公司三季報(bào)顯示，2009年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.37億元，同比減少5.39％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6907萬元，同比減少25.01％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5107萬元，同比減少24.89％。實(shí)現(xiàn)每股收益0.16元。公司預(yù)計(jì)2009年全年歸屬于上市公司股東凈利潤同比降幅不超過20％。
    
　　第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.12億元，同比減少13.70％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤433萬元，同比減少81.50％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者凈利潤346萬元，同比減少81.40％。
    
　　前三季度公司單季收入增速跌宕起伏，旅游業(yè)收入下滑明顯。2009年前三季度公司單季收入增速分別為：第一季度-10.88％；第二季度10.64％；第三季度-13.70％。公司業(yè)績?cè)诮?jīng)歷了第二季度的短暫增長之后第三季度又陷入銷售下滑的境地。從上半年情況來看，公司商品銷售行業(yè)收入同比下降1.31％，而旅游餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)收入則同比下降了77.56％。
   
　　杭州作為我國主要的旅游城市，在金融危機(jī)沖擊下其游客數(shù)量的下降是造成公司酒店業(yè)務(wù)下滑的主要原因。此外，公司新世紀(jì)商廈大酒店正在進(jìn)行的改建工作對(duì)公司銷售額所造成的影響也是導(dǎo)致公司酒店收入大幅下滑的原因。
    
　　毛利率保持平穩(wěn)，期間費(fèi)用率大幅上升。2009年前三季度公司毛利率與2008年基本保持在同一水平；期間費(fèi)用率卻在銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用的拉動(dòng)下大幅上升了2個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用同比增長74.48％；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了236.84％。
    
　　銷售費(fèi)用的上漲主要是公司支付租金所導(dǎo)致；而財(cái)務(wù)費(fèi)用則由于公司年初啟動(dòng)了對(duì)杭州元華商城物業(yè)的購買使得賬面資金短缺，公司進(jìn)行了一定的舉債導(dǎo)致利息支出增加。從公司資產(chǎn)負(fù)債表上來看，2008年年末公司擁有貨幣資金4.3億元，而截至第三季度公司的貨幣資金僅為5千余萬元，下滑明顯；另一方面，公司的短期借款則飆升至1.06億元。
    
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：旅游業(yè)及百貨業(yè)收入的持續(xù)下滑及期間費(fèi)用的上升將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。
    
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2009-2010年EPS分別為0.23元和0.25元，按10月28日收盤價(jià)7.39元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為32倍和29倍，維持“中性”評(píng)級(jí)。
　�。v訊）