擔(dān)心黃光裕過(guò)高持股會(huì)給國(guó)美帶來(lái)不利影響的人士如今可以稍微放松繃緊的神經(jīng)，經(jīng)過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，貝恩資本在國(guó)美電器中約占股權(quán)14%左右，黃光裕夫婦的股權(quán)從35.5%下降到接近30%，不過(guò)仍占據(jù)第一大股東的地位。原來(lái)的永樂(lè)電器老總陳曉已接掌國(guó)美，“后黃光裕時(shí)代”如何讓國(guó)美繼續(xù)保持在3C連鎖的領(lǐng)先地位，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　貝恩資本勝出

　　前幾月，國(guó)美電器股權(quán)出售一事，引起了眾多投資者的興趣，業(yè)界傳聞包括國(guó)際私募基金KKR與貝恩資本聯(lián)合組成的財(cái)團(tuán)、香港李嘉誠(chéng)旗下的豐澤電器、復(fù)星集團(tuán)主席郭廣昌以及全球家電巨頭百思買(mǎi)等。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，國(guó)美電器已經(jīng)召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)，原則通過(guò)了貝恩資本注資國(guó)美的方案。與此前業(yè)界所猜測(cè)的定向增發(fā)以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式不同，此次貝恩資本與國(guó)美電器現(xiàn)有股東都有權(quán)以“共股”的形式來(lái)認(rèn)購(gòu)新增發(fā)的18%的股權(quán)。消息人士稱，由于國(guó)美在2007年5月發(fā)行的46億元巨額債券將于明年到期，國(guó)美將面臨著短期贖回的壓力。在此次的合作當(dāng)中，貝恩資本還將認(rèn)購(gòu)國(guó)美電器46億港元可轉(zhuǎn)債中的12%，年利率為5%。這也基本斷定貝恩資本在入股國(guó)美電器事情上已經(jīng)明顯勝出。

　　這個(gè)勝出的方案中，“認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債”是與此前傳言的最大不同。此前傳言都集中在增發(fā)股權(quán)融資解決國(guó)美的可轉(zhuǎn)債問(wèn)題，而貝恩資本的方案則直接消化了國(guó)美一部分可轉(zhuǎn)債。

　　貝恩資本是國(guó)際性私人股權(quán)投資基金，成立于1984年，為全球多個(gè)行業(yè)超過(guò)250家公司提供私人股權(quán)投資和附加收購(gòu)。貝恩資本的資產(chǎn)約在250億美元，目前已募集超過(guò)10億美元的資金陸續(xù)投向中國(guó)，并且在2002年前后投資了中國(guó)的新浪、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　雙重因素的影響

　　在黃光裕事件發(fā)生之時(shí)，正是全球性金融危機(jī)蔓延之際，受到兩個(gè)因素的影響，國(guó)美在高速擴(kuò)張后進(jìn)入了深度調(diào)整階段，一邊關(guān)掉業(yè)績(jī)不好的店面，一邊提高其他門(mén)店的業(yè)績(jī)。

　　停牌5個(gè)月的國(guó)美電器在4月28日公布了黃光裕事件后的第一份財(cái)務(wù)報(bào)告，公布的2008年全年財(cái)報(bào)顯示，受回購(gòu)公司股票及投資三聯(lián)商社的市場(chǎng)價(jià)值大跌影響，一向利潤(rùn)增長(zhǎng)較快的國(guó)美電器去年凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)下滑，其年度凈利潤(rùn)為10.48億元人民幣，比2007年的11.27億元下滑7%。

　　國(guó)美電器2009年第一季度關(guān)店43家，利潤(rùn)3.22億元，同比下降37.23%，這是國(guó)美電器最新發(fā)布的一季度季報(bào)顯示的數(shù)據(jù)。今年2月，國(guó)美高層宣布將不再進(jìn)行擴(kuò)張，2009年將關(guān)閉約100家店面。一季度國(guó)美關(guān)店數(shù)量占到全年近一半的指標(biāo)。黃光裕事件之后，國(guó)美電器在港交所停牌的3個(gè)月期間，其公布了今年關(guān)店、提高單店績(jī)效的戰(zhàn)略目標(biāo)。與此同時(shí)，相關(guān)商業(yè)銀行對(duì)國(guó)美的授信進(jìn)行了重新審核，銀行對(duì)承兌匯票的抵押存款比例要求也有所提高。

　　帕勒莫自咨詢機(jī)構(gòu)首席專家羅清啟表示，在此次股權(quán)出售勝出的機(jī)構(gòu)是為了短期套利的財(cái)務(wù)投資者。國(guó)美電器的困境是暫時(shí)的，無(wú)論是大股東還是現(xiàn)在的管理層都不希望看到公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移的情況。

　　規(guī)范運(yùn)作三聯(lián)

　　國(guó)美和三聯(lián)的關(guān)系現(xiàn)在似乎有些理不清剪還亂。6月5日，ST三聯(lián)發(fā)布公告稱，將向上市公司之前的兩任董事長(zhǎng)張繼升、馮偉忠追索共計(jì)50.4萬(wàn)元的“違規(guī)津貼”。由于關(guān)聯(lián)交易舊賬接踵而至，ST三聯(lián)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的決策制度予以明確，300萬(wàn)元以上的交易都必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)乃至股東大會(huì)的審議。

　　對(duì)此，國(guó)美副總裁、三聯(lián)商社副董事長(zhǎng)孫一丁表示，其實(shí)公司也并不是非要找張繼升要40多萬(wàn)，但這是公司加強(qiáng)管理、規(guī)范運(yùn)作必須要做的。

　　針對(duì)ST三聯(lián)小股東征集授權(quán)狀告三聯(lián)集團(tuán)一事，孫一丁表示，國(guó)美對(duì)此事之前并不知情，也沒(méi)給予任何支持。但會(huì)針對(duì)ST三聯(lián)1.32億元債務(wù)連帶責(zé)任一一應(yīng)訴。

　　“1.32億合同是莫須有強(qiáng)加給上市公司的。”他同時(shí)認(rèn)為，“如果最終事情的結(jié)果對(duì)上市公司造成了實(shí)質(zhì)性的傷害，國(guó)美對(duì)ST三聯(lián)也無(wú)能為力。”

　　國(guó)美電器近日發(fā)布公告表示，將于2009年6月30日召開(kāi)股東大會(huì)，除建議重選及委任董事之外，還計(jì)劃通過(guò)獲準(zhǔn)發(fā)行20%以及購(gòu)回10%的股權(quán)的一般公司常規(guī)授權(quán)。

　　國(guó)美目前屬于轉(zhuǎn)折的陣痛期，如何平衡關(guān)掉店面和提高單店業(yè)績(jī)成為國(guó)美度過(guò)難關(guān)的關(guān)鍵，除此之外，布局新的城市和開(kāi)張新的店面也應(yīng)成為國(guó)美下一步需要考量的重點(diǎn)，只有這樣，國(guó)美才能涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)。