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撰文/沈追

10月11日，永輝超市在四川首個(gè)“學(xué)習(xí)胖東來”自主調(diào)改的門店迎來重新開業(yè)。而圍繞著誰才是永輝超市真正實(shí)控人的討論一直在持續(xù)。

9月23日晚，名創(chuàng)優(yōu)品控制的駿才國際以29.4%的股份占比，成為永輝的第一大股東。對永輝來說，這是繼接受胖東來幫扶之后，公司又一次重大的事件。

按照半年報(bào)信息，后續(xù)如無其他交易，永輝前十大股東股份情況會(huì)如下圖所示：

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上說，名創(chuàng)優(yōu)品完全有做實(shí)控人的資格，但隨后名創(chuàng)優(yōu)品表態(tài)，“名創(chuàng)優(yōu)品不會(huì)控制董事會(huì)，不會(huì)成為實(shí)控人，未來也不會(huì)并表”，這說明永輝還將延續(xù)當(dāng)前的治理結(jié)構(gòu)。

在當(dāng)晚的入股說明會(huì)上，名創(chuàng)優(yōu)品認(rèn)為永輝目前處于價(jià)值洼地，創(chuàng)始人葉國富也表示，“我認(rèn)為中國的資產(chǎn)還有非常大的投資機(jī)會(huì)”，隨后幾天，永輝股價(jià)伴隨中國股市一波流，也是連續(xù)上漲，葉國富以62.7億成為永輝超市大股東，從2.35元/股到節(jié)前3.63元/股，短短幾天賬面財(cái)富增加30多億，10月8日一度沖到3.99元/股。

股價(jià)的波動(dòng)是一方面，但最核心的，還是企業(yè)的底層邏輯，還有未來的長期運(yùn)營。

01

誰是永輝的實(shí)控人？

對企業(yè)來說，實(shí)際控制人對企業(yè)發(fā)展和績效有著十分深遠(yuǎn)的影響�；仡櫽垒x的發(fā)展歷程，企業(yè)的實(shí)控人狀態(tài)可以分為三個(gè)階段：

（1）2014年8月之前，張軒松或張氏兄弟為永輝的實(shí)際控制人

彼時(shí)，兩人股份接近40%，一致行動(dòng)人，妥妥的第一大股東、實(shí)控人。

直到2014年8月，永輝通過定向增發(fā)，牛奶公司入股成為第一大股東。

（2）2018年12月30日前，張氏兄弟類似實(shí)際控制人

張氏兄弟雖然分別為第二及第三大股東，并在不斷的降低股份占比，但由于是一致行動(dòng)人，合計(jì)最低股份占比也有22.47%，第一大股東牛奶國際在董事會(huì)擁有2個(gè)席位，但僅作為財(cái)務(wù)投資者且并未干預(yù)永輝的實(shí)際經(jīng)營，所以，張氏兄弟可以視為永輝的實(shí)際控制人。

（3）2019年至今，永輝無實(shí)際控制人。

2018年12月30日，張氏兄弟解除了一致行動(dòng)人關(guān)系，永輝算是正式進(jìn)入無實(shí)際控制人的階段，一直持續(xù)到現(xiàn)在。

本次永輝第一大股東易主后，名創(chuàng)優(yōu)品同樣不追求做永輝的實(shí)控人，所以從治理模式上，永輝將延續(xù)無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

可以明確的是：

（1）張軒松不是永輝的實(shí)際控制人

從2019年到當(dāng)前，張軒松在永輝的股份占比從14.7%變?yōu)?.72%，逐年在降低。到本次第一大股東易主，張軒松股權(quán)比例未發(fā)生任何變化。

（2）名創(chuàng)優(yōu)品不做實(shí)際控制人

按照名創(chuàng)優(yōu)品CFO張靖京的說法，該筆交易對價(jià)62.7億元，預(yù)計(jì)會(huì)在2025年上半年完成，名創(chuàng)優(yōu)品不會(huì)控制董事會(huì)，不會(huì)成為實(shí)控人，未來也不會(huì)并表。這一表態(tài)，也為永輝的中長期控制模式，定下了基調(diào)。

雖然前兩大股東都不是實(shí)控人，但本次股份轉(zhuǎn)手，事實(shí)上更加強(qiáng)化了永輝踐行胖東來模式的決策效率，是一種皆有美好的序曲。

02

如何理解永輝的治理機(jī)制？

就一般企業(yè)治理來說，沒有實(shí)際控制人，可能會(huì)帶來包括戰(zhàn)略方向不清晰、決策困難、股東利益沖突、管理層壓力、治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜、融資難度增加及抵御惡意收購能力弱等問題，企業(yè)容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制，代理成本高。

另一方面，由于缺乏明確的實(shí)際控制人，公司的經(jīng)營決策將更加依賴于董事會(huì)和股東大會(huì)的集體決策，這有助于防止個(gè)別股東或?qū)嶋H控制人濫用權(quán)力，損害公司和中小股東的利益。

但問題并不是絕對的，無實(shí)控人的公司也并不一定會(huì)陷入無人掌舵的亂局。在建立了規(guī)范的公司治理機(jī)制后，股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層可以各司其職，相互制衡功能強(qiáng)化，所有的董事會(huì)議案、股東大會(huì)提案都需要大多數(shù)表決權(quán)的同意才能獲得通過。這樣雖無實(shí)際控制人，但公司也能做到穩(wěn)健經(jīng)營，從這方面來說，“無主”公司的決議更加符合和更能夠體現(xiàn)全體股東的利益，發(fā)揮了良性作用，真正實(shí)現(xiàn)了公眾化，所以，大股東、實(shí)控人并不是上市公司穩(wěn)健經(jīng)營的必要或者充分條件，但前提是無實(shí)際控制人企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)足夠“靠譜”。

胖東來幫扶之前，從機(jī)制形式上，作為上市公司，永輝已經(jīng)建立了現(xiàn)代化的治理體制。

（1）從組織來看，永輝一直在推動(dòng)治理機(jī)制改革

成立初期的永輝，家族特征明顯，但正是這種力量，支撐了永輝的生鮮特色及快速的跨區(qū)發(fā)展；同時(shí)，永輝的變革一直在持續(xù)進(jìn)行。永輝嘗試的“合伙人制度”、戰(zhàn)區(qū)制等措施，在彼時(shí)是極大的創(chuàng)新。

隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)張，派系及裙帶關(guān)系問題坊間也流傳甚廣，永輝也一直在用堅(jiān)定的魄力推動(dòng)改革。2021年9月，接替李國任CEO的李松峰推動(dòng)了永輝全國架構(gòu)大調(diào)整：撤銷原有七大戰(zhàn)區(qū)，實(shí)行總部平臺直管、省區(qū)總經(jīng)理負(fù)責(zé)的新型組織架構(gòu)；在分工方面劃分為前臺、中臺和后臺三大板塊。改革的目的也非常明顯，一是總部權(quán)力回收，中央集權(quán)；二是門店管理扁平化，提升效率。

彼時(shí)，永輝確定了自己的十年規(guī)劃：一方面是用務(wù)實(shí)穩(wěn)健的節(jié)奏做強(qiáng)生鮮供應(yīng)鏈和運(yùn)營能力，另一方面是堅(jiān)定全渠道到店和到家業(yè)務(wù)融合；在重視消費(fèi)者、數(shù)字化作為驅(qū)動(dòng)力的方針下，將永輝打造成一個(gè)平臺型的全渠道零售商。

在全面向胖東來學(xué)習(xí)之前，永輝團(tuán)隊(duì)在持續(xù)按照這個(gè)方向推動(dòng)。在2021-2023年的財(cái)報(bào)“管理層討論與分析章節(jié)”，永輝把全渠道轉(zhuǎn)型和數(shù)字化都放在優(yōu)先位置，在企業(yè)治理方面，人才與組織發(fā)展動(dòng)作也頗多。

透析公告中表述的關(guān)鍵詞，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，措施的背后往往代表著問題(比如2021年績效詞典制定，背后折射出各區(qū)域績效考核標(biāo)準(zhǔn)不一等問題)，據(jù)此，我們能感受到一個(gè)跨區(qū)域的、龐大的、多層級的公司面臨的挑戰(zhàn)和治理應(yīng)對。

（2）從發(fā)展歷程看，永輝一直有創(chuàng)新與改變的特質(zhì)

相對許多內(nèi)資超市師從家樂福、沃爾瑪，永輝成立之后就一直在走自己的路，特別是在生鮮解決方案上。永輝很早的就開始了生鮮自有品牌的運(yùn)作，渠道和供應(yīng)鏈成為強(qiáng)項(xiàng)，生鮮“買手”和“賣手”文化成為特色；新零售階段，O2O、小業(yè)態(tài)、全渠道、前置倉等各種時(shí)代主題，永輝都在不斷嘗試創(chuàng)新。

雖然我們回頭反思，覺得新零售有各種問題，但時(shí)局之中，創(chuàng)新與突破，至少從意愿和作為上講，創(chuàng)新的企業(yè)都是可敬的。

與所有的時(shí)代零售一樣，永輝也在不斷追求規(guī)模、追求發(fā)展、追求變革、追求創(chuàng)新，所以，存量時(shí)代到來的時(shí)候，也同樣出現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模與運(yùn)營質(zhì)量的矛盾，店均業(yè)績呈下降趨勢(不考慮新店影響)。

2021-2023連續(xù)三年的虧損說明，彼時(shí)的永輝，也并未表現(xiàn)出超越時(shí)代的硬核能力。

2023年，中國超市上市公司整體狀態(tài)同樣并不樂觀，永輝算是大勢中的一員。

03

美好商業(yè)的巨大能量

在5月31日導(dǎo)入胖東來的文化之后，接受過幫扶調(diào)改的永輝門店，一下子改換了天地。永輝鄭州信萬廣場店首日業(yè)績188萬，是調(diào)改前的14倍，日均客流量是調(diào)改前5.3倍；福州公園道店首日營業(yè)額110萬，日均營業(yè)額6倍，客流量6.5倍；西安中貿(mào)廣場店店客流和營業(yè)額也均明顯增長。

為什么胖東來幫扶一下，企業(yè)就這么厲害了？這是很值得我們深入挖掘的問題。

提高員工收入、調(diào)整動(dòng)線、升級商品、增加服務(wù)項(xiàng)目等都是成功要素，但如果再拎一個(gè)詞，我們認(rèn)為是格局。

過去，員工考核、賣場升級、商品升級、供應(yīng)鏈支持等很多事情，零售企業(yè)都在做，但似乎始終缺少一種凝聚和高度，效果總不盡如人意，而胖東來的幫扶，讓我們深刻認(rèn)識到，美好商業(yè)與傳統(tǒng)零售文化有巨大能量差異。

美好商業(yè)從人、貨、場的各個(gè)緯度，體現(xiàn)了自己的格局高度，是更科學(xué)的運(yùn)營方式。它給傳統(tǒng)的企業(yè)運(yùn)作注入了新的思想境界，跨越了資本的貪嗜性、真正踐行了商業(yè)的公平性、生態(tài)性和有價(jià)性，從而讓商業(yè)生態(tài)的各種力量，獲得了各自的成就和成長能量，讓一切回到事情最本真的狀態(tài)，因而，體現(xiàn)的是巨大的格局差異。

（1）對員工講究真正的關(guān)愛和成就，使其幸�？鞓罚_(dá)成陽光幸福的生命狀態(tài)。

（2）對企業(yè)老板講究覺醒和幸福，實(shí)施科學(xué)運(yùn)用，打造卓越企業(yè)，保障民生、提供時(shí)尚、創(chuàng)造品質(zhì)和幸福商業(yè)模式。

（3）對商品，講究品質(zhì)與價(jià)格的合理匹配，安全、實(shí)用、實(shí)在、時(shí)尚。

（4）對顧客講究真誠、尊重、平等，不過度服務(wù)，與顧客共同踐行美好理念。

（5）對供應(yīng)商有平等與尊重，同時(shí)也有嚴(yán)格要求與共建高品質(zhì)商品的一致價(jià)值觀。

......

我們可以發(fā)現(xiàn)，胖東來倡導(dǎo)的美好商業(yè)的所有力量，都在生態(tài)之中融洽的共生，環(huán)環(huán)相扣，真正做到互利共贏。

所以，導(dǎo)入胖東來文化之后的永輝，沒有實(shí)際控制人，但卻更有了強(qiáng)大的商業(yè)制動(dòng)力。是各個(gè)角色共同向往美好的意志，讓組織成為自組織，讓商業(yè)成為新商業(yè)，讓合作有了新價(jià)值，更讓品牌有了新溢利，傳統(tǒng)有了新活力，商業(yè)循環(huán)有了新飛輪。

新的治理認(rèn)知下，“美好”成了尺度，成了過濾器，成了模具，能讓我們一目了然的能認(rèn)清商業(yè)所有的灰暗，然后努力的防止、改進(jìn)和提升，然后一切越來越好；并且它更有普世性、高格局和大眾認(rèn)同性，因而更有吸引力和教化性，能夠讓我們在踐行中獲得更強(qiáng)的長期力量，所以，也理所當(dāng)然的有更豐厚的物質(zhì)和精神回報(bào)。這是美好商業(yè)體制機(jī)制作用的整體原理，理解并看清這一循環(huán)，是我們倡導(dǎo)美好商業(yè)的核心原因。

所以，名創(chuàng)優(yōu)品看中永輝的價(jià)值，是預(yù)判的結(jié)果，是一種堅(jiān)信的力量，是篤定的認(rèn)知到美好商業(yè)發(fā)展壯大的必然性。

這一趨勢，有永輝過去生長出來的基礎(chǔ)，是胖東來商業(yè)認(rèn)知修正與催化的力量，更是中國美好商業(yè)質(zhì)地感召結(jié)果。

同時(shí)，我們也深刻的認(rèn)識到，美好不是一蹴而就的，不會(huì)是無根之木，不會(huì)是簡單從事，更不是作秀和蹭熱度，而是需要企業(yè)家認(rèn)知轉(zhuǎn)型和自我革命，真正讓美好的價(jià)值觀成為企業(yè)的主體意志。高層有變革的覺知和篤定，中層有信任和韌性，基層有意愿和愉悅，只有這樣的狀態(tài)才能逐步形成最佳局面。

美好商業(yè)一定要從上至下驅(qū)動(dòng)能量開始，經(jīng)歷理念認(rèn)同和機(jī)制生長的過程，最后形成一個(gè)正能量飛輪的結(jié)果，它同樣需要大量的宣傳、交流、培訓(xùn)和建設(shè)，同樣離不開傳統(tǒng)話題中的生產(chǎn)要素，如員工、團(tuán)隊(duì)、顧客、需求、供應(yīng)鏈、商品、服務(wù)、技術(shù)、資本等，甚至是競爭和生存。

所以我們還會(huì)看到，永輝在推進(jìn)門店調(diào)改的過程中，還會(huì)面臨巨大的存量壓力，調(diào)改的過程中還有許多的不完美；會(huì)看到大量的存量商業(yè)，開始經(jīng)歷學(xué)習(xí)和掙扎，有可能會(huì)有階段性的投入產(chǎn)出不匹配，不和諧問題延續(xù)，甚至出現(xiàn)誤解和反復(fù)。

有些輿論似乎很喜歡看笑話，帶節(jié)奏，企業(yè)有些問題似乎就會(huì)死，但我們堅(jiān)信，企業(yè)中的實(shí)操者遠(yuǎn)比我們想象的強(qiáng)大，所有的掙扎都是過程。企業(yè)會(huì)存在一些問題，但跨過業(yè)態(tài)效率邊界，就有成長的可能和發(fā)展的概率；與人一樣，身體上的小問題并不影響人們的幸福，當(dāng)美好成為底層和統(tǒng)一的價(jià)值認(rèn)知，時(shí)間便會(huì)是最好的催化劑，美好商業(yè)必然會(huì)有更強(qiáng)大的概率和更強(qiáng)大的未來。

對企業(yè)來說，未來仍要持續(xù)推動(dòng)變革，我們做的事情可能都沒有大的范疇變化，但當(dāng)它具備了自由與愛的高格局，真正注重了生命和品質(zhì)，一切都會(huì)與眾不同。

所以，企業(yè)的發(fā)展，重要的不是控制，而是正向的、高尚的、積極的影響；如果非要說誰是永輝的實(shí)際控制人，我們認(rèn)為是具有高格局的美好商業(yè)力量。