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東百集團:09年經(jīng)營環(huán)境不容樂觀

來源: 聯(lián)商網(wǎng) 2009-04-22 14:50
  07年新開門店支撐08年全年業(yè)績增長,但門店盈利能力出現(xiàn)分化。08年公司于11月新增一家門店,至此公司旗下門店擴至4家,使得公司下屬以子公司方式經(jīng)營的百貨門店面積達14.40萬平方米,同比增加23.69%。公司08年雖遭受經(jīng)濟衰退的影響,但仍保證了收入和利潤的穩(wěn)定增長。我們認為支持公司收入高增長的來源是公司07年新開的元洪店經(jīng)過培育,08年穩(wěn)定貢獻收益所致。08年元洪店取得營業(yè)收入2.61億元,同比增加1.35億元;但從公司旗下各門店的整體盈利能力來看,呈現(xiàn)的特點是:老門店的盈利能力穩(wěn)定(04年開業(yè)的東方百貨08年凈利率同比微增0.02個百分點至3.31%),新門店受經(jīng)濟危機沖擊較大(07年新開的元洪店08年凈利率同比減少4.37個百分點至6.31%)。

  盈利預(yù)測和評級:我們預(yù)計公司2009-2010年EPS分別為0.38元和0.53元。按照公司4月17日收盤價12.01計算,對應(yīng)動態(tài)PE分別為32倍和23倍,維持“中性”評級。
  (天相投顧)

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