為二手奢侈品業(yè)務(wù)，資產(chǎn)模式較輕。隨后寺庫(kù)開(kāi)始向奢飾品新品銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變，但在模式轉(zhuǎn)變初期，寺庫(kù)并未獲得品牌直接授權(quán)，貨源的真?zhèn)我沧屜M(fèi)者存疑。

商品質(zhì)量問(wèn)題始終伴隨著寺庫(kù)。據(jù)消費(fèi)調(diào)解平臺(tái)電訴寶顯示，根據(jù)其受理的零售電商領(lǐng)域用戶(hù)有效投訴顯示，寺庫(kù)排名第十六位，商品質(zhì)量、發(fā)貨問(wèn)題、退款問(wèn)題、網(wǎng)絡(luò)售假、網(wǎng)絡(luò)欺詐、物流都是寺庫(kù)被投訴的問(wèn)題。

還有據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，9月30日北京寺庫(kù)商貿(mào)有限公司近日被北京市西城區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局罰款1萬(wàn)元，行政處罰決定書(shū)文號(hào)為京西市監(jiān)罰字〔2021〕947號(hào)。這已經(jīng)不是寺庫(kù)第一次受罰了，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)還顯示，寺庫(kù)存在多條處罰記錄。算上上述處罰，今年被罰記錄已達(dá)5條，合計(jì)遭罰金額超111萬(wàn)元。

除了內(nèi)部模式存在爭(zhēng)議，受消費(fèi)者質(zhì)疑外，寺庫(kù)所在的奢侈品賽道也存在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在寺庫(kù)上市的同一年，阿里巴巴和京東也入局了中國(guó)奢侈品市場(chǎng)。

2017年6月，京東先是斥資3.97億美元入股奢侈品電商平臺(tái)Farfetch，隨后又上線(xiàn)了中國(guó)首個(gè)奢侈品旗艦獨(dú)立平臺(tái)TOPLIFE；2017年8月，阿里開(kāi)通了奢侈品頻道Luxury Pavilion，宣布將用三年時(shí)間，搭建奢侈品牌與90后、00后新世代消費(fèi)者的溝通橋梁，服務(wù)1億新中產(chǎn)；2018年5月，阿里入股的小紅書(shū)完成了3億元的D輪融資，直指奢侈品消費(fèi)。

面對(duì)淘寶、天貓、京東等綜合電商的沖擊，寺庫(kù)這類(lèi)的垂直奢侈品平臺(tái)不再是消費(fèi)者的第一選擇，尤其在品牌信任度上，更是被屢次爆出假貨問(wèn)題。

尤其當(dāng)前以Z世代為代表的主流消費(fèi)群體，越來(lái)越習(xí)慣在天貓、京東等主流電商平臺(tái)官方渠道下單，這也使得國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)的最終受益者是天貓和京東，而不是寺庫(kù)。