出品/投資界

撰文/周佳麗

投資界-天天IPO獲悉，上海林清軒生物科技股份有限公司已向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市，有望締造港股“國(guó)貨高端護(hù)膚第一股”。

說起林清軒，其掌門人孫來春近年來在互聯(lián)網(wǎng)上身影活躍。他在而立之年創(chuàng)辦“林清軒”品牌，后來哥哥孫福春也加入一起創(chuàng)業(yè)。二十年歷程，林清軒除線上電商外，還在全國(guó)坐擁506家門店，旗下山茶花精華油累計(jì)賣出3000萬瓶。同時(shí)身后站著SIG海納亞洲、頭頭是道、碧桂園創(chuàng)投、分享投資、凱輝基金、啟承資本、雅戈?duì)柕韧顿Y方。

此間正值港股價(jià)值重估的好時(shí)候，消費(fèi)股更是火熱。目睹蜜雪冰城、泡泡瑪特、老鋪黃金等逆襲，一批消費(fèi)公司排隊(duì)站在了港交所大門前。

51歲東北大叔干護(hù)膚品

要去IPO了

你可能不知道，“林清軒”出自創(chuàng)始人年少時(shí)期的筆名。

出生于1970年代，孫來春曾在學(xué)生時(shí)期辦了一個(gè)文學(xué)社，作為領(lǐng)頭人他給自己起了個(gè)筆名叫“林清軒”。后來從東北農(nóng)業(yè)大學(xué)畢業(yè)后，他就去牡丹江溫春雙鶴藥業(yè)做管培生，從基層崗位干起，一干就是五年。

離開雙鶴后，孫來春偶然遇到做外資護(hù)膚品代理的校友，和他參觀品牌工廠時(shí)發(fā)現(xiàn)，護(hù)膚品行業(yè)與制藥行業(yè)在底層邏輯上有著許多相似之處。于是，孫來春便開始代理該外資品牌，一度開到五六十家門店，生活過得有聲有色。

但2003年春天的那場(chǎng)“非典”給孫來春打了個(gè)措手不及，代理的品牌在巨大的沖擊下撤資離場(chǎng)，孫來春手上的門店無貨可賣。就在那個(gè)時(shí)候，他萌生了一個(gè)大膽的想法：“趕潮”不如“造船”，要做一個(gè)中國(guó)本土的護(hù)膚品牌。

這年9月1日，孫來春把自己的筆名“林清軒”作為品牌名字注冊(cè)了下來，2005年去上海辦了一個(gè)研究所，專門研發(fā)天然安全的護(hù)膚品。兩年后產(chǎn)品好不容易出來了，有面膜、手工皂、面霜、乳液等100個(gè)SKU，結(jié)果金融危機(jī)又來了。找不到代理商，孫來春只好自己下場(chǎng)開直營(yíng)店——2008年，首家林清軒門店于上海龍之夢(mèng)購(gòu)物中心開業(yè)。

直到2012年偶然一次去客家人屋里做客時(shí)，孫來春發(fā)現(xiàn)了山茶花功效，第二年就在上海成立了林清軒化妝品工廠，并大刀闊斧精簡(jiǎn)SKU，將所有資金和科研力量都聚焦于山茶花精華油的研發(fā)。

2014年，第一代山茶花精華油問世，“以油養(yǎng)膚”的理念漸漸傳開。之后林清軒開始大量投入研發(fā)、資源，開啟了漫長(zhǎng)的高端化之路。期間，年長(zhǎng)一歲的哥哥孫福春也加入林清軒，擔(dān)任公司副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)銷售及銷售培訓(xùn)板塊。

孫來春與孫福春

時(shí)至如今，山茶花精華油依然是林清軒的爆品之一，目前天貓旗艦店30ml售價(jià)539元。招股書顯示，林清軒山茶花精華油累計(jì)銷量已突破3000萬瓶；按全渠道總零售額計(jì)，已連續(xù)11年在所有面部精華油產(chǎn)品中位居全國(guó)前列。記得2022年，林清軒與香奈兒還爆發(fā)了一場(chǎng)“山茶花之戰(zhàn)”，轟動(dòng)一時(shí)。

浮沉二十多年，現(xiàn)在林清軒終于站在了港交所的大門外。如若順利，51歲的孫來春將第一次IPO敲鐘。

何以撐起一個(gè)IPO

瞄準(zhǔn)高端護(hù)膚，林清軒共有188個(gè)SKU，涵蓋了精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜、防曬霜等全套護(hù)膚流程，產(chǎn)品價(jià)格約200-800元不等。

除了山茶花精華油之外，集團(tuán)旗下還有山茶花煥亮精華霜、高倍隔離防曬霜、山茶花保濕勝肽緊致面膜、山茶花修護(hù)平衡精華肌底液、紅山茶煥活淡紋精華水及山茶花黑金時(shí)光肽抗皺煥亮柔膚液等核心產(chǎn)品。

根據(jù)灼識(shí)諮詢的資料，2024年按零售額計(jì)，林清軒在中國(guó)所有高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中排名第一，也是中國(guó)前15大高端護(hù)膚品牌（包括國(guó)貨及國(guó)際品牌）中唯一的國(guó)貨品牌。

林清軒主張優(yōu)先獨(dú)立開發(fā)用于產(chǎn)品研發(fā)的核心成分和技術(shù)，特別是與山茶花抗皺、緊致及肌膚修護(hù)相關(guān)的成分，并在上海松江設(shè)立了科研中心。2022年—2024年，公司的研發(fā)成本分別為2110萬元、1970萬元、3040萬元。

銷售端，林清軒利用OMO方式，戰(zhàn)略性地將多元化的線上渠道與線下布局相結(jié)合。特別是疫情后，公司開始進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)線上線下融合，孫來春更是成為中國(guó)首個(gè)直播帶貨的美妝品牌創(chuàng)始人——2020年2月14日這一天，林清軒直播帶貨總銷售額達(dá)40萬元，相當(dāng)于林清軒4個(gè)線下門店一個(gè)月的業(yè)績(jī)。

此外，林清軒還在全國(guó)開了506家門店，其中超過95%的門店位于購(gòu)物商場(chǎng)，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按門店總數(shù)計(jì)，于中國(guó)的國(guó)貨及國(guó)際高端護(hù)膚品牌中排名第一。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2022年至2024年，林清軒的營(yíng)收分別為6.91億元、8.05億元和12.10億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為32.5%；毛利分別為5.39億元、6.54億元、9.98億元；經(jīng)調(diào)整凈利分別為-366萬元、8846萬元、2億元。

疫情不僅讓孫來春團(tuán)隊(duì)踏上直播帶貨這條路，也讓其自愿敞開了融資大門。2003年創(chuàng)立品牌時(shí)，孫來春曾暗下決心：要做一家風(fēng)輕云淡的公司，不行賄、不受賄、不欠稅、不拿融資、不上市。也正是這樣，林清軒17年間從未對(duì)外開放過融資。

直到疫情的發(fā)生才轉(zhuǎn)變了他的想法�！拔矣X得林清軒17年下來的優(yōu)勢(shì)都被冰封了，現(xiàn)金流突然沒了，這是歷史上我沒遇到過的，開始劇烈地恐懼。不過你看，海底撈就沒事，因?yàn)樗鲜辛�。”孫來春在媒體采訪中回憶，“這場(chǎng)疫情把我敲醒了。”

很快，林清軒官宣了創(chuàng)立以來的第一筆融資——2020年11月，林清軒完成A輪數(shù)億元融資，領(lǐng)投方為SIG海納亞洲，頭頭是道基金、碧桂園創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)跟投；不到10個(gè)月又宣布B輪融資，估值增長(zhǎng)超3倍。

彼時(shí)孫來春透露，在未來的5年，林清軒要擁抱資本市場(chǎng)，要在國(guó)內(nèi)的主板上市，實(shí)行資本戰(zhàn)略。

五年后來到港股IPO大門前，林清軒背后投資方包括雅戈?duì)�、碧桂園創(chuàng)投、頭頭是道基金、凱輝基金、啟承資本、分眾傳媒、分享投資等。

IPO前，孫來春直接及間接合計(jì)持股約79.27%，雅戈?duì)柍止?.49%，碧桂園創(chuàng)投持股3.95%、吳曉波旗下頭頭是道持股3.59%，凱輝基金持股2.75%，孫來春兄長(zhǎng)孫福春持股為0.99%。公司實(shí)際控制人為孫來春。

今年，消費(fèi)公司擠爆港交所

今年，香港消費(fèi)股堪稱一枝獨(dú)秀。

最讓人難以忘記的名字莫過于蜜雪冰城。今年3月，蜜雪冰城在港交所掛牌上市，當(dāng)時(shí)堪稱引爆港股：融資認(rèn)購(gòu)超5258倍，認(rèn)購(gòu)金額超1.8萬億港元，刷新歷史成為新一代港股“凍資王”。上市后，蜜雪冰城股價(jià)更是不斷飆升，目前市值已經(jīng)翻番至超2000億港元。

除此之外，今年在香港上市的消費(fèi)企業(yè)還有招股中收獲6000倍、國(guó)際配售部分獲得約39倍認(rèn)購(gòu)的布魯可IPO；市值已經(jīng)從240億港元漲到超600億港元的古茗、市值超130億港元的滬上阿姨等等。

新股IPO之外，已上市的消費(fèi)公司表現(xiàn)同樣亮眼。如老鋪黃金以超18倍的股價(jià)漲幅、1500億港元的市值規(guī)模締造了又一神話；美妝品牌“毛戈平”的股價(jià)也較上市首日上漲2倍，市值超540億港元。

更令人驚嘆的是泡泡瑪特，2024年以來股價(jià)飆漲超7倍，最新市值超2900億港元，為身后投資人創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)。不久前，從天使階段就開始陪伴的蜂巧資本出清了所有泡泡瑪特股份，14年陪跑回報(bào)30億元，令人艷羨。至此，加上蜜雪冰城，港股消費(fèi)“三姐妹”得以形成。

以往說起港股，大家第一印象便是——找不到基石投資人、估值低、沒有流動(dòng)性、解禁即大跌。但現(xiàn)在情況變了，過去幾年港股一度面臨新股發(fā)不出去的尷尬漸漸散去：基石投資人不愁了，估值也有吸引力了。

見證這一幕幕，投資人心態(tài)也發(fā)生轉(zhuǎn)變——從被投去港股就“打斷腿”，到如今催促盡快赴港IPO。不止一位消費(fèi)企業(yè)告訴我們，每次開股東會(huì)，投資人都在推動(dòng)赴港上市相關(guān)事宜。

“擬港股上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)加速IPO�！奔尤A資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)宋向前也向投資界說起，中國(guó)香港是連接全球資本市場(chǎng)的唯一橋梁。“當(dāng)前情況，國(guó)內(nèi)企業(yè)融入國(guó)際資本市場(chǎng)的窗口期非常短，可能就一年半的窗口期”。

于是我們看到，消費(fèi)企業(yè)赴港上市浩浩蕩蕩。

僅僅最近，潮玩公司52TOYS、最貴月子中心“圣貝拉”、雷軍投的文創(chuàng)品牌“銅師傅”、最大零食店“鳴鳴很忙”、始祖鳥平替“伯希和”以及沒事就吃的“溜溜梅”、椰子水品牌IFBH等紛紛遞表港交所。此外，周六福、卡游、老鄉(xiāng)雞、遇見小面、八馬茶業(yè)等已先一步排隊(duì)，還有已在A股上市的東鵬飲料、海天味業(yè)、三只松鼠、安井食品也在等待香港IPO敲鐘。

目之所及，大家都在奔赴香港卡位�！爱吘梗@里是通向世界的窗口。”