出品/連線insight

撰文/竇文雪 

近幾年，幾家昔日的“零食巨頭”，都過(guò)得不太好。

消費(fèi)降級(jí)之下，量販零食品牌以性?xún)r(jià)比策略大肆擴(kuò)張，讓多數(shù)傳統(tǒng)零食品牌受到擠壓，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛踔撩媾R虧損，幾家老牌零食品牌的轉(zhuǎn)型動(dòng)作頻頻，但取得成效的卻不多。

曾經(jīng)的“高端零食第一股”良品鋪?zhàn)�，在多番掙扎自救后，選擇了賣(mài)身。

近日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱(chēng)，武漢國(guó)資委旗下長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)分別與寧波漢意和良品投資、達(dá)永有限簽訂《附生效條件的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)擬受讓良品鋪?zhàn)?.2億股股份，占公司總股本29.99%。

若交易順利完成，良品鋪?zhàn)拥目毓晒蓶|將變更為長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)，實(shí)際控制人也將從楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅變更為武漢市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

良品鋪?zhàn)影l(fā)布的公告，圖源Choice

陷入虧損，轉(zhuǎn)型效果不佳的良品鋪?zhàn)�，能夠迎�?lái)國(guó)資入主，或許是一次新的轉(zhuǎn)機(jī)，這意味著公司的資金問(wèn)題有望解決，公司的“品類(lèi)拓寬戰(zhàn)略”也有望加速推進(jìn)。

但這個(gè)過(guò)程中卻出現(xiàn)了一些波折。

由于此前寧波漢意在尋找新買(mǎi)家的時(shí)候，就已經(jīng)和另一家國(guó)資廣州輕工進(jìn)行了磋商，還簽署了《協(xié)議書(shū)》。

不過(guò)最終，寧波漢意還是選擇了長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)，這引起了廣州輕工的不滿(mǎn)，其將寧波漢意告上了法庭，導(dǎo)致寧波漢意所持有的19.89%良品鋪?zhàn)庸煞荼粌鼋Y(jié)，良品鋪?zhàn)右蚕萑肓恕耙还蓛少u(mài)”的爭(zhēng)議。

根據(jù)良品鋪?zhàn)幼钚掳l(fā)布的公告，這場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓糾紛現(xiàn)已被法院受理。

或是因?yàn)檫@起訴訟，良品鋪?zhàn)影l(fā)布的這份控股股東變更公告沒(méi)有在二級(jí)市場(chǎng)中激起太高的水花，7月18日復(fù)牌后，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)收?qǐng)?bào)13.69元/股，下跌0.15%。

但這場(chǎng)訴訟對(duì)良品鋪?zhàn)佣晕幢厥菈氖隆Ｄ鼙粌杉覈?guó)資“爭(zhēng)奪”，意味著良品鋪?zhàn)尤杂休^大想象力。

只要交易能如約完成，良品鋪?zhàn)拥那笊芬廊挥修D(zhuǎn)機(jī)。

1、良品鋪?zhàn)拥囊字鳌懊跃帧?/strong>

從各家媒體的報(bào)道以及良品鋪?zhàn)影l(fā)布的公告中，我們可以大致梳理出良品鋪?zhàn)舆@次“一股兩賣(mài)”爭(zhēng)議的脈絡(luò)。

根據(jù)良品鋪?zhàn)釉?月17日發(fā)布的公告，寧波漢意和廣州輕工實(shí)則已經(jīng)在今年5月就對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓良品鋪?zhàn)庸煞莸氖马?xiàng)進(jìn)行了磋商，還簽署了一份《協(xié)議書(shū)》。

在這份協(xié)議書(shū)中，雙方不僅約定了廣州輕工將對(duì)公司進(jìn)行的盡職調(diào)查安排、投資安排、違約責(zé)任等內(nèi)容，還提及了協(xié)議簽訂之日至2025年5月28日，乙方對(duì)本次交易的股份享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

雙方在協(xié)議書(shū)中約定，若廣州輕工決定按上述交易價(jià)格推進(jìn)本次交易或簽署交易協(xié)議，寧波漢意應(yīng)當(dāng)無(wú)條件配合，不得拖延或拒絕。如因廣州輕工原因于5月28日未能簽訂本次交易協(xié)議，則本協(xié)議終止，寧波漢意不承擔(dān)違約責(zé)任。

圖源良品鋪?zhàn)庸倬W(wǎng)

公告還稱(chēng)，良品鋪?zhàn)拥膶?shí)控人楊春紅、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)此前已經(jīng)與廣州輕工確認(rèn)了協(xié)議版本內(nèi)容，個(gè)人出具了同意與廣州輕工交易良品鋪?zhàn)庸煞莸某兄Z函。

但在協(xié)議的日期中，雙方并沒(méi)有簽署相關(guān)股權(quán)交易協(xié)議，為此廣州輕工還向?qū)幉h意發(fā)出了一份《關(guān)于督促簽署交易協(xié)議的函》。

買(mǎi)家意向強(qiáng)烈，這場(chǎng)交易卻沒(méi)成的原因，疑似是良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)始人楊春紅沒(méi)有前往廣州簽字。

據(jù)財(cái)經(jīng)涂鴉的報(bào)道，有交易相關(guān)人士透露寧波漢意方需簽字的自然人涉及楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)、潘繼紅。

但在廣州輕工與寧波漢意約定的時(shí)間里，楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)以及今日資本方代表均已趕赴廣州與廣州輕工簽字，楊紅春則并未出現(xiàn)在簽字現(xiàn)場(chǎng)，導(dǎo)致廣州輕工認(rèn)為其違約，引發(fā)后續(xù)訴訟。

該相關(guān)人士還稱(chēng)，直到簽約前一天，楊紅春在溝通中仍表示其同意此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒊兄Z將及時(shí)趕赴廣州簽字。

一切看似正常進(jìn)行，為何寧波漢意最終要冒著違約的風(fēng)險(xiǎn)放棄廣州輕工，與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)簽訂最后的協(xié)議，這可能不是“錢(qián)”的問(wèn)題，或許與公司所處的位置有關(guān)。

廣州輕工與寧波漢意定下的價(jià)格是以每股12.42元或簽訂正式交易協(xié)議（含簽署日）前N個(gè)交易日均價(jià)乘以1.05孰低為準(zhǔn)，這與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)最終的成交價(jià)12.42元/股相差不大。

而良品鋪?zhàn)拥目偛烤驮谖錆h，且據(jù)財(cái)經(jīng)涂鴉的報(bào)道，有接近長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)方的人士認(rèn)為，此次股權(quán)收購(gòu)行為，是當(dāng)?shù)卣疄槊衿蠹偫У呐e措。此前武漢方面已經(jīng)為原本質(zhì)押在金融機(jī)構(gòu)的寧波漢意股權(quán)提供了一些支持工作，但目前良品鋪?zhàn)由形磳?duì)此進(jìn)行公告。

雖然良品鋪?zhàn)釉谧钚掳l(fā)布的公告中表示，本次涉及訴訟系廣州輕工和公司控股股東寧波漢意股權(quán)糾紛訴訟，公司為第三人，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和當(dāng)期損益無(wú)重大影響。

良品鋪?zhàn)拥淖钚鹿妫瑘D源Choice

但由于廣州輕工提起訴訟，并申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全。寧波漢意所持良品鋪?zhàn)拥?223.99萬(wàn)股股份已經(jīng)被凍結(jié)，這些股份占到了其所持有良品鋪?zhàn)庸蓴?shù)的56.46%，占良品鋪?zhàn)涌偣杀镜?9.89%。

據(jù)律師向每日經(jīng)濟(jì)新聞分析，股權(quán)變更期間發(fā)生重大訴訟，尤其是股權(quán)凍結(jié)，在凍結(jié)期間無(wú)法進(jìn)行工商登記變更。

因此，這場(chǎng)交易的最終結(jié)果仍存在不確定性。

2、為了救活業(yè)績(jī)，良品鋪?zhàn)幼隽撕芏嗯?/strong>

實(shí)際上，在籌劃交出控制權(quán)之前，良品鋪?zhàn)右呀?jīng)經(jīng)歷了一段時(shí)間的動(dòng)蕩，管理團(tuán)隊(duì)也做了很多努力。

2023年，由于量販零食行業(yè)玩家的大舉擴(kuò)張，打了高端零食品牌們一個(gè)措手不及。良品鋪?zhàn)釉谀且荒赇浀脿I(yíng)收和凈利潤(rùn)首次雙雙下滑，分別大幅下滑了14.76%和46.3%。

面對(duì)行業(yè)突如其來(lái)的巨變，良品鋪?zhàn)拥姆磻?yīng)并不慢，其在那一年的11月就官宣換帥，公司聯(lián)合創(chuàng)始人楊銀芬成了公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，并在良品鋪?zhàn)觾?nèi)部開(kāi)啟了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“降價(jià)”活動(dòng)。

但盡管這個(gè)昔日的高端零食巨頭下定決心“低下頭”，也拿出了最大的誠(chéng)意——對(duì)爆款產(chǎn)品大幅降價(jià)，還在2024年又提出由“高端化”向“自然健康零食”轉(zhuǎn)向的策略。

但這些都沒(méi)能扭轉(zhuǎn)局面，供應(yīng)商的壓力變大、消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿也沒(méi)變高，公司的毛利率受到影響，業(yè)績(jī)從2024年第二季度開(kāi)始就由盈轉(zhuǎn)虧。

2024年，良品鋪?zhàn)愉浀脿I(yíng)收下滑、利潤(rùn)虧損，營(yíng)收為71.59億元，較上年同期的80.46億元下降11%；凈虧損為4610萬(wàn)元，較上年同期下滑了125.57%；扣非后凈虧損為7476萬(wàn)元，同比下滑了214.77%。

經(jīng)歷一年多的努力沒(méi)能扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的良品鋪?zhàn)樱诮衲?月再次換帥，任命程虹擔(dān)任新掌門(mén)，程虹曾自2019年起參與良品鋪?zhàn)印案哔|(zhì)量發(fā)展模式”的研究，對(duì)良品鋪?zhàn)右脖容^了解。

自程虹上任后，良品鋪?zhàn)泳烷_(kāi)始不再只做零食了，而是開(kāi)始銷(xiāo)售品牌既有產(chǎn)品原料，以及這些原料的衍生品。

根據(jù)良品鋪?zhàn)釉诮衲?月啟動(dòng)的經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，公司一是要將產(chǎn)品品類(lèi)由零食拓寬到食品，二是在營(yíng)銷(xiāo)上以挖掘原料產(chǎn)地故事、融合地域文化等方式打造差異化敘事，三是提升以產(chǎn)地、經(jīng)銷(xiāo)商為主的外部生態(tài)的銷(xiāo)量。

今年4月，良品鋪?zhàn)佑峙c京東、湖北秭歸等7縣市政府達(dá)成合作，直采臍橙、蓮藕、鴨蛋等以往產(chǎn)品的原料，對(duì)其進(jìn)行篩選、定制后在平臺(tái)上售賣(mài)。也就是說(shuō)，良品鋪?zhàn)游磥?lái)既賣(mài)原料，也賣(mài)成品。

如今，點(diǎn)開(kāi)良品鋪?zhàn)拥闹辈ラg或線上店鋪，不僅可以看到小龍蝦、咸蛋，還有艾灸頸貼、眼罩等等。

圖源抖音良品鋪?zhàn)庸俜狡炫灥?/span>

不管是在2023年決定降價(jià)，還是如今擴(kuò)展品類(lèi)的舉動(dòng)，實(shí)則都是良品鋪?zhàn)釉陧槕?yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的舉動(dòng)。

對(duì)于零食品牌而言，供應(yīng)鏈?zhǔn)侵匾谊P(guān)鍵的一環(huán)。

由于零食品牌的產(chǎn)品所涉品類(lèi)繁多，因此完全靠自建工廠不現(xiàn)實(shí)，但消費(fèi)者日益增長(zhǎng)的對(duì)“質(zhì)價(jià)比”需求，又要求著良品鋪?zhàn)幼龊霉⿷?yīng)鏈管理。

因此，良品鋪?zhàn)酉霃脑系钠焚|(zhì)故事講起，順帶講到公司所有產(chǎn)品的品質(zhì)故事，這無(wú)可厚非。

但知易行難，近期，良品鋪?zhàn)舆�是發(fā)布了一份業(yè)績(jī)預(yù)虧的報(bào)告。

良品鋪?zhàn)宇A(yù)計(jì)2025年上半年的歸母凈虧損為7500萬(wàn)元-1.05億元，扣非后虧損為1億-1.3億元，創(chuàng)下有公開(kāi)數(shù)據(jù)以來(lái)最慘淡的半年報(bào)。

這次官宣易主，也從某種程度上證明創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在尋求外界的幫助了。

3、被兩家國(guó)資“搶奪”的良品鋪?zhàn)�，還有想象力

被質(zhì)疑“一股兩賣(mài)”后，良品鋪?zhàn)釉蛎襟w回應(yīng)稱(chēng)，“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，可能兩大國(guó)資都認(rèn)為（上市公司）是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，交易方在商業(yè)談判中出現(xiàn)分歧�！�

事實(shí)也似乎確實(shí)如此，有交易相關(guān)人士向財(cái)經(jīng)涂鴉透露，廣州輕工目前仍堅(jiān)持推進(jìn)此前《協(xié)議書(shū)》所約定的交易。也就是說(shuō)，廣州輕工還是有很強(qiáng)的投資意向。

或許對(duì)于兩家國(guó)資而言，盡管良品鋪?zhàn)咏诘臉I(yè)績(jī)不佳，但其仍然是零食行業(yè)最大的幾家品牌之一，多年的發(fā)展為其積累了不錯(cuò)的發(fā)展基礎(chǔ)。

雖然在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，“高端零食”的標(biāo)簽并不被消費(fèi)者看好，但良品鋪?zhàn)拥钠放浦热匀徊恍�，品牌的影響力仍在�?/p>

此外，良品鋪?zhàn)邮种械墓⿷?yīng)鏈體系與渠道網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)十分完備，公司也搭建有較為完備的研發(fā)平臺(tái)，如果找到新的出路，良品鋪?zhàn)犹潛p的業(yè)績(jī)也有望復(fù)蘇。

圖源良品鋪?zhàn)庸俜轿⒉?/span>

如果交易能夠順利進(jìn)行，那么良品鋪?zhàn)拥南胂罅σ矔?huì)更豐富。

從長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的基本情況來(lái)看，其擁有多元化背景，這與良品鋪?zhàn)咏陂_(kāi)拓多元化產(chǎn)品線的發(fā)展策略不謀而合。

其中，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)下轄武漢金控現(xiàn)代供應(yīng)鏈管理有限公司、武漢經(jīng)發(fā)糧食物流產(chǎn)業(yè)投資有限公司等企業(yè)，旗下?lián)碛欣滏�、糧食、有色金屬、跨境電商等業(yè)務(wù)。

如果長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)能成功入駐良品鋪?zhàn)樱赡軙?huì)在供應(yīng)鏈上，對(duì)良品鋪?zhàn)佑兴Α?/p>

良品鋪?zhàn)右脖硎荆劳袊?guó)資資源，公司將聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新與供應(yīng)鏈整合，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)型：從“品質(zhì)零食”向“品質(zhì)食品”擴(kuò)容，從產(chǎn)品商向產(chǎn)業(yè)生態(tài)組織者進(jìn)化，加快發(fā)展成為產(chǎn)品特色化、渠道多元化、供應(yīng)鏈高效化、品牌國(guó)際化的食品領(lǐng)軍企業(yè)。

而市場(chǎng)對(duì)于良品鋪?zhàn)訉⒁字鞯钠诖�，�?月10日就已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)了。

當(dāng)日晚間，良品鋪?zhàn)訉?duì)外發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東寧波漢意正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，公司股票自7月11日起停牌。

但停牌之前，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)就提前漲停，截至7月10日收盤(pán)，良品鋪?zhàn)訄?bào)13.71元/股，上漲10.03%。

如果良品鋪?zhàn)优c長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)的交易順利完成，那么公司也將獲得一筆數(shù)額不小的資金。

長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)將以12.42元/股的價(jià)格，合計(jì)受讓8421萬(wàn)股，占良品鋪?zhàn)涌偣杀镜?1%，交易總價(jià)款為10.46億元。

這個(gè)定價(jià)，與良品鋪?zhàn)訚q停前的股價(jià)基本持平。

除此之外，良品鋪?zhàn)舆�向媒體透露，創(chuàng)始人楊紅春并未“離場(chǎng)”，將留任高管并保留重要股東身份，此次交易是公司發(fā)展戰(zhàn)略的主動(dòng)選擇，通過(guò)引入本地國(guó)資，公司將在供應(yīng)鏈深化、渠道拓展、研發(fā)創(chuàng)新等實(shí)現(xiàn)突破。

良品鋪?zhàn)庸俜轿⒉?/span>

“17歲的良品，面臨著創(chuàng)業(yè)以來(lái)最艱難的挑戰(zhàn)，不僅是活得困難的問(wèn)題，而是活不活得下去的問(wèn)題。不變，真的有可能失去在牌桌上的機(jī)會(huì)�！�

這是2023年，楊銀芬曾在致全員的公開(kāi)信中說(shuō)過(guò)的一句話，時(shí)至今日，這句話仍然適用。

這次尋找國(guó)資入主，也是良品鋪?zhàn)右淮沃匾墓拯c(diǎn)，在牌桌上留下的時(shí)間也可能會(huì)更久一些。