在宏觀經(jīng)濟尚存較大不確定性時，以超市經(jīng)營為主的武漢中百具有良好的抵御風險能力。在行業(yè)景氣度下滑時，消費有低端集聚的趨勢�？鄢飪r因素，超市的可比增長速度應較為平穩(wěn)。倉儲超市和便民超市的營業(yè)額合計占到武漢中百的95％左右，這使得公司具有良好的抵御風險能力。除了2004年第四季度，6年來公司各季度的營業(yè)收入均保持了同比增長（2004年四季度，公司未并表中聯(lián)藥業(yè)，故當季收入出現(xiàn)下降），凈利潤也連續(xù)20個季度保持增長。而同期多數(shù)百貨類上市公司的業(yè)績均有一定程度的波動。
　　
　　強大的配送體系支持公司持續(xù)擴張。位于武漢的配送中心及物流系統(tǒng)，目前已可對公司位于400公里外恩施的賣場進行配送。由于武漢市場已相對飽和，公司所擁有的強大配送能力是支撐其向周邊二三線市場擴張的堅實基礎。按照目前的擴張速度，湖北區(qū)域仍可為公司提供四至五年發(fā)展所用的空間。預計2009年公司將新開倉儲超市10家（1月已在武漢開出1家倉儲超市），便民超市60家。而在競爭激烈的重慶市場，公司將進一步整合中百山城超市。
　　
　　作為中西部重點城市，武漢和重慶保持著較高的增長速度。目前來看，國際金融危機對當?shù)氐臎_擊程度要小于東部地區(qū)。受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及基礎設施建設投資為主的刺激經(jīng)濟政策的拉動，中西部重點城市在2009年仍有望保持消費的快速增長。而武漢中百作為在當?shù)鼐邆涓偁巸?yōu)勢的優(yōu)質(zhì)公司，擁有較為明確的增長預期，應當給予較高的估值。
　　
　　1月份可比增速顯著放緩至3％－5％，消費券及其他促銷措施或?qū)磙D(zhuǎn)機。由于節(jié)日的因素，武漢中百在一月份并未像百貨類企業(yè)那樣進行大規(guī)模的打折促銷活動，因此消費增速下滑的跡象也相對明顯一些。進入2月后，以沃爾瑪為代表的大型連鎖超市開始進行降價促銷，超市之間的價格戰(zhàn)也隨即開始。加上武漢地區(qū)也有望于近期推出消費券，我們判斷，公司可比增長速度有望盡快止跌。
　　
　　武商聯(lián)整合仍值得期待。在國家產(chǎn)業(yè)政策明確支持流通企業(yè)兼并重組的背景下，我們對存在同業(yè)競爭的武商聯(lián)旗下企業(yè)之間的整合仍報有期待。除此之外，三家企業(yè)之間也存在廣闊的合作空間。
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