公司此次發(fā)行A股3500萬股，發(fā)行后總股本為13518萬股。公司第一大股東湘潭步步高投資集團(tuán)股份有限公司持股7255萬股，占發(fā)行后總股本的53.67%，實際控制人為王填。公司主要從事商品零售業(yè)務(wù)，愿景是成為湖南、江西兩省占據(jù)領(lǐng)先地位的中國優(yōu)秀區(qū)域零售商之一。

　　公司的投資亮點。1)獨到的開店策略。公司門店多位于湖南、江西兩省的二三線城市，這一布點策略在國內(nèi)連鎖超市業(yè)態(tài)中也不多見，而從公司近年來的發(fā)展表明該策略行之有效；2)在兩根據(jù)地已經(jīng)具備先發(fā)優(yōu)勢。公司在湖南、江西當(dāng)?shù)貨]有太強(qiáng)的競爭對手，公司進(jìn)入市場先于其他企業(yè)，已然具備先發(fā)優(yōu)勢；3)管理層激勵到位，公司從實際控制人到管理層以及骨干員工都持有股份，這使得公司具備較強(qiáng)動力釋放業(yè)績。

　　部分指標(biāo)與內(nèi)資超市比較：從單位坪效上來看，公司與內(nèi)資超市存在一定差距，這與公司定位在經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)地區(qū)有關(guān)，也是公司先行進(jìn)入市場所要承擔(dān)的成本；人力成本較低是公司的優(yōu)勢，但是近年來增長速度明顯快于其他內(nèi)資超市；公司渠道費收入占超市業(yè)務(wù)收入比重與內(nèi)資超市相比偏低，未來具備進(jìn)一步提升的空間。

　　募股資金投向分析：公司資金擬用來新開門店、擴(kuò)建湘潭步步高購物廣場，續(xù)建物流中心以及信息系統(tǒng)建設(shè)。

　　我們認(rèn)為，新開門店項目是公司現(xiàn)行戰(zhàn)略的延續(xù)，風(fēng)險較�。幌嫣稘撛诘南M市場以及公司在當(dāng)?shù)氐膲艛鄡?yōu)勢都使得我們對該項目抱有充足信心；物流中心和信息系統(tǒng)的建設(shè)則著重打造公司長遠(yuǎn)的競爭力，是公司向優(yōu)質(zhì)企業(yè)演化的必由之路。

　　盈利預(yù)測及估值。預(yù)計公司08-10年EPS分別為1.38元、1.96元和2.64元；我們認(rèn)為公司的合理市盈率水平應(yīng)在30-35倍之間。按照預(yù)測的2008年業(yè)績計算，公司股票上市后的合理價值區(qū)間應(yīng)在41.4～48.3元之間。
　　（天相投顧）