信達(dá)證券2季度投資策略報(bào)告會(huì)于今日在北京舉行，以下為司維的精彩觀點(diǎn)：
　　
　　司維：零售業(yè)的估值是比較高的，國內(nèi)的消費(fèi)者行業(yè)是高度零散的經(jīng)營(yíng)者組成，它缺乏真正的市場(chǎng)主導(dǎo)者，意味著市場(chǎng)的蛋糕非常的大。誰能切下來一塊，誰的增速也是非�？斓�。以百貨為例，樂天占到40%的份額，我國06年百貨的銷售是4000多億，王府井走在最前面，它占比不到1.5%，百盛公司不到1.2%。這個(gè)百分比如果翻一倍的話，對(duì)目前市場(chǎng)的估值影響是非常大的。歸根到底，是因?yàn)槭袌?chǎng)非常的大，真正市場(chǎng)上領(lǐng)跑者占的份額也是非常小的，考慮到巨大的發(fā)展空間，這是這個(gè)行業(yè)高增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。

　　奧運(yùn)期間，像北京對(duì)整體的零售業(yè)在10%-15%以上受影響，所以從這一點(diǎn)來考慮，零售業(yè)的影響小于制造業(yè)。促使企業(yè)年內(nèi)調(diào)整擴(kuò)張速度將關(guān)稅的重點(diǎn)放在內(nèi)生增長(zhǎng)點(diǎn)上面，這是協(xié)會(huì)做的一個(gè)調(diào)查，對(duì)今年自身的經(jīng)營(yíng)做了一個(gè)初步的判斷，一般來說企業(yè)是比較了解自己的，40%的企業(yè)認(rèn)為今年將保持20%的增長(zhǎng)。大部分的企業(yè)認(rèn)為勞動(dòng)力的成本纏身6%-8%的影響，今年的成本會(huì)出現(xiàn)一個(gè)上升，成本控制成為今年分析的重點(diǎn)。從毛利率可以看到百盛公司和新世界的毛利率在12%以上，和經(jīng)營(yíng)高端品牌有一定的關(guān)系，但還是會(huì)提高的。像超市中百，毛利率增長(zhǎng)，倉儲(chǔ)超市達(dá)到3%左右，便民超市達(dá)到10%，第一個(gè)是百貨業(yè)，年輕消費(fèi)者一般對(duì)價(jià)格并不是非常的敏感，他出于自我滿足或者自我價(jià)值一種體現(xiàn)，可能對(duì)消費(fèi)的奢侈品的消費(fèi)比較高。對(duì)于利率也不是非常的敏感，所以綜合考慮，再加上百貨一般是自由物業(yè)，物業(yè)價(jià)值比較高，百貨業(yè)的發(fā)展認(rèn)為年內(nèi)還是非常不錯(cuò)的。

　　快速消費(fèi)品的需求彈性決定了超市的銷售額，像我剛才說的以華聯(lián)中朝為例，60%是靠經(jīng)銷差價(jià)，40%靠租價(jià)，60%經(jīng)營(yíng)的是以食品大類為主的品種，這些東西對(duì)消費(fèi)品來講需求彈性比較小，所以說整個(gè)民意的消費(fèi)額肯定是增長(zhǎng)的。如果把競(jìng)價(jià)控制住，總量向下有轉(zhuǎn)價(jià)成本沒有問題，看自身管理水平怎么樣，如果擴(kuò)張很大，對(duì)新的店面的租金以及員工這方面需要進(jìn)行考慮。所以，我們今年認(rèn)為以國內(nèi)增長(zhǎng)為主。這就不需要詳細(xì)講了，國內(nèi)以蘇寧、國美大規(guī)模擴(kuò)張后還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，都強(qiáng)調(diào)會(huì)進(jìn)行精細(xì)化的管理。蘇寧引進(jìn)IBM的ERP，考慮到租金成本的問題，也進(jìn)行了全國的大店經(jīng)營(yíng)，購買物業(yè)，避免租金不斷上升。
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