從去年底開始，永輝接二連三的收購、并購動作讓人看得眼花繚亂，但不難看出它對地方國資青睞有加。多次增持中百集團、控股東展國貿(mào)、成為聯(lián)華超市二股東，每個合作對象背后都有國資背影。但關(guān)鍵性的其在中百和聯(lián)華超市占股卻徘徊在20％左右，只是二股東。北商商業(yè)研究院認為，拿下相對優(yōu)質(zhì)的國企資產(chǎn)對民營資本來說是擴大規(guī)模的良機，目前永輝超市在兩起并購案中還沒有占據(jù)控股權(quán)，這對于雙方之后的各項合作是考驗。同時，國企改制的進程和節(jié)奏難以預(yù)測，永輝是否成為地方國資激活的一枚棋子也未可知。

　　青睞國資

　　上周，永輝超市發(fā)布公告稱，基于戰(zhàn)略合作需求，與上海百青投資有限公司主要股東上海聯(lián)華超市股份有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，以3.92港元/股作價受讓聯(lián)華超市不超過21.17%的股份，約2.37億股。據(jù)此計算，永輝超市此番投資將耗資約7.44億元人民幣。

　　本輪收購?fù)瓿珊�，百�?lián)股份持有34.03%的股份，仍為第一大股東，永輝超市將憑借21.17%的股份躋身第二大股東。對于永輝來說，這并不是其第一次對接國資資源。從2013年11月至2014年12月，永輝超市多次增持中百集團直至占股達20%。永輝超市隨后發(fā)布的詳式權(quán)益變動報告書中表示，增持中百集團是出于對商業(yè)資源的整合、升級以形成規(guī)模經(jīng)濟進行的策略投資。此外，永輝超市表示，不排除在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持中百集團股票的可能。

　　國信證券方面表示，兩大超市聯(lián)手有望大幅提升公司規(guī)模化采購實力。若考慮中百集團169億元的年銷售收入，三家企業(yè)合計近千億元的銷售規(guī)模有望從采購端獲得議價優(yōu)勢，毛利率有望進一步提升，并利用聯(lián)華超市的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源，增強產(chǎn)品競爭實力。

　　上海系火熱

　　縱觀永輝超市近一年的行為不難發(fā)現(xiàn)，上海國資出現(xiàn)的幾率頗高。在出手聯(lián)華超市之前，永輝超市向上海東展國際貿(mào)易有限公司（以下簡稱“東展國貿(mào)”）增資，投資金額為2906.0296萬元人民幣，持有其55％股權(quán)。東展國貿(mào)是國盛集團下屬的國有獨資企業(yè)，公司成立于1995年，是地方專業(yè)外貿(mào)公司。

　　同為國盛集團的資產(chǎn)，把控著上海80％蔬菜供應(yīng)的上海蔬菜集團于2013年7月宣布與永輝達成合作，共同出資1億元成立一家專事經(jīng)營生鮮菜市場的超市品牌——上蔬永輝。永輝超市持合資公司45％的股權(quán)，上蔬公司則持有55％的股權(quán)。1億元的出資金額中，永輝超市出資4500萬元、上蔬公司出資5500萬元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，截至目前，永輝出手的都是原有經(jīng)營范圍內(nèi)的企業(yè)，“一方面永輝超市與中百、聯(lián)華超市在公司經(jīng)營上互相比較認同；二是永輝超市作為民企，入股國資控股的企業(yè)，符合國家鼓勵國有企業(yè)進行混合所有制改革的發(fā)展方向。再加上，擁有本地資源優(yōu)勢的上蔬公司與農(nóng)改超起家的永輝超市雙方合作可以優(yōu)勢互補”。

　　風(fēng)險未知

　　百聯(lián)股份董秘董小春曾對媒體表示，百聯(lián)方面此番引入永輝超市作為聯(lián)華超市的戰(zhàn)略投資者，從大處講是落實上海國資國企改革的具體舉措，有利于聯(lián)華超市激活經(jīng)營機制；從微觀層面講就是將有助于雙方攜手完善超市供應(yīng)鏈建設(shè)，降低經(jīng)營成本、拓寬市場空間、提升經(jīng)營業(yè)績。

　　聯(lián)華超市從2012年和2013年凈利同比下降45.7％、84.4％，2014年凈利降幅約為30％-50％。而永輝2014年營業(yè)總收入367.69億元，同比增長20.38％，凈利潤為8.51億元，同比增長18.05%。在零售行業(yè)低迷期，是為數(shù)不多的可以保持雙位數(shù)增長的企業(yè)。

　　北商商業(yè)研究院認為，對于永輝來講，香港牛奶國際控股有限公司的進入，令其不管在門店拓展、采購、供應(yīng)鏈上都無法局限于原來的格局和節(jié)奏。因此，不管是中百集團還是聯(lián)華超市，都是永輝超市加快區(qū)域擴張，迅速覆蓋全國的一塊跳板。國企引入民營企業(yè)通常會遇到文化交融等問題需要考慮，永輝不管在中百集團還是聯(lián)華超市，都是二股東，話語權(quán)問題將影響著后期兩者之間的合作由誰來主導(dǎo)。

　　另外，有不愿具名的零售業(yè)人士稱，在雙方洽談并購時占股比例越高越好。目前永輝并未取得控股權(quán)，這是雙方談判博弈的結(jié)果，也與國企改革的進度和節(jié)奏有關(guān)，雖然秉承“市場決定資源配置”，但具體改革的措施還是要謹慎前行，甚至不排除永輝成為激活國資的一枚棋子。值得注意的是，零售企業(yè)已經(jīng)進入并購熱潮期，據(jù)北京商報記者了解，全國范圍內(nèi)，在區(qū)域排名前三的超市都已經(jīng)進入零售大佬并購視野。
　　（北京商報 記者 邵藍潔）