緊隨中概股回歸的浪潮，酒店巨頭華住集團(tuán)的二次上市也塵埃落定。9月10日，華住集團(tuán)在招股書(shū)中披露，已經(jīng)申請(qǐng)將公司的股份按規(guī)定于香港主板上市。

2010年，華住已在納斯達(dá)克上市，而對(duì)于此次赴港上市，業(yè)內(nèi)人士分析，不少中概股在美股市場(chǎng)的價(jià)值被低估，因此有一批企業(yè)選擇通過(guò)私有化或二次上市等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自身應(yīng)有的價(jià)值。同時(shí)，華住在香港的二次上市也有利于其更靈活化地進(jìn)行資本運(yùn)作，從而進(jìn)行整合、擴(kuò)張。

不過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)各大酒店集團(tuán)也都在大肆擴(kuò)張中，一方面市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，另一方面，今年疫情對(duì)酒店行業(yè)沖擊也不小，最終華住在港股的融資情況和估值如何，以及其做大體量的計(jì)劃能否順?biāo)欤�要進(jìn)一步觀察。

公開(kāi)發(fā)售2040萬(wàn)股

赴港上市的消息確認(rèn)后，關(guān)于華住二次上市的細(xì)節(jié)也逐漸浮出水面。華住集團(tuán)的招股書(shū)顯示，公司已經(jīng)申請(qǐng)赴港上市，同時(shí)高盛及招銀國(guó)際為此次發(fā)行聯(lián)席保薦人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人及聯(lián)席賬簿管理人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。

據(jù)了解，華住集團(tuán)計(jì)劃在香港進(jìn)行IPO，最高定價(jià)為每股368港元，發(fā)行2040萬(wàn)股股票。

招股書(shū)還給出了華住近三年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，華住在2017-2019年呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，凈收入分別為82.29億元、100.63億元、112.12億元。同時(shí)，在這三年期間，公司的經(jīng)調(diào)整EBITDA（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）利潤(rùn)為23.79億元、32.69億元及33.49億元，而公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為24.53億元、30.49億元及32.93億元。

公開(kāi)資料顯示，華住在2010年已在納斯達(dá)克上市。該酒店集團(tuán)旗下包括花間堂、桔子水晶、全季、漢庭、宜必思等連鎖酒店品牌，另有合作品牌諾富特、美爵、城家公寓和馨樂(lè)庭公寓。截至2020年6月30日，華住集團(tuán)擁有在營(yíng)酒店6187家（含由附屬公司德意志酒店所經(jīng)營(yíng)的116家酒店）。

華美顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱表示，“其實(shí)有關(guān)華住赴港上市的傳聞已經(jīng)傳了好一陣了，之所以華住會(huì)選擇赴港上市，是因?yàn)椴簧僦懈殴稍诿拦墒袌?chǎng)的價(jià)值被低估。他還進(jìn)一步指出，2018年4月，港交所修改了上市規(guī)則，允許符合條件的內(nèi)地企業(yè)在港二次上市，這也開(kāi)啟了不少?lài)?guó)內(nèi)公司赴港上市的熱潮。2020年4月2日，瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假，股價(jià)大跌，由此還引發(fā)了中概股股價(jià)下跌，不少內(nèi)地企業(yè)估值受到影響。如果華住完成在香港二次上市，則擁有了更加靈活的資本運(yùn)作空間、能優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、給投資人更多機(jī)會(huì)、也有利于其融資和投入發(fā)展”。

逆勢(shì)擴(kuò)門(mén)店

“可以預(yù)見(jiàn)，如果華住順利赴港二次上市，那么接下來(lái)應(yīng)該會(huì)加速向下沉市場(chǎng)的擴(kuò)張�！壁w煥焱分析指出。

的確，在此次招股書(shū)中，華住也披露稱(chēng)，對(duì)于募集所得款項(xiàng)用途，約40%將用于支持公司的資本支出及開(kāi)支，以加強(qiáng)公司的酒店網(wǎng)絡(luò)包括新酒店開(kāi)業(yè)以及現(xiàn)有酒店的升級(jí)及持續(xù)維護(hù)；約30%將用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環(huán)信貸融資的一部分；約20%將用于增強(qiáng)公司的技術(shù)平臺(tái)，包括公司的華住會(huì);約10%將用于一般公司用途。

近一段時(shí)間，華住已經(jīng)在不同場(chǎng)合多次透露其“跑馬圈地”的計(jì)劃。今年9月1日，在漢庭15周年大會(huì)上，漢庭CEO徐皓淳對(duì)外表示，作為華住集團(tuán)旗下經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，漢庭已經(jīng)發(fā)展了15年，未來(lái)將進(jìn)一步下沉市場(chǎng)，打造經(jīng)濟(jì)型酒店標(biāo)桿。目前漢庭在全國(guó)共有約2600家酒店，今年下半年，預(yù)計(jì)將再開(kāi)業(yè)300-400家酒店，在未來(lái)2-3年內(nèi)，漢庭酒店數(shù)量將達(dá)到5000家。

事實(shí)上，擴(kuò)張的范圍還不僅僅是華住旗下的經(jīng)濟(jì)型酒店漢庭，其高端酒店也在“馬不停蹄”地圈地。在今年華住發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)中，華住方面指出，未來(lái)三年，公司旗下高端酒店也將進(jìn)一步下沉到中國(guó)更多的低線城市，這些品牌包括禧玥和花間堂。而更早之前，華住集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO季琦在2019年12月的“華住世界大會(huì)”上還指出，2022年集團(tuán)旗下酒店將達(dá)萬(wàn)家。這樣意味著，除了漢庭，華住集團(tuán)旗下其他品牌也將逆勢(shì)擴(kuò)張。

今年一季度，受疫情影響，華住集團(tuán)客房收入及非客房收入的酒店總營(yíng)業(yè)額為50億元，同比下降32%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在此情況下，華住祭出“萬(wàn)店計(jì)劃”，真可謂是逆勢(shì)發(fā)力。不過(guò)未來(lái)效果如何還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

喜憂(yōu)未知

通過(guò)二次上市為擴(kuò)張鋪路，華住的想法是好的，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，華住能否取得預(yù)想結(jié)果還是未知數(shù)。

趙煥焱分析稱(chēng)，“二次上市是指已上市公司將其部分發(fā)行在外的流通股股票在非注冊(cè)過(guò)的另一家證券交易所上市。華住二次上市的好處是可以增加現(xiàn)金流，分散風(fēng)險(xiǎn)，但是至于在香港二次上市的融資情況則要視企業(yè)自身的能力和其所在行業(yè)的情況而定”。

北京第二外國(guó)語(yǔ)學(xué)院旅游科學(xué)學(xué)院院長(zhǎng)谷慧敏表示，今年突如其來(lái)的疫情對(duì)于旅游酒店業(yè)來(lái)說(shuō)沖擊巨大，在此情況下，酒店市場(chǎng)整體“啞火”，由此也讓旅游、酒店企業(yè)市值紛紛縮水。就目前而言，作為酒店股來(lái)說(shuō)，此時(shí)雖然未必會(huì)獲得比較好的估值，但是從中國(guó)市場(chǎng)和企業(yè)整體發(fā)展來(lái)看，仍具有一定的市場(chǎng)潛力。

北京商報(bào)記者注意到，以全球最大酒店集團(tuán)萬(wàn)豪國(guó)際為例，其在今年疫情前（以1月17日為時(shí)間點(diǎn)）股價(jià)為149.78美元/股，而截至美國(guó)時(shí)間9月9日收盤(pán)價(jià)僅為102.01美元/股。由此可見(jiàn)，酒店行業(yè)的估值并沒(méi)有完全恢復(fù)到疫情之前。

不過(guò)，對(duì)比國(guó)內(nèi)酒店華住來(lái)看，該公司截至美國(guó)時(shí)間9月9日收盤(pán)價(jià)為44.55美元/股，已經(jīng)高于今年1月17日時(shí)的39.29美元/股的股價(jià)。有分析師認(rèn)為，這顯示出國(guó)內(nèi)酒店企業(yè)復(fù)蘇似乎更快。

谷慧敏還分析，從全球市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)疫情控制較好，在此情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)又率先恢復(fù)，這個(gè)時(shí)候即便有很多市場(chǎng)挑戰(zhàn)，但未來(lái)的發(fā)展也是可期的。趙煥焱也談到，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)講，后疫情時(shí)代，人們出行住宿傾向于選擇大連鎖品牌，可見(jiàn)，未來(lái)中國(guó)酒店市場(chǎng)仍然具有可拓展空間，但至于華住最終能否在資本市場(chǎng)獲得較好的融資，則要市場(chǎng)給出答案。