中國(guó)企業(yè)“海外擴(kuò)張熱”辨析 重走日本之路？
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聯(lián)商網(wǎng)
2005-05-11 14:14
近年來(lái)，在持續(xù)升溫的中國(guó)人民幣升值預(yù)期下，學(xué)界以20年前的“日本教訓(xùn)”警言人民幣升值后可能帶來(lái)的惡果漸漸成為一種主流思潮。上世紀(jì)80年代中期，日本在日元被迫大幅升值后，走上了瘋狂的海外擴(kuò)張之路；然而在90年代初期，隨著升值所誘發(fā)的泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，日本經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)期的蕭條。如今，在TCL、聯(lián)想等一批大企業(yè)的帶動(dòng)下，中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張的熱潮正在逐漸升溫，這種情況的出現(xiàn)似乎更進(jìn)一步加劇了人們的狐疑：中國(guó)是否會(huì)走上20年前日本走過(guò)的彎路呢？而對(duì)于項(xiàng)兵提出的“買下沃爾瑪”的“瘋狂想法”，接受采訪的專家更是很自然地把它和“日本故事”聯(lián)系在一起。
“日本教訓(xùn)”到底是什么？
日本經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后事實(shí)上經(jīng)歷了兩輪的高增長(zhǎng)以及與之相應(yīng)的海外擴(kuò)張熱潮：第一輪發(fā)生在日元升值前的50年代-60年代。在這一階段，日本充分利用廉價(jià)勞動(dòng)力，把大量商品“傾銷”到國(guó)際市場(chǎng)。一位加拿大學(xué)者撰寫的《商業(yè)制勝之日本》如此描述：“日本制造”當(dāng)時(shí)“成為了質(zhì)量低劣、價(jià)格低廉的代名詞”。這和“中國(guó)制造”目前的境遇何其相似。不過(guò)，經(jīng)過(guò)此后近20年的勵(lì)精圖治，到了80年代中期，日本已經(jīng)在許多關(guān)鍵性領(lǐng)域奠定了相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)地位。由于日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漸趨成熟，國(guó)內(nèi)制造成本大幅度上升，加上國(guó)際貿(mào)易壁壘的壓力，許多企業(yè)已開(kāi)始尋求海外投資辦廠。但是在這一時(shí)期，日本企業(yè)的海外擴(kuò)張并未形成氣候。大規(guī)模的海外擴(kuò)張實(shí)際上出現(xiàn)在日元升值之后。
1985年9月，OECD七國(guó)財(cái)長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)在美國(guó)廣場(chǎng)飯店簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”，決定美元對(duì)世界其它主要貨幣的比率在兩年內(nèi)貶值30%，以此逼迫日元升值。在隨后的10年里，日元兌美元比率由250：1升至87：1，升值將近3倍。
日本企業(yè)于是開(kāi)始大量購(gòu)買美國(guó)企業(yè)或在美國(guó)開(kāi)設(shè)工廠。日本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也因此發(fā)生重大變化，由商品輸出開(kāi)始轉(zhuǎn)向資本輸出。
“廣場(chǎng)協(xié)議”簽定后，日本的對(duì)外直接投資額迅速飆升：從1986年的220億美元迅速上升到頂峰時(shí)期1989年的675億美元。在1986年到1991年的5年時(shí)間里，日本海外投資總額達(dá)到4000億美元。這一時(shí)期，日本是全球最大的對(duì)外直接投資國(guó)。
到了1998年，日本的海外凈資產(chǎn)余額超過(guò)了1萬(wàn)億美元，成為令人羨慕的“世界首富”。但與此同時(shí)，日本也因此患上了“經(jīng)濟(jì)成功病”。據(jù)估計(jì)，當(dāng)時(shí)日本的海外投資中，工業(yè)投資只占1/4，另外3/4則投向了金融、保險(xiǎn)、地產(chǎn)和商業(yè)。這也是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)后來(lái)“泡沫化”的重要原因。
另外一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，在1985年到1990年間，日本企業(yè)超過(guò)500億日元以上的海外并購(gòu)案有21起——18起是針對(duì)美國(guó)公司，3起針對(duì)英國(guó)公司。在這21起大型并購(gòu)中，日本企業(yè)收購(gòu)了8家美國(guó)或英國(guó)的制造工廠、2家制藥企業(yè)、2個(gè)礦山、3家銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、3個(gè)影視企業(yè)以及3個(gè)不動(dòng)產(chǎn)。3起著名的不動(dòng)產(chǎn)收購(gòu)案是：1988年，日本不動(dòng)產(chǎn)公司斥資2880億日元收購(gòu)英國(guó)洲際飯店；1987年，青木建設(shè)用1900億日元收購(gòu)美國(guó)威斯汀飯店；1988年，三菱地所以1200億日元收購(gòu)并控股美國(guó)洛克菲勒中心。
中國(guó)應(yīng)該走日本走過(guò)的路
“目前工商界對(duì)當(dāng)年日本海外并購(gòu)普遍評(píng)價(jià)不高，主要是因?yàn)槿毡井?dāng)時(shí)購(gòu)買了大量不動(dòng)產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后嚴(yán)重貶值�！� 中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所康榮平指出。
不過(guò)，在中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所研究員袁鋼明看來(lái)，“日元升值是日本走向強(qiáng)國(guó)的一個(gè)起點(diǎn)”。他表示，日元升值造成日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)飽和，需求不足，但它使國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)邁上新的臺(tái)階——日本成為世界上最大的債權(quán)國(guó)，從最初的只有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)，到現(xiàn)在擁有資本優(yōu)勢(shì)。
北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任仲大軍持同樣的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，日元升值3倍后某種程度上成就了日本世界第二經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的地位，“日本是吃小虧，占大便宜”。仲大軍強(qiáng)調(diào)，目前在人民幣幣值被低估的時(shí)候進(jìn)行海外并購(gòu)，是不明智的。
袁鋼明認(rèn)為，80年代中期日元大幅升值后，日本企業(yè)在海外所進(jìn)行的大規(guī)模并購(gòu)是成功的，因?yàn)楝F(xiàn)在海外資產(chǎn)收益已經(jīng)成為日本經(jīng)濟(jì)支柱。進(jìn)入21世紀(jì)后，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然是負(fù)增長(zhǎng)，但在海外市場(chǎng)的銷售總收入?yún)s是中國(guó)國(guó)民收入的兩倍。
“中國(guó)面臨當(dāng)年與日本極其相似的情況�！痹撁髦赋�，“應(yīng)該讓人民幣適當(dāng)升值，走日本曾經(jīng)走過(guò)的路�！彼ㄗh，國(guó)家應(yīng)該順勢(shì)而為，讓企業(yè)走出去，讓資本流出去。因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要素都在海外。
袁鋼明還表示，學(xué)習(xí)日本，首先應(yīng)從銷售環(huán)節(jié)的并購(gòu)開(kāi)始，獲得銷售環(huán)節(jié)的超額利潤(rùn)，然后再占領(lǐng)外部市場(chǎng)，把生產(chǎn)環(huán)節(jié)移過(guò)去，再逐漸通過(guò)在當(dāng)?shù)毓蛡蛉藛T向核心能力逼近。
中國(guó)應(yīng)該學(xué)習(xí)美國(guó)，而不是日本
與上述意見(jiàn)不同的是，更多的學(xué)者認(rèn)為，如今中國(guó)與日本面臨的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境截然不同，學(xué)習(xí)日本的道路是走不通的。
康榮平認(rèn)為，目前的中國(guó)與80年代日元大升值時(shí)的情況不太一樣。
當(dāng)時(shí)，日本的海外擴(kuò)張是因?yàn)槿赵岛�，海外資產(chǎn)投資價(jià)值凸顯。而現(xiàn)在中國(guó)海外擴(kuò)張的熱潮源自于全球化的競(jìng)爭(zhēng)壓力，即由于技術(shù)、產(chǎn)品方面的升級(jí)帶來(lái)的壓力。況且，人民幣目前即便升值，也不會(huì)像日元那樣升值數(shù)倍，所以不會(huì)有資產(chǎn)大幅增值的效果。
湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石更是堅(jiān)決反對(duì)向日本學(xué)習(xí)�！耙粋�(gè)小國(guó)成長(zhǎng)的故事，永遠(yuǎn)說(shuō)明不了一個(gè)大國(guó)的問(wèn)題”。他指出，日本“盛極而衰”的過(guò)程中發(fā)生了三件事：第一件事是收購(gòu)洛克菲勒中心，然后不久以后又半價(jià)賣給原來(lái)的賣家；第二件事是收購(gòu)好萊塢，半年以后又以半價(jià)還給了賣家；第三件事就是收購(gòu)凡。高的名畫，創(chuàng)了世界天價(jià)。他認(rèn)為，目前在中國(guó)，與這三件事相對(duì)應(yīng)的是：聯(lián)想收購(gòu)IBM，項(xiàng)兵提出收購(gòu)沃爾瑪，“只差一樣了”。
“日本盛極而衰的時(shí)候，美國(guó)哈佛大學(xué)的一位教授寫了一本書(shū)叫《Japan Number 1》，自從那本書(shū)成為暢銷書(shū)以后，日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走下坡路�，F(xiàn)在很多人想寫《China Number 1》�！苯饚r石說(shuō)�！叭毡緡�(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣，確實(shí)是在靠海外市場(chǎng)比較豐厚的利潤(rùn)支撐著。但這個(gè)世界能養(yǎng)活日本人，卻無(wú)法養(yǎng)活中國(guó)�！�
金巖石認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該向美國(guó)而不是日本學(xué)習(xí)。美國(guó)是一個(gè)大國(guó)，它最大的優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)是靠吸引外國(guó)投資，靠資金凈流入來(lái)支撐，而資金凈流入靠的是把市場(chǎng)做成熟，把市場(chǎng)規(guī)模做大。
他指出，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)資本凈流入，如果資本凈流入能夠持續(xù)10年、15年甚至20年更長(zhǎng)的時(shí)間，中國(guó)就有可能超過(guò)美國(guó)。
無(wú)獨(dú)有偶。日本索尼公司前CEO出井伸之也曾經(jīng)指出，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際化戰(zhàn)略上不應(yīng)模仿日本企業(yè)。因?yàn)槿毡緡?guó)土狹小，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量極為有限，因此日本企業(yè)不得不從一開(kāi)始就謀求國(guó)際化。而中國(guó)市場(chǎng)容量巨大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大有文章可做。因此，中國(guó)國(guó)際化的模式與日本注定應(yīng)有本質(zhì)不同。
日元升值后日企超過(guò)500億日元的海外并購(gòu)案（1985年-1990年）
收購(gòu)方 被收購(gòu)方 被收購(gòu)方所在 金額（億日元） 公布日期
松下電器公司 �。停茫凉尽 ∶绹�(guó) 7800 1990年
索尼公司 哥倫比亞影片公司 美國(guó) 6440 1989年
日本輪胎制造公司 費(fèi)爾斯通橡膠輪胎公司 美國(guó) 3337 1988年
索尼公司 哥倫比亞唱片公司 美國(guó) 2897 1987年
日本不動(dòng)產(chǎn)股份公司 洲際飯店 英國(guó) 2880 1988年
第一勸業(yè)銀行 �。茫桑怨尽 ∶绹�(guó) 2000 1989年
青木建設(shè) 威斯汀飯店 美國(guó) 1900 1987年
住友商社 庫(kù)克有線電視公司 美國(guó) 1900 1989年
日本礦業(yè) 哥爾特公司 美國(guó) 1485 1988年
三菱地所 洛克菲勒中心 美國(guó) 1200 1988年
帕諾馬工業(yè) 里姆制造業(yè)公司 美國(guó) 1050 1988年
藤茨藥品工業(yè) 雷弗曼頓公司 美國(guó) 1050 1989年
日本礦業(yè) 考納考公司 美國(guó) 1000 1988年
東京銀行 聯(lián)合銀行 美國(guó) 975 1988年
山之內(nèi)制藥 謝克利公司 美國(guó) 950 1989年
京陶公司 ＡＶＸ公司 美國(guó) 805 1989年
日本生命保險(xiǎn) 謝松里曼兄弟公司 美國(guó) 800 1987年
塞次造紙公司 優(yōu)阿盧克公司 美國(guó) 780 1989年
大日本染料化學(xué) 雷菲好爾特公司 美國(guó) 778 1987年
大昭和制紙 里卡德加拿大持股公司 英國(guó) 582 1988年
富士照相 庫(kù)洛斯膠卷公司 英國(guó) 520 1988年
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