持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)提供的現(xiàn)金流為我們帶來(lái)了流動(dòng)性的重要來(lái)源。2005年度我們持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)提供的現(xiàn)金流為150億美元，同比2004年度為159億美元。2005年度相比于2004年度持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)提供的現(xiàn)金流的減少首要可歸因于工資，收益和其他稅收，供應(yīng)商支付的時(shí)間安排以及應(yīng)收款收取的時(shí)間安排。
2004財(cái)務(wù)年度相比于2003財(cái)務(wù)年度持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)提供的現(xiàn)金流的增加首要是由于營(yíng)業(yè)和存貨管理的改善，應(yīng)付款較以快于存貨和工資發(fā)放及應(yīng)收款收取更快速度比率的增加。
2005年度，我們支付了22億美元的股利，資本支出達(dá)129億美元，支付了45億美元用于重購(gòu)公司普通股股權(quán)，從長(zhǎng)期債務(wù)的發(fā)行中收到了58億美元。并且償還了21億美元的長(zhǎng)期債務(wù)。
運(yùn)營(yíng)資本
2005.1.31，流動(dòng)負(fù)債超出流動(dòng)資產(chǎn)44億美元，比2004.1.31增加了9.78億美元。我們的流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率在2005和2004年1月30日為0.9到1。在2005.1.31，我們的總資產(chǎn)為1202億美元，同比于2004.1.31的1054億美元。
公司股權(quán)再購(gòu)計(jì)劃
2004年9月我們的董事會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)新的100億美元股權(quán)再購(gòu)計(jì)劃，分離并代替了以前批準(zhǔn)于2004年1月份的總值70億美元的計(jì)劃。從2005.1.31，在100億美元股權(quán)再購(gòu)計(jì)劃下我們已經(jīng)再購(gòu)了3.37億美元的股權(quán)。在2005.1.31，約97億美元的更多的股權(quán)可能在當(dāng)前的授權(quán)下被重購(gòu)。我們進(jìn)行股權(quán)再購(gòu)的時(shí)期并沒(méi)有過(guò)期日期。在股權(quán)再購(gòu)計(jì)劃下，再購(gòu)的股權(quán)被建設(shè)性的收回或者回歸到未發(fā)行的地位。
2005財(cái)務(wù)年度股權(quán)再購(gòu)計(jì)劃下的股權(quán)再購(gòu)總值為45億美元。在2004財(cái)務(wù)年度，我們?cè)儋?gòu)了50億美元的股權(quán)。
我們考慮了決定股權(quán)再購(gòu)時(shí)間的幾個(gè)因素，包括我們當(dāng)前的現(xiàn)金需要，借款費(fèi)用，股票的市場(chǎng)價(jià)值。增長(zhǎng)的授權(quán)再2004年9月被批準(zhǔn)，部分的，計(jì)劃我們?cè)儋?gòu)我們的那些由于2005年3月和9月的the Standard & Poor’s (“S&P”)指標(biāo)浮動(dòng)調(diào)整而可獲得的股權(quán)。在這一浮動(dòng)調(diào)整下，決定S&P指標(biāo)的股權(quán)數(shù)降只反映那些對(duì)于投資者可得的股權(quán)而不是所有發(fā)行在外的股權(quán)。這一浮動(dòng)調(diào)整將包括由控股集團(tuán)持有的股權(quán)。因此隨著S&P指標(biāo)將會(huì)在2005年3月和9月被調(diào)整我們?cè)赟&P指標(biāo)的相關(guān)比重將會(huì)下降。我們認(rèn)為在S&P指標(biāo)這樣的調(diào)整將會(huì)導(dǎo)致將投資組合分配立足于S&P指標(biāo)上的投資基金出售他們持有的一部分公司股權(quán)來(lái)使他們基于新的S&P指標(biāo)開(kāi)銷的資金得到再平衡。
普通股股息
2004財(cái)務(wù)年度我們總共支付了約16億美元，或者每股0.36美元的股息。2004年3約，我們的董事會(huì)批準(zhǔn)了在我們年息上44%的增加，到0.52美元每股。結(jié)果，2005財(cái)務(wù)年度我們支付了22億美元的股息。自從在1974年3約的第一次宣布股息開(kāi)始我們每年都增加公司的股息。
2003.3.3，公司懂事會(huì)允許了年息的增加，到每股$0.60。年息分為4個(gè)部分支付，分別在2005.4.4，2005.6.6，2005.9.6個(gè)2006.1.3日支付非3月15，5月20，8月19和12月16的在記股東。
契約債務(wù)和商業(yè)合同
下面的表格闡明了與我們債務(wù)和契約有關(guān)信息，來(lái)安排如債務(wù)和租賃協(xié)議等的未來(lái)債務(wù)償還好人或有契約
采購(gòu)債務(wù)包括所有合法的約束性協(xié)議如存貨采購(gòu)的公司合同，公用設(shè)施購(gòu)買(mǎi)和基礎(chǔ)建設(shè)性費(fèi)用，軟件購(gòu)買(mǎi)/許可證協(xié)議及合法的約束性服務(wù)協(xié)議。存貨和其他服務(wù)的購(gòu)買(mǎi)的訂貨單沒(méi)有包括在上面的表格中。訂貨單顯示了對(duì)于采購(gòu)而不是約束性協(xié)議的授權(quán)許可。此表格和對(duì)于商品和服務(wù)的采購(gòu)的契約債務(wù)被定義為可以強(qiáng)制實(shí)施的和合法約束性協(xié)議，它們?cè)敿?xì)說(shuō)明了雖有重要的條款，包括：固定的采購(gòu)的最小批量；固定的、最小或者變動(dòng)價(jià)格條款和交易的大體時(shí)間安排。我們的訂貨單是基于我們現(xiàn)有存貨需求 ，并由我們的供應(yīng)商在較短時(shí)間內(nèi)完成。我們還參加了外包服務(wù)契約；盡管在這些契約下的債務(wù)并非意義重大，這些契約一般包括了允許不含數(shù)量巨大的罰金的解約條款。
預(yù)計(jì)的上述債務(wù)支付時(shí)間安排是在現(xiàn)有信息基礎(chǔ)上估計(jì)的。支付時(shí)間安排額實(shí)際支付金額可能會(huì)不同，取決于貨物和服務(wù)的收取時(shí)間或一些債務(wù)的意見(jiàn)一直的數(shù)值。
除了上面陳述和討論的數(shù)值，公司下面討論了一些擔(dān)保，他們的支付時(shí)間安排是未知的。
與我們?cè)诩幽么蠓咒N網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展有關(guān)，我們保證了三分之一的物流提供應(yīng)商的特定的義務(wù)。在不一定有把握的事件中供應(yīng)商沒(méi)能成功的履行其與沃爾瑪相關(guān)工程的財(cái)務(wù)義務(wù)，我們將對(duì)總值達(dá)1.18億美元的金額支付負(fù)有義務(wù)。這些協(xié)議的覆蓋期長(zhǎng)達(dá)10年。
與這些債務(wù)融資有關(guān)蒙我們對(duì)較早終期支付負(fù)有責(zé)任，如果這些前景不妙的時(shí)間發(fā)生。2005.1.31，終期支付總值為1.13億美元。這些安排到2011和2019財(cái)務(wù)年度到期。
與我們?cè)诿绹?guó)的食品分銷網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展相關(guān)，我們與第三方達(dá)成協(xié)議，他們會(huì)要求我們?cè)趨f(xié)議到期的事件中購(gòu)買(mǎi)或者承擔(dān)在一些特殊設(shè)備上的租賃。這些可能被隨意的一方中止的協(xié)議，覆蓋了5年的時(shí)間，并讓公司充當(dāng)起在一些或者所有這些協(xié)議中止時(shí)付清約1.63億美元。
沒(méi)有使我們?cè)谏鲜鰮?dān)保中能從第三方重新獲得任何已付金額追索權(quán)協(xié)議。沒(méi)有任何保證責(zé)任被記錄于我們的財(cái)務(wù)報(bào)表中。
公司參與了關(guān)于未來(lái)場(chǎng)所的土地和建筑租賃合同，這些與房地產(chǎn)發(fā)展商的租賃合同規(guī)定了從5到30年度的最低租金，這些租金如果在現(xiàn)期成本估計(jì)的基礎(chǔ)商完成則在租賃期達(dá)到接近3千萬(wàn)美元美元。
資本來(lái)源
在2005財(cái)務(wù)年度，我們出售了58億美元的票據(jù)。從銷售這些票據(jù)中得到的收益被用于償還其他一般公司目的的商業(yè)票據(jù)。
2005和2004年1月31日，總資產(chǎn)負(fù)債率分別為39%和38%。我們的目標(biāo)是維持資產(chǎn)負(fù)債率平均約為40%。
管理層認(rèn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流和出售商業(yè)票據(jù)的收入對(duì)于商品存貨的季節(jié)性組合的資金承擔(dān)以及滿足現(xiàn)金需求有重要意義。如果我們的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足于支付股利和為資本性支出提供資金，我們預(yù)計(jì)用發(fā)行長(zhǎng)期債券的方法來(lái)收回短期債券和結(jié)合商業(yè)票據(jù)和長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)彌補(bǔ)這些資本的任何不足。我們計(jì)劃對(duì)已有長(zhǎng)期債務(wù)繼續(xù)投入資金當(dāng)它成熟或者我們可能期望獲得額外長(zhǎng)期資金用于其他公司目的？紤]到我們的信貸分類和近期再債務(wù)市場(chǎng)的有利經(jīng)歷，我們預(yù)計(jì)獲得長(zhǎng)期資金中沒(méi)有困難。2005.1.31，S&P, Moody’s Investors Services, Inc.和 Fitch Ratings將我們的商業(yè)票據(jù)評(píng)價(jià)為A-1+, P-1和F1+等級(jí)，將長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)價(jià)為AAAa2和AA級(jí)別。
未來(lái)擴(kuò)展
2006財(cái)務(wù)年度資本性支出預(yù)計(jì)約為140億美元，包括融資租賃的增加。2005財(cái)務(wù)年度的支出將包括40到50家新折扣商店，240 到250家超級(jí)市場(chǎng)（轉(zhuǎn)型或擴(kuò)張占約其中的160家），25 到30家毗鄰商店，30 到 40新山姆俱樂(lè)部和155 到165家國(guó)際業(yè)務(wù)部分的新單元（其中轉(zhuǎn)型或擴(kuò)張約占30家）。我們計(jì)劃首要從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和商業(yè)票據(jù)及長(zhǎng)期債務(wù)的發(fā)行中這些擴(kuò)張計(jì)劃籌資。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
除了我們經(jīng)營(yíng)中的固有風(fēng)險(xiǎn)，我們還面臨著某些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，包括利率和外國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)。在前些年，我們以列表形式陳述了我們的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我們改變了這些信息顯示來(lái)披露一個(gè)靈敏度分析，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為它提供了更有意義的關(guān)于我們市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的展示。
為每一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)靈敏度工具而展示的分析是基于在利率和國(guó)外貨幣匯率的10%的變動(dòng)的基礎(chǔ)上的。這些變動(dòng)是一些假設(shè)的模式，是為了校準(zhǔn)潛在風(fēng)險(xiǎn)和不表現(xiàn)出我們關(guān)于未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的觀點(diǎn)。如這些假設(shè)性數(shù)據(jù)所顯示，基于這些假設(shè)的比率變動(dòng)的公平價(jià)值變動(dòng)一般不能被推斷，因?yàn)榧僭O(shè)中的變動(dòng)與公平價(jià)值變動(dòng)間的關(guān)系并不是線性的。在特殊假設(shè)的變更的作用在不改變其他假設(shè)的情況下被計(jì)算出。實(shí)際上，一個(gè)因素的變動(dòng)可能導(dǎo)致另一個(gè)的變動(dòng)，這可能擴(kuò)大或者抵消這些靈敏度。
2005和2004年1月31日，我們的未付清的長(zhǎng)期債務(wù)分別為238億和200億美元。我們長(zhǎng)期債務(wù)的加權(quán)平均實(shí)際利率在考慮了利率互換協(xié)議之后在2005和2004年1月31日分別為3.97%和4.08%。2005和2004年1月31日一個(gè)在實(shí)際利率上假定的10%增長(zhǎng)已經(jīng)使外來(lái)借款的年度利息費(fèi)用在那些日期分別增加了2.5千萬(wàn)和1千萬(wàn)。
我們參與了利率互換協(xié)議來(lái)使與融資活動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用最小化，和保持一個(gè)社當(dāng)?shù)墓潭ê透?dòng)利率債務(wù)組合。我們的優(yōu)先選擇使保持約50%的債務(wù)組合，包括在浮動(dòng)利率債務(wù)的利率互換協(xié)議。這些互換協(xié)議是在（金融）工具的有效期期間定時(shí)的交換變動(dòng)和固定率債務(wù)支付的固定和浮動(dòng)利率。這些利率互換協(xié)議的公平價(jià)值總值在2005和2004年1月31日分別為4.71億6.81億美元。利率上在2005.1.31的實(shí)際水平上假定的10％的增長(zhǎng)導(dǎo)致了在利率互換上（1.23億美元）或1.26億美元的（損失）或利潤(rùn)。利率上在2004.1.31的實(shí)際水平上假定的10％的增長(zhǎng)導(dǎo)致了在利率互換上（7.5千萬(wàn)）或8.1千萬(wàn)美元的的（損失）或利潤(rùn)。
我們持有互惠外匯信貸避免在我們?cè)谟?guó)和日本的凈投資的外國(guó)貨幣兌換組成上損失。此外我們還擁有跨貨幣互換，防止以本國(guó)貨幣外的貨幣計(jì)數(shù)而帶來(lái)的的外幣風(fēng)險(xiǎn)。這些利率互換的公平價(jià)值總值在2005和2004年1月31日分別為總值為1.69億或7.1億美元的損失。優(yōu)先于實(shí)際市場(chǎng)利率互換的在外國(guó)貨幣匯率上10%的假定增長(zhǎng)可能導(dǎo)致了在2005.1.31利率互換上（9千萬(wàn)）和7.1千萬(wàn)的（損失）或利潤(rùn)，和在2004.1.31利率互換上的（8.3千萬(wàn)）和6.5千萬(wàn)的（損失）或利潤(rùn)。2005和2004年1月31日優(yōu)先于實(shí)際市場(chǎng)利率互換的在外國(guó)貨幣匯率上10%的假定增長(zhǎng)在對(duì)于互換的價(jià)值上沒(méi)有重要作用。
到2005和2004年1月31日為止我們?cè)谟?guó)指定了分別約£20億和£10億的債務(wù)，作為防止我們?cè)谟?guó)凈投資損失的措施。2005.1.31，美元相對(duì)于英鎊的價(jià)值的10%的假定增長(zhǎng)導(dǎo)致了債務(wù)價(jià)值上3.80<
