因為季節(jié)性因素，Q3一般是每年的電商淡季，沒有大促的激勵，不過阿里的營收和GMV仍保持了較穩(wěn)定的增長態(tài)勢，雖然仍低于疫情前的增長水平，但已經(jīng)比Q1的情況好上不少。

阿里巴巴營收同比增速、天貓實物GMV同比增長情況，數(shù)據(jù)來自財報，制圖：36氪

壞消息是，活躍用戶的增長明顯放緩。財報顯示，截至2020年9月30日，阿里的月活用戶環(huán)比增長僅為700萬左右，達(dá)8.81億，基數(shù)仍然龐大，但比市場預(yù)估的8.99億少了將近1000萬，創(chuàng)歷史最低記錄。

阿里巴巴月活用戶新增情況，阿里年活買家新增情況，數(shù)據(jù)來自財報，制圖：36氪

年活買家的增速基本保持了過去一年多的水平，但按照拼多多目前的增速，在這一季度阿里很可能被追上。

本季度阿里的年活買家達(dá)7.57億，環(huán)比增長1500萬。參考拼多多上個季度的表現(xiàn)，截至2020年6月30日過去的12個月內(nèi)，拼多多的年活買家達(dá)6.832億，環(huán)比凈增8140萬。這意味著，拼多多只要能保持Q2的增長態(tài)勢，年活買家就能在Q3超過阿里，而它已維持這樣的增長一年多。

一個不爭的事實是，近兩年來，電商老大阿里碰到了前所未有的競爭環(huán)境，熟悉的領(lǐng)域有打不完的對手，還碰上了黑馬拼多多，戰(zhàn)況十分膠著；在擁有巨大增長的本地生活領(lǐng)域，餓了么沒能守住“城門”，難以抵擋來自美團(tuán)的強烈炮火；作為重要新增引擎的淘寶直播也不可避免的遇上了快手和抖音，可謂是群狼環(huán)伺。

這樣復(fù)雜的競爭環(huán)境下，阿里保持穩(wěn)定的營收增長實屬不易，但用戶的注意力還是不可避免的被這些新增的對手奪去，正經(jīng)歷增長瓶頸。

阿里已經(jīng)想出許多能夠促進(jìn)用戶增長的法子。下沉市場是個巨大的增長洼地，為此，阿里于今年3月重新上線淘寶特價版。截至2020年9月30日，淘寶特價版幫助淘系電商新增了7000萬的月活用戶。

為了增強用戶參與度、提高消費者購買轉(zhuǎn)化率，阿里還于9月底正式推出了新版手機(jī)淘寶，在繼續(xù)推進(jìn)淘寶直播的同時，大量加重短視頻的比例，為商家提供激勵措施。

甚至還可能在秘密孵化其他的新業(yè)務(wù)。

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)的分析，本季度淘系電商其經(jīng)調(diào)整EBITA（即息稅前利潤，就是企業(yè)的營業(yè)利潤，反映了成本費用對企業(yè)盈利的影響）同比增速僅為12%，創(chuàng)新低，不僅低于收入增速，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于天貓實物GMV的增速。

這意味著淘系電商的成本費用在上個季度有了比較大的增長，但刨除了貨幣化率因素和特價版大力清庫存，這很大可能是為淘系投入了新業(yè)務(wù)所致。

尋找新增長點——社區(qū)團(tuán)購、云、游戲

盡管法子不少，但面臨諸多挑戰(zhàn)的阿里還需要更見效的破局之策。

尤其在阿里關(guān)于未來的重要業(yè)務(wù)——“五新”之一的新零售，增長開始放緩時。財報顯示，新零售板塊本季度營收增速僅為44%，遠(yuǎn)低于上個季度80%。

目前，盒馬在一二線城市做生鮮超市已有心得，高鑫零售旗下的大潤發(fā)占據(jù)了大賣場業(yè)態(tài)的一席之地，為了強化這一業(yè)務(wù)，阿里還在10月宣布對高鑫零售的36億美元的投入，拿下絕對控股權(quán)。

不過，囿于對線下選址的高要求，這些業(yè)務(wù)的增長始終是循序漸進(jìn)的，很難爆發(fā)。在這個階段，能否成功在更下沉、增量更大且選址更靈活的社區(qū)團(tuán)購賽道占據(jù)一席之地，變得十分關(guān)鍵。

此時阿里的動作也很快，一改此前的“散亂”（多個業(yè)務(wù)部門曾試水社區(qū)團(tuán)購）——由盒馬領(lǐng)導(dǎo)，零售通進(jìn)行線下部署。據(jù)《商業(yè)觀察家》的消息，盒馬的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)“盒馬優(yōu)選”前期投入高達(dá)40億美元。

為了迅速拉新，打響知名度，在線下，盒馬優(yōu)選首選社區(qū)團(tuán)購大本營武漢開城；在線上，社區(qū)團(tuán)購?fù)婕叶紒磙段⑿帕髁繒r，盒馬優(yōu)選也跟上。目前已開通了微信小程序這一銷售渠道�？梢灶A(yù)見，此后阿里系的各大APP也將成為盒馬優(yōu)選拉新的重要場景。

財報會議上，董事長張勇也首次發(fā)聲談?wù)撛摌I(yè)務(wù)，想給資本市場喂下一顆定心丸：“社區(qū)團(tuán)購競爭白熱化，但市場還非常早期，阿里條件最好，之后能把客戶吸引過來�！�

另一個不得不提的增長點，是一直被寄予厚望的阿里云，也是“五新”的重要成員。

阿里云一直保持著良好的增長。據(jù)財報，Q3阿里云營收近150億元，同比增速高達(dá)60%，甚至高于上個季度。阿里云的強勁增長主要在于公共服務(wù)和金融客戶的增加，這一部分與其積極推動云技術(shù)在各大場景落地有關(guān)。在2021第二財季，阿里云首次推出了一款云計算機(jī)，此外，還有一款自動物流機(jī)器人，旨在提高阿里在電子商務(wù)領(lǐng)域的最后一公里配送能力。

更有利的消息是，在持續(xù)投入上千億后，阿里云很快將迎來盈利。

阿里云、數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)凈利潤率和營收增長情況，數(shù)據(jù)來自財報，制圖：36氪

在9月30日舉辦的投資者大會上，阿里巴巴CFO武衛(wèi)曾表示，至2021財年末（即2021年Q1），阿里云和菜鳥將實現(xiàn)盈利。本季度，阿里云的凈利率為-1%，即將轉(zhuǎn)正，如無意外，能夠在目標(biāo)時間內(nèi)實現(xiàn)盈利。

對阿里而言，另一個增長驚喜來自游戲業(yè)務(wù)。明星自研手游《三國志》增長強勁，據(jù)《晚點the Latepost》的報道，《三國志》單月流水過億元，是阿里游戲目前孵化業(yè)績最亮眼的產(chǎn)品。

除了升級為獨立事業(yè)群、與大文娛平級、找來老將俞永福復(fù)出管理，得益于該業(yè)務(wù)良好的增長，阿里還將原本歸入創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)板塊的游戲業(yè)務(wù)并入數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)之中。

這一舉動“拯救”了一向被視為虧損大戶的數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)。

該業(yè)務(wù)在Q3的虧損大幅收窄，凈利率達(dá)歷史最高，為-9%。在過去2年多里，該業(yè)務(wù)的凈虧損率曾一度接近100%。多虧了阿里游戲的增長，即使是在優(yōu)酷的季度付費用戶增速下降了15%的情況下，數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)營收也實現(xiàn)了明顯增長。