“東百集團(tuán)的大股東真是‘一根筋’。”

　　股民譚先生在看了東百集團(tuán)的最新公告后充滿疑惑，“讓東百的管理層成為股東，這樣對(duì)公司的發(fā)展有好處嗎？”

　　激勵(lì)管理層
　　控股股東最多“放血”1000萬股

　　東百集團(tuán)是福州地區(qū)百貨零售業(yè)的龍頭企業(yè)，在福州地區(qū)擁有3個(gè)百貨門店，且占據(jù)福州地區(qū)最好商圈。

　　該股自上市以來業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，股價(jià)步步攀升，消息面上一直中規(guī)中矩。但在去年11月29日，公司提出主要針對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，不知觸動(dòng)了公司哪一部分的利益，還沒等到股東大會(huì)審議該計(jì)劃以及監(jiān)管部門批準(zhǔn)該計(jì)劃，媒體方面就傳出各種消息，顯示公司內(nèi)部對(duì)該激勵(lì)計(jì)劃十分抵觸。

　　這原本是一件純屬東百集團(tuán)內(nèi)部的事件，但在1月11日，公司再度發(fā)布公告稱：由于公司管理層激勵(lì)計(jì)劃存在各方股東利益平衡上的困難，公司董事會(huì)已研究擬取消，與此同時(shí)，公司的控股股東福建欽舟實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司擬將所持東百集團(tuán)部分股權(quán)以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給東百集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)，以此達(dá)到激勵(lì)管理層的目的。

　　根據(jù)雙方簽訂的意向書，福建欽舟實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司同意將所持福建東百集團(tuán)有限售條件的流通股800萬股至1000萬股，以每股23.8元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給東百集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)。

　　轉(zhuǎn)讓價(jià)頗高
　　管理層接受表明東百還有戲

　　“這條消息對(duì)于中小投資者而言是十分重要的。”誠(chéng)浩證券分析師杜博表示，投資者需要注意到，在發(fā)布這條公告當(dāng)天，東百集團(tuán)在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)封住漲停，以34.16元報(bào)收。看似東百集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有40%以上的獲利，但如果考慮到二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)波動(dòng)幅度較大的因素，對(duì)于必須長(zhǎng)期持有股份的管理團(tuán)隊(duì)而言，23.8元的價(jià)格是非常高的。如果市場(chǎng)整體環(huán)境發(fā)生變化，兩市個(gè)股集體下挫，這40%的利潤(rùn)很可能在半個(gè)月內(nèi)就下跌殆盡。也就是說，如果只考慮市場(chǎng)因素，23.8元的價(jià)格其實(shí)是一個(gè)非常容易讓東百管理團(tuán)隊(duì)虧損的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

　　“但從掌握的信息看，東百集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)同意以上述價(jià)格受讓該部分股權(quán)。”杜博介紹，公司總裁魏立平先生擬受讓105萬股，公司副總裁戚振海先生、崔正旭先生、徐海濤先生、李鵬先生、馬文忠先生分別擬受讓65萬股，其余股份具體受讓人及受讓股份數(shù)量由公司管理層決定。

　　杜博認(rèn)為：“通過前面對(duì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的分析，再結(jié)合東百管理團(tuán)隊(duì)毅然接受轉(zhuǎn)讓的事實(shí)，表明整個(gè)東百管理團(tuán)隊(duì)對(duì)東百集團(tuán)未來的股價(jià)非常有信心，他們掌控公司未來的發(fā)展，了解更多的內(nèi)部信息，敢于在23.8元這個(gè)價(jià)位持股，表明他們認(rèn)為東百集團(tuán)在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)將繼續(xù)增長(zhǎng)，股價(jià)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止34元這個(gè)價(jià)位。”

　　長(zhǎng)線可看好
　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓等于變相股權(quán)激勵(lì)

　　股權(quán)激勵(lì)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓這兩種形式有何差異？

　　杜博認(rèn)為，在股權(quán)分置改革之后，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了后股改時(shí)代，一部分上市公司相繼推出了股權(quán)激勵(lì)和管理層持股計(jì)劃。從目前來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司業(yè)績(jī)均相對(duì)穩(wěn)定優(yōu)良，并且有一定的發(fā)展?jié)摿�，因此股�?quán)激勵(lì)在今年很可能成為市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)。目前已經(jīng)有股權(quán)激勵(lì)意向的上市公司主要有：報(bào)喜鳥、中糧地產(chǎn)、中化國(guó)際(24.36,-0.38,-1.54%,股票吧)、太陽紙業(yè)、上海家化、遼寧成大、海油工程、江西銅業(yè)、新湖中寶、華海藥業(yè)等。

　　杜博表示，東百集團(tuán)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃遭到內(nèi)部抵觸后，實(shí)行的一種變相股權(quán)激勵(lì)，雖然從大股東的方面看，屬于“低價(jià)”將股權(quán)轉(zhuǎn)給管理團(tuán)隊(duì)，但從管理層團(tuán)隊(duì)的角度看，這個(gè)價(jià)位使得管理層的成本較股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的成本要高，管理層的盈利目標(biāo)也將隨之提高，而且未來公司的業(yè)績(jī)將與管理層的切身利益相關(guān)。因此，從長(zhǎng)線角度看，這一舉動(dòng)有利于公司未來發(fā)展，也有利于后市在二級(jí)市場(chǎng)上的炒作，該股值得長(zhǎng)期關(guān)注。但短期看，該股連續(xù)上漲，漲幅已經(jīng)很大，不可急于追高買入。

　　頗受爭(zhēng)議的“股權(quán)激勵(lì)”

　　所謂股權(quán)激勵(lì)，即是一種職業(yè)經(jīng)理人通過一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，使經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。

　　在國(guó)際上，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是上市公司比較普遍的做法。一般觀點(diǎn)認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以把職業(yè)經(jīng)理人、股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、公司的長(zhǎng)期發(fā)展結(jié)合在一起，可以在一定程度上防止經(jīng)理人的短期經(jīng)營(yíng)行為，以及防范“內(nèi)部人控制”等侵害股東利益的行為。

　　此外，現(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用。

　　股權(quán)激勵(lì)包括股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃、限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和管理層收購(MBO)。

　　股權(quán)激勵(lì)的重要形式之一是股票期權(quán)計(jì)劃，快速成長(zhǎng)的科技公司大多采用股票期權(quán)計(jì)劃，這也是美國(guó)硅谷創(chuàng)業(yè)科技公司造就富翁的搖錢樹，微軟、GOOGLE都是通過股票期權(quán)制造大量的億萬富翁。

　　不過，美國(guó)投資大師巴菲特對(duì)其持反對(duì)觀點(diǎn)，他擔(dān)心過于優(yōu)厚的股權(quán)激勵(lì)會(huì)造就“貪心的CEO和公司高層管理人士”，還會(huì)制造更多的公司丑聞。
　�。ㄈA商晨報(bào) 記者于濤）