北京華聯(lián)商廈股份有限公司發(fā)布公告稱，公司首席運(yùn)營(yíng)官Joseph StevenJaworski因個(gè)人原因辭去COO職務(wù)，這位投資大咖從上任到落幕不到9個(gè)月，就被東家拋棄。相繼的離職還有董事長(zhǎng)牛曉華、副總經(jīng)理彭舸等，也就是原華聯(lián)核心高管幾乎被清洗了一輪。

2012年12月份鴻炬實(shí)業(yè)以3.5億收購(gòu)華聯(lián)集團(tuán)，同時(shí)撬動(dòng)了華聯(lián)股份和華聯(lián)綜超。這在當(dāng)時(shí)幾乎成為經(jīng)典案例，經(jīng)典之處在于一般人沒(méi)本事用這么少的錢同時(shí)拿下兩家國(guó)資上市公司。

當(dāng)時(shí)鴻炬實(shí)業(yè)宣稱看好零售行業(yè)發(fā)展前景，進(jìn)行本次收購(gòu)。實(shí)際上當(dāng)時(shí)零售行業(yè)開(kāi)始走下坡路，僅僅看好零售業(yè)出手時(shí)機(jī)似乎并不合理。作為一家投資公司，真的只是想玩實(shí)體零售嗎?

我們可以看到從2012年鴻炬實(shí)業(yè)進(jìn)入華聯(lián)股份后，投資收益才是主旋律。從2012年的3570萬(wàn)開(kāi)始暴增，2015年投資收益直接沖上10億大關(guān)。

從華聯(lián)股份可供出售金融資產(chǎn)資產(chǎn)來(lái)看，2012年僅1803萬(wàn)，今年上半年高達(dá)13億，同樣出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。同期華聯(lián)股份營(yíng)收僅5億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司持有的金融資產(chǎn)。

我們?cè)賮?lái)看下華聯(lián)股份的運(yùn)作路線：

2013年鴻炬實(shí)業(yè)繼續(xù)夯實(shí)華聯(lián)

2014年華聯(lián)REITS新鮮出爐，開(kāi)啟資本運(yùn)作時(shí)代。

華聯(lián)股份合計(jì)作價(jià)22.1億元向目標(biāo)公司出售旗下物價(jià)購(gòu)物中心所有權(quán)。轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)較賬面凈資產(chǎn)增值83%，一次性獲得稅前投資收益10.3億元。

出售5家購(gòu)物中心股權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包REITs，并在新加坡交易所掛牌上市。

為了順利發(fā)行REITS，華聯(lián)股份引入在當(dāng)時(shí)比較熱門的020概念，拿旗下最優(yōu)質(zhì)的北京萬(wàn)柳店與阿里巴巴合作，據(jù)說(shuō)有在流量、營(yíng)銷、會(huì)員、數(shù)據(jù)、支付等層面的神奇療效。

2015年手持大量現(xiàn)金的華聯(lián)股份開(kāi)始大規(guī)模爆發(fā)，從上面的圖表可以發(fā)現(xiàn)，華聯(lián)股份可供出售金融資產(chǎn)和投資收益呈現(xiàn)出井噴狀態(tài)。華聯(lián)股份幕后主角中信產(chǎn)業(yè)基金浮出水面。

2015年8月華聯(lián)股份出資9000萬(wàn)美元與中信產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投餓了嗎F輪，估值30億美元，騰訊、京東、紅杉等跟投。2015年12月阿里巴巴12.5億美元投資餓了嗎，估值已達(dá)45億美元。

2015年8月華聯(lián)股份出資1.6億與中信產(chǎn)業(yè)基金投資唱吧D輪，估值43億。2016年何炅、汪涵、謝娜投資了唱吧E輪。唱吧創(chuàng)始人宣稱已在找殼資源上市。

2015年12月華聯(lián)股份再度攜手中信產(chǎn)業(yè)基金投資麻袋理財(cái)、中騰信，介入互聯(lián)網(wǎng)金融、供應(yīng)鏈金融。

中信產(chǎn)業(yè)投資基金開(kāi)始主導(dǎo)華聯(lián)股份投資行為，中信產(chǎn)業(yè)積極是近年來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁的一家投資公司，旗下投資了銀聯(lián)、嘀嘀打車、趕集網(wǎng)、紅星美凱龍等諸多企業(yè)。

暫時(shí)來(lái)看華聯(lián)股份幾筆投資都不錯(cuò)，投資驅(qū)動(dòng)算解決了。但物業(yè)運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)受阻，營(yíng)業(yè)收入從2014年的14億下降到2015年的10億，主營(yíng)受阻后，華聯(lián)股份急需一個(gè)新的故事。華聯(lián)股份開(kāi)始描繪一個(gè)中國(guó)西田版故事，此時(shí)Joseph Steven Jaworski浮出水面，通過(guò)西田集團(tuán)前高管給公司背書。作為一家投資主導(dǎo)型的公司精力并不在物業(yè)運(yùn)營(yíng)上，Joseph Steven Jaworski作為COO，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且行情低迷是時(shí)候，并沒(méi)有辦法立刻扭轉(zhuǎn)局面。如果想整體嫁接西田模式，變革太大也得不到有效支持。2015年華聯(lián)股份上半年?duì)I業(yè)收入63億，2016年上半年僅剩52億。Joseph Steven Jaworski任期期間股價(jià)從5元一線下滑至4元一線，問(wèn)題倒是不大，但定增方案引來(lái)交易所質(zhì)疑，遲遲未獲通過(guò)。這使得中信產(chǎn)業(yè)基金通過(guò)上海镕尚、中信夾層及西藏山南入股華聯(lián)股份進(jìn)程受阻。2016年華聯(lián)股份就沒(méi)有像樣的投資行為，幾乎全部精力都放在倒購(gòu)物中心資產(chǎn)那些事。從一月份到九月份，就那些方案倒來(lái)倒去，然后就是人員調(diào)整。倒到現(xiàn)在Joseph Steven Jaworski也給倒出去。

我們?cè)賮?lái)看下新增入職人員的情況：從5月份入職華聯(lián)股份董事的陽(yáng)烽、史澤友來(lái)看，一個(gè)是交通銀行廣東分行出身，一個(gè)是工商銀行出身。金融背景替代實(shí)業(yè)背景跡象明顯。華聯(lián)股份投資驅(qū)動(dòng)基本已經(jīng)確定，物業(yè)運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)逐步淪為金融故事配套，資產(chǎn)證券化框架也將重新構(gòu)建。

從中信攜手凱雷參與競(jìng)購(gòu)麥當(dāng)勞來(lái)看，中信故事配套已經(jīng)越來(lái)越豐滿。不論實(shí)體拿下華聯(lián)擁有BHG、COSTA咖啡北方代理權(quán)，還是互聯(lián)網(wǎng)的餓了嗎、趕集、唱吧。同時(shí)在金融領(lǐng)域持有中國(guó)銀聯(lián)商務(wù)、麻袋理財(cái)、中騰信等。這些都為未來(lái)故事設(shè)置了很大的伏筆。

華聯(lián)股份在人員調(diào)整后，路線基本已經(jīng)浮出水面。正式處理完定增后，華聯(lián)股份作為中信產(chǎn)業(yè)基金的馬前卒，將在投資領(lǐng)域越走越遠(yuǎn)。應(yīng)該說(shuō)華聯(lián)股份并非對(duì)標(biāo)黑石，中信產(chǎn)業(yè)基金才是幕后真正對(duì)標(biāo)黑石集團(tuán)的高手。

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