12月28日，一鳴食品正式上市交易。該股開報(bào)13.26元，較9.21元的發(fā)行價(jià)上漲約44%。

據(jù)悉，一鳴食品此次公開發(fā)行6100萬股，發(fā)行價(jià)格9.21元／股，募集資金5.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于營銷網(wǎng)絡(luò)直營奶吧、食品生產(chǎn)基地、烘焙制品項(xiàng)目等項(xiàng)目。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，一鳴食品營收分別為12.54億元、15.16億元、17.55億元、19.97億元，凈利潤分別為1.49億元、1.2億元、1.57億元、1.74億元。受疫情等影響，2020年1-9月，一鳴食品營收為13.66億元，同比減少5.67%；凈利潤為9892.55萬元，同比減少20.05%，并預(yù)計(jì)全年業(yè)績有所下降。

據(jù)了解，與傳統(tǒng)乳品企業(yè)或烘焙企業(yè)經(jīng)營品類單一模式不同，一鳴食品主要主要采用的是“一鳴真鮮奶吧”食品連鎖門店經(jīng)營模式。一般而言，乳品、烘焙企業(yè)為“中央工廠+批發(fā)經(jīng)銷”經(jīng)營模式，例如伊利、蒙牛、桃李面包等，部分烘焙企業(yè)為“連鎖門店+現(xiàn)場制作”，例如面包新語等。

一鳴食品業(yè)務(wù)發(fā)展始于溫州，利用“直營+加盟”的形式快速擴(kuò)張，奶吧門店已經(jīng)全面覆蓋浙江各主要市縣，并在浙江省多個(gè)主要行政鎮(zhèn)有相當(dāng)數(shù)量的奶吧門店。除浙江地區(qū)以外，一鳴食品還在南京、蘇州、常州、上海等地逐步開設(shè)奶吧門店。截至2020年6月已在江浙滬閩等地開設(shè)了1699家奶吧門店。

然而，一鳴食品現(xiàn)有區(qū)域市場集中度較高，且近年來約九成收入都來自浙江市場。數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月來源于浙江市場的收入占比始終處于較高水平，分別為90.84%、89.75%、87.97%和89.26%。因此，一鳴食品目前依然存在著營業(yè)收入主要來源于浙江地區(qū)的市場集中風(fēng)險(xiǎn)。

對于未來門店擴(kuò)張計(jì)劃，一鳴食品在招股說明書中表示，為進(jìn)一步提升市場占有率和產(chǎn)品滲透率，未來公司將進(jìn)一步加強(qiáng)營銷網(wǎng)絡(luò)、銷售渠道建設(shè)，開拓市場覆蓋區(qū)域，加強(qiáng)渠道覆蓋深度。未來三年，公司將以首次公開發(fā)行為契機(jī)，利用募集資金新建540家直營門店，同時(shí)，公司將繼續(xù)推行直營與加盟相結(jié)合的門店拓展計(jì)劃，進(jìn)一步提高門店的區(qū)域覆蓋。

不過，一鳴食品也意識到區(qū)域擴(kuò)張帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一名食品在招股書中提到，未來，公司將繼續(xù)深入開拓包括江蘇、上海在內(nèi)的華東地區(qū)市場。公司推進(jìn)業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)張將對公司在市場開拓能力、項(xiàng)目質(zhì)量管理、人力資源配備及資源整 合等方面提出更高要求。公司在區(qū)域開拓過程中，可能會對當(dāng)?shù)氐南M(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)能力等出現(xiàn)誤判，則存在一定的區(qū)域擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，一鳴食品通過連鎖門店可以打造更具影響力的品牌，也可以將低利潤率的鮮奶通過烘焙轉(zhuǎn)化為高收益率的商品，但是開門店需要前期進(jìn)行大規(guī)模投入，若是加盟方式還可能存在質(zhì)量管控的難題。