北京王府井百貨（集團）股份有限公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入78.35億元，同比增長4.22％；實現(xiàn)利潤總額3.9億元同比增長2.74％；歸屬于母公司的凈利潤2.73億元，同比增長6.52％；實現(xiàn)每股收益0.695元。公司今年的情況與我們年初的判斷基本一致，內生增長放緩收購王府井大廈導致折舊攤銷和財務費用猛增、新開4家門店等導致今年凈利潤的增長有限，公司在年初預定的今年銷售收入增長的目標就是達到5％以上。公司的可轉債于10月23日發(fā)行完畢，募集資金8.21億元，全部用于置換前期投入的收購王府井大廈55％的股權的資金，這將緩解財務壓力，降低明年的財務費用。

　　銷售收入增長乏力的情況未根本好轉，第三季度毛利額增長只有1.44％。公司第三季度銷售收入同比增長6.65％，較二季度增速7.56％有所下滑，因國慶假日推后的因素雖然9月份相比去年不算同一口徑，但是仍然不能掩蓋三季度同比增長較低的事實，估計華北地區(qū)(主要是北京地區(qū))和中南地區(qū)的經(jīng)營情況仍然不算理想。三季度毛利率為19.13％，環(huán)比略有下降，與新開門店及其他門店促銷有關。

　　明年主業(yè)利潤增加主要來自于以下幾個方面：（1）財務費用的節(jié)�。唬�2）全國消費環(huán)境的改善；（3）北京地區(qū)的王府井大廈項目貢獻利潤；（4）外地門店中在區(qū)域內較好商圈內有競爭力的增長性門店，如西南、西北地區(qū)門店及長沙王府井。

　　2009年、2010年、2011年每股收益1.00元、1.24元、1.51元的盈利預測維持當前的投資評級。提示風險：百貨經(jīng)營有明顯的區(qū)域性，公司在與某些重點城市與區(qū)域性百貨的對決中優(yōu)勢并不明顯，各地百貨競爭進一步加劇可能影響公司單店的表現(xiàn)；而且經(jīng)濟繁榮的城市往往進入成本十分高昂，培育期可能延長。
　�。ū本┥虉� 記者 李鐸/整理）