香港交易所北京代表處首席代表任光明

　　謝謝主持人，很高興用十幾分鐘的時(shí)間介紹一下資本市場(chǎng)的有關(guān)的事情。

　　做企業(yè)都很需要錢的，如果說(shuō)一個(gè)企業(yè)說(shuō)我不需要錢，我想兩種可能，一個(gè)沒(méi)找到自己好的項(xiàng)目，還有一個(gè)他在錯(cuò)失良機(jī)。

　　融資有多種渠道，包括股權(quán)，也包括債券，我想借用一個(gè)很有名的投資人的比喻，把股權(quán)和債券解釋一下，債券就是兄弟關(guān)系，所謂親兄弟明算帳，兄弟再好，有事大家都來(lái)幫助，沒(méi)事各干各的，股權(quán)就叫朋友，現(xiàn)在的基金，為什么基金公司在投資某個(gè)公司的時(shí)候，要左右權(quán)衡問(wèn)很多問(wèn)題，就怕“嫁錯(cuò)人”。

　　接下來(lái)談到股權(quán)融資，還有一個(gè)上市，第三個(gè)相當(dāng)于結(jié)婚，承擔(dān)就更重了，輕易不能散，所以說(shuō)輕易不能結(jié)婚，一旦上市之后，面臨很大社會(huì)責(zé)任，對(duì)股民、對(duì)投資者、對(duì)員工、對(duì)社會(huì)有比較多的承擔(dān)，也面臨各方面的監(jiān)管，所以說(shuō)上市應(yīng)該說(shuō)是融資整個(gè)鏈條里面比較靠后的鏈條，但是是一個(gè)企業(yè)從初級(jí)進(jìn)入高級(jí)的象征。

　　容易不要上市，而上的時(shí)候一定要把一些問(wèn)題考慮清楚，我過(guò)去見(jiàn)了一些企業(yè)家，他跟我說(shuō)，后年的時(shí)候我要在某個(gè)市場(chǎng)上市，我就問(wèn)他，你有沒(méi)有考慮其他的地方，有沒(méi)有比較一下各個(gè)地方上市自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，在哪個(gè)地方上市，你要關(guān)注一下主要的問(wèn)題，把這些問(wèn)題想清楚再去做。

　　第一個(gè)就是要公司的發(fā)展戰(zhàn)略，你的公司打算以什么樣的形式發(fā)展，比如說(shuō)一個(gè)公司我希望在國(guó)外建立大的業(yè)務(wù)，開展很多的合作，這個(gè)公司就考慮在境外上市，除了在境外上市可以比較便利接觸一些投資者以外，你在境外上市之后，你的所有的信息，采用的商業(yè)語(yǔ)言是國(guó)外的一些投資者，國(guó)外一些廠商比較熟悉的，以香港為例，他在香港上市，所有的招募書，所有的文件有中文也有英文的，如果你的潛在的合作伙伴想了解你的情況，只要上網(wǎng)去看一下，對(duì)于公司的情況就有了大致的了解，這會(huì)大大節(jié)約前期建立相互信任的時(shí)間和成本。

　　再一個(gè)交易是否活躍？再融資是否便利？進(jìn)一個(gè)交易所跟進(jìn)一個(gè)購(gòu)物中心非常的相似，一個(gè)購(gòu)物中心招商來(lái)的是商家和零售的店鋪，交易所都是上市公司，購(gòu)物中心需要承擔(dān)租金以及提成，交易所是按照上市公司每天的成交，每筆的成交提交易費(fèi)用，所不同的就是一個(gè)顧客到了購(gòu)物中心買一雙皮鞋，當(dāng)時(shí)就可以穿上試試，而一個(gè)股民到一個(gè)交易所買股票沒(méi)這么幸運(yùn)，不可能到這個(gè)公司去看看怎樣，甚至到公司去轉(zhuǎn)一下，沒(méi)有這么幸運(yùn)，通常要看公布出來(lái)的信息是否準(zhǔn)確，所以說(shuō)交易所有更大的責(zé)任去監(jiān)管一個(gè)公司提供出來(lái)的信息是否準(zhǔn)確，交易所的公信力要更高，對(duì)信息的披露對(duì)客戶的監(jiān)管要更嚴(yán)格。

　　再一個(gè)是推進(jìn)投資者及客戶，你到一個(gè)地方以后，你的客戶、投資者是否在那邊，當(dāng)?shù)氐耐顿Y者對(duì)中國(guó)的企業(yè)是否很關(guān)注，這很重要，否則的話，到那里之后，很可能是成功上市了，但是被晾在一邊了。

　　上市的成本，既包括財(cái)務(wù)成本，也包括時(shí)間成本，如果我上市的時(shí)候成本比較低，可能幾百萬(wàn)，但是很可能要等兩年多、三年的時(shí)間排隊(duì)才能上，你要考慮了，錢是省出來(lái)的，但是我這個(gè)錢有可能在兩年多以后才可以拿到，公司的發(fā)展，能否這樣去等？公司正在進(jìn)行的項(xiàng)目能否去等兩年之后錢到帳，這個(gè)是要考慮的。按照正常的運(yùn)作，通常一年之內(nèi)就可以上，你要考慮了，公司上市和業(yè)務(wù)發(fā)展之間的切合度是否更高一點(diǎn)。

　　最后一點(diǎn)是語(yǔ)言文化和時(shí)差，上市的時(shí)候大家關(guān)注少一點(diǎn)，上市之后就會(huì)考慮到，到另外一個(gè)半球去上市話，每年跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者溝通，都要有八個(gè)小時(shí)的時(shí)差，還要講不同的語(yǔ)言，還要翻譯，這樣會(huì)帶來(lái)很多的不便。

　　講到香港上市的好處？具備一個(gè)跟內(nèi)地市場(chǎng)一樣的，一個(gè)在文化、語(yǔ)言方面的相似性，大家都是非常接近，同時(shí)又具備一個(gè)國(guó)際市場(chǎng)上的規(guī)范性和統(tǒng)一的因素，既是一個(gè)內(nèi)地企業(yè)上市的本土市場(chǎng)，同時(shí)又是一個(gè)跟世界主要市場(chǎng)很接近的市場(chǎng)，這個(gè)是最大的優(yōu)勢(shì)，規(guī)則跟本地不一樣，有的企業(yè)在本地上，可能不滿足某條的要求，比如這個(gè)企業(yè)通過(guò)重組才上市的，從重組之后要獨(dú)立3年才可以上，但是在香港就沒(méi)有三年的要求，從組織股份公司之日起就可以去上市，上市的時(shí)間就大大的提前。

　　關(guān)于上市公司的家數(shù)，這里不多提了，剛才我們提到，香港作為一個(gè)內(nèi)地企業(yè)主要的境外上市地，不管在上市公司的家數(shù)，占市值比例，融資比例都占了非常大的比例，這個(gè)表上面（圖示）顯示是一些主要行業(yè)，今年4月底市盈率在12倍-20倍之間，零售產(chǎn)業(yè)在香港市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)市場(chǎng)是比較看好的，這里有五家在香港上市的內(nèi)地企業(yè)，第一個(gè)是國(guó)美電器，買殼上市可以很規(guī)避很繁瑣的上市程序，同時(shí)也不需要披露很多信息，但是買殼上市有不利的地方，買殼本身不拿來(lái)錢，還要花錢。

　　第二個(gè)是京客隆，上市的時(shí)候融資是6.8億，在去年10月份的時(shí)候，又融資2.25億。

　　最后一家是物美超市，也是這樣的，02年的時(shí)候利潤(rùn)是700萬(wàn)，已經(jīng)超出了港交所利潤(rùn)的要求，物美上市的時(shí)候一度表現(xiàn)非常好，上市前收入是十億人民幣，去年是79億，上市的前一年，物美它的純利是兩千多萬(wàn)，去年的時(shí)候，它的稅后的利潤(rùn)是三個(gè)億，在過(guò)去五年里面，它的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也是非�？斓摹�

　　除了剛才提到這兩個(gè)在香港創(chuàng)業(yè)板以外，還有公司在主板上市。

　　按照港交所的要求，我們要求是稅后三年利潤(rùn)是五千萬(wàn)就可以了，很多公司都選擇香港創(chuàng)業(yè)板去上市，與利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入的規(guī)模沒(méi)有一個(gè)具體的限制，我們要求的是，這家公司是在過(guò)去兩個(gè)完整的財(cái)政年度有兩千萬(wàn)的現(xiàn)金流，還有市值要大于一億港元，對(duì)利潤(rùn)沒(méi)有要求，這個(gè)要求非常低，但是也不是達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就可以上市，除了滿足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之外，還要滿足投資者的要求，投資要看看你這家公司是否是市場(chǎng)的佼佼者。還有其他一些指標(biāo)，市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)通常會(huì)高于交易的標(biāo)準(zhǔn)，怎么去把握市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)？通常我們是交給保薦人，就是投資銀行，他們來(lái)做這個(gè)選擇。

　　在香港交易所網(wǎng)站大家都會(huì)查到相關(guān)的資料，我相信我們?cè)诖髸?huì)上，沒(méi)有辦法去把這些東西都講全了，我更希望會(huì)后換一個(gè)名片，約一個(gè)時(shí)間我們坐下來(lái)進(jìn)行探討，我的介紹到此為止，謝謝大家！
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