出品/象先志

作者/三清

京東又多了一位CFO出身的CEO。

45歲的金恩林要回歸家庭，49歲的曹冬決心繼續(xù)打拼。

9月29日，京東健康發(fā)布公告，金恩林已辭任執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及薪酬委員會成員，自2025年9月29日起生效，原因是希望投入更多時(shí)間于家庭。另一名非執(zhí)行董事易清清因需集中精力處理其他業(yè)務(wù)，也同時(shí)辭任。

金恩林的繼任者為曹冬，他在2019年4月至2023年5月期間，曾擔(dān)任京東健康CFO，后來轉(zhuǎn)任京東產(chǎn)發(fā)CEO。

對于曹冬而言，出去兜一圈后這個(gè)節(jié)點(diǎn)回來，還是值得的。

上個(gè)月，京東健康剛交出了一份超出預(yù)期的財(cái)報(bào)。2025上半年，京東實(shí)現(xiàn)收入353億元，同比增長24.5%。同時(shí)，TTM年度活躍用戶超過2億，上半年日均問診單量超過50萬。

這個(gè)業(yè)績有多好呢？這么說吧，京東健康股價(jià)在發(fā)布后的兩個(gè)交易日累計(jì)上漲21%。錯(cuò)過創(chuàng)新藥估值修復(fù)紅利的投資者，已經(jīng)開始奔走相告：醫(yī)藥健康板塊整體進(jìn)入估值修復(fù)周期。

曹冬現(xiàn)在接手的，是一個(gè)大好局面的京東健康。

看不懂的換帥

對于這次京東健康的高層調(diào)整，一種解釋是曹冬CFO出身，在成本控制、資本運(yùn)作等方面更具經(jīng)驗(yàn)，上任后或許更關(guān)注成本和效率，幫助京東健康后續(xù)拿出更好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

這類似于許冉升任京東零售CEO的邏輯，財(cái)務(wù)出身的背景使其可以通過精細(xì)化管理和降本增效為京東在其他領(lǐng)域的投入提供保障。劉強(qiáng)東最初決定入局外賣，京東當(dāng)時(shí)相對穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)是基礎(chǔ)。后面局勢發(fā)展太快，戰(zhàn)況太過慘烈，許冉也沒能保住是另一個(gè)問題。

不過坦白說，這個(gè)解釋其實(shí)不是很有說服力。

曹冬確實(shí)懂財(cái)務(wù)，包括京東健康當(dāng)年上市，也是由他主導(dǎo)并推動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。但你要注意，金恩林也是財(cái)務(wù)出身的。他在杜克讀了MBA過后，還獲得了賓州的注冊會計(jì)師執(zhí)照。所以，他一定也是懂財(cái)務(wù)邏輯的，只不過CEO的職位使他平常把更多精力放在了業(yè)務(wù)這塊。

從2014年加入京東起，他主導(dǎo)了京東醫(yī)藥健康領(lǐng)域包括大藥房、藥京采、全渠道供應(yīng)鏈等所有主要基礎(chǔ)體系的建立。到現(xiàn)在卸任，他已經(jīng)在這個(gè)領(lǐng)域干了11年。

跟金恩林相比，曹冬在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)要欠缺得多。在集團(tuán)任職時(shí)，他待的是審計(jì)、預(yù)算這些部門，隨后空降京東健康也是直接做的CFO。再后面去京東產(chǎn)發(fā)干CEO，開始可能也是忙上市，哪怕管業(yè)務(wù)，也跟醫(yī)藥健康八竿子打不著。

所以如果要做個(gè)結(jié)論，從任何角度看，現(xiàn)在換人的理由都有點(diǎn)讓人看不懂，因?yàn)榻鸲髁执_實(shí)是比曹冬更適合的CEO：曹冬懂的財(cái)務(wù)，金恩林也懂；金恩林豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，曹冬基本沒有；曹冬49歲，金恩林45歲，更年輕一般也更有沖勁。

而且關(guān)鍵是在金恩林手里，京東健康發(fā)展得很好。他是在2021年9月接任的CEO，以這個(gè)節(jié)點(diǎn)為基準(zhǔn)，京東健康2025年上半年?duì)I收達(dá)352.9億元，較2021年同期增長近160%。這個(gè)行業(yè)的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到見頂?shù)臅r(shí)候，在頭部玩家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)普遍盈利的情況下，增長仍將是未來一段時(shí)間的主題。

所有新興行業(yè)，在仍然有著高增速的發(fā)展空間時(shí)，必然是先追求營收規(guī)模和市場份額。這個(gè)階段不適合追求迫切的盈利，更何況京東健康本身已經(jīng)有了可觀的利潤。

由于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的特殊屬性，這個(gè)領(lǐng)域的電商化程度遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)電商。業(yè)內(nèi)人士的估計(jì)是，醫(yī)藥電商的發(fā)展仍然落后于普通消費(fèi)品電商8到10年。

越來越多的地區(qū)正在開通線上買藥醫(yī)保支付，這是政策利好。人口結(jié)構(gòu)在逐步發(fā)生變化，用戶對醫(yī)療保健的整體需求在提升，這是趨勢利好。大模型支撐的AI診療快速進(jìn)步，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)供給得到明顯改善，這是技術(shù)利好。

業(yè)務(wù)明明是一副優(yōu)勢在我的大好局面，現(xiàn)在你說要換個(gè)基本沒有業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)向CEO，理由是要優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提升財(cái)務(wù)效率，這合理嗎？

京東零售換許冉，我覺得合理，因?yàn)榫〇|零售面臨的局面在那擺著，還想要高增長很難，把變現(xiàn)拉上去儲備彈藥在其他方向突圍，是個(gè)意料之中的選擇。更何況劉強(qiáng)東已經(jīng)回歸一線，這個(gè)CEO再C也沒東哥C，業(yè)務(wù)有我東哥拍板。

但問題是京東健康不是這個(gè)情況啊，東哥肯定忙不過來，你來當(dāng)CEO，也要干CEO的活。而對于CEO而言，懂業(yè)務(wù)必然是比懂財(cái)務(wù)要重要得多。

為什么是曹冬？

京東健康宣布人事調(diào)整的前一天，也就是9月28日，京東工業(yè)重新在港交所遞交了招股書。這已經(jīng)是京東工業(yè)第四次遞交招股書，上市的決心可見一斑。

值得一提的細(xì)節(jié)是，京東工業(yè)和曹冬負(fù)責(zé)的京東產(chǎn)發(fā)，其實(shí)是同時(shí)宣布的分拆上市計(jì)劃。

劉強(qiáng)東對于分拆上市這事很看重，希望更獨(dú)立的組織架構(gòu)能更好激活團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)斗力。2023年3月30日，京東向港交所遞交了關(guān)于分拆上市的兩份公告。京東產(chǎn)發(fā)和京東工業(yè)的命運(yùn)從同一個(gè)地方開始，但在兩年后卻走向了完全相反的結(jié)局。

雖然京東工業(yè)的上市進(jìn)程并不順利，但在四次遞表后，終于還是迎來了IPO的曙光。9月23日，證監(jiān)會官網(wǎng)已經(jīng)發(fā)布京東工業(yè)境外發(fā)行上市的備案通知書。

而京東產(chǎn)發(fā)這邊，在第一次遞表后，就沒了后續(xù)動(dòng)作，文件也因沒有更新自動(dòng)失效。

有媒體報(bào)道，京東產(chǎn)發(fā)在去年就已暫緩IPO計(jì)劃。

曹冬顯然是錯(cuò)失了一次立功的機(jī)會。他跟京東產(chǎn)發(fā)的資本運(yùn)作有著密切關(guān)系，負(fù)責(zé)過當(dāng)初京東產(chǎn)發(fā)的基金融資項(xiàng)目。劉強(qiáng)東當(dāng)初把曹冬調(diào)到京東產(chǎn)發(fā)CEO的位置上，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上推測或許就是看重其帶領(lǐng)京東健康上市的經(jīng)驗(yàn)。

不過他如今又從京東產(chǎn)發(fā)改任京東健康CEO，也說明老板仍然對他的能力有充分信任。因?yàn)榫〇|健康的收入規(guī)模和盈利水平是比京東產(chǎn)發(fā)要高的，并且在集團(tuán)的地位也更重要。

傳聞曹冬在京東體系內(nèi)人緣很好，沒事的時(shí)候喜歡開玩笑，工作風(fēng)格低調(diào)沉穩(wěn)。比金恩林大四歲的曹冬，平時(shí)愛留一撮小胡子，周圍人評價(jià)是智商和情商都很高。

當(dāng)然，對于這個(gè)層級的高管而言，情商可能是更重要的一點(diǎn)，尤其是向上管理的情商。

京東產(chǎn)發(fā)沒能成功上市，說明曹冬過去兩年作為CEO，沒能在最需要的時(shí)候，通過他擅長的財(cái)技為集團(tuán)兌現(xiàn)價(jià)值。但劉強(qiáng)東仍然選他來做京東健康的CEO，顯然是因?yàn)樵谶@之外的地方，曹冬跟他建立了緊密的上下級友誼。

而金恩林現(xiàn)在離開，可能也是因?yàn)槿狈@層情誼。金恩林的CEO職位，當(dāng)初是接替的辛利軍。2021年9月，許雷升任集團(tuán)總裁，辛利軍被調(diào)去擔(dān)任京東零售的CEO。在京東版圖下，京東零售是毫無疑問的基業(yè)，所以雖然辛利軍理論上屬于平調(diào)，實(shí)際上其實(shí)是升職。

一個(gè)合理的猜測是，當(dāng)辛利軍離開的時(shí)候，處于事業(yè)上升期的他大概率參與了繼任者的選擇，并促成了金恩林的上位。如今，辛利軍已經(jīng)離開（只擔(dān)任京東顧問），金恩林現(xiàn)在也要走了，走得突然而且更加徹底。

辛利軍前不久接受采訪時(shí)說，當(dāng)初被調(diào)去零售做CEO，個(gè)人內(nèi)心是不愿意去的，即便外界認(rèn)為是高升。他說為京東健康傾注了太多心血，也有完整的規(guī)劃，并且在朝這個(gè)規(guī)劃走。

此刻的金恩林或許感受更深。

幾天前他還以京東健康CEO的身份，參加京東全球科技探索者大會，并在AI健康分論壇上做了開場致辭。

幾天后，他就徹底丟掉了工作。