事件概述：

　　國家統(tǒng)計局昨日公布了反映2008年國民經(jīng)濟(jì)運行情況的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　投資要點：

　　1、2008年社會消費品零售總額增速創(chuàng)出1996年以來的新高2008年國內(nèi)市場銷售增長較快，城鄉(xiāng)消費旺盛。全年社會消費品零售總額108488億元，比上年增長21.6%，增速比上年加快4.8個百分點。分城鄉(xiāng)看，城市消費品零售額73735億元，增長22.1%，加快4.9個百分點；縣及縣以下消費品零售額34753億元，增長20.7%，加快4.9個百分點。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)消費品零售額91199億元，增長21.5%；住宿和餐飲業(yè)消費品零售額15404億元，增長24.7%。

　　從年度數(shù)據(jù)看，08年社會消費品零售總額名義增速創(chuàng)1996年以來的新高，而實際增速更是創(chuàng)出了1986年以來的新高。然而這種消費的繁榮難以在09年持續(xù)。實際上，從分月度數(shù)據(jù)看，四季度以來受受全球金融危機(jī)影響，消費者信心指數(shù)回落，社會消費品零售總額增速從10月份以來逐月回落明顯，12月份單月增速為19%，已經(jīng)回落到20%以下。09年1月份有農(nóng)歷春節(jié)的帶動，但春節(jié)假期過后這種城鄉(xiāng)消費兩旺的形勢難以持續(xù)，消費景氣下滑將在09年2-3月份表現(xiàn)愈加明顯。

　　2、2008年居民人均可支配收入實際增速明顯回落2008年居民全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入15781元，比上年增長14.5%，扣除價格因素，實際增長8.4%。農(nóng)村居民人均純收入4761元，比上年增長15.0%，扣除價格因素，實際增長8.0%。

　　從城鄉(xiāng)居民人均可支配收入的名義增速和實際增速看，雙雙都比2007年明顯回落，尤其是城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增速較07年回落3.8個百分點，農(nóng)村居民人均純收入實際增速也回落1.5個百分點。收入增速的明顯放緩會影響09年的消費市場，零售行業(yè)面臨的市場環(huán)境不容樂觀。

　　3.CPI、PPI持續(xù)回落，09年上半年CPI負(fù)增長的可能性很大從08年4月份以來, CPI漲幅持續(xù)回落，PPI漲幅也從08年8月份見頂以來大幅回落，12月份CPI漲幅僅為1.2%，PPI漲幅出現(xiàn)六年來首次負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)學(xué)界防通縮的呼聲越來越高。我們預(yù)計09年上半年CPI負(fù)增長的可能性是很大的，如果惡化為通縮，零售行業(yè)面臨消費需求萎縮，未來收入預(yù)期的不確定性增加，消費者信心難以在短期內(nèi)恢復(fù)，因此行業(yè)下行壓力加大。

　　四季度以來零售行業(yè)市場表現(xiàn)差于大盤，主要反映了投資者對消費增長下滑的擔(dān)憂，09年上半年零售面臨的消費環(huán)境仍不容樂觀，國家出臺的擴(kuò)大內(nèi)需政策主要以拉動投資為主，針對性的大范圍的消費刺激政策尚未出臺，短期內(nèi)難改消費下行的趨勢，我們?nèi)匀痪S持行業(yè)“中性”評級。
　�。裆C券 史萍）